A股分红新信号：分红“诚意”十足中期分红家数翻倍式大增

　　分红暖风劲吹，A股上市公(gōng)司分红积极性日渐提升(shēng)。

　　根据Wind数据(jù)，继推(tuA股分红新信号：分红“诚意”十足中期分红家数翻倍式大增ī)出2023年年度现金分红计划的上市公司较2022年大增479家至3857家，占比达(dá)72.30%之(zhī)后，实施中期分红(hóng)的上市公司规模进一步扩容。截至9月13日，676家上市公司官宣2024年中期分红，这(zhè)一(yī)数据与2020年至2023年A股上市公司中期分红之和（692家）颇为接近。

　　中期分红家数的翻倍骤增，与监管(guǎn)反复鼓励(lì)一(yī)年多次分红、简化中期分红程序、对财务(wù)投资较(jiào)多但分红(hóng)水平偏低的(de)公司(sī)进行重(zhòng)点(diǎn)监管关注等密切相关。此番中期(qī)分红(hóng)出(chū)手(shǒu)阔(kuò)绰的(de)上市公司，不乏此前十年从(cóng)未进行年中分红(hóng)者，中期(qī)每手（1手为股票最低持有量，1手=100股）分红规模排在首位、高达450元的吉比特即为典型案例。

　　21世纪经济报道记者综合(hé)采访与调研发现，A股上市公司分红五大特征日渐显现，除了中(zhōng)期分红家数翻(fān)倍(bèi)式增加，一年多次分红习惯(guàn)逐步培育，还包括分红家数多(duō)，规模大；分红“诚意”足，回(huí)报水平高；分红(hóng)情况基本(běn)符合(hé)行业特点和板块(kuài)定位；持续性和可预(yù)期性明(míng)显增强等。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，监管在鼓励上市公司加大分红力度的同(tóng)时，也对异常高比例分红、上市(shì)前(qián)突击“清仓(cāng)式”分红等严格约(yuē)束。在业内人士看(kàn)来，这使得上(shàng)市公司分红更为合理，逐渐步入利(lì)润高者多分(fēn)红、主动分红，业绩差者不敢(gǎn)乱(luàn)分红的理性分红阶段。

　　中期分(fēn)红家数接(jiē)近前(qián)四年之和

　　去(qù)年12月以(yǐ)来，《上市公司监管指引第3号(hào)——上市公司现金分红》《上(shàng)市公司章程指引》《关于加强上市公(gōng)司监管的意见（试行）》《股票上市规则》等切关上市公司分(fēn)红的系列文件相继发布。鼓励一年多(duō)次分红；鼓励回购(gòu)注销，将回购注销视同现金分红；简化中(zhōng)期分红(hóng)程序，允许股东大会(huì)审议批准(zhǔn)下一年中期(qī)现金分红的条件和上限……一条条分红引导措施随之出台。政(zhèng)策引导之(zhī)下，上市公司(sī)分红积极性显著提升，中期分红家(jiā)数显(xiǎn)增即是最为典型的表现。

　　Wind数据(jù)显示，发布2024年中期(qī)分红计划的上市(shì)公司共计676家，这一数据接近此前四年上市(shì)公司中期分红家数之和。2020年—2023年，实施(shī)中期分红(hóng)的上市公(gōng)司分别为174家、186家、138家、194家。

　　值得注意(yì)的是，今年进(jìn)行中(zhōng)期分红的上(shàng)市公司家数不但增多，并且具有两(liǎng)大特点。

　　一方面，“大手笔”分红频现。在截至(zhì)9月13日(rì)16时已(yǐ)经实施2024年中期分红(hóng)的(de)159家上市公司中，吉(jí)比特(tè)、迈瑞医疗、中国移动、安井食品、东阿阿胶、甘源食品、锦波生物、行动教育8家公司每(měi)手分红(hóng)礼(lǐ)包超百元，占比5.03%。其中，吉比特分红礼(lǐ)包最(zuì)大，高达每手450元(yuán)；迈瑞医疗也高达(dá)每手406元(yuán)。

　　另一(yī)方面(miàn)，此番中期分红规模较大的公司中，不乏此前分红(hóng)力度(dù)相对不高者。比如，中期每(měi)手分红规模最高的吉(jí)比特(tè)，此前十(shí)年从未进行中期分红。迈瑞医疗、东阿阿胶、甘源食品等多家(jiā)公司，同样于今年推出近十(shí)年以来的首次中期分红。

　　相(xiāng)较于年度分红，中期分红、一年多(duō)次分红具有独特作用。根据(jù)华福证(zhèng)券首席经济学家燕翔分析，中期分红、多次分红减轻了(le)对公(gōng)司现金储备的(de)要求，但对上市公(gōng)司的(de)现金流(liú)管理提出了更高的要(yào)求，有助于提高(gāo)上市公司的资金利用效率。与此同时，中期分红、一年多次分红不仅能够(gòu)增强投资者的获得(dé)感，同(tóng)时还(hái)能够向投资者传递企业盈利能力稳定、具备分红(hóng)能力等积极信号，有利于提高公司的投(tóu)资(zī)价值、吸引更多追求稳定收益的长期投资者。

　　五大特征凸显

　　记者(zhě)综(zōng)合采访与调(diào)研发现(xiàn)，中(zhōng)期(qī)分红家数翻倍(bèi)式大增，是上市公司分红及时性大幅提升、一(yī)年(nián)多次分红习惯逐(zhú)步培育的体现，这是(shì)当前A股上市(shì)公司分红(hóng)的一大新特征。除此以外，当(dāng)前(qián)上市公司还有其他四大新特征日渐显现。

　　特(tè)征一，分红家数多，规模(mó)大。

　　根据Wind数据，近五年以来，上(shàng)市公司分红家数连年递增。以全年现金分红为例，2021年首次突破(pò)3000家至3241家，2022年增至3378家，2023年进(jìn)一(yī)步提升至3857家，分红家数在主要资本市场中位列第一。

　　分红家数之多位列全球首位的同时，A股(gǔ)分红(hóng)企业占比同样(yàng)排(pái)在主要资本市场第三名。以2023年为例，A股分红家数在全部A股上(shàng)市公司中的占比达到72.30%，同(tóng)年美国、英国、法国、德(dé)国、新加坡等市场的上市公司分红比例分别为36%、49%、39%、50%、52%，与 A股相比均存在较大差距。

　　与(yǔ)此同时，A股分红金额近十年来年化平均增长11.5%，目(mù)前规模已(yǐ)位居(jū)全球第二。

　　特征二，分红“诚意”足，回报水平(píng)高。

　　2023年，A股上(shàng)市公司现金分红金额(é)占(zhàn)净利(lì)润的比重由十年前(qián)的不到30%提升(shēng)至38%，高于日本（32%）、美国（31%）、印度（30%）。总(zǒng)体股息率（分红与市值之(zhī)比）由2010年前的0.5%~1.5%区间上移至目前(qián)的2%~2.5%，2023年达2.3%，市场代表(biǎo)性指数沪深300指数股息率达3.2%，高于美国（1.6%），已(yǐ)高于国有大型银行五年期(qī)存款利率（1.8%）。

　　近五年，上市公司每年分红金额均超过股权再融资额，累计分(fēn)红是同期股权再融资额的近2倍。

　　特征三，分红情况(kuàng)基本符合行业特点和板块定位。

　　同样以(yǐ)2023年分红数据为例，主板公司股(gǔ)利支(zhī)付率(lǜ)（38%）高于科创板和(hé)创业板的(de)34%，股息率2.6%也明显高于科创板的0.7%和创业板的1.0%；主要消费（54%）、能源（53%）、公用事业（45%）等行业(yè)股利支付率较高，房地产（28%）、金融（31%）、工业（32%）等行业股(gǔ)利支付率较低。不同板块和行业(yè)分红水(shuǐ)平形(xíng)成有序梯队(duì)，基(jī)本与其发(fā)展(zhǎn)阶段相匹配。

　　特(tè)征(zhēng)四，分红持续性和可预(yù)期性明显增强。

　　截(jié)至9月13日，推(tuī)出中长期分红(hóng)方案的上市公司已(yǐ)达一千余家(jiā)。典型如贵州茅(máo)台，其公告未来三年分红比例不低于75%；中石化同样(yàng)官宣未来三年分红比例不低于65%。

　　2023年，推出连续三年和连续五年分红计划(huà)的(de)上市公司A股分红新信号：分红“诚意”十足中期分红家数翻倍式大增分(fēn)别有2709家和1828家，较五年前增长近一半。

　　在(zài)业(yè)内人士看(kàn)来，上述分红特(tè)征(zhēng)的凸显，与当前分红约束措施大增密切相关。去年12月(yuè)，监(jiān)管即(jí)强调(diào)对财务投(tóu)资较多但分红水(shuǐ)平偏低的公司进(jìn)行(xíng)重点(diǎn)监管关(guān)注；今年3月，证监会进一步明(míng)确，对有盈(yíng)利且有(yǒu)盈(yíng)余，但不分红或分红比例偏(piān)低的公司(sī)实施(shī)风险警(jǐng)示（即ST），倒逼公司提高(gāo)分红水平。

　　打击过度分红(hóng)

　　值得注意的是，政策暖风劲吹之下，A股上市公司分红积(jī)极(jí)性显著提升，但并(bìng)未陷(xiàn)入盲目(mù)分红(hóng)。在业绩良(liáng)好公司分红力(lì)度大增的同时，一些业绩欠佳企业、原本计划IPO之前(qián)突(tū)击分红的企业，反(fǎn)而在政策的(de)约束之下收紧分(fēn)红步伐。此类企业(yè)如若“大手笔”分红，往往存(cún)在(zài)“清仓式”分红之嫌。

　　纵览近一年来相关(guān)分红政策，限制过度分红要求主要有二。

　　一方面，对(duì)于(yú)上市公司(sī)而言，加强对异常高比例分红企业的约束，引导合理(lǐ)分红；中期分红以(yǐ)最近一次(cì)经审计母公司(sī)报表可(kě)供分配利润为基础，合理考虑当期(qī)利润情况，避免超出能力分红。

　　另一方面，针对拟IPO企(qǐ)业，新“国九条”将(jiāng)上市前突击“清(qīng)仓式”分红等情形(xíng)纳入发行上市负面清单。交易所随后修改相关发(fā)行上市文(wén)件，要求保荐人就发行人是否存在突击“清(qīng)仓式”分红等事项(xiàng)出具专项核查意见，并将(jiāng)核查意见纳(nà)入申报文(wén)件范(fàn)围。

　　以(yǐ)上交所为例，“突击‘清仓式’分红”的标准是：报告期三年累计分(fēn)红金额占同期净利润(rùn)比例超过80%；或者报(bào)告期三(sān)年累计分红金额占同期净(jìng)利润比例超过50%且累计(jì)分红(hóng)金(jīn)额超过3亿元，同时募集资金中补流和还(hái)贷合计比例高于20%。

　　严打突击“清仓式(shì)”分红标(biāo)准出台后(hòu)，一些IPO前夕(xī)分红比例过高的企业相继撤回(huí)材料。典型如中智股份，其2019年至2021年，累计分红超(chāo)35亿元，占同期归母净利润(rùn)比例高达136.5%。恒达智控亦如(rú)此，其2020年至2022年合计分红14亿元，占同期三年净利润总额的比例为83.55%，超过80%分红上限。

　　根据受访人士总结，当(dāng)前(qián)分(fēn)红(hóng)政策可以概括为三(sān)个类别：绩优公司鼓励分红，简化程序；有能(néng)力分(fēn)红但分红水平偏低(dī)企业重点监管，甚至实施风险警示；异常高比例分红企业严加约束。“三类政策约束下(xià)，分红将(jiāng)更为合理，既不(bù)敢不分，又(yòu)不敢乱分。上市公司分红将步入更为(wèi)理性的时代。”受访人士表示。

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