遭遇“增量不增收”，银行理财下一步怎么办？

“现(xiàn)在单纯关注各(gè)家公司的管理规(guī)模没有太大意义，更重要的是底层（投研+科技系统）能力建设。”一位银行理财行业观察者(zhě)意味深长地说。

自2019年5月工银理财作(zuò)为首家银行理(lǐ)财公司成立(lì)以(yǐ)来，银行理财公司走过近5年发(fā)展历程，行业在投研能力建设、科技系统建设、销售渠道拓展等方面积累了丰富经验(yàn)。

与此同时，银行理财行(xíng)业(yè)面临着产品同质化、产品短期化、底层(céng)资产单一化等问题，而费率内卷下的“增量不增(zēng)收(shōu)”、被公募基金在规模(mó)方(fāng)面反超引发的焦虑同样不容忽视(shì)。

展望未来，银(yín)行(xíng)理财行业(yè)如何(hé)通过提升(shēng)底层能力破除成长焦虑，拥抱(bào)下一个五年、十年、二(èr)十年？

转型(xíng)成果丰硕

2023年，“稳健低波”成(chéng)为银行理财的重要代名词，行业在稳健布局中逐步(bù)加大转型力度，这既体现在产品策略、管理(lǐ)规模的变化上，也体现在产品形态、投研策略、渠道建设、系统建设等方面。

这在(zài)各家银行2023年报中显现(xiàn)端倪。

产品端，中邮理财在(zài)邮储银行年报中披露(lù)，2023年公(gōng)司在业内首发多款创(chuàng)新产品，收益互(hù)换、信用风险缓(huǎn)释工具、目标日期指(zhǐ)数等产品规模突破100亿元。兴银理财在“八大核心、三大特色”产品(pǐn)体系基础上，搭建量化多类型产品线，发(fā)行“固收+优先(xiān)股”等低波含权理财(cái)，持(chí)续完(wán)善主流策略产品线。

事实上，多资产、多策略(lüè)已(yǐ)成为银行理财公司(sī)的热词。“目(mù)前各家公司都在(zài)实行(xíng)多资产多策略投资(zī)。我们公司也在完善策略库建设，会根(gēn)据行情发展创设不(bù)同策略产品，比如前(qián)阵(zhèn)子就创设了包含黄金投资策略的产品。”一位国有行理财公司高管对中国证券报记者表示。

渠道端建设更是多面开花(huā)，这不仅(jǐn)体(tǐ)现在销售渠(qú)道(dào)数量增多，也带动着理财公司管理规模的提(tí)升。

中信银行2023年(nián)报称，2023年信银(yín)理财不断加强(qiáng)“线上宣传+线下推广”“机构+个人”的直销体系建设和“12(国有、股(gǔ)份行)+3(头部互联网银行)+N(中小城农商行)”的代销渠道建设，进一步完善销售渠道生态圈，截至2023年末累计与127家代销机构开展合作。

截至2023年末，平安(ān)理财已与超40家同业银行合作开展代销业(yè)务，代(dài)销余额超3400亿元……平(píng)安银行(xíng)数据(jù)显示，截至2023年末，平安理财管理规模突破万亿(yì)元级别大关，产品余额(é)10130.60亿元，较2022年末增长14.2%。

多项难题(tí)待解

在银行理财行业稳健发展的同时，也面临着规模被公募(mù)基金超越、行业“增量不增收”等尴尬境地，这(zhè)在(zài)2023年更加凸显。

数(shù)据显示，截至2023年6月末和2023年12月末，公募基金资产净值分别为27.69万亿元和27.60万亿元(yuán)，而同期银行理财市场存续规模(mó)分(fēn)别为25.34万亿(yì)元和(hé)26.80万亿元。这意味着银行(xíng)理财(cái)失去“资管一(yī)哥”宝座。

值得一提的(de)是，今年(nián)公募基金的市场规模还在快速增长(zhǎng)，截至2024年3月末，公募基金资产净值规模为(wèi)29.20万亿元。而银行理财(cái)在“季末效应”下(xià)规模有所降(jiàng)低，据中信(xìn)证券研究(jiū)测算，2024年3月末理财(cái)规(guī)模环比降低约1.2万亿元至26.33万亿(yì)元。

行业经营业绩(jì)整体出现下滑，部(bù)分公司更是出现“增量不增收”的(de)窘境。中国(guó)证券报记者梳理多家银行年报发现，2023年，中邮理财(cái)、兴银理财、青银理财、中银理财、招银理财净利润均较(jiào)2022年减(jiǎn)少(shǎo)超10%，农银理财、建信(xìn)理财(cái)、渝(yú)农(nóng)商理财净利(lì)润均较2022年减少超50%。

对此，国信(xìn)证券(quàn)银行业首席分析师王信分析称(chēng)：“2023年理(lǐ)财规模增加的(de)同时业务(wù)收入同比下滑，进而导致占总营收比例有所下降。我们判断这与产品结构短期化(huà)、高(gāo)收益资产留(liú)存(cún)不足、代销行议价能力强等(děng)因素有关。”

数据显示，截至2023年末，1年以上(shàng)期限封闭式产品存续规模(mó)占全部封闭式产品比例为67.02%，较(jiào)年初(chū)减少5.58个(gè)百分点。2023年(nián)末，权益(yì)类资产配置规模下降，仅为(wèi)0.83万亿元，占总投资(zī)资产比(bǐ)例为2.86%，而2022年末占总投资资(zī)产比例为3.14%。

在(zài)业内人士看来，这种短期化的产品结构容易带来管理规模和经营业(yè)绩(jì)的不稳定，底(dǐ)层资产(chǎn)单一化更是“危险”。

“过去几年来银行理(lǐ)财规模(mó)实现大(dà)幅提(tí)升，但这只是债牛行情下的一种(zhǒng)表(biǎo)象。当未来权益市场行情大幅好转之后，长期着重发力固收(shōu)投研的银行理财不一定能经(jīng)得起市场考验，客户(hù)、管理规模可能会被其他资(zī)管行业快速夺去(qù)。”一位股份行理财公司高管对(duì)银行理财的产品结构和投资(zī)策略表达担忧。

强化底层能力建设

自银行理财公司成立以来，银行理财行业逐步破解产品净值化、投资者教育等系统(tǒng)性难题，完(wán)成了一次“脱胎换骨”。行业如何迎(yíng)接下一(yī)个五年、十年、二十年？

在部分业内人士看来，银行(xíng)理(lǐ)财公司(sī)纷纷开(kāi)启管(guǎn)理费(fèi)率、申赎(shú)模式优(yōu)化，“0费率”“理财夜市 ”等模式获得(dé)不(bù)少投资者好评，更有部分理财公司(sī)管理规模(mó)突出(chū)重围，实现逆势增长。但这些仅是表象，以投(tóu)研能力、科技能力为基础的底层能力建设才(cái)是理财公司作为资管机构的最终(zhōng)竞争力。

对于投(tóu)研能力的建设(shè)，兴银理财董事长景嵩表示，要“展多资产中(zhōng)板，补(bǔ)权益(yì)短板”。未来，银行理财需要建立和完善包括策略、行业、个股在内的多维(wéi)度、多层次权益投研体系，大力培养多资产、权益(yì)投(tóu)资优秀队伍，与各类优秀资管同(tóng)业、市场研究机构及高校开展深度合作(zuò)，灵活运用衍(yǎn)生工具、对冲手段管理好含(hán)权产品的波动和(hé)回撤，在多资产及权(quán)益投资上实现高质量增长。

与其他资管子(zi)行业相比，银行理财行业具(jù)有从业机构和产品(pǐn)数量多、期限复杂等特点(diǎn)，这些都考验公司的(de)金融科技(jì)能力(lì)。这也将促使银行理财加大(dà)科技遭遇“增量不增收”，银行理财下一步怎么办？系统(tǒng)建设，加大相关(guān)人才(cái)培(péi)育力度，为(wèi)后(hòu)期丰富投研体系和产品投资策略奠定坚实基础。

“以往有(yǒu)一些(xiē)理(lǐ)财公司的(de)运营人员是外包的，目前也在(zài)逐渐走(zǒu)向自主化建设(shè)，培养和招募专业(yè)的人才。”一位国有行(xíng)理财公司运(yùn)营部(bù)门(mén)人(rén)士表示。还有一位股份行理财公司人士(shì)表示(shì)，银(yín)行理财在债券(quàn)市场发挥着机构投(tóu)资者和产品定价(jià)者的作用(yòng)，公司内部正在(zài)研究债券量化交易(yì)，其中科技系统建(jiàn)设将发挥重要作用(遭遇“增量不增收”，银行理财下一步怎么办？yòng)。

据(jù)了(le)解，目前银(yín)行理财呈现精细化管理特征。某理财公司表示，投研交易板块，2023年投资系统(tǒng)新增(zēng)9项投资(zī)品种或场景，智能交易(yì)平(píng)台项目上线，询价交易效率大幅提升(shēng)，投研交易管理功能持续完善(shàn)。风险管理板块，实现(xiàn)对产品全流程阈值偏离度、破净产品修复跟踪监测的数(shù)字化(huà)。

发力五(wǔ)篇大文章

中央金融工作会议指出，要加快建设金融强(qiáng)国，做好科技金融、绿色金融、普惠金融(róng)、养老金融、数字金融五篇大文章。在业内(nèi)人士看来，作为(wèi)服务实体经济的金融组成部分，银行理财在产品端、投资(zī)端、资产端(duān)甚至是内部管理方面都可以有效发力(lì)。

“针对(duì)科技金融，理财公司要在科创金融基础(chǔ)上进一(yī)步拓(tuò)宽视野，通过私募股权理财产品等方式，引导长期(qī)资金(jīn)投资非上市公司一级(jí)市场股权(quán)。针对绿色金融，理财公司要在产品端、投(tóu)资策略端和资产端同时做好文章，推进(jìn)ESG绿色产品创(chuàng)设发行，探索绿色(sè)理财(cái)产品形(xíng)态(tài)创新、投(tóu)资策略(l遭遇“增量不增收”，银行理财下一步怎么办？üè)创新和资产创新。”景嵩表(biǎo)示。

近日，国务院印(yìn)发《关(guān)于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展(zhǎn)的若干(gàn)意见(jiàn)》，有望为理财公(gōng)司服务实体经济打开更大(dà)窗口。

招银理财相关负(fù)责人(rén)表示，对于(yú)银行理(lǐ)财公司(sī)来(lái)说，《意(yì)见》意味着(zhe)产(chǎn)品端(duān)可配置(zhì)更多优质资产，提(tí)高资产配置的多样性和投资效率。通过参(cān)与资本市场，银行理财(cái)产(chǎn)品能够(gòu)更好地分享经济增长的成(chéng)果，提升理财(cái)产品的收益水平，进而提高投(tóu)资者的财富感(gǎn)知。《意见》有助于推(tuī)动银行理财业务的创新和发展。政策鼓励银行理财产(chǎn)品(pǐn)通过参与资本市场，提升权益投资规模，这为公司提供了更多业务创(chuàng)新空间(jiān)，可加大对股票型、混合型理财产品的设计创新力(lì)度，满足投资(zī)者对高收益产(chǎn)品(pǐn)的需求(qiú)。

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