看清国际金价上涨逻辑

　　来源：经(jīng)济日报

　　今年以来，国际金价屡创新(xīn)高。截至当(dāng)地时间8月27日(rì)收(shōu)盘，伦敦现货黄金报2524.36美元/盎司，再次(cì)达到历史高点，年内(nèi)涨幅已超22%。黄金价格大幅上涨的原因，宜从短期、中期、长期三条脉络来具体分析。

　　从短期看，避险情绪支撑(chēng)金价较快上涨。近几年地缘冲突不断升级，特别是(shì)今年(nián)俄(é)乌冲突、巴以冲(chōng)突屡次出现升级迹象，加之美国大选的不确定性(xìng)，加(jiā)剧了市场对于(yú)未来全球经济增长的(de)担忧，推动更多资金流向避险资产黄金。同(tóng)时，由于金价上涨在金融市场产生的赚钱效应，热钱的投机(jī)炒作又进一步放大了黄金价格的涨幅。

　　从中期看，美联储(chǔ)降息预期升温。国际金价以美元计(jì)价，美联(lián)储货币政策走(zǒu)向一直是影响(xiǎng)黄(huáng)金价格的关键因(yīn)素。随着美国经济下行压力(lì)增大，通胀(zhàng)上行动能减弱，市场(chǎng)普遍预(yù)期今年美(měi)联(lián)储货币政策将转向宽松周期。近日，美(měi)联储主席鲍威尔表示调整货币政策的时机已到，市场对于9月(yuè)份美联储降息(xī)预(yù)期更为强烈。从历史经验看，降息后金价多呈现震荡上涨，使得投资者对于“降息—美债(zhài)利率走弱(ruò)—推高黄金价格”传导关系较为认同，货币政策的转向预期成(chéng)为黄金上涨重要推手。

　　从(cóng)长期看，供需关系的变化推高了金价中枢。出于(yú)寻求金融安全、去美元化等因素的考虑，近两年全球央行开始大量(liàng)购金。2022年、2023年全球央行及主权(quán)机构增持黄金量均超1000吨，约占当年全球黄金(jīn)产量的三分之一。央(yāng)行购入(rù)的黄金作为官(guān)方储备资产(chǎn)，不在市场上流通，加(jiā)之中国、印度(dù)等国居民(mín)在消费端的强劲需求，一定程度上(shàng)打破了过去市场的供需关系，为金价提供了长期上(shàng)行驱动力。

　　影响金(jīn)看清国际金价上涨逻辑价的因素包括地(dì)缘政治局势、美联储政策走向、市场(chǎng)风险(xiǎn)与不(bù)确定水平和长期供需关系变化(huà)等。由于这些变(biàn)量对黄(huáng)金价格的(de)影响机制各(gè)不相同(tóng)，要看清金价上看清国际金价上涨逻辑涨逻辑并对未来走势形成理性判(pàn)断，投资者就需对这些变(biàn)量进行密切关注和深入了(le)解。

　　尽管在9月份美联储强降(jiàng)息预期下，有(yǒu)市场人(rén)士认(rèn)为金价仍然有冲高的可能。但要看(kàn)到，黄金价格通常有先于美(měi)联(lián)储(chǔ)降息周期启动的惯例，市场提前进行(xíng)预期(qī)交易的特征(zhēng)较为鲜明，现阶段的(de)金价已经包含了部(bù)分对于降息效果的“反馈”。这(zhè)意味着未来一段时间内，黄(huáng)金价格的波动性(xìng)或将增大，投资者入场仍需保持谨慎(shèn)。

责任编(biān)辑：李桐

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