节庆消费也带 不动中秋“酒”局

专题：中秋国庆白酒市(shì)场“旺季不旺”

　　每(měi)经记者(zhě) 熊嘉(jiā)楠 温(wēn)梦华    每经编(biān)辑 董兴生(shēng)    

　　被(bèi)市场寄予厚望的“金九(jiǔ)银十”旺(wàng)季，仍
未能拯救“焦虑”的白酒股。

　　近期，白酒股持续下跌。Wind数据显示(shì)，9月13日，A股市场中20只白酒(jiǔ)股股价均出现下跌，且多数白酒股跌幅集中在2%~4%。东方财富白酒指
数（BK0896）当日下跌1.11%。

　　白酒股价“旺季(jì)不旺”，在(zài)多位券商(shāng)分析师看来，均与中秋销售不(bù)及预期(qī)有关。

　　酒价“旺季(jì)不旺”

　　当“旺季不旺”成为今年白酒“双节消费”的市(shì)场共识，资本市场也
给出了反馈。从整个白酒板块来看，9月13日当日，东方财富白酒指数节庆消费也带不动中秋“酒”局(shù)（BK0896）下跌(diē)1.11%。

　　具体来看(kàn)，截至9月(yuè)13日收盘(pán)，Wind数据显示，A股市场20只白酒股股价均出现下 跌。其中，五粮(liáng)液、贵州
茅台、山西汾(fén)酒、古井贡酒、舍(shě)得酒业、水井坊等白酒股跌幅均超过2%；泸(lú)州老窖、金种子 酒等跌幅均超过1.5%，洋河股份跌幅(fú)则不到1%。

　　如果将时(shí)间线拉长，今年以来，白酒股股价持续下挫，多只头部白酒股股(gǔ)价跌幅(fú)均在20%左右，甚至部分白酒股股(gǔ)价跌幅达到30%左右。

　　事(shì)实(shí)上，每年中秋国庆销售旺季，市场都对白酒行业(yè)寄予厚(hòu)望。随着2022年(nián)白酒行业迈入周(zhōu)期性调整，2022~2024年中秋销售旺季，资本(běn)市场上白酒(jiǔ)板块的表现均(jūn)没有迎来期待中的(de)上扬。

　　《每日经(jīng)济新闻
·将进酒》记者通过统(tǒng)计发现，2021~2024年中秋节前7个交易日，包括(kuò)头部酒企在内的白酒(jiǔ)股股价均出现下滑。相比前两(liǎng)年(nián)同期，今年(nián)中秋节前7个交易日，多数(shù)企业(yè)股(gǔ)价累计下跌幅(fú)度(dù)更大(dà)。从板块(kuài)指数波动(dòng)来看，今年中秋节前(qián)7个交易日累计跌幅也明显大于前几年。

　　中秋节销售未达预期

　　一位公(gōng)募基金人(rén)士(s节庆消费也带不动中秋“酒”局hì)告诉(sù)记(jì)者，从大环境来看，高端白酒的(de)销售可能会受到一定影(yǐng)响，进(jìn)而影响白酒股的走势(shì)。“我(wǒ)觉得这次下(xià)跌，可能(néng)和中秋的预售数据不(bù)佳有一定关联，导致大家对投资没有信心，对酒企的业绩没
有信心(xīn)。”

　　根据记(jì)者此前采访，多位酒企人士表示，今年中(zhōng)秋前夕，行业整体销售比往年差，各价位产品(pǐn)的消费都不及预期。

　　甚至有券商在市(shì)场调研后向记者表(biǎo)示：“中秋（个人(rén)）感觉整体市场消费（销售(shòu)量）下滑(huá)30%。”

　　从前述统计也可以看到，近年(nián)来，消费(fèi)环境的变化和行业的深度调整，使得资(zī)本市(shì)场(chǎng)对白酒股的(de)估值预期(qī)在逐年降低。

　　但在不少业内人士看来(lái)，作为横跨一二三产业的白酒(jiǔ)板块，下跌空间已经不大，有望迎来估值修复(fù)的行情。

　　开源证券亦表(biǎo)示，从估值角度(dù)来看，经过前期回调，食品饮料已步入(rù)合(hé)理布局区间，部分企业估值已处于近年
低位。

　　截至9月13日，东方财富白酒板块（BK0896）指数为(wèi)1591.91点，远(yuǎn)低于2187.45点的历史均值。

　　“现在白酒的估值(zhí)已经处于历史平(píng)均估值之下，有些（酒企）已经跌到历史最低估值附近，（所以白酒板块）下跌的空(kōng)间已经不是太大了。”上述公募基金(jīn)人士表示，但要出现见底反
弹，还是建立在外部环境发生改善，人们对未来的预期上升。

　　长(zhǎng)城证券大消费组长(zhǎng)、食品科(kē)学博士刘鹏对记者表示，今年白酒消费市场确实较去年有一定压力，但具体情况差异较大，“也有很多(duō)正增长的地(dì)方，市场库存(cún)下降后，白酒(jiǔ)市场(chǎng)会恢复一些”。

　　对于白酒板 块未(wèi)来的走 势，他说：“目前白(bái)酒(jiǔ)板块调整幅(fú)度已经(jīng)非(fēi)常大了，很多公司股息(xī)率已经(jīng)达到5%，继续调整空(kōng)间有限。白(bái)酒行业是(shì)有穿越(yuè)周期能力的行业(yè)，但不是(shì)所有白酒公司(sī)都能穿(chuān)越(yuè)周期。全国化、全(quán)品类化这(zhè)两个引擎有望推动部(bù)分公司恢复估值(zhí)。”

　　万联证券近日发布的研报也指出，随着库(kù)存逐步出清、消费(fèi)持续复苏、投资者信(xìn)心恢复(fù)，虽然遭遇估值杀(shā)跌，但部分基本(běn)面(miàn)良好的白酒股有望迎来估(gū)值修复行情。

责(zé)任编辑：何松琳

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