上市券商一季度业绩前瞻：自营业务仍是分化“胜负手”

通过对首份上(shàng)市券商一季报(bào)的分(fēn)析(xī)，结合行(xíng)业环境及券商五大主营业务情况的最新进展，多家机构对券商一季度业绩开展(zhǎn)前(qián)瞻性分析认为，受去年同期高基数的影响，今(jīn)年一(yī)季(jì)度券商业绩或将(jiāng)承压。

预计(jì)投资、投行业务显著承压

从首份上(shàng)市券商一季报的情况来看，方(fāng)正证券2024年一(yī)季度营业收入为19.85亿(yì)元，同比增长11.97%；归母净利润为7.84亿元，增长41.06%，业绩表现十分(fēn)亮(liàng)眼(yǎn)。分业务来看，方(fāng)正证券自营及资(zī)管业务净收入实现同比增长，经(jīng)纪业务、投行业务和利息净收入则有所下滑。

其(qí)中，方正证券自营业务一季度净收入为7.44亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)86.55%，对整体业绩贡献较大。实际上，方正证券在(zài)2023年的年报中就(jiù)透露(lù)了其自(zì)营业务的特色“打法”。2023年，方正证券延续“重配债轻配股”的配置策略，持续提升债券投资规模；在固定收益投资(zī)方面，充分运用杠杆，抓住配置和(hé)波段交易机会；权益投(tóu)资方面则(zé)通过控制投(tóu)资规模，做好风(fēng)险防控，收益表现好于市场主(zhǔ)要指数(shù)。

从外部大环境来看，今(jīn)年以来，资本市场逐渐回暖，交投活跃度明显提升。华西证(zhèng)券非银分析师罗惠(huì)洲表示：“2024年一季度58个交易日合计成交额51.93万(wàn)亿元，同比增长0.5%，环(huán)比增长4.0%。2024年第一季(jì)度日均成交额8953亿元(yuán)，同比增长2.2%，环比增长7.6%。2024年(nián)1月份至3月份，A股成交额逐月增大，3月份日均成交额超过1万(wàn)亿元，是2023年5月份以来交易最活跃的一个月。”

虽然市场情绪在转暖，但券商业绩仍面临多方面(miàn)因素带来的压力。多位(wèi)分析师提(tí)到，去年同期的高基数可能是造成今(jīn)年一季度业绩承(chéng)压的主因(yīn)。

方正证券金融首席分(fēn)析师许旖珊预计：“券(quàn)商板块今年一季度主营收入可能同比下滑24.9%，归母净利(lì)润同比下降(jiàng)23.1%，主(zhǔ)要因为去年同期股票市上市券商一季度业绩前瞻：自营业务仍是分化“胜负手”场全面上涨形成(chéng)高(gāo)基数。分业务看，预计投资(zī)、投行(xíng)业务显著承压，收入分别(bié)同比下滑(huá)41%、38%；经纪、资管、净利息净收入则分别同比下滑6%、增长1%、下滑18%。”

“今年一(yī)季度业绩增速受去年同期政策较为宽松、赚钱(qián)效应较(jiào)强等上市券商一季度业绩前瞻：自营业务仍是分化“胜负手”因(yīn)素影(yǐng)响处于低(dī)点，且一季度股票市场涨幅低于去年同期。预(yù)计一季度上市(shì)券商营收同比下降(jiàng)12%，净利润同比下降17%，经纪、投行、资管、利息、投(tóu)资净收入分别同比(bǐ)下(xià)降6%、下(xià)降30%、增长2%、下降8%、下降25%。”浙(zhè)商证券(quàn)大金融(róng)组组长梁(liáng)凤洁预测。

自(zì)营业务仍是

业绩分化最大(dà)影响因素

从2023年年报业绩来看，自营业务(wù)收入对券商业绩整体起到了重要的支撑作用。在对券商一季度业绩的前瞻(zhān)中，多位分析师(shī)延续了此前自营(yíng)业(yè)务对业绩贡献度较高的判断。

“由于(yú)权益市场的(de)结构性行(xíng)情，上市券商一季度业绩前瞻：自营业务仍是分化“胜负手”投资管理的难度较大(dà)，预计各家(jiā)券商的投(tóu)资类业务因股债配置、权益(yì)投(tóu)资风格和仓位变动将出现较大分化(huà)。因此(cǐ)，预计自(zì)营投资将成为上市券商2024年一季度业绩的‘胜负手’。”罗惠洲表(biǎo)示。

投资(zī)收入(rù)是券商自营业(yè)务收入的重要来源(yuán)，然而，券商一季度投(tóu)资收入增速受到去年同期高基数的影(yǐng)响，预(yù)计同比有所下滑。国泰君安证券非银首席分析师刘(liú)欣琦表示：“预计(jì)一季度券商(shāng)投资业务同比下滑22.96%至406.5亿元(yuán)，主要(yào)受到去年一季度(dù)高基(jī)数影响，投资收(shōu)益率同比下滑。截(jié)至2024年3月31日，万得全A指数较2023年底下跌2.85%；中证综合债指数较2023年底上涨2.09%，显(xiǎn)著好于2023年同(tóng)期上涨0.93%；预(yù)计金融资产规模同比小幅扩张，投资收益率同比下滑0.27个百分点至0.68%，致使整体业绩承压。”

在投资策略方面，许(xǔ)旖(yǐ)珊表示(shì)：“考虑去(qù)年前高后低(dī)的基数效应，后续券商板块(kuài)利润增速(sù)有望逐季修复。个股方(fāng)面，建议继续围绕供给侧改革(gé)主线配置。”

开源(yuán)证券非(fēi)银(yín)金融行业首席(xí)分析师高超也表示：“近期板块估值回落至历史低位，新‘国九条’有望(wàng)提振二级市场信心，看好受益于(yú)交(jiāo)易(yì)量改善的互联网券(quàn)商、整合预期较强的标的以(yǐ)及低估值头部券商。”

展望未(wèi)来，华泰(tài)证券金融首席分析师沈(shěn)娟表示：“券商的(de)财(cái)富管理和资本(běn)中介业务有望伴随市场情绪(xù)回暖而逐渐修复；投行业务短期业绩仍承压，并(bìng)购重组有望迎来(lái)新机遇(yù)；投资业务在一季度市场波动中预计仍有压力，后续关注市场景气度回(huí)升带来的业绩弹性；国际业务仍是券(quàn)商拓宽收入边界的重要抓(zhuā)手，未来将继续在探索中前(qián)行。当前券(quàn)商板块估值回落低位，监管鼓励优质券(quàn)商(shāng)通过并(bìng)购(gòu)做优做强，看好政策驱动下的板块结构性机会。”

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道上市券商一季度业绩前瞻：自营业务仍是分化“胜负手”