刘格菘重仓
的储能龙头阳光电源年内涨幅 22.34%，喜迎
“戴维斯双击”？

　　红刊财经 文丨承承

　　编(biān)辑 丨(gǔn)李壮

　　储能行(xíng)业(yè)景气度保持在高位(wèi)，龙头股价年内涨幅(fú)达(dá)双位数。在股价企稳(wěn)背后，储能龙头(tóu)中报业绩呈现(xiàn)双位数(shù)增长趋势。

　　在
沪指
寻(xún)底之(zhī)际，细分行业却出现行业(yè)指数表现和板块内龙头走势相反现象。在储能行业，Wind储(chǔ)能指数年内跌幅（截至9月3日，下同(tóng)）为25.37%，对比前期高点即2022年8月24日创造的6614.52点以(yǐ)来的表现，则储(chǔ)能行(xíng)业指数跌幅为58.97%。但具体到龙头，比如阳(yáng)光电源，当(dāng)前价格对比2022年8月24日表现回撤25.79%，年内
涨幅则高(gāo)达22.34%。

　　阳光电源是储能板块三家千亿(yì)级龙头之一，另两家龙头宁德时代、比(bǐ)亚迪年内股价涨(zhǎng)幅分别达16.5%和26.32%。在龙头股“拒绝”调整的情况下，8月(yuè)28日-9月3日，储能指数触底反(fǎn)弹，涨7%。值得一提(tí)的是(shì)，阳光电源(yuán)是广发基金知名(míng)基金经理刘格菘的长期重仓股之一。

　　而储(chǔ)能龙头的股价表现(xiàn)与(yǔ)其基本面变化有着密切关系。据东方财富数据，307家(jiā)储能概念股中报(bào)全部 实现营收环比增长，且归母(mǔ)净利润方面(miàn)有234家公司实现环比增长，占比76%。而上(shàng)述三大龙头中报(bào)业绩增速均(jūn)为双位(wèi)数。

　　龙头公司海外收入增长明显

　　据东海证(zhèng)券研报数据，截至2024年上半年，国内电力储(chǔ)能项目累计(jì)装机规模达103.3GW，同比增长47%；其中(zhōng)，新型(xíng)储能累计装机规 模(mó)达48.18GW/107.86GWh，同比增长142%，抽水蓄(xù)能(néng)装机占比继续下滑近10pct至52.7%。从(cóng)新(xīn)增装机规模来看(kàn)，2024年上 半年，国内新增(zēng)新型储(chǔ)能装机13.67GW/33.41GWh，同比增长71%。

　　与国内情况相比，美国和新兴市场表(biǎo)现明显要(yào)好过欧(ōu)洲市场。其中，美(měi)国大储（表前储(chǔ)能，用于电源侧、电网侧及配(pèi)电侧的大型(xíng)储能设备）上(shàng)半年累计装(zhuāng)机4508MW，同比增长(zhǎng)了118%。据美国能源信息署的研究，如果所有计划新增的储能项目都能上线运营，那么美国今年部(bù)署的电池储(chǔ)能 系统(tǒng)装(zhuāng)机容量或将达到创纪录的15GW。

　　在新兴
市场
以及欧洲市场，未来(lái)几年的储能项目储备量也在大幅(fú)增(zēng)加(jiā)。因海外需
求依然保持高(gāo)位，据央视(shì)网报道，上半年(nián)中国储能企业签(qiān)约订(dìng)单规模超过80GWh，其(qí)中海外订单签约规模超过(guò)50GWh。此外，下半年(nián)以来，又有企业签订大(dà)额储能(néng)项目订单，譬(pì)如美国可再生能(néng)源公司Spearmint Energy就在8月23日表示，公司与中国(guó)阳光电源达成合(hé)作，阳光电(diàn)源将为其在德克萨斯州超(chāo)过1GWh的电池项(xiàng)目提(tí)供储能解决方案。

　　在近年储能市场(chǎng)快速发展下，国内储能企业主营(yíng)收入(rù)和海(hǎi)外收入规模实现了(le)明显增长。据东(dōng)方财富数据，2022年时，307家储能概念股主营收入合计为18759.08亿元，海外收入规模合计为2887.29亿元，而到今(jīn)年中期时，307家(jiā)储能概念股主营收入(rù)合计达22319.11亿元，海外收入合计提升至3969.26亿元。前后对(duì)比，规模分别增长了(le)18.98%和37.47%。

　　考虑到307家储能概念股中很多公司的主(zhǔ)营业务最大来源不(bù)是储能业务，因此以中(zhōng)证行(xíng)业分(fēn)类的储能设(shè)备公司（包(bāo)括电(diàn)池、电(diàn)池部件及材料、其他储能(néng)设备三大类(lèi)）为例，可发现，98家储能设备公司中，规模超过百亿元的公司达22家，低于50亿元的(de)有50家。就这些(xiē)储能(néng)设备股来(lái)看，龙头公司的(de)出海能力明显(xiǎn)强过规模偏小(xiǎo)公司。其(qí)中，大市(shì)值公司宁德(dé)时(shí)代2022年中期 时的海外收入(rù)还仅为222.54亿元，而到了今(jīn)年中(zhōng)期则提升至505.29亿(yì)元(yuán)；国(guó)轩高科(kē)由2022年(nián)中期的7.72亿元提升至今年中期(qī)的55.27亿(yì)元（见表1）；孚能科技(jì)海外收入由2022年中期的(de)23.31亿元提升至今年(nián)中期的52.16亿(yì)元。相比之(zhī)下，小市值公司的海外规模增长(zhǎng)有限，比如(rú)总(zǒng)市值21亿元的长虹能源(yuán)，今年(nián)中期的海外收入数据相比2022年中期只(zhǐ)增加了1.2亿元。

　　表1 储能设备公司近几年海外收入变化情况

　　储能
概念股中期业绩分(fēn)化

　　相较储能行业景气(qì)度维持在高位，储(chǔ)能概念股今年中期的营收和业绩却是两极分化，半数公(gōng)司(sī)营收和业绩未能实现同比增长。更为重要的是，今年中期，小
市值公司(sī)相比(bǐ)行业龙(lóng)头公司业绩弹性更大。

　　据东方财富数据(jù)，A股307家(jiā)储能概念股披露的中(zhōng)期(qī)财报(bào)数据显示，今年上半年实(shí)现营收增长的公(gōng)司共有165家，占比刚过平衡线，达53.7%；归母净利润方面(miàn)，实现同(tóng)比增长的(de)公司有150家，占比不(bù)足50%，为48.86%。

　　储能概念(niàn)股中，今年中(zhōng)期营收(shōu)超过千亿元的(de)公司有3家，分别为比亚迪(dí)、刘格菘重仓的储能龙头阳光电源年内涨幅22.34%，喜迎“戴维斯双击”？an id="stock_sh601868">中国能建(jiàn)、宁德时代，营收(shōu)分别达到(dào)3011.27亿(yì)元、1942.62亿(yì)元、1667.67亿元。中期(qī)营收在100亿元-1000亿元的公(gōng)司有42家，包括格力电器
、苏美达、四川长虹、阳(yáng)光电源(yuán)、特(tè)变电工等。

　　值(zhí)得(dé)指出的(de)是，今年中期营收同比增长超过50%的储能公司竟然没有一家的(de)中期营收(shōu)规模超过40亿元，多数公司的营收规模在10亿元以(yǐ)下(xià)。而营收超过300亿元的公(gōng)司中，实现营收(shōu)负增长或微增的并不在少数。

　　同样，在归母(mǔ)净利润表现上，今年(nián)中期归母净利润能够(gòu)实现百亿元以上(shàng)的(de)储能概念股共(gòng)有 4家(jiā)，分别(bié)为
宁德时代、格力电(diàn)器、比亚迪、长江电力，分别实现归母(mǔ)净(jìng)利润228.65亿元、141.36亿元、136.31亿元(yuán)、113.62亿
元。实现(xiàn)20亿元-100亿元的公司(sī)有11家
，包括阳
光电源、中国核电(diàn)、特变电工(gōng)、国电南瑞、亿纬锂能（维权）等知名企业。

　　同样(yàng)，在归母净利润同比增速上(shàng)，其表现与营收增长表现类似，增速同比超(chāo)过200%的公司竟然没 有一家市值超过100亿(yì)元。市(shì)值居(jū)前的公司，归母净利润增速普(pǔ)遍不高或负增长。

　　当然(rán)，相比今年中期同比数据(jù)的表现平平，若从季度数据表现来看，单季(jì)环比数据要明显好看很多。据(jù)东方财富数据，307家(jiā)储能概念股今年第二季(jì)度营收全部实现环(huán)比增长，归母净利润方面也有234家公司实现环比增(zēng)长，占(zhàn)比76%。

　　在第(dì)二季度业绩增长最快的公(gōng)司中，金风科技、西子(zi)洁能、世嘉科技、能(néng)辉科
技(jì)、刘格菘重仓的储能龙头阳光电源年内涨幅22.34%，喜迎“戴维斯双击”？ong>天宸股份、中恒电气（维权）、科大智能第二季度业绩同比增长均在(zài)1000%以(yǐ)上，而环(huán)比表现上，国网信通、上(shàng)海(hǎi)电气（维权）、建研
设计、锦浪科技的单季净利润环比增长了1000%以
上。

　　同样需 要指出的是，储能概念(niàn)股中大市值龙头公(gōng)司在单季营(yíng)收 和业绩环比增 长上依然相对落后，即使(shǐ)我们将范围进一步缩小(xiǎo)到98家储能设(shè)备股(gǔ)中，同样是小(xiǎo)市值(zhí)公司的第 二(èr)季度营收和业(yè)绩增长表现(xiàn)要好过大市值公司。

　　机构持续重仓(cāng)业绩领先(xiān)公司(sī)

　　有意思的是，与业绩表现(xiàn)并不完全同步的(de)是股价表现。据(jù)东方财富数据(jù)，2024年4月1日至9月2日期间，涨幅居(jū)前储能概念股主要是一些市值偏大的公司，比如上能电气、德业股份、海油发展、长江电力等公司市值均超过(guò)百亿元。分析背后原因，这与机构(gòu)的长期持仓态度(dù)有关。

　　仅以2023年(nián)中报(bào)、2023年年报、2024年中报来看，今
年4月份(fèn)以来表现居前的(de)储能概念股基本都是基金重仓股，且多数公司的持仓占比在近三(sān)期财报中一路(lù)上升，即使是持仓占比出现了下滑，也可以看(kàn)到(dào)，除个别公司外，多数公司的基金持仓变动幅度还是(shì)非常小的。比如(rú)因参股浙(zhè)江(jiāng)钠创新(xīn)能源有限公司而具有储能概念的浙江医(yī)药，近三期(qī)基金持仓就基本稳定，基金最新持仓(cāng)占比相比去年(nián)中期只下滑了0.54个百(bǎi)分点。同样，上能电气也是(shì)持仓(cāng)稳定(dìng)，基金持仓只变动了0.96%个百分点（见表2）。

　　表2 部分储能公司近三期财报基金持仓变化情况(kuàng)

　　此外，若(ruò)从储能概念股市(shì)值大小来看，基金对大(dà)市值公司近(jìn)三期的持仓同样(yàng)是保持稳(wěn)定或增持状态的。比如目前储能公司中市值最(zuì)大的宁(níng)德时代，2021年-2023年的年度归母(mǔ)净利润增长(zhǎng)率分别达到(dào)185.34%、92.89%、43.58%，近三年归母净利润复合增长率为99.18%，正(zhèng)是(shì)业(yè)绩稳定和高成长性，机构持续
高仓位持有(yǒu)，比如基金在去年中期持仓占比为12.69%，而 今年(nián)中期(qī)上升为
13.97%。

　　再比(bǐ)如排名第三的(de)比亚(yà)迪，2022年(nián)、2023年的归(guī)母净利润增速分别达到(dào)445.86%和80.72%，近三年归母净利润复(fù)合增长达到了92.15%。而基金持仓在去(qù)年中期为(wèi)6.97%，今年中期上升(shēng)为7.95%。类(lèi)似的(de)还有(yǒu)长江电力、中国核电、德业股份、思源电气、三星医疗、阳光电源等大
市值公司，基金无不是保持着高(gāo)持(chí)仓(cāng)状态 。在市值超(chāo)过百亿的储能公司中，绝大数公司的机构持仓名单显示(shì)，持仓的(de)基金家数基本都超过了百(bǎi)家。

　　值得一提的是(shì)，在储能公司中，阳光电源是广发基金(jīn)知名(míng)基金经理(lǐ)刘格菘的长期重(zhòng)仓股。刘格菘掌(zhǎng)管的广发行业严选(xuǎn)三年自2021年开始重仓持有(yǒu)阳光电源。刘格(gé)菘成名于(yú)2019年，其(qí)凭借2019年的半导体增长，一举包揽主(zhǔ)动权益类基金收益前三名(míng)。2020年，刘格菘(sōng)再度把握新能源行情，广发双擎(qíng)升级(jí)A再(zài)度实现超(chāo)过65%涨幅。而就在这(zhè)一(yī)年以后，新能源股始终在(zài)刘(liú)格菘产品(pǐn)持仓中占据很高(gāo)的权重。

　　据广发(fā)行业(yè)严 选三年(nián)基金2021年年报(bào)显示，其当年持阳光电源999.5万股，占基金净值比的9.38%，占阳光电源(yuán)流通股本比的0.91%。经过三(sān)年的市场(chǎng)涨跌，虽然阳光电源目前(qián)股价与刘格菘建仓时的股价变化不明显，但刘格(gé)菘依然看好，目前其(qí)持阳光电源 股份仍有1056.16万股，占基金(jīn)净值比的8.74%，占(zhàn)阳光电源(yuán)流通股本的0.66%。

责任编辑：凌辰(chén)

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