多家理财子高管分享大类资产配置：固收仍是 “压舱石” 需关注流动性风险

多家理财子高管分享大类资产配置：固收仍是“压舱石” 需关注流动性风险ms-style="font-L">　　21世纪经济报道见习记者林(lín)秋(qiū)彤北京报道

　　伴随着中国经济结(jié)构的转型升级(jí)，资产管理行(xíng)业也(yě)面临着新的机遇和挑战。一方面是高(gāo)收益不再的“资产(chǎn)荒”，另一方面是资管产品集聚的债(zhài)市能否持续长牛。近日，在2024年度资产管理高峰论坛上，多位资管机(jī)构的高管围绕“大类(lèi)资产配置及新(xīn)形势下的市场(chǎng)投资机遇”展开交流(liú)讨论，就大类资产配置多家理财子高管分享大类资产配置：固收仍是“压舱石” 需关注流动性风险的方式与建议、固收市场面临的(de)机会与挑战以及投资者教育等方面，提供了一些有益的经验和建议。

　　重仓债市应注意流(liú)动性风险

　　工银(yín)理财副总裁李雪松坦言，最近国内国外复杂的形势，特别是市场的跌宕(dàng)起伏，给(gěi)机构的大(dà)类资产配置，带来(lái)了新的挑战(zhàn)。他认为，第一要保持安全性的资产，坚持稳(wěn)健(jiàn)型的投资风格。另外，要做好风险资产当(dāng)中的结构性(xìng)比例控制(zhì)。

　　由于整体风险(xiǎn)偏好的降低，机构更(gèng)青(qīng)睐固收(shōu)类资产。中银(yín)理财副总裁戴赜指出，纵观上半年理财行业的资(zī)产配置情况，固收类资产占(zhàn)到了90%至95%的比例，剩下(xià)的则(zé)是权益资(zī)产(chǎn)和一些公募基金。

　　中金公司资产管理部执行总经理孙坤乾也表示，“固收类(lèi)的资产虽然收益率下的比较快，但是不可否认依然是大众投资者(zhě)整个配置里面的压舱石，我们看到很多产(chǎn)品，固(gù)收还是占大头”。

　　今年以来(lái)，多重因素共同推动了固收市场规模的快速上涨。交通(tōng)银行(xíng)私人银行(xíng)部副总经理黄(huáng)大海分析(xī)，一是债市上涨吸引大量资(zī)金进入固收产(chǎn)品，从今年上半年的数据(jù)来看，中证全(quán)债指数上涨了4.31%，全市场银行理财余(yú)额较年初上涨了(le)6.42%；二是监管整治股息、银行下(xià)架智能存款(kuǎn)，带动了(le)居民财富由存款转向了资管产(chǎn)品；三是居民的风险偏好较低，大类资产表现债强股(gǔ)弱。

　　至(zhì)于市(shì)场未(wèi)来的走(zǒu)势，李雪(xuě)松认(rèn)为，短期内市场利率或仍(réng)有震(zhèn)荡，中(zhōng)长(zhǎng)期来看，国内(nèi)经济弱复苏(sū)还将(jiāng)持(chí)续一段时间，加之执行宽松的货币政策(cè)，叠加海外降息周期，当下的环境较为利好固收类银行理财。

　　不过，固收(shōu)市(shì)场仍然面临着一些挑战。李雪松进一(yī)步指出，目前的一(yī)大挑战是固收的投资策略和最后的业绩表现不(bù)匹配，存在收益(yì)拉平现(xiàn)象，导致大量资金涌向短(duǎn)期产品。

　　黄大海(hǎi)也表示，除了高收益资(zī)产的紧(jǐn)缺，金融机构存在较大竞争压力，导致理财产品业绩基准的下调滞后于资产端收(shōu)益(yì)下行，投资者对于(yú)理财产品的收(shōu)益预期比较高，理财产品的业绩要达到投(tóu)资者的(de)预期(qī)难度比较大。

　　面对当下的机遇和挑战，做好(hǎo)固收(shōu)市场(chǎng)，贾志敏和李(lǐ)雪松均强(qiáng)调了要关注流(liú)动性风险。李雪松认为，无论是收益还是风险的控制(zhì)，流动性管理应处于第一位，是最基础的。贾志敏建议，在品种选择上需要寻找(zhǎo)流动性更好的，而不能依据过往的票息高，就牺牲一定的流动性(xìng)去获取更高(gāo)收益。

　　大类资产应分散均衡(héng)配置

　　华夏(xià)理财副总裁贾(jiǎ)志(zhì)敏指(zhǐ)出，资产配置应当在应对不确定性中获取收益，分散(sàn)风险的最(zuì)好方式则是均衡配置。

　　黄大海进一(yī)步指出，从中长期的角度(dù)来看(kàn)，投资(zī)者应(yīng)做好大类资产的分散配置(zhì)。权益类资产是(shì)分享经济增长红利的重要工具，固收资产是长期收益率稳健(jiàn)增长的压舱石(shí)，且(qiě)与权益资(zī)产相关性低。

　　在分散(sàn)稳(wěn)健配置的同(tóng)时，也(yě)应关注到资本市场的新发展方(fāng)向。多位代表均提到(dào)“新质生产力(lì)”类资产，作为未来可能的新时代核心资产(chǎn)，具有一定的投资价值。孙乾(qián)坤表示，无论是新质(zhì)生产力还是高股息、高分红(hóng)的资产，现在这类资产(chǎn)有很大的投资价值(zhí)。新质生产力是目前国家产业里最具(jù)潜力和活力的一类资产，也是政策鼓励和发展的方向(xiàng)。

　　李雪松表示(shì)，从资本市场的长期发展角度来看，市场(chǎng)还是更(gèng)看重创新和新质生产力的发展(zhǎn)，以及(jí)央(yāng)国(guó)企的创新与改革。这(zhè)两条主线是未来资本市场应该较为(wèi)关注的方面，下一步的大类资产(chǎn)配置也应当更加关注这两条主线。

　　此外，多位代表也(yě)共(gòng)同指出，在当下(xià)的经(jīng)济环境(jìng)提升了黄金的配(pèi)置价值，黄(huáng)金也应当纳入大类资产的(de)多元化配置(zhì)，值得(dé)个人投资者和(hé)机构投资者长期持有。贾志(zhì)敏(mǐn)表示，“黄金是特别有意思的(de)资产。过去五十年，黄金价格年化复利增长(zhǎng)率是(shì)8.3%至8.4%。黄金价格不(bù)仅仅是避险，其实(shí)它里面反映的是全球的经济增长的模式，信(xìn)用扩张(zhāng)的模式，以及财富到底是什么的非(fēi)常值得(dé)去深入研(yán)究的(de)话题。”

　　黄大海从宏观层面总结(jié)道，对资产走势的判断和大类资(zī)产配置的问题，应坚持的原则是投研驱动。对于机(jī)构投资者而言，坚(jiān)持投研驱动体现在要前瞻性把握大类资产配置的机(jī)会(huì)和风险，对(duì)于个(gè)人投(tóu)资者要选择一个可靠的财富管理机构。

　　具体(tǐ)到投资者(zhě)，孙乾坤认为，投资(zī)者(zhě)首先要能够分散配置，不要把所有或者大部分(fēn)资产(chǎn)压在一种资产类别上；其次，投(tóu)资者也要做好(hǎo)适当(dāng)性管(guǎn)理，先了解自(zì)己的收益、投资(zī)期限要求和风险承受能力，再结合资产(chǎn)管理机构能够匹配(pèi)的产品体系，达成(chéng)一致目标；最后，投资(zī)者要有耐心，投资其实是长期的事情。

责(zé)任(rèn)编辑：王馨茹

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