券商上半年揽入分仓佣金67.74亿元 研究业务差异化策略初见成效

9月1日，券商上半年分(fēn)仓佣金排行出(chū)炉(lú)，这是公募基金费率改(gǎi)革新规7月(yuè)1日正式实施前的收官数据(jù)，备受市场关注。整体来看，上半年，头部券商依旧占据优势，行业龙头中信证券的分仓佣金位列第一；不过，中小券(quàn)商紧抓变革机遇，民(mín)生证券等“黑马”在研究业(yè)务赛道展现出强劲的(de)发展潜力。

《证券日报》记(jì)者在采(cǎi)访(fǎng)中了解到，在转型的关键时期，券商纷纷将目光投向了研究本源的回(huí)归(guī)，同(tóng)时积极探索券商上半年揽入分仓佣金67.74亿元 研究业务差异化策略初见成效多元化的综合业务收入模式，以期在新的(de)市场环(huán)境中谋求长远发展。

研究业务(wù)竞争格(gé)局生变

Wind资(zī)讯数据显(xiǎn)示，今年上半年，券商合计实(shí)现分仓佣(yōng)金67.74亿元，同比下降29.98%。具体(tǐ)来看，中信证券实(shí)现分仓佣(yōng)金(jīn)5.01亿元，位居第一；广发证券、中信建投、长江证券的分仓佣金均超过3亿元，分别为3.87亿(yì)元、3.5亿(yì)元和3.3亿元；国泰君安、华泰证(zhèng)券、招商证券、海通证券(quàn)、民生(shēng)证券的分仓(cāng)佣金均超过2亿元；同时，申万宏源、中金公司等18家券券商上半年揽入分仓佣金67.74亿元 研究业务差异化策略初见成效商的(de)分仓佣金均超1亿(yì)元。

目前，行业研究(jiū)业务(wù)的(de)竞 争格局正经历着变革，头部效应依旧显著，排名前二十的券商在分仓佣金领域(yù)占据了绝对优势，合计佣金达45.78亿(yì)元
，占据整体市场的67.58%。不过，中小券商也不甘示弱，展现出强劲的发展势头。上(shàng)半年，民生证(zhèng)券的分仓(cāng)佣金排名跻身(shēn)行业前十，国(guó)信证券、方(fāng)正(zhèng)证券、华创证券则跻身行业前二(èr)十。可以看出，不少中(zhōng)小券商正通过精准定位与差异化策略(lüè)，积(jī)极争取市场份额(é)。

值得关(guān)注的是，民生证券上半年实现分仓佣金2.01亿元，同(tóng)比增长4.26%，成为(wèi)分仓佣金排名前二(èr)十中唯一实现同比增长的券商(shāng)，行业排名(míng)提升至第九位，跻(jī)身前十强。近年来，民生证券持续推进“投资+投行+投研(yán)”三位一体的业(yè)务发展战略，而投研(yán)作为(wèi)其业务战略三(sān)大支(zhī)撑点之一，是其重点 发(fā)展的业务。

对(duì)此，民生(shēng)证券相关负责人对《证券日报》记者表示：“公司(sī)公募基金交易量保持较快增长，主要(yào)基于公司研究体系、产品体系和销售服务体系不断(duàn)完(wán)善(shàn)，目前研究 院规模已超200人。同(tóng)时，国资大股东国联集团的(de)加持也(yě)带来了有效资源赋能和战略支持。”

对(duì)于行业整体发展态势(shì)，申(shēn)万宏源研究相关负责人向《证券日报》记者表示(shì)：“由于上半年是公募基金佣金改革落地前的重要(yào)时间节点，券商分仓佣金排(pái)名因此产生较大变化。下半年新规落地后，研究成(ché券商上半年揽入分仓佣金67.74亿元 研究业务差异化策略初见成效ng)为基金公司佣金分配的唯一考
量，将会更加聚焦研究价值的(de)体现。券商也会更为关注(zhù)研究实力的提升，加大研究投入(rù)，进一步提高(gāo)投研能力和销售服务能力，守住市场份额。”

探索业务发展新(xīn)路径

随着公募基(jī)金(jīn)佣金改革
的正式实施，券(quàn)商着手落实交易佣金费率及(jí)相关合规(guī)要求。同时(shí)，券商(shāng)正推动研究(jiū)所业务生态、盈利(lì)模(mó)式、队伍建设等(děng)方面开展全(quán)方位变革，探索研究业(yè)务新发展路径，以缓解研究业务收入压力(lì)，致力于平稳(wěn)度过业务转(zhuǎn)型“阵痛期”。

上述民生证券相关负责人(rén)表示：“佣金新规之下，基金(jīn)销(xiāo)售与公募交易佣金解绑，基金销售(shòu)换交(jiāo)易佣金模式将被颠覆，研究所需要更注重研究本(běn)身，弱化销售与服务(wù)属(shǔ)性，过(guò)硬的研究能力(lì)成为行业长期高质量发展的关键。新规的落地也将引导(dǎo)行业(yè)正本清源(yuán)、回(huí)归研(yán)究。未来，佣金分配将不(bù)断向具备研究实力、经营稳健、风控(kòng)合规的券商倾斜。”

一直以来，人(rén)才是影(yǐng)响券商研究实(shí)力的(de)核心因素(sù)之一(yī)，在研究所盈利模式遭受冲击的背景下(xià)，投研实力(lì)比拼的重要性更为(wèi)凸显，为增强 服务能力，各家券商研究所纷纷加大人(rén)才引进力度。从证券行业(yè)分析(xī)师从业人员数量来看，截至9月1日记者发稿时，证券行业分析师总数为5326人，今年以来净流入达689人，从业人数相比去年末增长了14.86%；相比去年同期增长了1107人，增幅为26.24%。

而明星分析师对于券商研究所的发展往往(wǎng)起到至关重要(yào)的作用。今年(nián)以来，多家(jiā)券商研究所
引入首席经济学家、研究所所长等“灵魂人物”，优化研究团队配(pèi)置(zhì)。例如，申万宏(hóng)源(yuán)引进首席经济学家赵伟团队；东吴(wú)证券(quàn)研究所(suǒ)原首席宏观分析师陶川(chuān)加入民生证券，担任民生证券首席经济学家；原国泰君安研究所所长助理、量化配置首席分(fēn)析师廖静池加盟浙商(shāng)证券(quàn)，担任(rèn)研究所副所长(zhǎng)兼(jiān)策略首席等。

面对(duì)传统研究业务领域(yù)的激烈竞争，券商研究业(yè)务正在探(tàn)索多元化的经营模式。例如，中信证券已制定专项工作(zuò)方案，调整和适应新(xīn)的 规则和要求，多途径做大(dà)收入规模。华泰证券(quàn)聚焦头部机构客户，通 过加强多行业研究联(lián)动、海内外行业比较研究，深入研究价(jià)值挖掘，多渠道、多平台、多方式开展研究服务。申万宏源聚焦服务(wù)新质生产力，加强前瞻板块的投资(zī)研(yán)究能(néng)力与(yǔ)投资研究转化能力，进一(yī)步强化“投研+政研+产研”研究(jiū)体系，以专业能力与差异化服务打造核(hé)心竞争力。

同时，海(hǎi)外(wài)市(shì)场也是多(duō)家(jiā)券商在战略规划中提及(jí)的研究业务“必争之地”。例如，华泰证券多维(wéi)度推动海外(wài)研究服务(wù)布局，一站式机(jī)构客户(hù)服务平台上线海外研究专区，提供海外市场(chǎng)深度研究(jiū)。中国银河也加快实施研究(jiū)一体化战略，推动境内外研究实现产品的双向(xiàng)转(zhuǎn)化及(jí)服务的双向提供。海通(tōng)证券把握中资机构(gòu)国(guó)际化发展诉(sù)求和居民国(guó)际化配置资产需求，通过境内外多维(wéi)度的属地化研(yán)究和调研，不断创新服务(wù)和产(chǎn)品，促进创收提升。

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