中金：港股短期受益于降息的成长板块可能有更高弹性

　　本(běn)文源自：智通财经网

　　智通(tōng)财经APP获(huò)悉(xī)，中金发布研报称，综合而言，短(duǎn)期国内外环境的不确定性可能继续(xù)带来波动，依然认为(wèi)港股弹性(xìng)大于(yú)A股。配(pèi)置上，短期受益(yì)于降息的成(chéng)长板块可能有更高弹性，但中期维度，区间震荡的结构性(xìng)行情依然(rán)是主线，对应分(fēn)红+科技成长。

　　当前市场进(jìn)入内外部环境的关键窗口期(qī)。内(nèi)部方面，近期市场广泛关注 国(g中金：港股短期受益于降息的成长板块可能有更高弹性uó)内政策变化，尤其是存(cún)量房贷及转按(àn)揭的举措。根据中金银行组测算(suàn)，若存量按(àn)揭利率平均下调(diào)约54-60bp，以100万元30年(nián)期人民币贷款的个(gè)人为例，按照等中金：港股短期受益于降息的成长板块可能有更高弹性额本息计，每个月需要偿还的(de)金额有望下降
500元左右。不过(guò)，即(jí)便(biàn)兑现，存(cún)量房(fáng)贷也(yě)只是部分解决早偿和支出压力，而对提振购房需求或无太大(dà)帮
助。当然，美联储(chǔ)降息即将开(kāi)启，可以(yǐ)进一步打(dǎ)开国(guó)内(nèi)降息空间，但降幅依然可能受(shòu)限。

　　外部方面，9月(yuè)美国大选和降(jiàng)息窗口即将开启。周五晚美(měi)国非农就业 人数(shù)并未
完全平息市(shì)场的衰退担忧，亦没有给出清晰的降息幅度信号。再加上9月10号的(de)美国大选第二次辩论(lùn)，近期海外市场变数较多，短期不确定性将对(duì)市场产生影响。

　　基本面上，当前经济增长动能(néng)依然疲弱。从微观企业盈(yíng)利(lì)看(kàn)，上半年海外中资股盈利同比小幅增长2.3%，较2023年(nián)的0.2%有(yǒu)所提速。但这更多为成本驱动，需求反而下滑(huá)。此外，企业普遍 采取收缩战略，因此ROE走高更多为
成本驱动的利润率所致。当前市场共
识预计隐含下半年同比增长近(jìn)20%，该行认为可能过(guò)于乐观(guān)。不过，值(zhí)得注意的是(shì)，港股盈利仍好于A股的-3%，主要是因为港股盈(yíng)利结(jié)构更有优势：1）行业结构上新经济占(zhàn)比高；2）集中度上头部公(gōng)司贡献(xi中金：港股短期受益于降息的成长板块可能有更高弹性àn)效应更明(míng)显。这也再度支撑我们此前观点，港股弹性仍大于A股，结构性行情(qíng)依然
是主线。

责任编辑：石秀 珍 SF183

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