美联储降息预期持续升温，黄金资产开启新周期？

　　8月下(xià)旬，美联储主席鲍威
尔于杰克逊霍尔全球央行会议表示：“政(zhèng)策(cè)调整的时机(jī)已(yǐ)经到来。”叠加美国(guó)各项经济数据对降息构成支撑，在业内(nèi)看来，美联储9月降息概率高(gāo)，但 决策将依赖整(zhěng)体数据而非单一数据。

　　同时，全球局部地区冲突仍处于白热化(huà)阶段，市(shì)场(chǎng)避险情绪高企。在此背景下(xià)，市场(chǎng)对黄(huáng)金需求不断提升，中长期窗(chuāng)口下黄金基金或仍存布局价值。

　　美联储降(jiàng)息(xī)预期(qī)拉(lā)满

　　8月(yuè)23日
，杰克逊霍尔全球央行(xíng)年度经济政策研讨会举行，鲍威尔在会上发言表示：“政(zhèng)策调整的时机已经到来。政策方向已经明确，降息时(shí)机和节奏(zòu)将(jiāng)取决于后续数据、前景变化和风险平衡。”《华尔街日报》评价称，鲍威尔的发言“是(shì)迄今为止最强烈 的降息信(xìn)号”。

　　除此之外，在7月31日结(jié)束的最近一次美联储货币政策委员会（FOMC）会议上，联储决策者普遍对通胀会持续回落到联储的(de)目标2%更(gèng)有信心(xīn)，不再声称“仍高(gāo)度关注通(tōng)胀风险”，变成关注就业和通胀双重使命面临的风险。这同样被视作强烈的降息信号。

　　中信证券认为，美国新增非农就业(yè)人数向下突破10万(wàn)人、PCE同比稳定在(zài)2%-3%等经济数据，都对美(měi)联储降(jiàng)息构成有力支撑。

　　诺安基金(jīn)认为，未来美(měi)国(guó)劳(láo)动力市场数据对美联储是否降息影响显著，若就业市场超预期(qī)疲软，美(měi)联储(chǔ)或在9月开(kāi)启首次降息，后(hòu)续降息(xī)节(jié)奏(zòu)仍需结合(hé)经济数据及金融市场判断。

　　积极(jí)关注黄金价(jià)格走势

　　在黄(huáng)金的金融和货币属(shǔ)性框架中，美联储降息时金价多数上 涨。从(cóng)Wind数据来看(kàn)，截至2024年7月，自1980年以来的八次降息(xī)周期中，黄金价格有六(liù)次实现了上涨。

　　而如果从降息前(qián)后(hòu)的黄金价格变化来看，黄金价格的涨(zhǎng)幅(fú)也较为可(kě)观。中金统计数据显示，自1990年以(yǐ)来的降息周期中，黄金价格在
降息前1个月的平均年化涨幅约为40%，降息后6个月的平均(jūn)年化涨(zhǎng)幅约为24%。

　　另外，来自央行购金的需求从2022年下半年以来明
显增加，其中(zhōng)主要包(bāo)括来自中(zhōng)国、俄罗斯等(děng)央行，而黄(huáng)金ETF反
而呈净(jìng)流出(chū)态势。在当前
全球(qiú)地缘局势持续紧张、美国赤(chì)字率水平不断上行等背(bèi)景下
，主要央行对外(wài)汇(huì)储备的配置逐步(bù)多元(yuán)化，黄金为其中较受青睐的选择之一。

　　诺安基金认(rèn)为，未来美国长端利率将维(wéi)持下行趋势，仍有反复可(kě)能，从当前数(shù)值看短期下行幅度或有限。美联(lián)储启动降息后(hòu)，美元指数走势需结合其(qí)他主 要经济体的经济增速预期及货币政策。此前市场普遍预期美国经济增速温和放缓、美联储为预防式降息，此情形下预计降息落地后美元指数及国债收(shōu)益率或(huò)较当前小幅修(xiū)正。但如 果(guǒ)美(měi)国经济超预期走弱或陷入衰退，美元指数、利(lì)率均有进一(yī)步下行空(kōng)间，市场(chǎng)风险偏好亦将迅速收敛(liǎn)，金(jīn)融属性及避险属性均支持金价进一步(bù)上行。另外还需考(kǎo)虑美国总统大选(xuǎn)及中东地缘(yuán)冲突造(zào)成的不(bù)确定性。

　　业内认为，多重因素交织下，建议(yì)投(tóu)资者积极关注黄金价格走(zǒu)势，逢低逐步增加黄金配(pèi)置比例以把握黄金投资机遇。

　　把握(wò)黄(huáng)金投资(zī)配置(zhì)机遇

　　对于普(pǔ)通投资者而言，黄金基金仍是最便捷、高效的途(tú)径。黄金(jīn)基金亦分为(wèi)国内黄金 和国际黄(huáng)金(jīn)两类品种，投资国内黄金的基金(jīn)主要跟(gēn)踪(zōng)上海黄金交易所的黄金标准合约，以人民币计价，因 此(cǐ)会受到人民币
汇(huì)率的影响，且有一(yī)定的滞后性。投资国际黄(huáng)金(jīn)的基金主要跟踪伦敦金和纽(niǔ)约金。其(qí)中伦敦金是现货黄金，基于伦敦市场(chǎng)全球黄金交易中心(xīn)之 一的地位，使得(dé)伦敦金成为全球黄金交易的(de)基准；纽约金则是(shì)期货合约，又称COMEX黄金。

　　目前市场上(shàng)投(tóu)资国(guó)内(nèi)黄美联储降息预期持续升温，黄金资产开启新周期？金的基金(jīn)产品(pǐn)较多，主要跟踪 上海金、SGE黄金9999和SSH黄金股票指数，而投资国际黄(huáng)金的基金较少(shǎo)。其中，诺安全球黄(huáng)金主(zhǔ)要投资于境外(wài)有实物黄金支持黄美联储降息预期持续升温，黄金资产开启新周期？金ETF，涉(shè)及众多发
达市场，遴选过程中(zhōng)主要考虑的黄(huáng)金ETF的流动性、规模、跟(gēn)踪误差、透明度(dù)、费(fèi)率等。且该基金与(yǔ)伦敦金(jīn)下午定盘价的相(xiāng)关系数高，对(duì)国际(jì)黄金价格的跟踪较为紧密。据中(zhōng)报数据(jù)，截至2024年6月30日，诺安(ān)全球黄金业绩亮眼，今年以来净值增长率为11.33%，同期业(yè)绩比较基准(zhǔn)为12.85%。

责任编辑：赵思远

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