健全机制优化环境呵护险资做时间的朋友

　　记者：薛(xuē)瑾

　　最新数据显示，保险(xiǎn)业总资产已超过33万亿元，保险资金运用余额约为(wèi)30万亿元。对于靠保障(zhàng)业务(wù)和投资业务双轮驱动的保险业而言，如何做好资产(chǎn)配置，关系到(dào)自身(shēn)稳定发(fā)展，也在很(hěn)大程度上依赖资(zī)本市(shì)场发展。

　　日前印发(fā)的(de)《关于加强监管防范风险推动保(bǎo)险业高质量发展的若干(gàn)意(yì)见》提出，培育真正的(de)耐(nài)心资(zī)本。险资因其长钱属(shǔ)性被寄予厚(hòu)望，市场呼唤(huàn)险资(zī)进一步发挥压舱石作(zuò)用。

　　接受中国证券报记者采访的业内人(rén)士认为(wèi)，需进一(yī)步健(jiàn)全长钱长投机制，优化(huà)资本市场环境，提升市场(chǎng)赚钱效应，让险资切实沉淀下来(lái)，做真正(zhèng)的耐心(xīn)资本。具体来看，需从考核评(píng)价体系、偿还能力风险因子、会计制度和财税制(zhì)度等方面给予适当鼓励(lì)，呵护险资安(ān)心(xīn)做“时间的朋友”。

　　耐心资本备受期待

　　多位业(yè)内人士表示，险资(zī)期限长，天然具有看重中长(zhǎng)期(qī)、服务长远利益(yì)的基因。

　　“保险行(xíng)业具(jù)备长期(qī)主(zhǔ)义的(de)思维，在投资理念、资产配(pèi)置、资金管理、产品创设等方面遵循着长期投资逻辑，具(jù)备成为资本(běn)市场的长期资金和耐心资本的天然条件。”泰康资产(chǎn)首席执行官兼总经理段国圣表示，伴(bàn)随行业高质量发展，险资有望发挥长(zhǎng)期资金、耐(nài)心资本作用，在投资布局上力争穿越周期，发挥机构投资者作用，为资本市场长期稳健(jiàn)发展和实体经济增长提供更加稳定的资金支持。

　　险资发挥耐心(xīn)资本作用，既体现(xiàn)在一级市场上，又体现(xiàn)在二级市场上。从行业(yè)最新实践看(kàn)，在一级市场上，主要是投早、投小、投硬科技，助力新质生产力发展；在二级市(shì)场，主要是(shì)长期布(bù)局权益市场，坚(jiān)持长期投资、价值投资，做市(shì)场压舱石(shí)。

　　“对于真正的长钱，现在国家从战(zhàn)略(lüè)上已给出方向，就是做(zuò)好五篇大文章。我们(men)要做耐心资本，沉潜下来，加大对底层资产的挖掘力度，通过创新投(tóu)资方式(shì)，布局(jú)战略(lüè)性新兴产业、创业投(tóu)资等领域。”大(dà)家资产(chǎn)相关负(fù)责人表示。

　　“围绕做好(hǎo)五篇大文章，我们有很多新(xīn)的布局(jú)，都是(shì)从中长期视角去考虑(lǜ)。对短期(qī)的一些挑战因素，我们不会(huì)看(kàn)得太重。”国寿(shòu)资产相关(guān)负责人(rén)表(biǎo)示，“每次在(zài)股票市场低迷的时(shí)候我们都会加仓，资(zī)本市场未来空间(jiān)还是很大的(de)。”

　　“险(xiǎn)资(zī)最大的优势(shì)就是‘长(zhǎng)钱’。按照相关部署，我们发挥长期资本(běn)、耐心资本、战略资本的作用，强(qiáng)化资产(chǎn)负债(zhài)匹配管理，让资(zī)产配置工作再上台阶，有序稳健配置长期资产，追求长期稳健(jiàn)预期回报。”新华保险健全机制优化环境呵护险资做时间的朋友d="quote_sh601336">相关(guān)负(fù)责人表示。

　　进一步(bù)发挥压舱石作用

　　“保险公司的资产配置部门，决定了配置权益资产的规模和时间(jiān)，以及与(yǔ)负债(zhài)端匹配(pèi)度(dù)的问题。在一(yī)定时期(qī)内，权益资产(chǎn)投资的大体比(bǐ)例不会发生太大变动，除(chú)非公司资产配置部(bù)门主动做出(chū)大的(de)调(diào)整。发挥耐心资本作用是(shì)中长(zhǎng)期的事情，不(bù)只是一个市(shì)场(chǎng)交易问题。”北京某保险(xiǎn)资(zī)管机构权益投资负责人说。

　　目(mù)前，与(yǔ)监管规定(dìng)的上限相比，很多保险公司权益资产配置比例还有很大提升空间。截至(zhì)6月末，中(zhōng)国人寿、中国(guó)太保、中国平安、新华保险、中国(guó)人保权益资产比例均不足20%，一些中小公司甚至在10%以下。

　　除了受偿付能力等因素(sù)的约束，股(gǔ)市的赚钱(qián)效应对保险公司(sī)权益投资比例也(yě)有(yǒu)很大影响。赚钱效应、投资标的可带来(lái)可靠的收益，能让(ràng)资本沉淀下来。

　　“壮大保(bǎo)险业(yè)耐心资本，必须(xū)有(yǒu)长期稳定(dìng)向上的资本市(shì)场，而资本市场的发展(zhǎn)需要公平、公正、公开的法(fǎ)律制度环境。”对外经济贸易大学保(bǎo)险学院教授王国军认为，只有资本市场为保险(xiǎn)投资带来稳定的收益，保险公司才能更(gèng)好地把短期资金聚拢为长期(qī)资金。“要创造良好的投资环境，险资的投资安全性是第(dì)一位的，因此，必须使险资的投资项目和(hé)投资标的更可靠。”

　　带着市场回暖的信心，上半年，一些保(bǎo)险(xiǎn)公司在市场(chǎng)低迷时选择加仓(cāng)。例如，新华保险相关人士表示，今年以来(lái)在一级市场加大对股权投资(zī)的配置比(bǐ)例，在(zài)股市(shì)低迷时及时在二级市场出(chū)手，抓住了不错的时间窗口。半年报显示，上半年末，新(xīn)华保险的股票、基(jī)金配置规模均较上(shàng)年末增长35%以上(shàng)，投资收益取得(dé)大幅改善。

　　真正践行(xíng)长期主义

　　中国证券报记者在(zài)采访中了解到，在实际投资过程中，险资非常注重(zhòng)投资胜率。在(zài)低(dī)利率环(huán)境和股市不确定性较大(dà)的(de)背景下，很多险资纷纷采取高股息策略，通过加大对红利类股票等资(zī)产的配置力度，把(bǎ)握确定性(xìng)收益。

　　“不过，从(cóng)未来看，抱团高(gāo)股息已不是很好的选择，其他权益类资产的走势也存在较大的不确定性。”上海一位资深保(bǎo)险业内(nèi)人士表示担忧。

　　“从一级市场角(jiǎo)度(dù)，险资股权(quán)投资还存在退(tuì)出难度较大(dà)等问题，资金成本被动提高(gāo)，真正的(de)优(yōu)质项目也变得(dé)更加稀缺。”上(shàng)述人士说，一级市场募投管退等(děng)机制还需要进一步优化。

　　专家认为(wèi)，长钱能长投，才算是(shì)耐心资本，需各环节建立起符(fú)合长期(qī)投资要求的(de)机制。

　　例如，长期(qī)投资理念和短期绩效考核压力间的矛(máo)盾需(xū)要破(pò)解。王国军表示，让险资(zī)更耐心，要(yào)注重(zhòng)对保险机构的(de)长期评价，调整目前的激励约束机制(zhì)，建立长周(zhōu)期考核制度。川财证券首席经济(jì)学家陈雳表示，尽管已有政策导(dǎo)向将保险(xiǎn)公司考核周期拉长，但考核周期为(wèi)3年以(yǐ)上的机构依旧较少，实际投资仍比较在意中短期波动，应优化险资会计核算机制，进一步鼓励机构(gòu)建立长(zhǎng)周(zhōu)期考核机制(zhì)，同(tóng)时(shí)构建投资管理机构、投资经(jīng)理、产品(pǐn)和组(zǔ)合等多层面相互(hù)衔接的考核体系。

　　中国保险资产管理业协会副会长曹德云建议，疏通相关(guān)政(zhèng)策制度(dù)，考虑在偿付能力要求、风险(xiǎn)因子确定、投资比例(lì)计算等方面(miàn)给予适当的鼓励，促使险资真正践行长期主义，强化长期投资的特色风格。业内人士建议，可通过会计制度调整和建立更好的财税安排，鼓励险资做(zuò)“时间的朋友”。

责任编辑：秦艺

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