“漫长的基金”留下了啥？

蒋光祥

近日，多只2021年成立(lì)的(de)三(sān)年持有 期主(zhǔ)动权益基金相继公告解除锁定期。当初这种(zhǒng)一封(fēng)三(sān)五(wǔ)年的(de)公募基金面世，令人(rén)十分惊喜，因为“漫长的(de)基金”代表了投资人对(duì)基金公司与基金经理(lǐ)的信任与肯(kěn)定，基民愿意牺牲流(liú)动性来换取较高的(de)收益。但事与愿(yuàn)违，从业绩来(lái)看，三年持有期权益(yì)基金目前(qián)无(wú)一取(qǔ)得正收益，三年平均下挫幅度超过30%，部分产品三(sān)年后的回报率竟然接近腰斩。其赎
回概况也让(ràng)人替当前疲弱的股市捏了一(yī)把汗。不过
，三年持(chí)有期权
益基金产品集中到期的规模并不算高，二十多只基金一两百
亿左右的总规模即便 全部(bù)赎光(guāng)，连带基金经理变卖股票，对市场整体的影响也相当有限。而已经打开的基金实(shí)际赎回比例多在10%左(zuǒ)右，特别是年内涨幅不错、回本有望(wàng)的基金，赎(shú)回比 例更是只在个(gè)位数(shù)。

值得一提的还有当初的(de)三年持有期(qī)基金销售盛况，它(tā)们多由具备相当市场号召力的明星乃至“顶(dǐng)流”基金经理(lǐ)担纲，多只还因为超募(mù)而启动(dòng)了比例配售，规模超过10亿(yì)元的产品比例过半，还出现了数只百(bǎi)亿(yì)“巨无霸”。但随 着“核(hé)心资产”行情在2021年
初的戛然(rán)而止 ，其中多只基金(jīn)遭遇“开局即巅峰”，净值曲线调头直冲1元以下。三(sān)年(nián)持有(yǒu)期产品(pǐn)的主要特征在于投资者可以在任意时(shí)点申购基金(jīn)，但(dàn)申购后须持有三年才(cái)能赎回。这类产(chǎn)品的出现初衷是想(xiǎng)帮基民“管住手
”，避免追涨杀跌，体验(yàn)与收获长期投资的价值。而基金经理也得以摆脱流(liú)动性的压力，安心做好(hǎo)价值投(tóu)资，“做(zuò)时(shí)间的朋友”。但出(chū)现当(dāng)下这一尴尬的成绩单，基民(mín)与基金(jīn)公司(sī)，尤其是基金(jīn)经(jīng)理都需反思。

实事求是地讲，当初三年持有期(qī)基金能顺利发行，与2021年初的A股核心资产
热浪密切(qiè)相关。犹记“搞钱(qián)第一”的深圳女(nǚ)孩，代表(biǎo)了很多新生代群体(tǐ)对“来钱快”的股票(piào)、基金 的追捧，甚至还出(chū)现了明(míng)星基金经理“饭圈(quān)化”的趋势。但遗憾的是，这些人最初闻风而动，接触权(quán)益类产品，却选在了 一个不(bù)适合建仓的市场高点。除了敢于放大风险外，很多人还选择了明显 不适合自身特点的(de)权益产品(pǐn)，特别是他们倾向购买新基(jī)金而不是已经做(zuò)出口(kǒu)碑 的老基(jī)金，更是说明了这一点。同时，数(shù)百亿规模的(de)单只基金操盘向来不是易事 ，过往的收益率统(tǒng)计(jì)也不乐观。而对于基金公司这样的专业(yè)机构来(lái)说，没有克制住规模冲动，也(yě)没
有(yǒu)理性控制新发基金的节奏，而是将三年后的(de)事情交给运(yùn)气，属于对基民的(de)引导与投资者教育的重大缺失。倘若没有来自外部压力的募集上限，受伤的基(jī)民只会更多。相(xiāng)关(guān)基金经(jīng)理尤其是明星基金经(jīng)理更是难辞其咎。尽管这两三年的市场走熊，但也不乏亮点和局部机会(huì)。毕竟，基金经理作为专业投资人(rén)，如果最终业(yè)绩相较散户没有什么胜算甚至更烂，如何对得住(zhù)他（她）们的高薪与自(zì)诩卓越的研究能力(lì)呢？而即便跌幅巨大，照收不(bù)误的 基金管理费更是引发了很多基民的(de)质疑，这些质疑也(yě)不能说全无道理。

三年期持有期权益产品业 绩尽墨的同时，也不是(shì)一点好消(xiāo)息没有，其中有部分主动权益产品业绩回暖，年内均取得(dé)了大幅超越年内沪深指数(shù)的正收益，其中不乏一度回撤40%左右的基金。这说明这些产品的(de)基金经理做到了知错能改，及时止损或者(zhě)调仓，等到了弥(mí)补净值折损的风来。但(dàn)对于产品持有(yǒu)人来(lái)说，是否(fǒu)还有足够的耐心和信任去等待(dài)，则(zé)是另外一个问(wèn)题。亡羊补牢，犹未为晚(wǎn)。三年乃至更长(zhǎng)持有期的基(jī)金产品，带给我们的警示是实实在在的。基民择“基”，基金经理与(yǔ)基(jī)金公司择(zé)时，在市场(chǎng)趋冷、估值较低(dī)的(de)时候(hòu)越要有热情去引导投资者加大布局，在市场爆火、估值(zhí)较高的时候要有定力去教育投资者落(luò)袋为(wèi)安。资金(jīn)也终将流向这些能够给予基民更好体验与回报的基金经理与基金公司。

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