日内一度拉升逾500点！人民币对美元汇率再创年内新高业内：人民币升值通道已打开

专题：美联储大幅降息50基点，开启(qǐ)宽松周(zhōu)期！但鲍威尔鹰派(pài)表态

　　每经记者张寿林每经编辑张益铭

　　9月19日，离岸(àn)人民币盘中大幅升值，当日，离岸人民币对(duì)美元(yuán)升值最高达7.0604，较上日收盘价7.0952大幅升逾300点。日内离岸人(rén)民币快速拉升，从早盘9：40的(de)7.1136一路波动上行，至下午3点左右达7.0604，其间升值幅度逾500点，随后开(kāi)始有所收敛。

　　“资本市场的反应就是这样，快速升值，跨(kuà)市场来套利。”一位商业银行金融市场部人士向记者表示。

　　对于(yú)人(rén)民币短时大幅升值，每(měi)日经济新闻记者采访北京(jīng)大学(xué)光华管理学院应用经济学系副教授唐(táng)遥，他表示主要受美元整体走弱驱动。美联储最新降息动作偏于鹰派(pài)，超出一部分人的预期，且对年底利(lì)率的最新预测，也相较此前预测低了0.7%，这些因素综合作用，导致日内一度拉升逾500点！人民币对美元汇率再创年内新高业内：人民币升值通道已打开美元短期内明(míng)显(xiǎn)走弱。

　　民生证券宏(hóng)观经济资深分析师邵翔在接受每日(rì)经(jīng)济新闻记者采访时指出，在内外部因素共同(tóng)作用下，人民币今日出现(xiàn)较大幅度(dù)升(shēng)值。

　　北京时间(jiān)9月19日凌(líng)晨，美联储议息会议宣布降息50个基点，超出了(le)市场早先(xiān)预期的25个基点。这也是美联储(chǔ)连续数(shù)年加息之后首(shǒu)次转向，全球(qiú)金(jīn)融(róng)市场出现波动。

　　美联储宣布降(jiàng)息50点后，美元指(zhǐ)数迅速走跌，半(bàn)小(xiǎo)时内(nèi)跌幅达0.49%，随后(hòu)有所反弹，但紧接着迎来大幅度下行。

　　在美元走跌情势下，在岸人民币对美(měi)元(yuán)迅速(sù)升值，当日开盘后便一(yī)路抬(tái)升，从7.1088低点(diǎn)升至17：30的高点7.0600，其间升幅达488点。

　　“海外降(jiàng)息了，对(duì)于套利者而言，赌一波人民币资产价(jià)格反弹，海外资金顺势(shì)进来。”一位(wèi)商(shāng)业(yè)银行金融市场部人士向记者表(biǎo)示。

　　“短期看，美元降(jiàng)息，而国内也存在降准(zhǔn)降(jiàng)息预(yù)期，目前看，人民币(bì)对美元(yuán)汇率大(dà)致在7~7.2范围内波动。”美联储降息后，北京大(dà)学光华管理学院(yuàn)应用经济学系副教授唐遥依然坚持(chí)此前作出的判(pàn)断。

　　针对人民币升值逻辑(jí)，邵(shào)翔(xiáng)告(gào)诉(sù)记者，从(cóng)外部因素看，美(měi)联储正式(shì)降息且幅(fú)度达到50BP，超出不少人的预期。市场还倾向于认为，未来一段时间，美联储实际降息幅度将(jiāng)比目前所声称的力度更大，因(yīn)而(ér)美元指数在(zài)昨晚上涨(zhǎng)之后，今日大幅转跌，这为(wèi)人民币升值创造了有利条件。

　　从内部因素看，面对海外超预期宽松，市场对国内降(jiàng)准降息预期也持更高(gāo)期(qī)待。随着货币条件进一步(bù)改善，国内经济(jì)走势也有望企稳回升，而这也支撑(chēng)人民币进一步升(shēng)值。总体看，在国外环境转变和国内经济预期综(zōng)合作用之下，人民币升值空(kōng)间被打开。

　　事实(shí)上，美元(yuán)走跌已持续一段时间。记者注(zhù)意到，6月下旬以来(lái)，美(měi)元指数(shù)从月初的106上方一路波动下行。

　　与(yǔ)美元(yuán)指数下(xià)跌对应的是，近(jìn)期，人民币汇(huì)率掉头向上，大幅收复前(qián)期失地。7月(yuè)下旬在岸人民币对美元(yuán)汇率(lǜ)尚在7.277上方，此后整体持续升值，如今(jīn)已到7.1下方，升值幅度超1700基(jī)点。特别是近一周来(lái)，人民币对美元汇率从7.1194快速升值近600基点。

　　在美元资产走跌，人民币止跌反弹背(bèi)景下，8月末我国(guó)外储(chǔ)规模上升318亿美元。国(guó)家外汇管理局有关负责人指出，2024年8月，受主要经济体宏观(guān)数(shù)据和货币(bì)政策预期等因素影响，美元指数下(xià)跌，全球(qiú)金融资产价格总体上涨。汇率折(zhé)算和(hé)资产价格变化等因素(sù)综合(hé)作用，当月外汇储备规模上升。

　　西班牙对外银行亚洲首席经济学家夏乐近期接(jiē)受(shòu)《每日经济新闻》记(jì)者采访时表示，观察人(rén)民(mín)币汇率，可分为三阶段。一(yī)个是短(duǎn)期，即到今年(nián)年末；一个是中期，大致一年之内，即今年9月到明年9月；一个是长期，甚至(zhì)长达五到十年。

　　夏乐说，长期较好(hǎo)判断，主要看中国经济表现。他认为，未来五到十年，人民(mín)币升值空间大。因为过去这段时间(jiān)，欧美通胀水平较高，导致人民币实际购买力其实比他们更(gèng)高。所以(yǐ)乐观一点看，人民币长期可(kě)能升到6。

　　短期看，夏乐近期认(rèn)为存在不确(què)定性，从眼下到(dào)年底，人(rén)民(mín)币汇率(lǜ)区(qū)间大致(zhì)在7.0~7.3。目前(qián)看，年(nián)底前(qián)，影响人(rén)民币汇率(lǜ)的外部因素就是美联储降息和美国选(xuǎn)举结果。

　　针(zhēn)对最(zuì)新人民币走势，东方(fāng)金诚首席宏观(guān)分析师王青团队分析，人民(mín)币汇率，当前主要(yào)受两个因素牵动(dòng)：一(yī)是美元走势，这会造成人民(mín)币对美元汇率被动升值或贬值；二是国内(nèi)宏观经济走势(shì)，决定了人民币内在升值或贬值动能。

　　东方金诚首席宏观分析师王(wáng)青团(tuán)队分析，从降息宣布后美股(gǔ)美债美元(yuán)走势看，这次降息幅度符合市场预期。美联储降息后，对人(rén)民币汇率的影响(xiǎng)主要通过美元走势来体现，而这(zhè)又主要取决于接下来的降息节奏。如果美联储降息节奏较(jiào)快，超出市场预期，美元(yuán)指数有可能跌破100，人民币对(duì)美元汇价将向7.0方向靠拢，不排除短期(qī)内回(huí)到6字头的可能(néng)。反(fǎn)之，若降息节奏(zòu)较缓，美元指数波动有限，人民(mín)币对(duì)美元汇价将(jiāng)保持基本稳定。

　　对于中(zhōng)长期走势，唐(táng)遥表示，未来(lái)三年间，人(rén)民币的波动(dòng)区间可以放得更宽一点，可能维持(chí)在6.7~7.3的水平(píng)。

　　思(sī)睿集团首席经济(jì)学家洪(hóng)灏在美(měi)联储降息前夕接受每(měi)日经济新闻记者采访时指(zhǐ)出，美联储降息之(zhī)下，人民(mín)币汇率迎来升值(zhí)机会，同时，贬值预(yù)期(qī)放缓，资金有望回流我国。无论是因(yīn)为美股估值贵，还是(shì)因为(wèi)资金留在(zài)美国获(huò)得的收益快速(sù)下降，都会导(dǎo)致中美之间收益率预期差下降，这将增加资金回流我国的动能。

　　洪(hóng)灏分析，最新就业数据显示，美国经(jīng)济放缓迹象较(jiào)为明显。一系列(liè)前瞻性指标也提示，美国未来通胀速度可能快速下行。这提醒我们，美国经济的前景可(kě)能面(miàn)临增长快(kuài)速放缓，当(dāng)然，并非说美国马(mǎ)上进入衰退，而(ér)是说在此经(jīng)济形势下，尤(yóu)其是美联储货币政策(cè)已经滞(zhì)后前提下，若只是25基(jī)点地小幅调(diào)降利率，是不合时(shí)宜(yí)的。

　　海(hǎi)开源(yuán)基(jī)金首席经(jīng)济学家杨德龙指出，此次降息并非孤立事件，而是可能持续一年以上的降(jiàng)息周期(qī)的开始(shǐ)。

　　杨德龙分析，自(zì)去年7月份美(měi)联储第11次剧烈加息后(hòu)，美国基准利率(lǜ)达到5.25%至5.5%的高位，并连续(xù)八(bā)次维持不变(biàn)。此次美联储选择直接降(jiàng)息50个(gè)基点(diǎn)而(ér)非25个基点，显(xiǎn)示其货币政策(cè)目标正在发生变化。美联储主席鲍威尔在会后声明中提到，美(měi)联储(chǔ)的货(huò)币政策目标是稳定物(wù)价和保(bǎo)障充分就业，因此他关注CPI数据及失(shī)业率。

　　7月份失业率上升至4.3%，8月份失业率为4.2%，表明美(měi)联储货币政策目标已发生改变。8月份美国CPI降至约2.5%，接近美(měi)联储长(zhǎng)期通胀目(mù)标(biāo)2%，意(yì)味着(zhe)日内一度拉升逾500点！人民币对美元汇率再创年内新高业内：人民币升值通道已打开抗击通胀已非当前主要目标，而是转向稳定增长。美联储掌握了(le)更多经济数(shù)据后，认为美国经济增速确实有放缓迹象，因此在本次会议(yì)上，绝(jué)大多数与会者同意(yì)降息50个基点(diǎn)，仅一位持反对意见，建议降息25个基点。

　　杨(yáng)德龙预计(jì)，11月份、12月份(fèn)美联储可能还将分(fēn)别降(jiàng)息25个基点，年内总计降息100个基点，明年再降息(xī)3至4次，将基准利率从5.25%至5.5%降至3%左右，有利于经济回(huí)升。此次降息后，美联储基准利率降至4.75%至5%，减轻(qīng)了(le)美国企业和居民的债务(wù)负担(dān)，市场预期11月和12月将继续降息，开启宽松周期。

　　对于国内经(jīng)济，中银证券全球(qiú)首席经济学家管涛(tāo)日前在接受(shòu)每日经济新(xīn)闻记者采访时指出，给定其他条件不(bù)变，美联储降(jiàng)息有助于(yú)收敛中美经济周期和货币政策(cè)分化，缓解中国资本外流(liú)和汇率(lǜ)调整(zhěng)压力，拓宽中国货币政策的自(zì)主空间。但对(duì)此也不(bù)能期待过高。

　　管涛分(fēn)析，首先，作(zuò)为大(dà)型开发经济体，中(zhōng)国一直坚(jiān)持货币政策以(yǐ)我为主。2022年之(zhī)前(qián)，在(zài)本轮疫情应对中，中国(guó)货币(bì)政策都是先进先出，扮演(yǎn)领先者而(ér)非追随者的角色。未(wèi)来美联储降息并不(bù)意味着中国必(bì)然跟随降(jiàng)准降息，因(yīn)为中国还(hái)要统筹考虑长期和短期、内部与外部均(jūn)衡(héng)、稳增长和防风险。

　　其次(cì)，启动首次(cì)降息(xī)后，市场焦点将转向美联储下次降(jiàng)息的时点和幅度，市场预期仍将在(zài)美国经济软着陆、硬(yìng)着(zhe)陆和不着(zhe)陆之间不(bù)断切(qiè)换，国际金融动荡在所难免。如果(guǒ)美国经济不衰退(tuì)，大概率美联(lián)储不会大幅(fú)降(jiàng)息，美元也不会趋势性走弱。目前市场有抢跑之嫌。期待(dài)美联(lián)储降息(xī)给中(zhōng)国打开货币政(zhèng)策空间，恐(kǒng)会感到失望。

　　管(guǎn)涛指出，美国经济不(bù)论出现何种情形，对于中国经济均(jūn)有利有(yǒu)弊，中(zhōng)国关键是做好自己的事情。

　　如(rú)果美国经济不衰退(tuì)，有(yǒu)可能美联储(chǔ)不会大幅降息，美(měi)元也不会趋势性走弱(ruò)，这将(jiāng)继续对(duì)中国(guó)货币政策形成外部掣(chè)肘，阶段性地仍将加大中国资本外流(liú)和汇率调整的压(yā)力，但有助于稳定外需，支持中国经(jīng)济平稳运行。

　　如果美国经济陷入衰退，有可能(néng)触发美(měi)联储大幅降息，在市场避险情绪消退后，美元将趋势性走弱，这将有助于打(dǎ)开(kāi)中国货币政策空间，缓解中(zhōng)国资本外流和(hé)汇率调整的(de)外(wài)部压力，却不利于稳(wěn)定外需，影响中国经济平稳运(yùn)行。

　　对于中国(guó)来讲，管涛提出，要(yào)在情景分析、压力(lì)测试(shì)的(de)基础(chǔ)上做好应对预(yù)案，有备无患。

　　封面图片来源：视觉中国-VCG41N1401114181

责任编辑：何俊熹

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