落实基民投资权益保障业内寄望《基金法》修订

证券时报(bào)记者余世鹏

投(tóu)资者对《基金法(fǎ)》修订的关注度正持续提升。

近期发布的新(xīn)“国九条”明(míng)确提出，要推动修订《证券投资基金法》（下称《基金(jīn)法》），推动形成促进资本市场高质量发展合力。加上(shàng)近期公募行业出(chū)现的一些违规乱象，业内对《基(jī)金法(fǎ)》修订的探(tàn)讨，聚(jù)焦到了基民投资权益(yì)保护难题上来：无论是老鼠仓、收受贿等违(wéi)规操作，还是重仓股造假退市造成基金亏损，为何少(shǎo)有基民主动索赔？而代表基民行使诉讼权利，恰是现行《基金(jīn)法》规(guī)定的基金公司职责之一。

业内人士建议，《基(jī)金法》修(xiū)订应(yīng)将上述责任落(luò)到实处，同时要充落实基民投资权益保障业内寄望《基金法》修订分考(kǎo)虑《基金法》与《公(gōng)司法》《证券(quàn)法》等其他法规协同问题，形(xíng)成“统筹兼顾”监管体(tǐ)系(xì)。这不仅会提升(shēng)司法效率，也是解(jiě)决基(jī)金风(fēng)格(gé)过度漂移(yí)、投资者收(shōu)获感不强等其他基金(jīn)问题的突破口(kǒu)。

很少见到基民主动索赔

基金持有(yǒu)人通(tōng)过购买权益(yì)基金来间接投资股(gǔ)票，主(zhǔ)要(yào)关落实基民投资权益保障业内寄望《基金法》修订注的是基金净值波动(dòng)，但对基金底层资产的变(biàn)化并无过多了(le)解。加上信息(xī)不(bù)对称等原(yuán)因(yīn)，从过(guò)往实践来(lái)看，即便是重仓(cāng)股票造假退市(shì)造成基金亏损，也很少见到基民(mín)主动索赔。相反，随着飞乐音响、永安林业等股票(piào)的股民索赔胜(shèng)诉案例增加(jiā)，股民维(wéi)权意识在持(chí)续提升。

在基金领域(yù)，这些情况并不少(shǎo)见(jiàn)。比如，近日某(mǒu)公募的两名前基(jī)金经理的(de)非国(guó)家工作人员受(shòu)贿罪、对非国家工作(zu落实基民投资权益保障业内寄望《基金法》修订ò)人员行贿(huì)罪一案开庭。根据相关(guān)报(bào)道，早在 2020年前后这两名基金经理利用职务身份通过不正当交易(yì)谋取私利。由此引发的问(wèn)题(tí)是：在基金经理(lǐ)从事不正当交易(yì)期间买入(rù)或持有基金份额的投(tóu)资者，其投资损失能否(fǒu)得到合理赔(péi)偿？根据公开数据，其(qí)中一(yī)名基金经理在(zài)2020年管理(lǐ)的某只热门基金，当年新增持有人超过200万，90%以上是个人投资者(zhě)。该基金收益在2021年(nián)达到高(gāo)点，随后持续走低，截至目前(qián)，近3年和近1年亏损分(fēn)别超过了(le)35%和25%。

此外，根(gēn)据中泰(tài)化学今年3月公告，该公司和控(kòng)股股东被证监会立案调查(chá)，涉及2020年至(zhì)2022年年报虚增收入成本、大股东资金占(zhàn)用且未(wèi)披露，以(yǐ)及信披违规等原(yuán)因。截至2024年一季度末，全市场一共有两只基金重(zhòng)仓中泰(tài)化学(xué)近88万股，且均出自沪上某头部公募旗(qí)下基金。而在2023年底时(shí)，全市场则有8只基金重(zhòng)仓中泰化学(xué)，总持股数量为581.26万(wàn)股。

从股价走势(shì)来(lái)看，即便大部(bù)分基金在今年一季度抛售中泰化学，依然(rán)遭遇了(le)股价持续下跌带来的亏(kuī)损。2020年至2022年(nián)三年(nián)里(lǐ)，中泰化学股价有两年(nián)下跌，而在2023年和2024年以(yǐ)来(lái)，分别跌去18.23%和24.92%。即便这样，依然有公募基金(jīn)将其列为前十(shí)大重仓股。

基金管(guǎn)理人为何不(bù)履职？

恰是这些实践引发的(de)司法诉求，成为了(le)《基金法》新(xīn)一轮修订的聚(jù)焦点。

“在广义角度(dù)上，基(jī)民和股民(mín)都是股市投资(zī)者，二者权益应得到同等保护。”广东环宇京茂(mào)律师事务所徐越(yuè)惠律师对证券时报记者表示，过往的证券欺诈诉讼多数是股(gǔ)民对簿上(shàng)市公司，但随着2022年1月22日的最高人民法院《关于审理证券(quàn)市场虚假陈述(shù)侵权民事赔偿(cháng)案件的若干规定》和《证券(quàn)法》等法律(lǜ)法规出台，基金购买了违规上(shàng)市公司股票，且符合索赔区间的，基金管理人可以作为原告对上市公司提起诉讼，为基民挽回部分损失。

但实(shí)践(jiàn)中，情况(kuàng)却相去甚远。《基金法》第一版起草参与者、天相投(tóu)顾董事长林义相此前接受证券时报记者采访时提到(dào)一个细节：多(duō)年以来，尽管有不少上市公(gōng)司等其他市场主体侵(qīn)害(hài)投资者(zhě)(包括基金以及间接的基金投资者)利益(yì)的行为发生，但很少见到有(yǒu)基金(jīn)管(guǎn)理人为(wèi)了基金投资者的利益采取法律行动。根据《基金法》第十九条(tiáo)规(guī)定，基金管理人应当履行的职责之一，就是“以(yǐ)基金管理人名义，代表基金份额持有人利益行使诉讼(sòng)权利或者实施其他(tā)法律行为”。

中伦(lún)文(wén)德律师(shī)事务(wù)所执委会执(zhí)委、高级合伙人、律师李政明观察到(dào)，投资者在诉讼或仲裁(cái)程序(xù)中将基金托管人与基金管理人列为共同被告或被申请人的案件数量，近(jìn)年来大幅上(shàng)升。“但目前相(xiāng)关法(fǎ)律仅约定了基金托管人(rén)的基本职责，且(qiě)诉讼或(huò)仲裁缺乏统一裁判规则，这使得投资者无法及时维权(quán)、维权举证困难，降低了司法效率。”李政明对证券(quàn)时报记者说。

“基民(mín)通过基金间接持有上市公司股份，如果上市公司出现造假、退市等问题，基金投(tóu)资受损之下，最终是基民的合法权益受损。目前虽已建立了一定的投资者权益保护机制，但基民在投资专(zhuān)业能力和风险识别能力均存在一定的劣(liè)势，其合法权(quán)益保护(hù)的落实尚存很多困(kùn)境。”李政明说。

形成“统筹兼顾”监(jiān)管体(tǐ)系

基于上述探(tàn)讨，业内人士(shì)对《基金(jīn)法》修订(dìng)给(gěi)出了(le)建议。

林义相认为，《基(jī)金法》未来修订应当将管理(lǐ)人“代表基(jī)民利益(yì)行使诉讼权利或实施其他法律行为”这一责任落到(dào)实处，变成强制责任。他给(gěi)出一个具体建议：“在基金(jīn)利益受到(dào)损害达到某一阈值时，基金管理人必须采取(qǔ)法律行动，否则应当承担赔偿(cháng)责任。”李(lǐ)政明同样建议，《基(jī)金法》应将基金公司为(wèi)基民利益采取法律行(xíng)为的责任落到实处，并对专业投(tóu)资机构(gòu)、服务机(jī)构在投资服务过程中实现全程可追溯。

此外，相(xiāng)关建议还包括对现(xiàn)行《基(jī)金法》的某些宽泛规定进行针对性(xìng)规范。比如，现行《基金(jīn)法(fǎ)》第(dì)一(yī)百四十五条规定，违反该法规定，给基金财产、基金份(fèn)额持有人或者投资人造成损害的，依法承担赔偿责任(rèn)。“在现行执法水平(píng)和执法状况下，这一条款不具备确定(dìng)的针对性，也很难落实，应(yīng)在相关条款中(zhōng)给(gěi)予明确无歧义的表述(shù)规范。这不(bù)仅有利于维护基金投资(zī)者合法权益，对推动整个证券市场(chǎng)的规范建设也极有帮(bāng)助。”林义相说。

此外，鉴于基民权益保护涉及上市公司(sī)、托管行等多方主体，业内还提出了“多(duō)法协同(tóng)”修订建议。李政明(míng)建议，《基金法》修(xiū)订(dìng)过程中应充分考虑与《公司法》《证券法》等法律法(fǎ)规的协同(tóng)，形成“统筹兼顾”监管体系。

“具体来说有两点：一是借鉴《证券法》突出投资者保护地位这点，集中表达保(bǎo)护投(tóu)资者权益的立法宗旨与核(hé)心价值，可单独成章，系统构筑投资者权益保护设(shè)计；二是无论《公(gōng)司法》还是《证券法》的修订，均体(tǐ)现了法理逻辑与制度设计一体化，有利于法律条文的具体落实与(yǔ)便捷应(yīng)用，《基金法》修订可充分借鉴这(zhè)些做法。”李政明说。

上(shàng)海证券基金评价业务负责(zé)人(rén)刘(liú)亦千对(duì)证(zhèng)券时报记者(zhě)表示，随着资管新(xīn)规推(tuī)出，在同台竞技的大资管(guǎn)时代下，基金业的外延(yán)和(hé)内涵应扩大到整个资管行业，通(tōng)过立法统一监管，协同《基金法》与《证券法》《期货与衍生品法》《公司法》等之间的(de)关系。此外，过去10年基金业得(dé)以极大发展，但也暴(bào)露出行业(yè)发(fā)展侧重募集、投资管理，基金(jīn)净值虽表现较好但投资者收获感不强等问题。在这过程中还暴露出过度激励、基金风格漂(piāo)移、基金销售困境等，均有待通过立法来解决。

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