时报观察：扩内需
亟盼新一轮逆周期调节举措落地

　　本周，月度(dù)经济金融数(shù)据陆续公布，现已发布的8月价格和进出口数据显 示，“内需不足、外需有亮点”的特(tè)征依(yī)然明显。数据公布后(hòu)，从债市的反应看，各期限国债收益(yì)率(lǜ)继续走低，表明市场下注交易逆周(zhōu)期政策加(jiā)码预期(qī)。

　　无论从核心CPI、PPI还是进口数据看，7月底中央政治局会(huì)议提出的“以(yǐ)提振消费为重点(diǎn)扩(kuò)大(dà)国内需求”依然任重道远，面临艰巨挑战。尤其是进入(rù)四季度，受海外主要经(jīng)济体经济增速放缓、贸易摩擦可(kě)能升级(jí)等不确定性增(zēng)加影响(xiǎng)，出口(kǒu)支撑 经济(jì)的(de)作用力或存(cún)在动能减(jiǎn)弱的风险。在外(wài)需不确定性上升的同时，需要通过强化内需确定性来稳定市场的预期和信
心，稳定经济增速。时报观察：扩内需亟盼新一轮逆周期调节举措落地p>

　　强化(huà)内需确(què)定性靠什么？短期看，宏(hóng)观政策(cè)加大逆周期调(diào)节不可或缺，紧(jǐn)迫性在增加。自2023年2月以来(lái)，CPI同比增速持续(xù)低(dī)于(yú)2%，核(hé)心
CPI多数(shù)月份(fèn)低(dī)于1%；PPI同比增速更是自2022年(nián)10月以来持续处于负值 区间，过去(qù)一个月同比(bǐ)和环比降幅均(jūn)有所扩大，反映出国内有效(xiào)需求不足问题依然突出。尽管增加居民收入和改善就业(yè)形势是提振消费、扩大内需的治本之策，但这其中涉及改革的方方面(miàn)面，是影响内需的慢变量；相比之下，逆周期调节则(zé)是中短期内扩大(dà)内需、防范内需“过(guò)冷”的快变量，可以(yǐ)为慢变量(liàng)发挥作用提供更多腾挪空间和(hé)时间。

　　逆
周期(qī)调(diào)节最重要的抓手离不开积极(jí)的财政政策和支持性(xìng)的货币政策，当前 ，有必要出(chū)台(tái)新一轮逆周期调节的增量举措(cuò)。财政政策方(fāng)面，需要增加政府支出力(lì)度，特别是中央(yāng)政治局会(huì)议确(què)定“经济政策的着力点要更多转向惠民生、促消(xiāo)费(fèi)”，财政支(zhī)出（尤其是中央财政(zhèng)层面）有必要(yào)在这两大领域进一步加大强度、加快支(zhī)出进度。货(huò)币政策方面，增(zēng)量政策的着力点应在减轻
居民部(bù)门、企业部门(mén)利息支(zhī)出负担上再下(xià)功夫；尽管央行近日表(biǎo)示“存贷款(kuǎn)利(lì)率进一步下调面临一(yī)定约(yuē)束”，但约束状态并非静(jìng)态不变。随着美联储降息预期落地、中美利差逐步收窄，以及银行(xíng)负债端成(c时报观察：扩内需亟盼新一轮逆周期调节举措落地héng)本进一步压降等趋势明朗，降低实体经济利息支(zhī)出负(fù)担和综合融资成本依然有调(diào)整空间(jiān)。

　　近年来，房(fáng)地产市场深度调整，居民、企业部门的提前还款、降低负债都是微观主(zhǔ)体修(xiū)复资产负债表的个体(tǐ)理性行为，但个体理性汇集成宏观结果便(biàn)是内需不足，经济发展模式转换过程中的“阵痛(tòng)”在(zài)所难免，逆(nì)周期调节政策是缓解痛感、缩(suō)短(duǎn)阵痛期的必要之(zhī)举。当有效(xiào)需求持续低迷时，逆(nì)周期调节有必要通过连(lián)贯(guàn)、持续，甚至必要时加大力度的方式实(shí)施反作用力。从陆续(xù)公布的8月宏(hóng)观数据看(kàn)，扩内需任务繁重艰巨，财政(zhèng)和(hé)货币政(zhèng)策有必要实施新一(yī)轮逆周(zhōu)期调节措施。

责任编辑：石秀珍 SF183

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