工业硅再度大跌，市场核心矛盾是什么？

9月2日，国内商(shāng)品期货主力(lì)合约多数下跌 ，工业硅(guī)期货也吐回上(shàng)周大部分涨幅，主(zhǔ)力SI2411合约再度跌至1万元(yuán)/吨(dūn)以下(xià)，报收9615元(yuán)/吨(dūn)，跌幅4.85%。

对此，金元期货分析师王妤(yú)表示，昨日工业硅期货大(dà)幅下(xià)跌的核心原因仍是(shì)工业硅(guī)基本面无明显改善。一方(fāng)面，由于(yú)美联储(chǔ)大幅降息预期减(jiǎn)弱(ruò)，投资者(zhě)情(qíng)绪(xù)悲(bēi)观；另一方(fāng)面，虽然近期(qī)供应端出现减(jiǎn)产迹象，但需求仍(réng)未好转。在此背景下，工业硅基(jī)本面与宏观形成共振，因此，工业(yè)硅(guī)期货跟(gēn)随商品整体(tǐ)走势，大
幅下跌。中信建(jiàn)投(tóu)期货分析师王彦(yàn)青也表示(shì)，工业硅期货此次大幅回调，并没有出现新的利空(kōng)因素(sù)，核心原因是上周的上涨并没有充分的基本面支撑(chēng)，在整体市场情绪(xù)偏弱的态势下(xià)，当前期货价格
快速回调到前期水平。

期货(huò)日报记(jì)者留意到，上周工业硅期货出现了久违的强势反弹行情，周涨幅为(wèi)4.71%。业内(nèi)人士认为，工业硅期货上周反弹，主要受四川限电、大厂减产提价等消息支(zhī)撑。据百川盈孚数据 ，截至8月29日当周，我国(guó)金(jīn)属硅开工炉数(shù)375台，较前一周减少(shǎo)17台，整体开炉率50.27%。

不(bù)过(guò)，上游涨价并未得到下(xià)游需(xū)求的有(yǒu)力支撑。从需(xū)求端来看，光伏是工业硅的(de)重要下游产业，多晶硅需求是工业硅第一大需求，光伏产业(yè)链需求变(biàn)化对工业硅价格有重要影响(xiǎng)。但(dàn)目
前(qián)来看，多晶硅(guī)行业仍处于减产态势，未(wèi)能带动(dòng)工业(yè)硅需求好转。数据显示，8月多晶硅产量(liàng)减少1.1万吨，至13.17万(wàn)吨，环比下滑7.8%，预计9月或持(chí)平。从价格上来看，上周硅料
价格继续保持平稳。其中，N型硅料价(jià)格为4.05万(wàn)元/吨，N型颗粒硅价格为3.67万元/吨，单晶致密料(liào)价格为3.43万元(yuán)/吨。

“上周多晶硅价格延续(xù)平稳状态，市(shì)场成交较少(shǎo)，且硅片(piàn)企业在挺(tǐng)价的同时进行(xíng)减产
，给多(duō)晶硅(guī)需求带(dài)来压(yā)力。”王彦青解释，多晶硅产量一(yī)定程度上(shàng)受到限电(diàn)影响，产量趋减，叠加多晶硅(guī)价格回暖趋势(shì)并未延续，后续(xù)硅料产出难有提升空间，多晶硅对工业硅需求(qiú)延续弱势格(gé)局。王妤也(yě)表示(shì)，尽管(guǎn)四(sì)川限电及大厂减产提价消息利多硅价，但四川限电对(duì)下游多晶硅需求亦有同步影响。大厂减产量有限，并不足以改(gǎi)变(biàn)供大于求(qiú)的局(jú)面，因此实质利多支撑有限。在昨日市场情绪(xù)走(zǒu)弱的(de)助(zhù)推下，工(gōng)业硅期货(huò)的大幅回调也就不足(zú)为奇(qí)了(le)。

从库存来看(kàn)，尽(jǐn)管工业硅仓单开始呈现下降态势，但社(shè)会库存仍在增加，整体高库存 压力仍未缓解，对工业(yè)硅价格带来一定上行压力。据SMM数据，截至8月30日(rì)当(dāng)周，工业硅全国社会库存共计47.9万吨，周环比增(zēng)加0.3万吨。其中，社会普通工厂库存13.6万(wàn)吨，广期所仓单库存32.3万吨。

“尽(jǐn)管需(xū)求旺季来临(lín)，前期检修企业有9月恢复生产的(de)预期，但硅片企(qǐ)业开工处于低(dī)位(wèi)，且有进一步下(xià)调预期，旺季需求能否兑(duì)现存疑。”王妤认为，行业供给缩减给基本面带来边际利多，更多是(shì)对市场
情绪的(de)提振，基本面实际改(gǎi)善相对有(yǒu)限。目前来看 ，行业巨大的库(kù)存压力仍是压制硅价(jià)的主要因(yīn)素，且硅(guī)价(jià)上行将刺激套保需求，同样限制工业硅上方空间。工业硅库存能否去化(huà)，还需关注旺季订单签订情况。

展望后(hòu)市，广发(fā)期(qī)货分析(xī)师纪元菲认为，进入9月 ，工业硅供应预计仍大于需求，虽然边际上两者(zhě)变化均不大，但工(gōng)业硅 供应(yīng)基数较大，即便环比维稳(wěn)，供应(yīng)依(yī)旧(jiù)大于需求，库存增长压力仍存。“9—10月有(yǒu)约50万吨工业硅产能待释放，届时工业硅(guī)供应将进一步增加(jiā)。从供
需平衡的角度来看，工业硅仍需出清一部分产能才能达到平衡，价格将维持低位震荡(dàng)。”纪元菲表示，若工业硅(guī)价格持续下(xià)跌，减产规模将(jiāng)进一步扩大，对价(jià)格有所支撑；若价格大幅回(huí)升，企业(yè)开工积极性增加，价格将再次承压。短期行情或延续弱势震荡。

“当前供(gōng)需平衡仍偏(piān)向于供(gōng)过于求(qiú)，库存继续累积，且下游需求未有好转迹象，仍需供应量继续减少(shǎo)以平衡供需。”王彦(yàn)青表示，虽然近期工业硅基本面出现一定好转迹(jì)象，行业(yè)也出现明显好转，但供大(dà)于(yú)求局面并未逆转，因此工业硅价格上行空间或(huò)相对有(yǒu)限。

9月2日，国内商(shāng)品期货主力合约多(duō)数下跌，工(gōng)业(yè)硅期货也吐回上周大部(bù)分涨幅(fú)，主力(lì)SI2411合约再度跌至1万元/吨以下，报收9615元/吨，跌幅(fú)4.85%。

对此，金元期货分(fēn)析师王妤(y工业硅再度大跌，市场核心矛盾是什么？ú)表示，昨(zuó)日工业硅期(qī)货大幅下跌的核(hé)心原因仍是工业硅基(jī)本面无明显(xiǎn)改善。一方面，由于美(měi)联储大幅降(jiàng)息预期减弱(ruò)，投资者情绪悲
观；另一方面，虽然近期(qī)供应端出现(xiàn)减产迹象，但需求仍未好转。在此背景下，工业硅基本面与宏观形成(chéng)共振(zhèn)，因此，工业硅期货(huò)跟随商品整体走势，大幅下跌。中信建投期货分析师王彦(yàn)青也(yě)表示，工业硅期货此次大幅回(huí)调，并没有出现新的利(lì)空因素，核心原因是(shì)上周的上涨并没有充分的基本面支撑，在整体市场情绪偏弱的态势(shì)下，当前期货(huò)价格快速回调到前期水(shuǐ)平(píng)。

期货日报记者留意到(dào)，上(shàng)周工业硅期货出现了久违的强势反弹行情，周涨幅为4.71%。业内(nèi)人士认为，工业硅(guī)期货上周反弹，主要受四川限电、大厂减产(chǎn)提价等消息支撑。据百川盈孚(fú)数据，截至8月29日当周，我国(guó)金属(shǔ)硅开(kāi)工炉数375台，较前一 周减少17台，整(zhěng)体开炉率50.27%。

不过，上游涨价并未得到下游需求的(de)有(yǒu)力支撑。从需求(qiú)端来(lái)看，光伏是工业硅的重要下游产业(yè)，多晶硅需求是(shì)工业(yè)硅第一大需求，光伏产业(yè)链需求变化(huà)对工业硅价格有(yǒu)重要影响。但目前来看(kàn)，多晶硅行业仍处于减产(chǎn)态势，未能带动工业硅需求好转。数据显示，8月多(duō)晶硅(guī)产量减少1.1万吨(dūn)，至(zhì)13.17万吨，环比下(xià)滑7.8%，预计9月或持平。从价格上来看，上周硅料价(jià)格继续保持平稳。其中，N型(xíng)硅(guī)料价格为(wèi)4.05万元/吨，N型颗粒硅价格为3.67万(wàn)元/吨，单晶(jīn工业硅再度大跌，市场核心矛盾是什么？g)致密料价格(gé)为3.43万元/吨(dūn)。

“上周(zhōu)多晶硅价(jià)格延
续(xù)平稳状态，市场(chǎng)成交较少，且硅片企业(yè)在
挺价的同时进(jìn)行减 产，给多晶硅(guī)需求带来压力。”王(wáng)彦青解释，多(duō)晶硅产量一定程度(dù)上受到限电影响，产量(liàng)趋减，叠加多晶硅(guī)价格回暖趋势并未延续(xù)，后续硅料产出(chū)难有提升空(kōng)间，多晶硅对工 业硅需求延续弱势格局。王妤也表(biǎo)示，尽管四(sì)川限电及(jí)大(dà)厂减产(chǎn)提价消息利多硅价，但四川限电对下游多晶硅需求 亦(yì)有同步影响。大厂减产量有限，并不足以(yǐ)改变供大于求的局(jú)面，因此(cǐ)实质利多支撑有限。在昨日市场(chǎng)情绪走(zǒu)弱的助推下，工业硅(guī)期货的大(dà)幅(fú)回调也就不(bù)足为奇了(le)。

从(cóng)库(kù)存来看，尽管工业硅仓单开始呈现下降态势，但(dàn)社会库存(cún)仍在增加，整体高库存压力仍未缓解，对工业硅价(jià)格带(dài)来(lái)一定(dìng)上行压力。据SMM数据，截至8月30日当(dāng)周，工业硅全国社会库存共计47.9万吨，周环比增加0.3万吨。其中，社(shè)会普通工厂库存
13.6万吨，广期所仓单库存32.3万(wàn)吨。

“尽管需求旺(wàng)季来临，前(qián)期检(jiǎn)修企业有9月恢(huī)复生产的预(yù)期，但硅(guī)片企(qǐ)业开工处于(yú)低位，且有进一步下调预期(qī)，旺季需求能(néng)否(fǒu)兑现(xiàn)存疑。”王(wáng)妤认(rèn)为，行业供给缩减给基本面带来边(biān)际利多(duō)，更 多是对市(shì)场情绪的提振，基本面(miàn)实际(jì)改(gǎi)善相对有限。目前来 看，行业巨大的库存压力仍是压制硅(guī)价的主要因素，且硅价上行(xíng)将(jiāng)刺(cì)激套保需求，同样限制工业硅上方空(kōng)间 。工业硅库存能否去化，还需关注旺季订单签订情况。

展望后市，广(guǎng)发期货分析师纪元(yuán)菲(fēi)认(rèn)为，进入(rù)9月，工业硅供应预计仍大于需求，虽然边际上两者变化均不大，但工业硅供应基数较大，即便环比维稳，供应依
旧(jiù)大于需求，库存(cún)增长压力仍存。“9—10月有约50万吨工业硅产能待释放，届时工业硅(guī)供(gōng)应(yīng)将进一(yī)步增(zēng)加。从供(gōng)需平衡的角度来看，工业硅仍需出清一部分产能(néng)才能达到(dào)平(píng)衡，价格(gé)将维持低位 震 荡(dàng)。”纪(jì)元菲(fēi)表(biǎo)示，若工业硅价(jià)格持续下跌(diē)，减产规(guī)模将进一步扩大(dà)，对价格(gé)有所支撑(chēng)；若价格大幅
回升(shēng)，企业开工积极性增加，价格将(jiāng)再次承压。短期行(xíng)情或延续弱势震荡。

“当前供需平衡仍偏向于供过于求，库存继续累积(jī)，且下(xià)游需求未有(yǒu)好转迹象，仍需供应量继续减少以平衡供需。”王(wáng)彦青表示，虽然近期工业硅基本面出现一(yī)定好转迹象，行业也出现明显好转(zhuǎn)，但供(gōng)大于(yú)求局面 并未(wèi)逆转，因此工业硅价格(gé)上行空间或相对有限(xiàn)。

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