对违规违法者的严刑峻法是注册制的基石，市值管理要为企业赋能⋯⋯围绕资本市场改革，这场研讨会这么说

　　每经记者杨(yáng)煜每经编(biān)辑陈俊杰

　　伴随新“国(guó)九(jiǔ)条”的出炉，中国(guó)资本市场(chǎng)正站在(zài)新的历史起(qǐ)点上。今年以来，围绕市值管理、分红政策、IPO及减持规则等(děng)方(fāng)面，监(jiān)管方接连释放改革强音。这一轮(lún)资(zī)本市场改革体现了哪(nǎ)些特征？锚定了哪些方向？

　　9月12日，“寻找向上的力量”中国资本市场闭门研讨会(huì)（北京站）举行。本场研讨(tǎo)会由每(měi)经网主办，鼓掌传媒联合主办，东方资本(běn)承办，每经智库、每经品牌价值研究院提供智略支持。

　　研讨(tǎo)会现场，中国人民大学国家金融研究院院长吴晓求指出，留住信(xìn)心、留住资本、留住企业家是改革的重(zhòng)点，资(zī)本市场向上的(de)力量来(lái)自完善的法治和不断地改革开放。

　　对上市(shì)公司而言，东(dōng)方资本创始人、董事长冯彪(biāo)表示，在不(bù)确定的时代，只有坚持长期主(zhǔ)义(yì)，守(shǒu)正出奇，才能构建强大的核心(xīn)竞争(zhēng)力(lì)，才能获得投资者(zhě)的认可，才能吸引战略资本、长期资(zī)本陪(péi)伴公司跨越周期(qī)。

　　提信(xìn)心、稳预期，坚持完(wán)善法治、推进改革开放

　　资本市场常(cháng)被比喻(yù)为经济的晴(qíng)雨表，但(dàn)同时也体现了社会的预期与信心。

　　面对当前中国资本市场面临的挑(tiāo)战，吴晓求强调，解决问题的关键在于(yú)提(tí)升(shēng)信心、稳(wěn)定(dìng)预期，并通过改革来吸引和保持资本及企业家。“资本把安全放(fàng)在第一位(wèi)。”吴晓求说，“从大的宏观环境来看，我觉(jué)得完(wán)善的法(fǎ)治和不断地推进改革开放，是我们资本(běn)市场向上的最重要的内(nèi)生性力(lì)量。”

　　吴(wú)晓求表示，金融学有一个基本的规则，风险(xiǎn)市(shì)场的对面是风险收益(yì)率，如果(guǒ)风险市场没有风险收益率，这个(gè)风险市场就会变成(chéng)投机的市场。资本市场正是高(gāo)风险市场，对收益率有更高的要(yào)求。

　　吴晓求特别提到了(le)IPO改革，他表示，严刑(xíng)峻法是(shì)注册制的基石，必须对(duì)不符合条件的、欺诈上市的企业制(zhì)定特别严的(de)法律约定(dìng)。“IPO的改革势在必行，注册制的完(wán)善势在必行，其中严刑峻(jùn)法(fǎ)是(shì)对违规(guī)违法者(zhě)的严刑峻法，严刑峻法的成本不能由中小投资者来承担。”

　　冯(féng)彪表示，从(cóng)历史经(jīng)验来看，大国崛起离不开大国金融(róng)，健康(kāng)成熟的资(zī)本市场(chǎng)是大国金融(róng)的核心元素。健康(kāng)成熟的资本(běn)市场(chǎng)是开放包容的市场，是规则合理、进退有序的市场，也是资源能够得到充(chōng)分合理(lǐ)配置的市场，更是能够切实保(bǎo)护投资者权益、给(gěi)投资者(zhě)创(chuàng)造回(huí)报的(de)市(shì)场。

　　冯彪强调，中国资本市场的发展和成熟，绝非一日之(zhī)功，而是一项长(zhǎng)期性、系统性工程。“我们的资(zī)本市(对违规违法者的严刑峻法是注册制的基石，市值管理要为企业赋能⋯⋯围绕资本市场改革，这场研讨会这么说shì)场要长期(qī)健康稳定地发展，就需要创造新价值、形成新的现金流，保持成长(zhǎng)性，就要建立一个层次丰富、机制完(wán)善、良性循环的有机(jī)生态(tài)。”

　　“只要我(wǒ)们坚持改革开放，坚持走有中国(guó)特色的(de)市场经济道路，坚持不断地完善法治，同对违规违法者的严刑峻法是注册制的基石，市值管理要为企业赋能⋯⋯围绕资本市场改革，这场研讨会这么说时向发达资本市场国家学习一些有(yǒu)价值的经验，我不相信中国资本市场能做不好。”吴晓求说。

　　守正创新，市值管理的终(zhōng)极目标(biāo)是为企业赋能

　　今年以(yǐ)来，监(jiān)管(guǎn)部门对市(shì)值(zhí)管(guǎn)理(lǐ)的重视程度明显提升，越来越(yuè)多的上市公司(sī)开始重视并(bìng)加强市值管理工作。

　　冯彪表示，很长一段时间内，伪市值管理乱象频繁，市值管理在中国资本市(shì)场被(bèi)严重(zhòng)污名化。他强调，市值管理的终(zhōng)极目标是为企业赋(fù)能(néng)，为产(chǎn)业助力，为资本寻(xún)梦。“在A股上市公司主动进行市值管理的当下，市值管理(lǐ)的目标不仅仅在(zài)于挖掘(jué)其内在的价(jià)值、维护市值，更在于上市(shì)公司(sī)自身证明，为股东创富，为(wèi)社会担责(zé)，是(shì)上市公(gōng)司的担当和使命(mìng)。”

　　吴(wú)晓求提出市值管理研究中的三个重要(yào)方面(miàn)。第一(yī)，是资本结构的设计，资本结构的(de)优化对上市公司十分重要；第二，市值管理最核心的是哪些因素决(jué)定(dìng)了公司的价格，也就是在研究定价函数括号里不(bù)同变(biàn)量之间的关系，这需要拿出大量的数据来验(yàn)证；第三，研究创新对定价的作用，包括技术创新和组织(zhī)创新。

　　冯彪同样强调了创新在上市公司进行(xíng)市值(zhí)管理中(zhōng)的重要(yào)性。冯彪表示，在不确定的(de)时代，只有坚持长期主义，守正出奇，才能构建强大(dà)的核心竞争力，才(cái)能获得(dé)投(tóu)资者的认可(kě)，才能吸引战略资本、长期(qī)资本陪伴公(gōng)司跨(kuà)越周期。

　　“创造价值才(cái)能长出市值，练好内功方可无惧(jù)风雨。”冯彪认为，在资(zī)本市场的竞争中，应(yīng)遵循(xún)自然选择法则，通过(guò)创新和(hé)适应变化实现企业的长期增长，同(tóng)时优化股东结构和加强(qiáng)市值管理(lǐ)，以实现企(qǐ)业和(hé)资本的共赢(yíng)。

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责任编辑：何松琳

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