看清国际金价上涨逻辑

　　来源：经济日报

　　今年以来，国际金价屡创新高看清国际金价上涨逻辑。截至当地时间8月27日
收盘，伦敦现货黄金报2524.36美元/盎司，再次(cì)达到历史高点，年内涨幅(fú)已超22%。黄金价格大幅上涨的原
因，宜从短期、中(zhōng)期、长期三条脉络来具体分析。

　　从短期(qī)看，避险情绪支撑(chēng)金价较快上涨。近几年地(dì)缘冲突不断(duàn)升级，特别是今年俄乌冲突、巴以冲突屡次出现升级迹象，加之(zhī)美国大选的不确定性，加剧了(le)市场对于未(wèi)来全球(qiú)经济增长的担忧，推动(dòng)更多资金流向避险资产黄金。同(tóng)时，由于金(jīn)价上涨在金融市场产生的赚钱效
应，热钱的投机炒作又(yòu)进一步放大了黄金价格的涨(zhǎng)幅。

　　从中期(qī)看，美联储降息预期升温。国际金价(jià)以美元计价，美联储货币政策(cè)走向一直是影响(xiǎng)黄(huáng)金价格的关键因素。随着美国经济下行压力增 大，通胀上行(xíng)动能减弱，市场普遍预期今年美联储货币政策将转向宽松(sōng)周(zhōu)期。近日，美(měi)联储主席鲍威尔表(biǎo)示调(diào)整货币政策的(de)时机已到，市场对于9月(yuè)份美(měi)联储降息(xī)预期更为强(qiáng)烈。从历史经验看，降息后(hòu)金价多(duō)呈(chéng)现(xiàn)震荡上涨，使得投资(zī)者对(duì)于“降息—美债利(lì)率走(zǒu)弱—推(tuī)高黄金价格”传导 关系较为认同，货币政(zhèng)策的转向预期成为黄金
上(shàng)涨重要推手。

　　从长期看，供(gōng)需关系的变化推高了(le)金价中枢。出于寻求金融安(ān)全、去美元化等(děng)因素的考虑，近两年全球央行(看清国际金价上涨逻辑xíng)开始大量购金。2022年、2023年全球央行及主权机构增持黄金(jīn)量均(jūn)超1000吨，约占当年(nián)全球黄金(jīn)产量的三分之一。央行购入的黄金作为官方储备资产，不在市场上流通，加之中国、印度等国居民在消费端的强劲需求，一定(dìng)程度上打破了过去市(shì)场(chǎng)的供需关系，为金价提供了(le)长期上行驱动力。

　　影 响(xiǎng)金价的因素包括地缘政治局势、美联储(chǔ)政策走向(xiàng)、市场风(fēng)险与不确定水平和(hé)长(zhǎng)期供需(xū)关系变(biàn)化(huà)等。由于(yú)这些(xiē)变量对黄金价格的影响机制各不相同，要看清金价上涨逻辑并对未来走势形成理性判断，投资者就需对这些变量进行密切关注和深入(rù)了解。

　　尽管在9月份美联储强(qiáng)降息(xī)预期下，有市场(chǎng)人士认为金价(jià)仍然有冲(chōng)高的可能。但要看到，黄金价格通常有先于美联储降息周期启动的惯例，市场提前进行预期交(jiāo)易的特征较为鲜明，现阶段的金价已(yǐ)经包含了部分对于降息(xī)效果的“反馈(kuì)”。这意味着未来一(yī)段时间内，黄金价格(gé)的波动性(xìng)或将增大，投资者入场仍(réng)需保持谨慎。

责任编辑：李桐

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