耐克、阿迪达斯的代理生意不好做，滔搏利润大跌带崩股价，5年关了 2199家店

　　来(lái)源：时代周报(bào)

　　耐克、阿迪达斯(sī)背后的国内经销商，生意没那(nà)么好做了(le)。

　　日前，滔搏（06110.HK）发布了盈利预警公告，预计其(qí)截至2024年8月31日的六个月内(nèi)，股东(dōng)应占利润将较去年同期的13.4亿元下滑约35%。

　　据公告，此番利润预(yù)期减少(shǎo)主要受宏观(guān)消费(fèi)疲软对(duì)行业零(líng)售环(huán)境的拖累(lèi)，报告期内滔搏集团收入同比下降。同时，需求放缓对线下客流的冲击更加(jiā)显著，导致负经营杠杆影响，带来销售及分(fēn)销以及一(yī)般及行政(zhèng)费用率同比提升。

　　公告指出，在上述报告期内，滔搏加大促销力(lì)度，零售折扣率的加(jiā)深以及线上渠道相对更(gèng)深的折(zhé)扣策略，共同导致了毛利率的同比下滑。而折扣率加大的背后，是库存上升；同时，期内线上(shàng)零售(shòu)占比提升，线(xiàn)上销售的折(zhé)扣率又高于线下的折扣率。

　　9月11日，滔搏(bó)开盘后股价大跌，盘中最高跌幅超20%。9月12日，滔搏股价小幅回(huí)弹(dàn)，截至午间收盘，滔(tāo)搏报(bào)2.260港(gǎng)元/股，市值140.14亿港元。

　　国际大牌的(de)经销生意不好(hǎo)做(zuò)了

　　2024财年以来，滔搏业(yè)绩持续下滑。据滔搏(bó)2024财年一季度（2024年(nián)3月1日(rì)至5月31日）业绩报告，其零售及批(pī)发业(yè)务的总销售金额按年(nián)同比(bǐ)获得中单位(wèi)数下跌。截至2024年5月31日(rì)，其直营门店毛(máo)销售面积较上一(yī)季(jì)末减少1.4%，较去年同(tóng)期减少(shǎo)0.5%。

　　在此之前，滔搏业(yè)绩(jì)颓势已现(xiàn)。2021财年~2022财年，滔搏营收同比下滑11.48%、15.07%；归母净利润(rùn)同比下滑(huá)11.68%、24.93%。2023财年，滔搏营收和(hé)利润(rùn)曾实现个位数增长，但在进入2024财年后再次下滑。

　　对于(yú)滔搏的业绩表现，优他国际品牌(pái)投资管(guǎn)理有限公司CEO杨(yáng)大筠(yún)向时代周报记者分析道，作为高瓴资本主导运作的企业，滔搏会(huì)在公司运营上被要求“提速”，杠(gāng)杆(gān)率也(yě)会相对较(jiào)高，其经(jīng)营成本投入也会更高。“在投资方刚进入时，滔(tāo)搏这(zhè)一类企(qǐ)业(yè)会发展得十(shí)分迅速，但后续(xù)也会较容易(yì)出现疲(pí)态。结(jié)合宏观市场消费力(lì)衰退这(zhè)一大背景，其利润增速更容易有(yǒu)所承压。”

　　滔搏业绩“失速”，或能从其主营业务上寻得(dé)原因(yīn)。

　　滔搏原是百丽旗(qí)下运动鞋服业务板块(kuài)，于2019年分(fēn)拆上市。作为国内(nèi)最大的体育用品经销商，滔搏经营品(pǐn)牌包括耐克、阿迪达斯、彪(biāo)马等众多知名国际品牌。截至今年2月末，滔搏和 14个(gè)运动品牌建立了(le)合作关(guān)系(xì)，在全国(guó)范围内(nèi)经营着6144家直营门店(diàn)。

　　如今，耐克和(hé)阿(ā)迪达斯仍是(shì)滔搏业绩“基本盘”耐克、阿迪达斯的代理生意不好做，滔搏利润大跌带崩股价，5年关了2199家店。滔搏(bó)已(yǐ)与耐克及阿迪达斯合作了(le)15年以上，是耐克(kè)全球第二大(dà)零售合作伙伴及客户，也是耐克(kè)和阿迪(dí)达斯中国最大的零售合作伙伴。截至2023财年数据，耐克和阿迪达斯对滔搏的收入(rù)贡献占比近86%。

　　从财报(bào)数据看，滔搏业绩走势与(yǔ)两大主力品牌耐克和阿迪(dí)达斯在中国市场的发展息息相关。

　　据2023财年（2022年2月至2023年2月）年报(bào)，滔搏(bó)实现营收270.73亿元，同比下降了15.1%，净(jìng)利润(rùn)为18.37亿元，同比下滑24.93%。2023年1-3月，阿迪达斯大中华区收入(rù)为8.84亿欧元，同比下跌(diē)12%，连续八个财季下滑。

　　2023财年（2022年6月至(zhì)2023年5月），耐克中国仅有鞋类产品营收增速回(huí)正，为54.35亿美元(yuán)，同比(bǐ)微涨 0.19亿美元；而服饰和(hé)装备分别下滑14%、24%至16.66亿美元和1.47亿美元。

　　2022财年第四季度（2021年12月至2022年2月），滔搏(bó)零售以及批发业务的销售总金额，“按年同比录得10-20%高段下跌”。

　　反观耐克(kè)与阿迪达斯(sī)同(tóng)期数据，2021年12月至2022年(nián)2月，耐克大中华区业(yè)务收入为 22.79亿美金，同比下降8%，鞋服均有不同程度的下滑；息税前利润从9.73亿美元，降至7.84亿美元；2022年1-3月，阿迪达斯大中华(huá)区(qū)的收入同比(bǐ)大降34.6%。

　　与(yǔ)之对比的是，国(guó)货鞋服品牌营销规(g耐克、阿迪达斯的代理生意不好做，滔搏利润大跌带崩股价，5年关了2199家店uī)模不断上涨，甚至反(fǎn)超国际大牌。以安踏为例，截至2023年12月31日，安踏(tà)集团实(shí)现营收623.56亿元，不仅超越了阿迪(dí)达斯中国同期营收(shōu)，更是耐克中国收入规模约(yuē)1.2倍。

　　有运动(dòng)鞋服(fú)品牌业内人士向时代周报记者直言，近(jìn)年来，安(ān)踏、李(lǐ)宁等国货运动品牌不断崛(jué)起(qǐ)，在产品研发设计、品(pǐn)牌推广上逐渐获得消费者认可，进一步挤压耐克(kè)、阿迪(dí)达斯等国际大牌(pái)在国内的市场份额。“国际品牌在中(zhōng)国市场生意(yì)没那么(me)好做，作为主要代理商，滔搏也被影响。”

　　5年关店近2199家

　　除此(cǐ)之外，体育鞋服、用品(pǐn)线(xiàn)下零售(shòu)遇冷，品牌发(fā)力自营渠道，也(yě)是滔搏面临的“痛点”。

　　如今，各大运动品牌皆(jiē)在重仓线上渠道，在电商平台开设自(zì)营旗舰店、直播间、小程序，且优惠折扣频频，一定程度上蚕(cán)食滔搏等线下(xià)经销(xiāo)商(shāng)的价格优势。另一方面耐克、阿迪达斯的代理生意不好做，滔搏利润大跌带崩股价，5年关了2199家店，耐(nài)克、阿迪(dí)达斯(sī)亦在向DTC转(zhuǎn)型，开(kāi)设自营门店，这也进一步挤压滔搏的生存空间。

　　线(xiàn)下生意不好做，为了收窄支出(chū)成本，滔搏也在收缩门(mén)店规(guī)模。截至2024年2月29日(rì)，滔搏直营门店数(shù)量为6144家(jiā)，与2019年2月的8343家相比缩减2199家。尽管降(jiàng)低了运营成本，但在(zài)一定(dìng)程度上来看，这也削弱了其市场覆(fù)盖率与品牌影响(xiǎng)力。

　　业绩、经营瓶颈如此，滔搏也在寻求“自救”，盯(dīng)上了户外赛道。

　　2023年，滔(tāo)搏先后与户外运动品牌HOKA ONE ONE、凯乐石、冷山达成合作。今年5月(yuè)，滔(tāo)搏还官宣了和加拿(ná)大高(gāo)端越野跑(pǎo)品(pǐn)牌(pái)norda的合作，并(bìng)将成为norda在中国市场的独家运(yùn)营商。

　　在杨大(dà)筠看来，滔搏应调整企业(yè)旗下(xià)品牌阵容，淘汰掉利润低的品牌，从而实(shí)现资金回(huí)笼(lóng)。与此(cǐ)同(tóng)时，滔搏(bó)应寻求(qiú)更能掌控的(de)品牌独家代理权，逐渐形成品牌矩阵多元(yuán)化，减少(shǎo)对耐克、阿(ā)迪达斯品牌(pái)依赖。

　　针对(duì)如何应对大客户增(zēng)长乏力、公司在线上渠道上的发力与部署等问(wèn)题(tí)，9月11日，时代周报记(jì)者以(yǐ)电子邮件形式发送采(cǎi)访函至滔搏媒体、投资者关系联络邮箱，截至发(fā)稿，未获(huò)回复(fù)。

　　来源：时代周报

　　作(zuò)者：叶曼至

责任编辑(jí)：张恒(héng)星

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