上市险企归母净利润齐涨原因何在？

　　原标题：日赚9.41亿！上(shàng)市险企中考靠它扭转颓势报行(xíng)合一下渠道(dào)蝶变

　　8月下旬(xún)以来(lái)，投资(zī)者对保险股的关注度大幅提升。

　　Wind数据显示(shì)，自8月22日晚中国平安发布2024年半年报后的8月23~9月5日，保险指数便涨了5.74%，截至9月5日收盘，今年以来，该指数已涨15.6%，远超大盘(pán)涨幅。

　　股价上涨的背后(hòu)，是上市险企在2022年、2023年接(jiē)连(lián)受挫后，正逐渐走出困境的(de)业绩。

　　记者统计(jì)发现，上半年，A股五(wǔ)大上市险企归母净利润均同比增(zēng)长，其中，中国太保增速(sù)最(zuì)高，达37.1%，其次是中国人保，归母净利润(rùn)同比增长14.1%，新华保险、中国人寿(shòu)、中国平安归母净利润(rùn)同比(bǐ)增长(zhǎng)11.1%、10.6%及6.8%。五家险(xiǎn)企合计归母净利润为1717.99亿(yì)元，同比增长约12.55%，一年以365天计，相当于上半年五(wǔ)家险企日赚9.41亿元(yuán)。

　　在业绩支撑下，多家险企发布了中期分红(hóng)方案，中(zhōng)国平安、中国人寿、中(zhōng)国人保、新华保险四家险企预计派发中期红利合计约270亿元。

　　上市险企的业绩增(zēng)长源于何处？是否(fǒu)具备可持续性？此外，利差损如何缓解(jiě)？新能源车(chē)险赔付率较高(gāo)等挑战如何应对等行业共性问题，也备受市场关注。

　　寿险新(xīn)业(yè)务价值齐(qí)涨个险渠(qú)道亮眼银保渠道受挫

　　2022年(nián)、2023年上市险企接(jiē)连受挫(cuò)的颓势(shì)，终于在2024年有所扭转。

　　今年上半年，上市险企归母(mǔ)净利润齐涨，原因何在？贝壳财经记者分析发现(xiàn)，上市险(xiǎ上市险企归母净利润齐涨原因何在？n)企无论是负债端还是投资端均有所复(fù)苏。

　　从负(fù)债端来看(kàn)，先看寿险公司，上半年，五(wǔ)家寿险(xiǎn)公司(sī)新业务价值均同比上(shàng)涨，但保(bǎo)费收入略有分化。

　　除新华保险(xiǎn)原保险(xiǎn)保费收入同比下(xià)降8.4%至988.32亿元，平安寿险(xiǎn)并未单独披露(lù)这一数据外，其余(yú)三家寿险公司保费(fèi)均有所增长。

　　其中，中国人寿实现总保费4895.66亿元，同比上涨4.1%；人(rén)保寿险实现原保险保费(fèi)收入(rù)790.56亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)0.3%；太保寿险实现规模保费(fèi)1701.05亿元，同比增长0.3%。

　　分渠道来看，上半(bàn)年，各家(jiā)寿险(xiǎn)公司的个险(xiǎn)渠道表现(xiàn)都不错，除新华保险个险渠道保费收入微降0.70%外，其(qí)余各险企(qǐ)的个险渠(qú)道保费(fèi)均出现增长。

　　此外，尽(jǐn)管上半年寿险公司的人力(lì)规模仍在下降，但人均产能提升(shēng)弥补了这一空缺。

　　比如中国人寿，截至今年6月末，其个险销售(shòu)人力为62.9万人，去年末这(zhè)一数字则为63.4万人，对比而言，该险企上(shàng)半年(nián)的个险销售(shòu)人力微降了0.5万人，但其月人均(jūn)首年期(qī)交保费同比提升12.4%。

　　新华保险也是类(lèi)似的情况，截至今年6月末，其个险代理人规(guī)模人力为13.9万人，相较去年末的15.5万人下降了1.6万人，但(dàn)月均人均综合产能有所提升，同(tóng)比增(zēng)长28.3%至1.04万元。

　　相较个险渠道，银保渠道就没那么光鲜亮丽了。上半(bàn)年，披露数据的四家寿险公司银保渠道保费全面下降，其中，新华保险降幅最(zuì)高，达24.1%，其次(cì)是中(zhōng)国人(rén)寿，降幅为19.9%，人保寿险、太保(bǎo)寿险则分别下降3.5%和1%。

　　银保渠(qú)道调(diào)整，报行合一(yī)或是主要(yào)原因。所谓的报行合一，指的(de)是保险公司向(xiàng)监(jiān)管部门报(bào)送产品审批或备案(àn)材料中所(suǒ)使用(yòng)的产品定价假(jiǎ)设，包含费用假设等，要与保险公司在实际经营(yíng)过程中的行为保持一致，不能谎(huǎng)报虚(xū)报。

　　以往，在(zài)产品同(tóng)质化下(xià)，保险公司为(wèi)了让渠道销售(shòu)自(zì)己的产品，往往以出单费、信息费等名义向渠道方支付更高(gāo)费用，如今，报行合一“刹(shā)”住了这股(gǔ)风气。

　　下一步，报(bào)行合一或在个险渠道落地，而这(zhè)几家寿险公司的个险渠道都是(shì)主要渠道，报行合一落地的影响有多大？是否会如银保渠道般出现(xiàn)明显的保费下降？

　　对此，中国人寿副总裁白凯在8月30日的上市险企归母净利润齐涨原因何在？业绩发(fā)布会上(shàng)回应称，银保渠道推行报行合一(yī)的(de)重要变(biàn)化是，保险公司支付给银行的中介代理手续费有所下降。同时，银行中间收入来源较多，保险代理手续费的下降可能在一定(dìng)程(chéng)度(dù)上会影响银行代理保险的积极性。但寿险公司的个(gè)险渠道是自身的(de)销售队伍，在自(zì)主可控性上比银保渠道更强。“个险(xiǎn)渠(qú)道实行报行合一(yī)，再叠加预定利率下调等，短期内业务会有(yǒu)一些波动，但长期看，影响不会(huì)太大。”

　　当天，新华保险副总裁王练文也表示，个险渠(qú)道落地报行合一将是大势所趋。当(dāng)整个(gè)行业同时下(xià)降佣金(jīn)率时，只要队伍产能提(tí)升，销售量提升，便可短期冲抵(dǐ)队伍收入下降。“所以，还是要提高(gāo)产品的竞争力，来提升队(duì)伍的(de)销售水(shuǐ)平，促进销售量增加，实(shí)现客户(hù)、公司(sī)和队(duì)伍的多赢。”

　　此外，在低利率时代下，利差损也是寿险行业面临的一大挑战，保(bǎo)险公司如何应(yīng)对？

　　中国人保执行董事(shì)、副总裁(cái)兼人保寿险总裁肖建友在业绩发布会(huì)上表示，截至2024年6月末，公司寿险(xiǎn)业务(wù)负债资金成本率已降至3.24%，较去年(nián)底下降了74BP，达到(dào)近六年最低(dī)水平。其中新单业务的(de)负债成本(běn)率为3.02%。“公司仍将加强(qiáng)产品创(chuàng)新、优化产品供给结构(gòu)，助力负债成本压降。”

　　值得(dé)一提的(de)是，多家险企在(zài)业绩发布会上直言(yán)看(kàn)好分红险的发展趋势(shì)。中(zhōng)国(guó)平安联席(xí)首席执行(xíng)官(guān)、副总经理郭晓涛表示：“为了(le)应对变化，平安将(jiāng)调整产品结构，过去超70%是(shì)传统险，未(wèi)来，平安将以分(fēn)红险作为主打(dǎ)产品，预计会占(zhàn)整个销售额的(de)50%以上。”

　　中国太保总精算师兼财务负责(zé)人张远瀚也认为，长期来(lái)看，分(fēn)红险占比会超过50%。

　　人保财险综(zōng)合成本率提升新能源(yuán)车险价格再成焦点(diǎn)

　　负(fù)债(zhài)端的财险方(fāng)面，上半年，头部三家财险公司保险服务收入均同比提升，其中(zhōng)，人保财险涨幅最高，达5.1%，太保产险、平安产险涨幅则(zé)分别为(wèi)4.2%、3.9%。

　　不过，若从承保利润来看，上半年，太保产险涨(zhǎng)幅最高，承保利润(rùn)同比增长(zhǎng)47.6%至27.12亿元，平安产险承保利润则同比增长15.7%至35.32亿元，人保财(cái)险承保利润则同比下降6.0%至76.2亿元。

　　从综(zōng)合成本率来看，上半年(nián)，人保财险综合成本率有(yǒu)所提升，同(tóng)比上升0.4个百分点至96.8%，但其综(zōng)合成本率在三家(jiā)财(cái)险公司中仍是(shì)最低的，平安(ān)产(chǎn)险综合成本率为97.8%，同(tóng)比下降0.2个百分点，太(tài)保产险承保综合成本率则同比下降0.8个百分点至97.1%。

　　具体到财(cái)险公司(sī)核(hé)心的车险业务上。上半年，人(rén)保财险车险实现保险服务收入1451.57亿元，同比增长5.3%，综合成本率为96.4%，同比(bǐ)下降0.3个百分点；平安产险车险业务原保险保费(fèi)收(shōu)入(rù)为1048.24亿元，同(tóng)比增长3.4%，综(zōng)合(hé)成(chéng)本率为98.1%；太保产(chǎn)险车险原保险保费收入(rù)521.67亿元，同比增长2.8%，承上市险企归母净利润齐涨原因何在？保综合成本率97.1%，同比下降0.9个百分点。对比来看，人保财险车险业(yè)务的综合成本率仍最低。

　　在财险业务上，市(shì)场更聚(jù)焦新能源车险话题(tí)，毕竟当前新能源车险渗透率已越来越高，也为车险业务带来了增量，比如，上半年，中国太保的新能源车险保费(fèi)同比(bǐ)增长41.7%，远超车险整体保费增速。

　　贝壳财经记者了解到，新能源车险已经成为车主用车成本中的最大支出之(zhī)一(yī)，过去，车主们更多关注油费支出(chū)，购买新能源车后，尽管充电费用(yòng)较油费支出有(yǒu)所下降，但车险保费却有所增长。

　　这(zhè)一问题如何解决？中国人保副总裁兼中国财险总裁于泽(zé)在(zài)业(yè)绩发布会上表(biǎo)示，受新(xīn)能源车的出险率远高于传(chuán)统燃油车等(děng)因素(sù)影响，新能源车险的综合成本率仍高于传统燃(rán)油(yóu)车，这也是(shì)国内经营车(chē)险主体普遍面临的现状，但随着车主对新(xīn)能(néng)源车驾驶熟练度的提升，新能源车安(ān)全性能、技术不断提升，预计未(wèi)来新能源车的出险率将逐步下降。

　　四家上市险企总投资收益率提升，增债券(quàn)减(jiǎn)权益成险企主(zhǔ)流投资(zī)选择

　　从投资(zī)端来看，上半年，除了中(zhōng)国人保总投资收益率同比下降0.8个百分点(diǎn)至4.1%外，其(qí)他五家险企的总投资收益率均有所提升(shēng)，其(qí)中(zhōng)，新华保险总(zǒng)投资(zī)收益率最高，涨幅也最大，同比上涨1.1个百分点(diǎn)至4.8%。

　　具(jù)体到(dào)投资组合(hé)可(kě)以发现，增加债券投资比例，降低基金、股票(piào)等权益投资比例成(chéng)为上市险企(qǐ)的(de)主流选择。

　　比如中国平安，上半年其大幅提升了债券(quàn)投资(zī)的比例，从去(qù)年底的58.1%上升至今年年中的60.7%，提升2.6个百分(fēn)点。同时，其降低了理财产品投资以及权益型基金的(de)投资比例，前者从去年底的4.8%降至今年年中的3.8%，后者则从(cóng)去年底的3.1%降至今年年中的 2.1%，降幅均为1个百分点。

　　但新华保险略有不同，其债券投资占比有所下降，而股(gǔ)票、基金(jīn)等权益投资占比(bǐ)却明显提升。截至今年6月末，新华保险的债券投资金额增(zēng)加了4.8%，但其债(zhài)券投资(zī)比例相较去年末却下降了1个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)，从50.2%降至49.2%。同时，其(qí)股票、基金投资占(zhàn)比分别为10%、8.1%，相较去(qù)年(nián)末分别提升2.1个百分点(diǎn)和1.8个(gè)百分点。

　　去(qù)年(nián)年底以(yǐ)来，债市持续走牛(niú)，险资多配债(zhài)券无可厚非，不确(què)定性较强的权益市(shì)场，过去(qù)两三年，整体表现(xiàn)不佳，下半年会怎么走(zǒu)？

　　中国太保(bǎo)首席投资官苏罡在业绩(jì)会上表示，今年下半年中国资本(běn)市场大概(gài)率维持(chí)平稳震荡格局，不排除会孕育新的结构性机会，市(shì)场利率中枢保持总体下行趋势，但也会伴随着阶段性的波动。

　　中(zhōng)国人寿副总裁、首席投资官刘晖则在业(yè)绩发布会上表示，A股(gǔ)的整体估(gū)值处于市场底位(wèi)，具备长期配(pèi)置(zhì)价值。“公司将(jiāng)加大配(pèi)置高(gāo)股息股(gǔ)票，提升权益投资的稳健性。

　　上半年，上市险企超(chāo)预期的业绩推升了股价。保险股后市(shì)怎(zěn)么看？中金公司研报称，尽(jǐn)管资产(chǎn)端预期依旧会(huì)是板块重要的(de)影响因素，但瑕不(bù)掩瑜，优(yōu)质寿险公(gōng)司负债（承保(bǎo)）端的边际向好终会兑现为(wèi)利润(rùn)改(gǎi)善和股东回报，进而推动估值修复。

责任编(biān)辑：王馨茹

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