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海外头部基金二季度中资股持股比例降至6年最低 港股占比却上升

海外头部基金二季度中资股持股比例降至6年最低 港股占比却上升

  财联社9月(yuè)6日讯(编辑 胡家荣)伴随 着海外头部基金13F的二季度报告(gào)相继披露,华泰(tài)证券指出,二季度(dù)海外头部资管(guǎn)机(jī)构减仓(cāng)中资股,超(低)配比例回落 至2018年以来(lái)20%的历史(shǐ)低位。

  据公(gōng)开信息,13F季度报告是由美国证券交易(yì)委员会(SEC)规定的。该规定要(yào)求那些管理着超过1亿美元股票资(zī)产的机构投资者,在(zài)每个季(jì)度结束后的(de)45天内,必须向SEC报(bào)告其持有的美国股票资产情况 ,以及资(zī)金的流向。这些报告为公众提供了(le)对(duì)大(dà)型机构投资者持股(gǔ)情况的透明度。

  二季度中资(zī)股(gǔ)比例(lì)降至2018年以来最低水(shuǐ)准

  以海外前二(èr)十(shí)大主动型管理机构为(wèi)观(guān)测样本,其中海外头部基金对于中资股(gǔ)的持仓比(bǐ)例(lì)从2023第一季度即开(kāi)始下滑,2024第二季度(dù)降至1.27%,为2018年以来最(zuì)低水(shuǐ)准;超(低)配比例在今年二(èr)季度降至-1.95%,回落至2018年以来20%的历(lì)史低位。

  中资股内(nèi)部,二(èr)季度海外(wài)头部基金(jīn)对于A股的配置比例下(xià)降(jiàng)、对于港股及ADR的配置比例有所上(shàng)行。其中港股仓位(wèi)升至近一年来最高值(45%),或主因今(jīn)年四(sì)月(yuè)底以来,空头资金回补+全球(qiú)资(zī)金再平衡推动下的港股阶段(duàn)性反攻行情。

  内部(bù)分结构来看,二(èr)季度海外头(tóu)部基金(jīn)对于(yú)A股的配置 比例下降、对(duì)于港股及ADR的配置比例有所上行。二季度海 外头部基金对于(yú)A股、港股及中资(zī)ADR的持(chí)股规模分别为268、397、217亿美 元,配置比例分别为(wèi)30.4%、45.1%、24.6%。环比2024年(nián)第一季度,头部基金对A股(gǔ)的持股比例明显下滑(357亿美元→268亿美元、37.7%→30.4%)、港股(40.5%→45.1%)及中资ADR(21.8%→24.6%)的配置比例则有所上(shàng)行(xíng)。

  其中(zhōng)港股的配置(zhì)比例(lì)上升至近(jìn)一(yī)年来最(zuì)高值(zhí),或主因今(jīn)年四(sì)月底以来,随着地缘政治局势的缓解、联储降息预期基本调整(zhěng)到位(wèi)、国内地产、内需 、香港流动性等政策利好不断,在空头资金回补+全(quán)球(qiú)资金再平衡的推动下,港股、ADR开启一轮阶段性(xìng)的反(fǎn)攻行情(qíng)。

  加仓交运(yùn)、金融、消费者服务等,减仓商业和(hé)专业服务等

  分结构来看,二季度(dù)海外头部基金加仓(cāng)运输、金融、消费者服务板块,减仓商业和专业服务、公用事业等。横向(xiàng)视角出发,自2018年以来,海外头部基金在中资股内部中更偏向(xiàng)信(xìn)息技(jì)术(shù)、大金融及可选消费板块,且2020年以(yǐ)来对于可选消费的偏好程度提升明显。

  纵向视角来看,2024第(dì)二季度头部(bù)基金明显加仓哑铃两端——高股息,运输、保险(xiǎn)、银行等板块的配置系数提升幅度居前;偏成长,消费者服务、家庭与个人(rén)用(yòng)品等板块的配置系数提升幅度居前。

  A股、港股普(pǔ)遍加仓金融和消费板块,内部或略(lüè)有分化

  具体到A股及港股内部看,海外(wài)头部基金在A股及港股中均加仓消(xiāo)费(fèi)、金(jīn)融(róng)板块,内部(bù)细分赛道或略有分化。A股方面,家庭与(yǔ)个人用(yòng)品、保险、食饮、医疗(liáo)等(děng)板块的配(pèi)置系数(shù)提升幅度居前,零售、消费者服务、海外头部基金二季度中资股持股比例降至6年最低 港股占比却上升商业(yè)和专(zhuān)业服务(wù)等板块的配置系数下降居前。

  港股方 面,二季度消 费者服务(wù)、多元金融、运输、银行、餐饮等(děng)板块的配置(zhì)系数提升(shēng)幅度居(jū)前(qián),汽车与(yǔ)汽车零部件、医疗、半(bàn)导体等(děng)板块的配置(zhì)系数下降居(jū)前。

  下沉至(zhì)个股:偏好高(gāo)ROE、高股息率或全球稀缺性

  具体到个股来看,以探究海外头部基金的(de)持仓偏好。统计2018年第一季(jì)度以来海外头部基金持仓规模排名(míng)在前二十的中资股,华泰证券发现如下(xià)特征:

  配置线(xiàn)索:AH溢价收敛(liǎn)、A50、景气持 续(xù)性、降息强受益的医(yī)药和互联网

  近期海外交易(yì)重心从衰退交易重回降息交易,美国二季度(dù)经济数据超预期&劳动力市场回归平稳 ,海外(wài)流动性宽(kuān)松周(zhōu)期(qī)有望(wàng)开启,外资或回流新兴(xīng)市场。

  当前海外降息、大选交易和 国内中报、政策交易交(jiāo)织下,市场或仍有(yǒu)较高不确定性,建(jiàn)议把握(wò)四条高胜率线(xiàn)索(suǒ):AH溢价收敛——增配港股(gǔ);红(hóng)利“平替”——ROE和派息稳定、估值偏低(dī)的A50;景气有持续性+中报业绩改(gǎi)善(shàn)的交集——消费电子、船舶等;降息(xī)预(yù)期升温——降息强(qiáng)受益的(de)医药、港股互联网。

责(zé)任编(biān)辑:张倩

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