【事件解读·美联储降息·原油】美 联储降息周期开启 油价短期维持稳定

　　卓(zhuó)创资讯分(fēn)析师 朱光(guāng)明

　　[导语] 随着美联储主席在(zài)年中央行会议上的表态，市场(chǎng)开始真正(zhèng)计价美联储降息预期(qī)。如果说前期的降息(xī)停留在预期阶(jiē)段，那么9月18日美联储降息50个基点，则(zé)意 味着降息进入落地阶段。对于原油市场而言，降息(xī)预期逻辑已经走完，后市降息落地过程中的(de)节奏将成为油市主导。

　　从2023年年中附近最后一次【事件解读·美联储降息·原油】美联储降息周期开启 油价短期维持稳定加息结束，到(dào)目(mù)前市场已经存在一年的真空期。在(zài)此期间(jiān)，市场多次(cì)预期美(měi)联储将会(huì)降息，从前(qián)期(qī)3月开始降息(xī)一直延迟(chí)到(dào)现(xiàn)在，核心原(yuán)因(yīn)则是劳动力(lì)市场(chǎng)健(jiàn)康，以及通胀走低(dī)的速度慢于市场预(yù)期。随着美国陆续公
布的经济数据明显(xiǎn)走弱，以及核心的通胀等加(jiā)快(kuài)朝着2%迈(mài)进，美联储(chǔ)终于官宣将开始降息，表明降息(xī)周(zhōu)期(qī)真(zhēn)正到来(lái)。

　　研究(jiū)降息周期对于原油市场的影响，可以有两
种(zhǒng)方法，一是通过复盘降息(xī)历史，得出相应的结论，但是单一因素和结果之间可能存
在其他因素的扰动；二 是通过加息(xī)来(lái)推导(dǎo)出降息(xī)的影响，因为经济周期是重复的，经(jīng)济过热(rè)和加息对应，经济衰退(tuì)和降息(xī)对应，逻辑也是(shì)相通的。

　　一般情(qíng)况下，加息(xī)分为三个阶段，分别是加息初期，中期和末期。在加息初期，市场依然(rán)延续上涨行情，单纯(chún)的加息难以有效(xiào)遏制(zhì)通胀的继续走高，只有到了加息(xī)的中期，在(zài)借贷成本真正影响经济发展的时候，原油价格才会(huì)出现(xiàn)拐点下行，到了(le)加息的(de)末期，加息的累计效应已经变(biàn)弱，此时原油价格已(yǐ)经从高位回落(luò)，在低位(wèi)进行震(zhèn)荡(dàng)。当然(rán)，这样的加(jiā)息是渐(jiàn)进式加(jiā)息，而(ér)并非激进式加息，加息越激进（时间短，力度大），则原油拐点来的越早，下行速度越(yuè)快。

　　根据线性推理，降息可(kě)分为预防式降(jiàng)息和衰(shuāi)退式降息(xī)，就业市场相对比较健康，且通胀缓(huǎn)慢走弱，也就是经济软(ruǎn)着陆的特点，则降息基本上是预防式降(jiàng)息，此时原(yuán)油价格以调整(zhěng)为主，基本不会发生系统性的或(huò)者(zhě)恐慌性的下(xià)跌行
情，而更多参考其他因素波动为主，比如(rú)2019年附近；但是在(zài)就业市 场已经明显走弱(ruò)，且通胀甚(shèn)至变成通缩的风险加大之后，则美联储降(jiàng)息(xī)更(gèng)多是衰退式降息
，甚至一步到位直接将利(lì)率降(jiàng)低至零附近，这将导致原油(yóu)价格出现断崖式下(xià)跌，比如2020年附近。

　　当然，除了降息(xī)的作用(yòng)之外，市场也会受到其他(tā)众多因(yīn)素的影响，特别是在降息的(de)暂(zàn)停阶段，也就(jiù)是(shì)两次降息之间的缓冲阶(jiē)段，市场又(yòu)会出现其他扰动因素，因此，降息更(gèng)多(duō)是一种阶段性的因素来影响油价。

　　此次(cì【事件解读·美联储降息·原油】美联储降息周期开启 油价短期维持稳定ht: 24px;'>【事件解读·美联储降息·原油】美联储降息周期开启 油价短期维持稳定)美联储降息50个(gè)基点，确实超出(chū)市场预期，市场预计仅降息25个基点，那么超(chāo)预期降息之后，市场将(jiāng)转向美国(guó)经济更大可能软着陆，而(ér)非之前的硬(yìng)着陆，也就是衰退(tuì)预期降温
，因此美元依然偏强，同时经济不(bù)出现问(wèn)题的背景(jǐng)下，石油需(xū)求也将保(bǎo)持稳定，油价短期维持震荡，美原(yuán)油(yóu)65-75美元/桶附近。

责任编辑：李铁民(mín)

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