预定利率2.5%“倒计时”，这轮停售为何没现抢购潮

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　　每经记者涂颖浩每经编辑张益(yì)铭

　　继3.0%的传统寿险全面停售之后，“2.5%+浮动(dòng)收益”的(de)分(fēn)红险销售进入(rù)倒计时(shí)！

　　“本月最(zuì)后窗(chuāng)口期(qī)，2.5%+X，收益率高达(dá)4%+的金融房产(chǎn)，绝(jué)对值得你拥有……”一(yī)位保险销售人员在社交网站上如是宣传，正值(zhí)分红(hóng)险预定利(lì)率切换窗口期，不少保险业人士直呼：现在是分红险的最佳配置时机！

　　为何9月份是分红险配置的好时机？根据(jù)业内(nèi)测算，假(jiǎ)设红利实现率达到100%，在目前固定(dìng)收益2.5%，加上红利演示部分收(shōu)益1.5%的情况下，分(fēn)红(hóng)险产品的理论最高收益率能达到3.9%，相对于上月末销售的3.0%固定(dìng)收益保险而言，在收益率上无疑更具优势。

　　视觉中国

　　在市场利(lì)率不断下行背景(jǐng)下(xià)，“保底+浮动”收(shōu)益类型的分红险日渐受到业内推崇。多家头部险企近期公开表(biǎo)示，预计未来分红险将在(zài)产品结构中占到50%，甚(shèn)至更高。不过，《每日经(jīng)济新闻》记者注意到，消费者对(duì)这一轮分红险(xiǎn)停售“上车”意愿明显(xiǎn)不足。

　　从2.5%到2% 预期收益率相差接近1%

　　记者了解(jiě)到(dào)，截至目前，已有多家保(bǎo)险公司(sī)陆续停(tíng)售了(le)主推(tuī)的2.5%预定利率的分红险。有保险业内人士坦言，一(yī)些IRR（内部收益(yì)率）比较(jiào)高的产品随(suí)时都有下架的可能。

　　那么(me)，此(cǐ)次(cì)分红险预(yù)定利率切(qiè)换前后，产品收益率到底相差多少？

　　从收益结构(gòu)看，分红险(xiǎn)是由保证利率和非保证(zhèng)利(lì)率两部分构成。保证利率是分红险产(chǎn)品定(dìng)价(jià)时为(wèi)保单设计(jì)的利(lì)率（即预(yù)定利率），可以视作保险(xiǎn)公司(sī)为客户提(tí)供的保底收益，非保证利率(lǜ)部(bù)分即红利部(bù)预定利率2.5%“倒计时”，这轮停售为何没现抢购潮分，取(qǔ)决于保险公司分红(hóng)产品(pǐn)账户的经营情况(kuàng)。按规定，保险公司应至少将分红保险业务当年度(dù)可分配盈余(yú)的70%分配给客户。这部(bù)分收益(yì)是不确定的，会随着(zhe)市场波动。

　　根据监管部门2023年发布的《一年期以上人身保险产品信息披露规(guī)则》，用于利(lì)益演示的利差水平不得高于4.5%减(jiǎn)去产品(pǐn)预定利率。据悉，现在市面上大多数2.5%预定利率的分红险所使用的演示利率为4.5%。

　　据(jù)精算(suàn)视觉的创(chuàng)始人(rén)Alex测算，当(dāng)前分红(hóng)险在(zài)2.5%预(yù)定利率之上，还提供（4.5%- 2.5%）×70%=1.4%的浮动演示收益，因(yīn)此分红(hóng)险产品在扣除费(fèi)用之前的预期总收益率为2.5%+1.4%=3.9%（扣除费用成(chéng)本之(zhī)后的预期总(zǒng)收益率大(dà)约为3.5%~3.6%）。

　　“而(ér)在本轮监(jiān)管(guǎn)部门指导(dǎo)的预(yù)定利率下调(diào)中(zhōng)，监管部门同样也通过窗口指导的形式下调了分红险的演示利率上限至(zhì)4.0%，根据同业交(jiāo)流的信息情况，9月30日之后2.0%预(yù)定利率的分红险所使用的演示利率(lǜ)大多为3.5%。”Alex表示，因为大家(jiā)普遍认为，保守的演示(shì)利率有助于未来红利实现率的达成。

　　其继续测算(suàn)，假如一款2.0%预定利率的分红险使(shǐ)用了3.5%的演示利率，在2.0%的预定(dìng)利率之上，还提(tí)供（3.5%-2.0%）×70%=1.05%的浮(fú)动收(shōu)益，分(fēn)红险产品(pǐn)在扣除费用之前的预期总收益率为2.0%+1.05%=3.05%（扣除费用成(chéng)本之(zhī)后的预期总收(shōu)益率大约为2.65%~2.75%）。

　　对比预定利率(lǜ)调整前后的分红险，不仅保证收益(yì)比原来每(měi)年降低0.5%左右，演示的浮动收益(yì)每年也低了大约0.35%，总预期收益率相(xiāng)差接近1%。Alex告诉记者，不(bù)同公司的演示利率有所不同，因而计算结果(guǒ)会有差异。

　　消费者购买分红险选(xuǎn)择保险公司尤为重要

　　分红险(xiǎn)起源于(yú)1776年的英国公平人寿，迄今已有200多年(nián)历(lì)史。回顾(gù)分红(hóng)险在中国内地市(shì)场的(de)发展(zhǎn)历史：1999年，保险行业的预定利率降到2.5%，普通型人身(shēn)险产品销售困难，以分红险(xiǎn)为(wèi)代表(biǎo)的新型保险产品应运而生，一度(dù)占据市场(chǎng)主流地位(wèi)。

　　到2013年，寿险产品预定利率最(zuì)高2.5%的规(guī)定已执行了(le)14年(nián)，已经低于不少理财产品收益率。为了适应当时的市场环境，2013年8月(yuè)，人身(shēn)险预定利率上限调整为3.5%，普通型长期年金险(xiǎn)预定利(lì)率上(shàng)限调整(zhěng)4.025%，这一改革导致普通型人身保险的(de)吸引力增加，健康险产品保费降低，同(tóng)时(shí)分红险的市场占比逐渐回落(luò)。

　　2023年7月，人身险预定利率从维持了10年的3.5%换挡，降至3.0%，同(tóng)时分红险的(de)预定利率上限下调(diào)至2.5%。今年8月(yuè)2日，金(jīn)融监管总局(jú)再发通知，要求从9月1日起，新(xīn)备案的(de)普通型(xíng)保险(xiǎn)产品预定利率上限为2.5%，10月1日起，将分红险预(yù)定利率(lǜ)从2.5%下降到(dào)2.0%。

　　“分红险(xiǎn)或许(xǔ)是当下最好的理财方式。”资(zī)深精算师徐昱琛(chēn)对《每日经济新(xīn)闻》记者表示，第一，在预定利(lì)率下调之前在预期收益(yì)率上有优势；第(dì)二，分(fēn)红险有(yǒu)保底收益，在经济回暖之后还有望(wàng)获(huò)得更好的收(shōu)益；第三，现在买进分红险，可以享受保险公司过去投资资产的高回报。

　　随着预定(dìng)利(lì)率下调，分红险的红利实现部分，是(shì)未来在理财市场(chǎng)上竞逐的一大关键点。众托帮联合创始人(rén)兼总经理龙格对记者表示，分红保险的分红主要来自于利差益，而分红主要取(qǔ)决于保(bǎo)险公司的中长期投资能力，因此(cǐ)相对于固定收益的(de)增额终身寿险产品，消费者购(gòu)买分(fēn)红险选择保险(xiǎn)公司尤为重要。

　　“既不(bù)要高(gāo)估，也(yě)不能低估保险资金(jīn)的投资回报率(lǜ)。”徐昱(yù)琛指出(chū)，在(zài)零(líng)利(lì)率时代的日(rì)本，保险(xiǎn)资金的投资回报率超过了2.5%，也就是说保(bǎo)险(xiǎn)资金能够获取比10年期国债高1.5%~2%的(de)回报。从上市(shì)保险公司(sī)2023年年报中的长期投资收益率假设看，目(mù)前是在4.5%水平(píng)。

　　进入2024年，保险资金投(tóu)资收益率出现了边际改善的迹象。截至二季(jì)度末，保险业(yè)年化财务投资收益率为2.87%、年化综合投资收益率为(wèi)6.91%。综合投资收益率的大幅提(tí)升，表明险资的(de)浮盈在明显增加。

　　分红(hóng)险时代来了？何时重回C位待观(guān)察

　　据龙格(gé)介绍(shào)，200多年来，分红保险一直是发达国家用(yòng)来抵御(yù)通货膨胀和利率波动风险的主力险种，在北美、德国等发达(dá)保险市场分别占据80%、85%以(yǐ)上的市(shì)场份(fèn)额。2002年，在中(zhōng)国内地保险市场(chǎng)曾(céng)占据(jù)主导(dǎo)地位——当年分红保险保费占全年新单保费的80%。

　　作(zuò)为“保底+浮动”收益类(lèi)型保(bǎo)险，分红险向下有保底收益，向上有浮动收益，既满足了消费者对安全性(xìng)与收(shōu)益性的(de)需要，也(yě)减缓了保险公司(sī)的利差损之忧，在当前市场上备受(shòu)推崇。据中信(xìn)证券研(yán)报分析，在新会计准则实施(shī)后，同为浮动收益产品形态的分红(hóng)险和万能(néng)险，分红险(xiǎn)有着(zhe)更(gèng)好(hǎo)的收益平滑机制，其能大幅降低股票资产价格波动(dòng)对保险公(gōng)司当期利润表的影(yǐng)响(xiǎng)。

　　在监管(guǎn)层面，8月(yuè)2日监管文(wén)件明确(què)“鼓励开发长期分红型保险产品”，对于(yú)预定利率不高于上限的(de)分(fēn)红型保险产品，可以按普通型(xíng)产品精算(suàn)规定计算现金价值。这(zhè)意(yì)味着下调(diào)预定利率之(zhī)后，长期分(fēn)红(hóng)险(xiǎn)现金(jīn)价值的(de)折现率可(kě)以和下(xià)调预定利率之前相(xiāng)同，更有利于消费者长期持有分红险。

　　头部险企布局(jú)分红险已暗流涌(yǒng)动。在近期举行的(de)2024年中期业绩发布会上，头部保险机构纷纷表示将“发力分红险产品销售”，中国平安、中国太保、中国太平管理层更是明确提出了未来以分红险(xiǎn)为主力的产品策略。

　　中国(guó)太保总精算师兼(jiān)财务负责人张远瀚(hàn)表示(shì)，随着预定利率的下调(diào)、宏观环(huán)境(jìng)的变(biàn)化，原来(lái)的产(chǎn)品(pǐn)结构已经不太适合客户的需求，可以看到的方向就是转向分红险。长期来看，分红型产品未(wèi)来占比会超过50%。“从今年(nián)的销售情况看，分红型产品相比去年已经同比增(zēng)长(zhǎng)约5倍，但金额(é)还是比较小，现在已经在对代理人进(jìn)行培训了。”张远瀚还称。

　　除了培(péi)训，头部险企还(hái)加大了对分(fēn)红险的业务(wù)考核。中国太(tài)平方面表示，后续将对分支机构叠加分红(hóng)险(xiǎn)的考核，预计后面四个月分红险占比会有很大的提升，明年预计分(fēn)红险占比应该在50%以上。接(jiē)下(xià)来(lái)，对银保渠道会进一步优化(huà)产品结构，全面聚焦5年期以上(shàng)长缴(jiǎo)类别分红险(xiǎn)驱动。

　　分红(hóng)险何时重回市(shì)场C位，还有待进一步观察。“相比(bǐ)增额终身寿险，消费者对于分红险的接受(shòu)度还需要一个过渡期。”一位保(bǎo)险经纪人对记者表示，刚刚经过了上个月3.0%产品停售，分红险销(xiāo)售业绩上是有点疲软的。

责任编辑：何松琳

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