上半年国内AI芯片股冷暖不均，英伟达“吃肉”谁在“喝汤”？

各AI芯片股感受到的冷(lěng)暖 并不(bù)相同。

AI芯(xīn)片整体需求(qiú)一定程度上被大模型所拉动，但不同(tóng)厂(chǎng)商(shāng)业绩和股(gǔ)价(jià)受催化的情况不同。目前主要(yào)的AI芯片厂商英伟达之外，据记者(zhě)梳理(lǐ)，国内几家主要AI芯片算力股上半年业绩并未
出现一致(zhì)性(xìng)增长，部(bù)分厂商还(hái)在增加研发(fā)投入，而(ér)股(gǔ)价变动与(yǔ)上半年(nián)业绩增长情 况并不一致。

AI芯片厂(chǎng)商寒武纪（688256.SH）于上周五晚发布了 上半年财报。财报显示，寒武纪今年上半(bàn)年营收
6476.53万元，同比下降43.42%，净利(lì)润亏损5.3亿元(yuán)，仍(réng)未扭亏。而寒武纪年内股价则呈现(xiàn)上涨趋势，从年初至(zhì)9月2日股(gǔ)价累(lèi)计上涨(zhǎng)86.83%，市值达上千亿元。半年报发布后(hòu)，今日(rì)寒武纪跌了1.77%。

其他主要的AI芯片算力股中，海光信息（688041.SH）今年上(shàng)半年营收、净利润双增(zēng)长，景嘉微（300474.SZ）营收增长、净利润扭(niǔ)亏，云天励飞（688343.SH）录得营收增长，但龙(lóng)芯中科（688047.SH）和云天励飞上半年的 亏损
均同比有所(suǒ)扩大。从股价看(kàn)，与寒武纪年内股价波(bō)动上涨的情况不同，年初 至今云天励飞(fēi)、龙芯中科、景嘉微股价都有所下降。各AI芯片(piàn)股感受到的(de)冷暖并不相同。

AI芯片股冷暖不均

即便近期主要的GPU（图(tú)形处理器）公司英伟达股价(jià)有所(suǒ)回调，其市值(zhí)仍处于
年内的(de)较高位(wèi)置。美股(gǔ)8月(yuè)30日，英伟达(dá)市值2.93万(wàn)亿美(měi)元，年(nián)初其(qí)市(shì)值刚(gāng)突(tū)破2万亿美元。除了市场预期，市值上涨背后也有一定业绩(jì)支撑，在截至(zhì)7月28日的2025财(cái)年第二季度(dù)，英伟达营收、净(jìng)利润分别上(shàng)涨122%和152%，第一季度其营收、净利润(rùn)则分别增长262%、628%。

近(jìn)日国内几家主要的(de)AI芯片算(suàn)力上市公司(sī)公(gōng)布了上(shàng)半年财报，记者梳理则发现，部分个上半年国内AI芯片股冷暖不均，英伟达“吃肉”谁在“喝汤”？股业绩(jì)并未(wèi)获得明显改善，股
价则有明显上(shàng)涨(zhǎng)趋势，此外，部分个股业(yè)绩有所改善，但二级市场似(shì)乎并不十分看(kàn)好，业绩增长(zhǎng)情况和股价出现(xiàn)一定程(chéng)度的背 离。

今(jīn)年年初至9月2日，股价上涨明显(xiǎn)的主要是寒(hán)武纪，海光信息股价也(yě)累计上涨(zhǎng)了9.88%，此(cǐ)外，景嘉微股价累计下降(jiàng)22.51%，龙(lóng)芯中科股(gǔ)价累(lèi)计下降18.99%，云天励飞股价累计(jì)下降54.82%。

其(qí)中，寒上半年国内AI芯片股冷暖不均，英伟达“吃肉”谁在“喝汤”？武(wǔ)纪净利润亏(kuī)损同比小幅收(shōu)窄，营收则有(yǒu)所下降。海光信息上半年业绩有明显改善，其营收37.6亿元，同比上涨44.08%，净利润8.5亿元(yuán)，同比上涨25.97%。

几家年内(nèi)股价有所下滑的个股中，上半年关键财务数据(jù)有涨有跌，股价趋势与业绩增长趋势并不一致。龙芯中科录得上半年营收2.2亿(yì)元，同比减少28.68%，净利润亏损 2.38亿元(yuán)，亏(kuī)损同比扩(kuò)大；边缘AI公司云天励飞上半年录得营收2.89亿元(yuán)，同比大增97.4%，净利润亏损3.1亿(yì)元(yuán)，亏损同比有
所扩大；景嘉微上半年则录得营收(shōu)3.5亿(yì)元，同比增长1.4%，净利润3415万(wàn)元，同比扭亏为盈。

值(zhí)得注意的是，这(zhè)几家(jiā)主要的AI芯片公司，主要业务不一定只有GPU或其他AI芯片，GPU也不一 定只面向AI用途，这可能是市场
对不同(tóng)个股的预期不尽(jǐn)相同的一个(gè)原因。其中，寒武纪 和云天励飞(fēi)并非GPU厂商，但
主要(yào)业务与AI较强相关，寒武纪为人工智能(néng)领域专门设(shè)计(jì)芯片，主要产品为云端智能芯片等硬件(jiàn)以及IP授权、软件等，云天励飞则采用ASIP（定制化指令集处理(lǐ)芯片）架构，面向边缘AI场景(jǐng)，有算法和芯片两大核心技术平台(tái)，芯片有(yǒu)神经网络处(chù)理器。

海光信息、龙芯中科和(hé)景嘉(jiā)微业务(wù)与GPU有关，但海光信息、龙芯 科(kē)技主(zhǔ)要产品还包(bāo)括CPU，景(jǐng)嘉
微GPU产品与AI的关(guān)系可能还不是很大，景嘉微上半年刚研发(fā)了相关产品以填(tián)补(bǔ)公司在AI训练、AI推理方面的空白。

其中，海光信息的DCU（协处理器）以GPGPU（通用图形处理器）架构(gòu)为基础，用于人工智能、大数据处理等领域；龙芯中科一些主要处理器
型号面向工(gōng)控、信息化类市场等，GPGPU占比可(kě)能(néng)并(bìng)不大，财报将GPGPU列为“其他配套芯片”之一；景嘉微主要产品则包括GPU芯片、以自主研发GPU芯片为核心的图形显控模块产品等。

上(shàng)半年(nián)，这几家厂商各(gè)自面临的细分市场环境也不尽相同。出现营收下降或亏损的企业中(zhōng)，龙芯中 科称公(gōng)司受到宏观(guān)经(jīng)济环境、电子政务市场(chǎng)和工控领域部分重要客户尚未恢复正常采(cǎi)购
的影响；云天励飞称上半年(nián)营收同比增长主(zhǔ)要是因为(wèi)其(qí)智慧行业(yè)解决方案
及智
能硬件
产品销售收入(rù)增长，亏损金(jīn)额扩大则主要是因为股份(fèn)支付增(zēng)加；寒武纪称公司受供应(yīng)链不利因素影响，营收同比有所下(xià)降。

多家AI芯片算力股业绩参差不齐，背后或也有英伟达在AI芯(xīn)片领域的话(huà)语权过(guò)强，其他企业难以均衡分(fēn)享市场需求增(zēng)长红利的因素。一名国内云算力平台市场人
员近日告(gào)诉记者，因芯片(piàn)软硬件生态较为完善，国内(nèi)AI客户(hù)目前对搭载英伟达和英特尔(ěr)芯(xīn)片的服务器算力需求还是较大，仍有客户(h上半年国内AI芯片股冷暖不均，英伟达“吃肉”谁在“喝汤”？ù)反(fǎn)馈其他AI芯片易用性较低。

增加研发开支

值得注意的是，不论上(shàng)半年业绩表现如何、AI与既有业务相关性有多强，多家AI芯片算力公司都透露出加码AI的信(xìn)号。

从研发投入看，上半年，海光信息研发投入13.7亿元，同比增长11.54%，占营(yíng)收比例则为36.46%。其中，上半年投入在研项目协处理器新工艺技(jì)术研究(jiū)、新(xīn)一代(dài)协处理器产品性能优化技术和工艺实现的金额为3.37亿元。龙芯中(zhōng)科上半(bàn)年研发投入共2.77亿(yì)元，同比(bǐ)增加3.43%，占营收比例126%，占营收的比例(lì)较去年同期(qī)增加39.13个百分点。云天励飞上半年(nián)研发投(tóu)入则为1.81亿元，同(tóng)比增长25.82%，研发投入占营收的比例为62.54%。

研发投入出现(xiàn)下(xià)降的是(shì)景嘉微(wēi)和寒(hán)武纪。景嘉微上(shàng)半(bàn)年研发投入1.26亿元，同比减少了24.32%。寒武纪上半年研发投入4.47亿元，同比下降了7.27%，但研发投(tóu)入与营收规模相比仍显得高(gāo)企，上半(bàn)年寒武纪研发投入占营(yíng)收的比(bǐ)例为690.92%。其中，寒武纪上半年投向
基础系统软件（推理）和基础(chǔ)系(xì)统(tǒng)软件(jiàn)（训(xùn)练(liàn)）的研发金额分(fēn)别达4737万元和9460万元。

此外，海光信(xìn)息在近日投资者关系活动中表示，公司计划争取(qǔ)满足AI大模型“训推一体”的算力需求，面向大算力集群时代强化异构(gòu)并行计算能力(lì)；龙芯中科称，上半年公(gōng)司首款独立显(xiǎn)卡/AI加速卡9A1000研制工作全面展(zhǎn)开，AI加速方面9A1000、9A2000主要针对面向推(tuī)理的应用，在通用架构下将先把面向具身智能实现推理类的应用做起来(lái)；景嘉
微(wēi)称，今年公司研发了景宏系列高性能智算模(mó)块与整机产品(pǐn)，填(tián)补了(le)公司在AI训练、AI推理和科(kē)学计(jì)算等应用领域的空白；云天(tiān)励飞称(chēng)，公司开发出(chū)Edge10系列芯片，主要应用于边(biān)缘端推理领域
，目(mù)前适配了摄像头、机器人、汽车智能座舱等(děng)行业客户并开始(shǐ)批量出货。

但也有企业提到发(fā)展(zhǎn)AI需要渐进(jìn)。龙芯中科称，AI加速(sù)方面若要做训练类的应用，必须等下一代工艺比较(jiào)成熟后再发展，这个方(fāng)向上需要拼工艺。

仍未盈(yíng)利的企业中，云天励飞则(zé)提醒，截至(zhì)报告期末，公司合 并口径累计未分配利润-19.02亿元，尚未盈利(lì)及存在未弥补亏损，未(wèi)来一段时(shí)间存在持续进行高强度研发(fā)的需求，收(shōu)入规模可能无法支撑公(gōng)司进行持续大规模研发(fā)投入等活动。寒(hán)武纪提醒，公司尚未实现盈利且存在累计未弥(mí)补亏损(sǔn)，主要原因是公(gōng)司为确保(bǎo)智能 芯片产品及基础系(xì)统(tǒng)软(ruǎn)件(jiàn)平台的高质量迭代，在竞争激烈的(de)市场中保持技术优势(shì)，持续进行大量研发投入。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 上半年国内AI芯片股冷暖不均，英伟达“吃肉”谁在“喝汤”？