美联储大事将 近，期权市场火热“下注”

　　来源：金(jīn)十数据

　　在本周
备受期待的美(měi)联储会议(yì)之前，股市投资者正在采取(qǔ)防御措施，此前他们(men)转向了传统上(shàng)更(gèng)安全的(de)板块，尽管市场情(qíng)绪倾向于(yú)美联(lián)储更大规模的降息(xī)。

　　标普500指数期权的偏(piān)度（衡量保护
股票(piào)投资组合的成本）仍高于8月初暴跌之前的水平，即使该指数距离历(lì)史高点仅一(yī)步之遥。这是因为交易员正(zhèng)在对冲下行风险。虽然(rán)人们(men)普遍预计美联储将于本周自疫情以来首次降息，但问题(tí)是降(jiàng)息
幅度有多大(dà)。

　　根据德意(yì)志银行（Deutsche Bank AG）汇编的数据(jù)，在对经济放(fàng)缓的(de)担忧引发全球市场在8月初暴(bào)跌后，交易(yì)员将(jiāng)公用(yòng)事业、基本消费品和房地(dì)产等防御型股的头寸增加到高于平(píng)均水平。与此(cǐ)同时，对科技股(gǔ)的敞口已从7月份的创纪录水平大(dà)幅下降，目前仅略高于平均水平。

　　交易员对各个板块的敞口变
动

　　Susquehanna International Group衍生品策略联席主(zhǔ)管Chris Murphy表示“投资者在进(jìn)入(rù)季节性疲软(ruǎn)的9月(yuè)和10月时(shí)变得更(gèng)加防御性，并在美国大选之(zhī)前(qián)降(jiàng)低风险敞口。但(dàn)如果人工智能(néng)热潮再次(cì)复苏，投资者甚至可能在大选前就(jiù)被迫重返科技股，因为我们通常会看到(dào)股市在年底前走强。”

　　上周，期权市场出现了广泛的对冲行为，策略师建(jiàn)议买(mǎi)入标(biāo)普500指数的短期看跌期权价差和相关(guān)的交易所交易基金(jīn)（ETF），有助于防(fáng)范(fàn)该指数回调(diào)。

　　政策制定者将在未(wèi)来几个月降息多少仍然是一个悬念，掉期市场上(shàng)周五(wǔ)定价称本周降息50个基点的可能性约(yuē)为40%，远高于早些(xiē)时候的预期。

　　在与美联储政策会议挂钩(gōu)的联邦基(jī)金利率期货市场，当媒体的一篇报(bào)道暗示美联储(chǔ)仍在考虑降息50个(gè)基点后，上周四市场活动大幅升温。未平仓合约的变化表明，交易员回补10月合约的空头头寸，即平仓(cāng)对美联储本周降息25个基点的押注。

　　花旗集团表示，这种不确定性是期权市场押注标普500指数将在美东时间(jiān)周三美联储做出利率决议后将向任一方向波动(dòng)1.2%的(de)原因，这一(yī)预期波动率是基于当天的平(píng)价跨式组合的价格(gé)计算得出的。这是自2023年3月美联储(chǔ)政策会议以来最美联储大事将近，期权市场火热“下注”高的隐含波动率，当时华(huá)尔街正处于区域性银行危机之中。

　　平价(jià)跨式期权价格显示，标
普500指(zhǐ)数将在(zài)美东时间周三美联(lián)储做出利率决议后上(shàng)下波动1.2%

　　再从(cóng)更长期看，在与有担保隔夜融资利(lì)率（SOFR）挂钩的期权(quán)市场(chǎng)中，最 近 的 资(zī)金流动倾向于上行保护和调(diào)整鸽派对冲，这不仅是因为围绕(rào)9月份降息幅度的不确定，也因(yīn)为掉(diào)期市场仍反映出美联(lián)储在今(jīn)年年底前至(zhì)少有一次50个基点的降(jiàng)息。

　　美国国债整体上仍然看涨(zhǎng)，任何疲软似乎都为逢低买入开绿灯。上周，在通胀报告(gào)发(fā)布后，所(suǒ)有期限的美国国债期货未平仓合(hé)约均跃升，这表明投资者倾向于以较低的价格水(shuǐ)平建立新的多头头寸。

　　在美日(rì)两国央行举行会议之际(jì)，外汇交易反映出两国货币政策前景的分歧。截至上周五(wǔ)，日(rì)元9月累计(jì)升值约(yuē)3.7%，同期美元下跌0.7%。

　　基于风险逆转的定价(jià)，期权市场正在为未来一周和(hé)一个(gè)月美元兑日元进一步下跌做准备。交易员预计，随着美联储和日本央(yāng)行(xíng)即将做出利率决定，美元兑(duì)日元将跌破140，这是该货币对一年多来(lái)的(de)关键支撑位。

　　交易员在日本央行利率决议前进(jìn)一步(bù)看(kàn)涨日元

　　黄(huáng)金交(jiāo)易员则押注，随着(zhe)利率走低，创纪(jì)录的价格将进一步走高，一些交易员(yuán)针对可能出现的更美联储大事将近，期权市场火热“下注”大幅度降息(xī)采取了防范(fàn)措施。芝商所（CME）的数据显示，过去一周(zhōu)，美联储大事将近，期权市场火热“下注”行权价为3400美元的未平(píng)仓合约在所有10月到期(qī)的期权中增幅最大。

责任编辑：王许宁

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