美联储降息带来三重影响

专题：美联储大幅降息50基点，开
启宽松周期！但(dàn)鲍威尔鹰(yīng)派(pài)表(biǎo)态

　　■ 韩 昱

　　美联储降息终于“靴子(zi)落地”。北京时间9月19日凌晨，美(měi)联(lián)储宣布降息50个基点，将联邦(bāng)基金利率(lǜ)目标区间下调为4.75%至5%。这是美联储自2020年以(yǐ)来首次降息，标志(zhì)着货
币政(zhèng)策正式(shì)转向。

　　此次美联储降息(xī)对全球金融市场的外溢(yì)影响不容小觑。简单而言，美联储降息会降(jiàng)低借贷成本，全球(qiú)流动(dòng)性环境亦将趋于改善，这也会对汇率、黄金、资(zī)本流动(dòng)等(děng)方(fāng)面(miàn)产生(shēng)影响。

　　首先，从(cóng)汇 率角度看，美(měi)元通常会因(yīn)美(měi)联储降息而贬(biǎn)值。

　　由于降息会降低美元资产和非美资产的利差，美(měi)元资产的吸引力减弱，资本可能继(jì)而寻找其他更(gèng)具吸引力的市场(chǎng)，美元就会贬值(zhí)。事实上(shàng)，自今年6月末(mò)以来，随着美联储9月(yuè)份降息的预期(qī)不断(duàn)升温(wēn)，美元指(zhǐ)数已(yǐ)经开始持(chí)续震荡走贬。Wind数据显示，6月(yuè)26日至9月(yuè)18日 ，美元指数累计贬值4.44%。

　　值得注意的是，最(zuì)近一段(duàn)时间(jiān)伴(bàn)随(suí)着(zhe)美联储降息预(yù)期增强等(děng)原因，人民币(bì)对美(měi)元汇率也出(chū)现较大幅度升值，在美(měi)联储进入降(jiàng)息周期后，美元或继续震荡走弱，也将进一步缓(huǎn)解人民币汇率的(de)贬
值压力，人(rén)民(mín)币汇率将在合理均衡水平上保持基本稳定。对于外贸(mào)进出口企业来说，仍应树立(lì)“风险中性”理(lǐ)念，合理利(lì)用金融衍生品工具和人(rén)民币(bì)计价结算体(tǐ)系降低汇率波动风险。

　　其次，从黄(huáng)金(jīn)角度看(kàn)，美联储降息(xī)可视作对 黄金价格的利好因素。

　　过(guò)往美联储降息周(zhōu)期中，黄金价格往往会在整个降(jiàng)息周期内呈上行态势。背后原因主要在(zài)于，美联储降(jiàng)息(xī)标志着宽(kuān)松的(de)货(huò)币环境，推高美联储降息带来三重影响通胀预期，这会降低持有黄金的机会成本，投资者(zhě)对(duì)黄金的持有需求增加，将导致黄金价格上涨。

　　不过要注意的是(shì)，本(běn)轮(lún)黄(huáng)金有较为明显的“抢跑(pǎo)”行情，截至9月(yuè)18日(rì)收盘，今年以来国际金价（以伦敦金现(xiàn)价格为例）涨(zhǎng)幅已达24.06%。短
期来看，本次(cì)美联储降息落地，金(jīn)价或(huò)出现利(lì)好兑现后的回 调风险(xiǎn)。从(cóng)中期来看，在美联储降息(xī)周期中，叠(dié)加全球央行购金需求、国际(jì)地缘政(zhèng)治冲突引发的避险需求支撑，黄金价格或仍将(jiāng)呈(chéng)现上行(xíng)态(tài)势。

　　最后，从资本流动角度(dù)看，美联储降息也(yě)有(yǒu)利(lì)于缓解新(xīn)兴市(shì)场(chǎng)经济体的(de)外部压力，推动风险偏好回升美联储降息带来三重影响。

　　美(měi)元资(zī)产(chǎn)吸引力减弱，将重塑全球资本的流动与资产的定价，从宏观(guān)角度(dù)看，发达经济体与(yǔ)新兴市
场(chǎng)经济体之间的利差逐步收窄，会使得新兴市(shì)场经(j美联储降息带来三重影响īng)济体资本(běn)外(wài)流的压力趋于缓解。而
随着美联储降息带来的资金成本降(jiàng)低 ，投资(zī)者风险 偏好也会有所(suǒ)回升，理论上将推动股市以及新兴市场资(zī)产等风险资产价格的上行(xíng)。

责(zé)任编辑：郭建(jiàn)

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