美联储开启降息周期 全球货币政策分化明显

专题：美联储大幅降息50基点，开启宽松 周期！但鲍威 尔鹰派表态

　　证券时报(bào)记者(zhě) 陈霞昌

　　美联储9月19日凌晨宣布，将联邦基金利率目标区间下调50个美联储开启降息周期 全球货币政策分化明显(gè)基点，降(jiàng)至4.75%至5.00%之间(jiān)的水平。这是美联储自2020年3月以来的首次降(jiàng)息(xī)，标志着货币政策由紧缩周期转向宽松周期。随着美联储降息靴子(zi)落地，全球多个经(jīng)济体(tǐ)也开始加入降(jiàng)息队伍。与此同时，仍有不少经济(jì)体的央行出于对通胀(zhàng)的担忧，保持加息态势。

　　降息缘于

　　通胀放缓和就业(yè)疲软

　　美联储表示，降息(xī)是基于对(duì)通胀可持续地朝着2%目标前进有了“更大(dà)信心”，并认为实现充分就业和 物价稳定两大目标的风险大致处(chù)于平衡状态。而美联储主席鲍威尔称(chēng)50个基点的降息是一个(gè)“强有力的行动”，同时表示联邦公开市场委员会并不认为降息行动慢了，而是(shì)认为这是及(jí)时的举措(cuò)。

　　数据显示，美国个人消费支出价格指数（PCEPI）已从7%左右的高点(diǎn)降(jiàng)至8月份的2.2%，通胀已“显著缓解(jiě)”。美联储当(dāng)天发布的 最(zuì)新(xīn)一(yī)期经济前景预期显示，美(měi)联储官员对今年年底个人消(xiāo)费支(zhī)出价格指数的中位数预测值降至2.3%，低(dī)于6月的2.6%。而另外一个(gè)通胀指(zhǐ)标，消费者物(wù)价指数（CPI）已(yǐ)连续5个月回(huí)落，同样支持美联(lián)储(chǔ)通胀(zhàng)缓(huǎn)解的结果。

　　对于美联储未来的(de)降息步伐，美银全球
研究公司的报告(gào)预计，第四(sì)季(jì)度还将(jiāng)降息75个基点，而2025年美联储可能(néng)会再降息125个基(jī)点，将最(zuì)终利率从当前联邦基金的目标利率4.75%—5.00%区间降至2.75%—3.00%区间。

　　而高(gāo)盛同样预计美联储将加快降(jiàng)息步伐。该机构(gòu)虽(suī)然保持了对今年(nián)11月(yuè)和美联储开启降息周期 全球货币政策分化明显12月会议上两次降息(xī)25个基(jī)点的预测。但却改变了其(qí)对(duì)明年的预期(qī)，高(gāo)盛认(rèn)为从(cóng)2024年11月到2025年6月的数(shù)次会议(yì)上，美联储将连续多次降息25个基点(diǎn)，这意味着(zhe)到2025年中(zhōng)期，最终利率将达到3.25%—3.50%。

　　美国经济前景惹担忧

　　在本次货币政策(cè)会议前，市场普遍预期美联储降(jiàng)息幅度为25个基点。但对于美联储超预(yù)期降息，引发了众多投(tóu)资者(zhě)对(duì)美国经济前景的担忧。在(zài)宣布(bù)降息当天，美(měi)国三大股(gǔ)票指数仅(jǐn)象征性反弹 便走弱，最终以下跌报收。

　　事实上，在通胀下降的同时，美国就业(yè)市场出现一些疲软迹象。鲍威(wēi)尔(ěr)就表示，过去3个月的 平(píng)均每月(yuè)就业增长为11.6万(wàn)，增速明显低于今年早(zǎo)些时候的水(shuǐ)平。同时，失业率升(shēng)至4.2%。根据最新经济前景(jǐng)预(yù)期，美联储官员对今年底失业率的中位数预测值为4.4%，高于6月的(de)4.0%，这意味着劳(láo)动力市场状况不如
此前预期。

　　美国(guó)宏观经济未来同样不容乐观。美联储最新经济预测(cè)显示，相较(jiào)于6月会议的预估(gū)，货币政策委员会下调今年GDP增长率至2%，上(shàng)调2024年及(jí)2025年失业率至4.4%，上(shàng)调2026年失业率至4.3%。

　　双线资本创始人，被誉(yù)为“新债王”的杰弗里(lǐ)·冈拉克就表示，他对美联储大幅降息50个(gè)基点并不感到意外，但由于
美国经济(jì)可(kě)能已(yǐ)开始萎缩，因此还需要进一步降息。“消费者的债务水平非常高，预(yù)计未来报告中的经济数(shù)据会更疲软。我仍然认(rèn)为，9月(yuè)可能是经济衰(shuāi)退的开始。”冈(gāng)拉克说。

　　但也有机构认为(wèi)，美国经济仍有(yǒu)“软着陆”的机会(huì)。富达国际全球宏观(guān)及策略(lüè)资产(chǎn)配置主管萨尔曼·艾哈(hā)迈(mài)德(dé)就表示，“软着陆(lù)仍是今(jīn)年很有可能出现的情形”。萨尔曼认为，此次降息50个基点略显鹰派，但鸽派仍(réng)是美联储的主旋律(lǜ)，劳动力市场若出现进一步疲软(ruǎn)的情况都将带来更大幅度(dù)、速度更快(kuài)的降息，而目前市场对此已有所了解。

　　全球(qiú)货币(bì)政策

　　呈现分化格局

　　在美联储降息后(hòu)，多(duō)国或地区跟随降息。中国香港金融管理局周四宣布跟随美联储(chǔ)降息，将基准利率下调50个基点至5.25%。

　　此外，科威特央行宣布降息25个基点(diǎn)至4%；巴林央行下调隔夜存款(kuǎn)利率50个(gè)基点至5.50%；阿联酋央行下(xià)调隔夜存款利率50个(gè)基点至4.90%；卡塔(tǎ)尔央(yāng)行更为激进，下调存款利率55个基点至5.2%，下调回(huí)购利率55个基点至5.45%，下调贷款利率55个基点至5.70%。

　　而(ér)在(zài)美(měi)联储降息 之(zhī)前，已有多(duō)家央(yāng)行(xíng)选择降息：9月18日，印 度尼西亚央行决(jué)定把基准利率下调25个基点至6%，同时，把存款利率下调至(zhì)5.25%，贷款利率(lǜ)下调至6.75%；9月12日，欧洲央行宣布年内第二次(cì)降息，将(jiāng)存(cún)款(kuǎn)机制利率(lǜ)下调 25个基(jī)点，主要再融(róng)资利率和边际借(jiè)贷利率
均下调60个基点；9月4日，加拿大央行下调关(guān)键利率25个基点至(zhì)4.25%，为今(jīn)年连续(xù)第(dì)三次降息(xī)。

　　但在北京时间19日(rì)结束的议息会议上，英国央行 和挪威央行均决定维持基准利(lì)率不
变。其(qí)中，英国央行强调，未来将逐步(bù)降低利率，但这条道路将取决于价格压力继续(xù)缓(huǎn)解(jiě)。“通胀保持在低位至关重要，因此我们(men)需(xū)要(yào)小心不要降息过快或降(jiàng)息太多(duō)。”英国央行行长贝利说。

　　而在全球主要经(jīng)济体中，日(rì)本 和(hé)俄罗斯则在今年迈出加息步伐。

　　事实上，全球主要经济体货币政策出现割裂已经引发经济学家的关(guān)注。中国(guó)银行研(yán)究院(yuàn)副
院长(zhǎng)鄂志寰(huán)曾刊文表示(shì)，全球货(huò)币政策调整分化的根源
在(zài)于经济前景与通(tōng)胀走势的分歧。同(tóng)时，疫(yì)情大流(liú)行、地缘政治冲突、气(qì)候变化等非典型经济问题(tí)，对经济发(fā)展、价格稳(wěn)定产生深刻而(ér)长(zhǎng)远的影响。鄂志寰强调(diào)，在高度不确定和巨大冲击余(yú)波中，央行(xíng)货币政策考量因素(sù)增多，决策变得更加复杂艰难，对于通(tōng)胀前景、风险平衡以及中性利率的预测面临考验，央行决策不得不(bù)更加依赖数(shù)据，货币政(zhèng)策调(diào)整可能出(chū)现(xiàn)落后或(huò)超前于曲线的情形(xíng)。

责任编辑：张靖笛

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