“出海”投资 有喜有悲 QDII基金两极分化

今年以来，近四成(chéng)QDII基金净值 出现回撤，甚至有20只QDII基金的跌(diē)幅 超20%。事实上，今年以来(lái)多数海外权(quán)益市场出现上涨，部(bù)分QDII基金表现(xiàn)不佳令人意外(wài)。观察QDII基(jī)金业绩可以发(fā)现(xiàn)，大力配置资源周期股的产品位居涨幅前列，重仓科(kē)技赛道的产品(pǐn)已悄然“让位”。

QDII基(jī)金已逐(zhú)渐成为投资者“出(chū)海”实现全球资产配置的重(zhòng)要途径之一，大部分QDII基金聚焦于美国及中国香港市场。某公募人士(shì)称，今年以来亏损的QDII基(jī)金“港(gǎng)股(gǔ)及中概股的含量”不(bù)低，主要布局医药(yào)和汽车
赛道，随着相(xiāng)关市场风险逐渐(jiàn)得到释放，未来有望挖掘到一些超
跌的深(shēn)度(dù)价值股和成长性(xìng)标的机会。

近四成QDII基金今(jīn)年亏钱

今年以来，QDII基金“亏钱”的比例和 幅度(dù)较去年同期明显提高，而亏损最多的产品净(jìng)值回撤幅度接近30%。Wind数(shù)据显示，截至4月24日，有237只QDII基金（A/C份(fèn)额未合(hé)并计算）出现亏损，占比(bǐ)接近四成(chéng)，20只QDII基金的跌幅超20%。

具体来看(kàn)，今年以(yǐ)来位居亏损排行榜前 三(sān)的QDII基金均为某头部公(gōng)募(mù)基金旗下产品，系(xì)同一位基金经(jīng)理管理，其在一季度(dù)主要布局了港股、A股和美股市场(chǎng)的汽车产业链个股。其它在亏损排行榜(bǎng)位居前列的产品名称中大面积(jī)包(bāo)含“恒生”“生 物 科技”“医(yī)疗”，这些 QDII基金(jīn)主要布局港股市
场的医(yī)药赛道。

2023年同期，亦有220只QDII基金出(chū)现(xiàn)亏(kuī)损，但仅有20只产品(pǐn)跌幅超10%，这些“绩差”产品名称中多数包(bāo)含“互(hù)联网”，重点布局港股和美股市场中的科(kē)技股，以港股市场品种为主。虽然2023年美股市场的科技赛道节(jié)节攀升，但(dàn)上述去年同期亏损较多的产品后(hòu)续并未“逆袭”，反而越亏越多，多只产品在去年全(quán)年的 跌幅接近(jìn)30%。

华(huá)东公募(mù)人士称，今年以来QDII基金(jīn)的亏损主要来自港股市场，特别(bié)是(shì)医药板块的持续下跌，主要(yào)是受到整体行业业(yè)绩下滑以及未来几年行业预期存在不确定性的双重影响。从(cóng)长期来看(kàn)，医(yī)药行业 发展仍具长远潜力，随着政策(cè)的(de)调(diào)整和市场环境的改善，未来港股市场的医药板块有望逐渐走出低谷。相(xiāng)关QDII基(jī)金业(yè)绩有望“水涨船高”。

绩优(yōu)基(jī)金(jīn)布(bù)局资源周期(qī)

今年以(yǐ)来，配置资源(yuán)类周期(qī)品种的(de)QDII基金(jīn)业绩领先。Wind数据显示，截至4月24日，今年以来364只QDII基金获得正(zhèng)收益，其中(zhōng)42只产品净值增(zēng)长率超(chāo)10%，“绩(jì)优”的(de)背后是基(jī)金(jīn)经理纷(fēn)纷选择重(zhòng)仓原(yuán)油等资源周期品种(zhǒng)。

具体来看，姚曦管理的广发道琼(qióng)斯美国石油人民币以涨幅超15%暂居榜首，而(ér)周宇(yǔ)掌舵的易方达原油人民币则紧(jǐn)随其后。同时(shí)，华宝标普油气人 民币、南方原油、诺(nuò)安油气能源等(děng)位居涨幅排行榜前列。

值得注意(yì)的是(shì)，柏杨管理的大成(chéng)港股精选布局了在(zài)港股市(shì)场挂“出海”投资有喜有悲 QDII基金两极分化牌(pái)的紫(zǐ)金矿业、招(zhāo)金矿业等贵金(jīn)属和有色标的。嘉实黄(huáng)金、汇添富黄金(jīn)及贵金属、诺安全球黄金等(děng)大力配置资源(yuán)类周期品种的QDII基金今年以来均上(shàng)涨超(chāo)10%。

柏杨(yáng)在大成港股精选的一季报中表示，一季度“哑铃型 ”投(tóu)资策
略作出了正面贡献，一方(fāng)面是大市(shì)回调(diào)时红利(lì)类资产防御属性明显，发(fā)挥(huī)了中(zhōng)流砥柱的作用，其中(zhōng)全球定价的上游资(zī)源类公司表现尤(yóu)为(wèi)突出；另一方面，部分优质成长股(gǔ)票跌出较 为明显的安全边际(jì)。在柏杨看来，港股及中概(gài)股市场在今年(nián)后续时间里，大概率(lǜ)可以有所作为。

中国证券报记者发(fā)现，多只重仓港股的QDII基金近期出现强势拉升，与腾讯控(kòng)股等互(hù)联网龙头的走势较为 契合。有公募人士称，腾讯等互联网龙头具
备流量优势(shì)，广告与金融科技营收相对稳定，且现金流较 好，类似电信运营商，随着估(gū)值逐渐(jiàn)具有(yǒu)吸引(yǐn)力，作为防守性标的将长(zhǎng)期受到QDII基金的追捧。

安爵资(zī)产董事长刘岩提醒，主要投资于美股市(shì)场 的QDII基金需要留意美联储政策(cè)预期不确定性以及
美国(guó)选举年可能带来(lái)的冲(chōng)击因素。

投资QDII产品需“出海”投资有喜有悲 QDII基金两极分化留意风险

市场原本预期今年美(měi)联储会数次降息，并认为在美联储降息过程(chéng)中“投资(zī)美(měi)债是很确
定的机(jī)会”。但美联储政策摇摆不定导致市场预期(qī)落空，今年(nián)以来QDII债基产品(pǐn)表(biǎo)现普遍不尽如人 意。具体来看，截(jié)至4月24日，有58只QDII债基出现亏损，占比超七成，有22只产(chǎn)品跌幅超2%，其中跌幅最大达5.52%。

排排网财富管理合伙人姚(yáo)旭升表示，QDII债券基金走势疲软的原因一方面是长久期的债券(quàn)价格受到市(shì)场(chǎng)利(lì)率上升的(de)影响，另一方面是(shì)汇 率因素所致。

姚旭升进一步表示，购买(mǎi)QDII基金时，投资者先用人民币进(jìn)行申购，基金(jīn)公司利用其外汇额度把人民币(bì)换算成(chéng)外(wài)币进行投资(zī)；当投资者赎回基金时(shí)，基金公(gōng)司再以当时的汇率换算成人民币返还。因此，汇(huì)率的变化对QDII基金的实际业绩会有(yǒu)一定的(de)影响(xiǎng)。建议投(tóu)资者选择基金时，尽量充分考虑汇率问题，投资周期越长，汇率波动(dòng)对产品最终业绩表现造成的影响就越大。

刘岩提示，美股(gǔ)等海外市场过去一两年积累了较大涨幅，市场明显超买，中(zhōng)短期积聚(jù)了(le)一(yī)定风(fēng)险，投资QDII产品(pǐn)的(de)投资者需要(yào)警惕(tì)。另外，海外投资还要多留意汇(huì)率风险、地缘(yuán)局势(shì)风险、各种(zhǒng)交易结算风险以及市场(chǎng)流动性(xìng)风险等。

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