凯撒文化：“坑杀”几万股民！不过是2021年少计提坏账1500万，证监会你敢拍胸脯能一眼看出来这个问题？

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　　来(lái)源：小兵研究(jiū)

　　作(zuò)者：投行小(xiǎo)兵

　　一、小兵评析

　　1．其实，因重大行政处罚被实施退市风险(xiǎn)警示甚至退市的法律(lǜ)规定，在上(shàng)市规则中(zhōng)一直是有的，只是没有严格执行，因为监管层还是一(yī)直有顾虑的，觉(jué)得可能影响太大，对(duì)于投资者(zhě)的利益保护有一些潜在风险。所以，大家也看到(dào)了，强如康美药业这(zhè)种完全可以(yǐ)创造历史的重大的(de)系统性造假案例，最终(zhōng)也没有退市(shì)，并且都已经摘帽。

　　2．今年的3·15新政和国务院国九条，都强调要加强对于上市公司的监管，提高上市公司的质量。不论是加强监管还是提高质量，那么细化退市标准，增加退(tuì)市数量，做到“应退(tuì)就退”就是一个很重(zhòng)要(yào)的工作内容(róng)也是奋(fèn)斗目标，说不定还(hái)是多(duō)少人的KPI。今年(nián)年初，证监会和交易所进一步修订了退市标(biāo)准，然后严格查处了(le)一大批上市公司财务(wù)舞弊的案例，双(shuāng)管齐下就是一个(gè)目的：让存在财务造假情形的都ST，都退市，这样上市公司质量不(bù)就(jiù)高了？

　　3．想(xiǎng)法没错，标准(zhǔn)也可行，可是这种(zhǒng)头疼医脚、管杀不管埋的政策制(zhì)定思路，完全为了监管而监管的行为作为，到(dào)底有没有考(kǎo)虑投资(zī)者利益的合法保护？还有，有的(de)上市公(gōng)司连续八年造(zào)假，有的造假(jiǎ)比(bǐ)例超过(guò)100%，有的只是偶尔(ěr)财务造假甚至就是一些会计处理的争议，有的就算造假比(bǐ)例也(yě)不过就是10%左右。各(gè)种金额比例的、各(gè)种目的冲动的、各种主观客(kè)观理由的、各种不同影(yǐng)响损害的财务舞弊行(xíng)为或者其他违(wéi)规情形，是不是都执行一(yī)套标准，只要有违规行为就要处罚，只要有(yǒu)处罚就要退市警示？

　　4．具体到本案例发行人，我们首先声明一点，上市公司做(zuò)错(cuò)了就是错了，我们同样也认同监管机构认定的事实和给与的处罚，我们只是(shì)跟大家分享，上市公司这(zhè)样的情形是否应该让投资者承担如(rú)此大(dà)的后果：

　　①凯撒文化在中秋假期最后一(yī)天的晚上紧急发(fā)了公(gōng)告，收到了证监会广东监管(guǎn)局的(de)行政处罚预先告知书。

　　②凯撒文化在2021年虚(xū)增利润1500万元，占当期(qī)净利润(rùn)的比例(lì)为(wèi)15.55%。

　　③因为被行政处罚，因而公司会处(chù)罚退市风险警示的(de)标准(zhǔn)，周(zhōu)三(sān)停牌，周四复牌直接ST。

　　④9月19日(rì)周日复牌，不出(ch凯撒文化：“坑杀”几万股民！不过是2021年少计提坏账1500万，证监会你敢拍胸脯能一眼看出来这个问题？ū)所料，果(guǒ)然是一字跌停，不知道会(huì)持(chí)续几个：

　　5．诚然，投资者在做出(chū)投资(zī)决策(cè)之前，应该充分研究上市公司的基本情况，每(měi)个投资者应该对自己(jǐ)的投资行为负责。这(zhè)句话(huà)我完全同意。可是，在(zài)这个案例中，上市公司(sī)只是在偶然的某一个时间(jiān)段，只(zhǐ)是(shì)通过应收账款虚构回(huí)款少计提坏账准备(bèi)的(de)方式，进行了比例在15%左右的虚构(gòu)利润的行为，这样的操作别说普通(tōng)的(de)投资者获(huò)取(qǔ)的信息有限(xiàn)手段有限不能及时(shí)的发(fā)现，就算是专业的审计机构一定能发现(xiàn)吗，就算是监(jiān)管(guǎn)机构如果不是(shì)立(lì)案调查手段之后，就纯粹(cuì)是投资者的视角就一定能发现这个问题(tí)吗？如果不能发现，那(nà)么投(tóu)资者就不应该为上市公司的错误负责，更不能为(wèi)监(jiān)管机(jī)构的任性执法买单。你可以(yǐ)说，投资(zī凯撒文化：“坑杀”几万股民！不过是2021年少计提坏账1500万，证监会你敢拍胸脯能一眼看出来这个问题？)者可以去申(shēn)请赔偿，这句话(huà)，至少(shǎo)从目前的(de)情况来来(lái)看，就好像有人对你说：你(nǐ)完全可以去(qù)追(zhuī)求(qiú)迪丽热巴，本(běn)来你就有追求爱情和幸福的权利和自由。

　　再次强调，无意为上市公(gōng)司的违法(fǎ)行(xíng)为开脱，不过看完凯撒文(wén)化最终(zhōng)的违规情形，就是虚构了(le)客户(hù)回款，通过这种方式少计提了坏账准备，这样的行为虽然也是(shì)财务舞弊，但是比那种直接赤(chì)裸裸怼脸开大的财(cái)务造假(jiǎ)行为(wèi)还是要更加好接受一些。此外，看完这个案例(lì)，总是恍然间想起那句话(huà)：投资(zī)者的利益(yì)永远是第(dì)一位的。或许，是我幻听了。

　　二、案例情况(kuàng)

　　凯撒（中国）文化(huà)股份有限(xiàn)公司(sī)于(yú) 2024年4月30日收到中国证券监督管理委员会下发的《立案(àn)告知书》（编号：证监(jiān)立案字0062024005号），因公(gōng)司涉嫌(xián)信息(xī)披露违法违规，中国证监会(huì)决定对公司立案。

　　2024年9月13日，公司收到中国(guó)证(zhèng)监会广东监管局出具(jù)的《行(xíng)政处罚事先告知书》（广东证监处罚字〔2024〕24号），现(xiàn)将相(xiāng)关情况公告如下：

　　一、《行(xíng)政(zhèng)处罚事先告知书》的具体内容

　　经查(chá)明(míng)，凯撒文(wén)化(huà)涉嫌信息披露违法违规(guī)的事实如下：

　　凯撒文化为减(jiǎn)少应收(shōu)款(kuǎn)的坏账损(sǔn)失，在与供应商开展业务过程中，将资金从公司或子公司经供应商流转至指定客(kè)户，相关(guān)客户按要求向公司或子公司回款。凯撒文化将收到的回款用冲销应收款，2021年少(shǎo)提坏(huài)账准备 15，246，742.47元，虚增利润15，246，742.47元，占当期披露(lù)利润总额的15.55%。凯撒文化2021年(nián)年度报告存在虚假记载。

　　根据当(dāng)事(shì)人违法行为的事实、性质、情节与社会危害程度，依据《证券法》第一(yī)百九十七条第二款的规定(dìng)，我(wǒ)局拟决定：

　　一、责令(lìng)凯(kǎi)撒（中国）文化(huà)股份有限公司改正，给(gěi)予警(jǐng)告，并处以400万元罚款(kuǎn)；

　　二、对郑合(hé)明、孔德坚给予警告，并(bìng)分别处以250万元罚款；

　　三、对何啸威、刘军给予警告，并分别处以150万元罚款；

　　四、对彭玲、马汉杰给予警(jǐng)告，并分别处(chù)以50万元罚款。

　　二、对公司的影响(xiǎng)及风险提示

　　1、《深圳证(zhèng)券交易所股票上市规则》第9.8.1条规定(dìng)：“上市公司出现以下情形之一的，本所对其股票实施(shī)其他风险(xiǎn)警示：（八）根据中国证监会行政处(chù)罚事先(xiān)告知(zhī)书载明的事实，公司(sī)披露的年度(dù)报(bào)告财务指(zhǐ)标(biāo)存在虚(xū)假记载，但未触及本规则第9.5.2条第一款规定情形，前述财务指标(biāo)包括营业收入、利润总(zǒng)额、净利润、资产负债表中的资产或者负(fù)债科目。”

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