百亿私募放大招！不收业绩报酬

中国基金(jīn)报记者吴君

近期(qī)，记者从业内获悉，百亿私募思(sī)勰投资(zī)旗下的(de)一只小市值量化精选产品，采取“1.8%管(guǎn)理费 +0业(yè)绩报酬”，引发(fā)市场关注。此前，也(yě)有磐松资产、星旭私募基金等多(duō)家机构减免旗下指数(shù)增强等产(chǎn)品(pǐn)的管理费或业绩报酬。

业内人士认(rèn)为，近年来一些私(sī)募打造了不同(tóng)类(lèi)型的工具型产品，类似公募ETF等投资工具，去(qù)赚取(qǔ)市场的贝塔，在费率上(shàng)也(yě)比较便宜。也有的私(sī)募通过降低产品费率去吸引投资(zī)者(zhě)，让利给投资(zī)者。另外，有的私募改(gǎi)革业绩报酬提取规则，更(gèng)好(hǎo)地与投资者利益保持一致。

私募产品免收业绩报(bào)酬

背后是什(shén)么(me)原(yuán)因？

记者从渠(qú)道了(le)解到，沪上百亿私募机构思(sī)勰投资近期推出(chū)了一只小(xiǎo)市值(zhí)量化精选产品，免收业绩报(bào)酬，同时管(guǎn)理费为1.8%。

众所周知，私(sī)募行业比较(jiào)流行的收费(fèi)方式是(shì)“2%管理(lǐ)费+20%业绩报酬”，该产品不收取(qǔ)后端业绩报酬，且管(guǎn)理费也相对较低(dī)，到(dào)底是什么(me)原因。

就此记者采访(fǎng)了思勰投资，公司表示，精选系列产品线的推(tuī)出，是为了给投资者提供个性化风格配置工具，该产品聚焦小市值成分股投资。“一方面，对于(yú)小市值这类(lèi)贝塔高波动的投资来(lái)说，贝塔(tǎ)上的高收益并不能(百亿私募放大招！不收业绩报酬néng)体现量化管(guǎn)理人的选股能力；另一(yī)方面，小市值股票精选，是思勰推出的创新型‘精选’系列首发，我们希望(wàng)能够尽快获得市场关注和(hé)认可。”

思勰投资还称，在(zài)策略(lüè)上，从小市(shì)值高收益和高波动特性(xìng)出发，产品主动剔除了ST、*ST以及20亿元(yuán)市值以(yǐ)下的(de)个股，防范极端风险，提升策略(lüè)的收益风险性价比。“小市值个股具备高成长性特(tè)色，在严格制度下，更能够显(xiǎn)示出投资潜力和性价(jià)比(bǐ)，因此在市(shì)场情绪(xù)消化、优胜劣汰完成之后，小市值的配(pèi)置(zhì)价值长(zhǎng)期存在。”

排排网财富管理合伙人曾衡伟认为，私(sī)募免(miǎn)收业绩(jì)报酬、设(shè)置较低管(guǎn)理(lǐ)费，背后蕴含了多(duō)重(zhòng)考量。首先(xiān)，想要增强产品对投资(zī)者的吸引力，特别是在(zài)当前(qián)市场竞争日(rì)趋(qū)激烈的(de)环境(jìng)下，降低费(fèi)用门槛成(chéng)为吸引更多资金的有效手段；其次，这也体现(xiàn)了私募机构对自身投资能力的自信，他们相信即便不依赖业绩报酬，通过提(tí)升规模(mó)效应和管理(lǐ)效(xiào)率，依(yī)然能够实现可观(guān)的经济效益。

另外，思(sī)勰投资也表示，量化管理人现在主要“卷”的是选股能力，至于费(fèi)率结构以什(shén)么样的形式和水平出现(xiàn)，是市场、管理人和投资(zī)者三方权衡(héng)的结(jié)果。在(zài)策略创新迭代之外(wài)，公司也一直在寻求产品设计上的创新，顺应市(shì)场的发展(zhǎn)状态，同(tóng)时结合产品特性(xìng)来设计相应的产品费率。

多家私募(mù)减免管理费(fèi)或业绩报酬

未来私募产品降费或成大趋(qū)势

事实(shí)上，记者了解到，近年来有不少私募机(jī)构采取降低或免(miǎn)除管理费、业绩报酬等方式，让利投资者，也(yě)吸引了不少市场的目(mù)光。

朝阳永续基金研究院(yuàn)研究总监尹田园(yuán)介(jiè)绍，比较早推出(chū)免业绩报酬产品的私(sī百亿私募放大招！不收业绩报酬)募管理人有磐松资产，其部分指数(shù)增强产品不计提业绩(jì)报酬，仅收取管理费；部分多空对冲策略产品(pǐn)不收取管(guǎn)理费，仅收(shōu)取业绩报酬。

还有的私募管理人提供由客户(hù)选择只支付管理费(fèi)或只支付业绩报酬的产品，例如星旭私募基金。

另外，也有私募对计提业绩(jì)报酬(chóu)设置条件，去年12月，徐星私募证券(quàn)基金发布公告称，将完成旗下一只产品的业绩报酬计提方案变更(gèng)工作。其中，业绩报酬计提时(shí)机变更为“客户赎回时或产品清盘时(shí)计提”。而且业绩(jì)报酬计提有(yǒu)三个前提条件：一是产(chǎn)品必须是(shì)正收益；二是产品必(bì)须有超额收益；三是计提业绩报(bào)酬后，客(kè)户收益必须为正，否则不能计提。

去年(nián)11月，中国证券投资基金业协会发布了《私募基金(jīn)行业(yè)文化建设倡议书》，向全体私(sī)募基金管理人(rén)及其从业人员发出倡议，其中提到计提业绩报酬要坚持投资者利益优先，不急(jí)功近(jìn)利，不短(duǎn)视浮躁。

格上基(jī)金研究员遇馨表示，近年来(lái)有的私募提(tí)高了业绩报酬的计提基准，或者设置阶梯式的(de)业绩报酬计提方法，将自身(shēn)利益和投资者(zhě)利益绑定得更牢固。另外，降低或减免一些费用(yòng)，通过让利投资者，吸(xī)引更多投资者(zhě)，尤其在市场信心不足时。如果未来业绩还(hái)不错，降(jiàng)低费用可能会快速扩大管理规(guī)模，吸引更多资金(jīn)。

尹田园(yuán)也称，费率上的降低或减免有助于(yú)在市场低迷或行业竞争激(jī)烈时吸引客户，以较快的(de)速度积累管理规模。

曾衡伟表示，近年来，私募行业在费率设置上呈现出一定的创(chuàng)新(xīn)。例(lì)如，有私募机构推出了免收业绩报酬的产品或提高业绩(jì)报酬计提(tí)标准(zhǔn)，旨(zhǐ)在引导投资者(zhě)关注长期绝对收(shōu)益。同时，通过调整固定管理费和业绩报酬的比例，私募也与投资者的利益保(bǎo)持更紧密的(de)绑定。这些做法有利于(yú)提升产品竞争力，适应(yīng)市场变化，并满足投资者日益多样(yàng)化的需求(qiú)。其背后的驱(qū)动因素包括监管环境的(de)变化、市场竞(jìng)争的加剧、投(tóu)资者对费率透明度的要求以及私募机构对自身品牌建设和发展战略(lüè)的考(kǎo)量。

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