“大宗商品旗手”改口，高盛看涨的只剩黄金了

　　华尔街见闻

　　今(jīn)年5月末谈论的“商品(pǐn)5D牛市”已不在，高盛仍坚定看好金价涨至2700美元，同时对铜、铝、石油(yóu)等商品采取更为谨慎的态度。

　　“大宗商(shāng)品旗手(shǒu)”——高盛在今年早些时候曾多次唱多商品，然而最近一(yī)段时间该行却频繁“改口”。今年5月(yuè)末(mò)谈论的“商品(pǐn)5D牛市”已不在，现在高盛看(kàn)涨的(de)只剩黄金了(le)。

　　9月5日(rì)，高盛在一份研(yán)报中重申，依然看涨黄(huáng)金(jīn)，维持2025年黄金价格(gé)涨至2700美元/盎司的(“大宗商品旗手”改口，高盛看涨的只剩黄金了de)目标。对于其他大宗商品，高盛表示，由于周期性支(zhī)撑(chēng)减弱，其近期对大宗商品(pǐn)市场的(de)态度转向更加谨慎，对于原油、铜以及其他工业金属持谨慎保守立场。

　　铜、铝(lǚ)、石油被“抛弃”

　　高盛在研报中指出，考虑到当前高企的闲置(zhì)产能、潜在的(de)贸易紧张(zhāng)局势以及(jí)明年OPEC供应可能超预期等因素，最近将布伦特原油价(jià)格预测区间下调5美元/桶至70-85美元。

　　同时，高盛(shèng)放弃铜价多头，并将铜(tóng)价触(chù)及12000美元/吨的时“大宗商品旗手”改口，高盛看涨的只剩黄金了间点从2024年底推迟至2025年之后。高盛认为，铜库存仍在增加，而需(xū)求相对疲软，库存消耗及随之“大宗商品旗手”改口，高盛看涨的只剩黄金了而来的价格上涨(zhǎng)将比(bǐ)之(zhī)前预期推迟很多(duō)。

　　有媒体报道，该行分析师Samantha Dart和Daan Struyven本周在一(yī)份电子邮件中表(biǎo)示，预计明(míng)年铜价平均(jūn)为10100美元/吨。虽然这(zhè)一预期仍高于(yú)当前伦敦金属交易所约9，200美元的价格，但低于(yú)该行此前的目标15000美元(yuán)/吨(dūn)。

　　此(cǐ)外，高盛还将2025年铝(lǚ)价预测(cè)从每吨2850美元下(xià)调至2540美元。该行(xíng)维持了(le)对铁矿石和镍的看跌观点，并表示黄金是其近期对冲地缘政治和(hé)金融风险的首选。

　　高(gāo)盛仍对黄金充满信心(xīn)

　　“黄金是我们对短期上涨(zhǎng)最(zuì)有信心的(de)商品。” 高盛近期频繁提到(dào)类似的话。

　　当(dāng)前(qián)，高盛维(wéi)持了2025年初每盎司2700美元的目标价，认为随着美联储准备降息(xī)，西方资管机构的流入将推动贵金(jīn)属上(shàng)涨，各国央行持续的强劲需求也将继续(xù)为其提供支撑。该行在报告中写道：

　　当前现货黄(huáng)金价格暂报(bào)2497美元/盎司。按(àn)此计算，高盛认为，到明年年初，金价还有(yǒu)超过8%的上涨空间。

　　高(gāo)盛“商品5D牛市”已成过去(qù)式，商品熊市(shì)周期(qī)已到来

　　今年5月29号，高盛曾在一份报告中指出，仍选择(zé)性地看(kàn)涨大宗商品(pǐn)，预计2024年总回报率将从13%上升至18%。

　　高(gāo)盛还(hái)提到了所谓的“5D牛(niú)市趋势”：去投(tóu)资（Disinvestment）、去碳化与气候变化（Decarbonization ）、对冲风险(xiǎn)（De-risking ）、数据中(zhōng)心与人工智能（Datacenters & AI）、以及国防支(zhī)出（Defense Spending），这些趋势将为(wèi)大宗商品带来结构性(xìng)机会。

　　高盛(shèng)当时(shí)预(yù)计，金铜继续(xù)上涨、油价(jià)震荡(dàng)、天然气涨幅有限：铜价或将在(zài)年底前上(shàng)涨15%至12000美元/吨；金(jīn)价预计在年(nián)底目标价2700美元/盎司；布伦(lún)特原油价格将在75-90美元区间波动；天然气价(jià)格今年夏季今年夏季(jì)上(shàng)涨空间有限。

　　然而(ér)，当前全(quán)球大宗商品已步入熊市周(zhōu)期。汇丰在本(běn)周一份研报指出，大(dà)宗商品市场在7月中旬(xún)已步入熊市(shì)周期，熊市通常将维持3个月(yuè)。8月全球大宗商品继续下跌，油、铁矿石和铜下跌(diē)最为显(xiǎn)著。在汇丰追踪的42种大宗商品中，有(yǒu)27种在8月份出现了(le)价格下跌(diē)。

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责任编辑(jí)：凌(líng)辰

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