估值“从未这么低”，市场在定价谷歌分拆？

　　转自：华尔街见(jiàn)闻

　　谷歌较(jiào)标普整体的远期市盈率折让达3.3个百分点，为2005年有(yǒu)记录(lù)以来的最大水平。如果反(fǎn)垄断一案的裁决最终成立，谷歌极估值“从未这么低”，市场在定价谷歌分拆？有可能被迫分拆其安(ān)卓(zhuó)和浏(liú)览器(qì)业务。不(bù)过，大多数分析师认为谷歌分拆的可能性不大，可能会改为其他惩罚措施。

　　谷歌反垄断第二案(àn)开(kāi)审，业务分(fēn)拆(chāi)风险增加，股价相对(duì)估值达记录(lù)最(zuì)低(dī)水平。

　　相关数据显(xiǎn)示，谷歌母公司Alphabet的12个月远期(qī)市盈率目(mù)前接近17.5倍，而标普(pǔ)500指数的整体市盈率约(yuē)为20.8倍。与(yǔ)基准指数相比，该股超过3个百分点(diǎn)的折让为2005年有记录以来的最大水(shuǐ)平。

　　而谷歌估值之所(suǒ)以达到前所未有的(de)便宜，可能是因为市场(chǎng)正在押注谷歌分拆业务的可能性(xìng)。

　　反垄断第二案开审，谷歌(gē)分拆(chāi)风(fēng)险与日俱(jù)增

　　2020年，美国司法部联合52个州(zhōu)及司法辖区的检(jiǎn)察长联合起诉谷歌(gē)，指控(kòng)谷歌向苹果、三星等公(gōng)司支付数十亿美元的巨额“营销费用”，确保其搜索引(yǐn)擎成(chéng)为大多数(shù)智能手机(jī)和电脑(nǎo)默认的搜(sōu)索引擎。

　　经过长达四年多的审判，今年8月5日，美(měi)国哥伦比亚特区联邦地区法院裁决认(rèn)定，谷歌非法垄断在线搜(sōu)索市场，已违反美国反垄断法。

　　继第一案败诉后，本周一，美国北弗吉尼(ní)亚(yà)联邦(bāng)法院开审谷歌反垄断第二案，反(fǎn)垄断诉讼威胁转移(yí)至谷歌(gē)的数字广告领域。

　　如果第一案的裁决最终(zhōng)成立，谷(估值“从未这么低”，市场在定价谷歌分拆？ht: 24px;'>估值“从未这么低”，市场在定价谷歌分拆？gǔ)歌极有可能被(bèi)迫分拆其(qí)Android操作系统和(hé)Chrome浏览(lǎn)器平台；而在第二案中，美(měi)国联邦政府则寻求迫使谷歌出售其广告技术服务。

　　反垄断(duàn)第二案(àn)所针对的广告技术部门(mén)是谷歌庞大广告业务的一(yī)部分(fēn)，约(yuē)占其总收入(rù)的(de)十(shí)分之(zhī)一。KeyBanc Capital的Justin Patterson估计(jì)，完全剥离广告技术可能会使Alphabet 2025年的预期每股收益(yì)减少1%到2%，这(zhè)对谷歌来说将(jiāng)是一(yī)场“艰难的审判(pàn)”。

　　一旦(dàn)司法(fǎ)部的谷歌分拆(chāi)计划被(bèi)实施，谷歌(gē)将成为自(zì)美国(guó)电信公司AT&T在1984年被分拆以来，规模最大的美(měi)国公司分拆事件。

　　分拆前景仍不明朗，华尔街普遍仍持(chí)乐观态度

　　尽管多年来(lái)，联邦政府对谷(gǔ)歌及其在内的科技巨头同(tóng)行的打压威胁一直存在，但这并未对他们的商(shāng)业势头或对投资吸(xī)引力造成太大影响。

　　目前(qián)，华尔街对谷歌仍持相对积极态(tài)度，78%的分析(xī)师将Alphabet的股票评级为买(mǎi)入。大(dà)多数分(fēn)析师认为，谷歌分拆业(yè)务的可(kě)能(néng)性不大，可能会改(gǎi)为其他惩罚措施，比如禁止谷(gǔ)歌向苹果等公司支付高额费用以保证其默认搜索引擎地(dì)位。

　　不过分析(xī)师们对该公司近日来(lái)的(de)监管挑战的论(lùn)调有了显著(zhù)转变：

　　今年6月以来，Alphabet的股价已(yǐ)累计下跌(diē)了近14%，在当(dāng)前市场风格(gé)轮换和对AI投资(zī)回报的担忧日益升温的情况下，这一跌幅和其他主要科技股相比显得尤为显著。

　　摩根大通的Doug Anmuth在9月3日的报(bào)告中表示：

　　据相关报道称，谷歌反垄断诉讼案的主审法官计(jì)划到明年8月(yuè)才会就补救措施做出最终裁决(jué)，而且谷歌应该会对不利的裁决提出上诉，该案将在很长一段(duàn)时间内(nèi)保持不确定性。

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责任编辑(jí)：刘明(míng)亮

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