南华期货首席经济学家朱斌：重发展、促稳慎，新“国 九条”带来发展新契机

国务院日前印发的(de)《关于加强(qiáng)监管防范(fàn)风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（简称新(xīn)“国九条(tiáo)”）提出(chū),探索适应中国发展(zhǎn)阶段的期货监管制度和业务模式，稳慎有序(xù)发展期货和衍
生品(pǐn)市场，加大对证(zhèng)券期货违法犯
罪的联合打击力度，完善对衍生品、融资(zī)融(róng)券等重点业务的监管制(zhì)度。

南华期(qī)货首席经济学(xué)家(jiā)朱斌在接(jiē)受期货日报记者专访时(shí)表示，可以(yǐ)将这些内容(róng)总结为两个(gè)词，就是(shì)发展和监管，这体现了国(guó)家对(duì)期货和衍生品市场发展的重视。期货(huò)公司应(yīng)在服务(wù)实体经济的宗旨指导下，探索新的业务模式和风险管理工具。

指引(yǐn)行业高质量发展(zhǎn)

朱斌表示，近几年，虽然期(qī)货市场的发展速(sù)度并不算慢，但是整个期货行业的实力相(xiāng)对于银行、保险、证券、基金来说还是(shì)比较弱(ruò)的。“银行主要为实体企业提(tí)供南华期货首席经济学家朱斌：重发展、促稳慎，新“国九条”带来发展新契机(gōng)资金信贷方面的支持，证券公司主(zhǔ)要面对(duì)的是投资机
构和股民。实体企业(yè)在(zài)生产经营过程中面(miàn)临的价格波动风险(xiǎn)、库存风险、购销风险等，都不(bù)是银行、证券等机(jī)构能够解决的。”他认为(wèi)，期货公司才(cái)是提供此类(lèi)服务的核心力量，能帮(bāng)助企业实现稳健经营。

不过，期货公司实力偏弱(ruò)限制了其对实体经济的服务能(néng)力，使得期货公司提供的服务与企业的风险管理需求之间存在一(yī)定(dìng)的(de)差(chà)距。因此
，朱斌认为，期(qī)货公司的服务能力(lì)急需提升，要
提升服务(wù)能力就必须要
发展，一方面是(shì)整个行业的发展，另一(yī)方面是期货(huò)公(gōng)司业务的发展，包(bāo)括现有业务
的扩大，业务模式(shì)、业务领域(yù)的创新等(děng)。

在发展要求上，新“国九条”着 重强调 了“稳慎”和“有序”。朱斌(bīn)解释说，“稳慎有序发展期货和衍生 品(pǐn)市场”，是一个涉(shè)及(jí)多层次、多方面的策略(lüè)性表述。

首先(xiān)，“稳”强(qiáng)调(diào)的是发展的稳健和市场的平稳。期货和衍生品(pǐn)市场作为金融市场的重要组成部分，其运行状(zhuàng)况直接关系到整个金融体系的稳(wěn)定，市场的平稳也关系到诸 多实体(t南华期货首席经济学家朱斌：重发展、促稳慎，新“国九条”带来发展新契机ǐ)企业的(de)稳健经营。同时，还需要加强市场参与者的教育和培训，提高他们的风险意识和专业(yè)素养(yǎng)，确保(bǎo)市场的平稳发展。

其次，“慎”强调(diào)的(de)是(shì)发展的审慎(shèn)性。在(zài)推(tuī)动市(shì)场平稳发展的同
时，必(bì)须注重(zhòng)风险防(fáng)控，确保 市(shì)场运行的(de)平稳有序。这要求在制定相关政策时，要(yào)充分考虑市场的(de)实际情况和风险承受能力，避免盲目扩张或过度保守。

最后，“有序”强调的是期货(huò)市场(chǎng)发展的(de)规范性和协调性
。期货和衍生品市场(chǎng)的(de)发展需要遵循一定的规律和秩序，不能随意无(wú)序。这包(bāo)括市(shì)场的规范化建设、交易规则的完善、监管体系(xì)的健(jiàn)全等(děng)。

“期货和衍生品市场的本质(zhì)是为实体(tǐ)经济提供风险管理工具和服(fú)务，因此，市场的(de)发展必(bì)须紧密(mì)围绕实体经济(jì)的需求。通过推动期货和衍生品市场的创新和发展，可以更好地服(fú)务于实体经济，促进(jìn)经济的平稳健康发展。”朱(zhū)斌表示，稳慎有序(xù)发展期货和衍生品市场是一个复杂而系统的工程，需要(yào)从多个方(fāng)面谋划和推(tuī)进。只有在确保市场稳健运行、规范发展的(de)前提下，才能充分(fēn)发挥期货和衍生
品市(shì)场的功能和作用，为实(shí)体经济发展提供有力支持。

新“国九条”提出“探索适应(yīng)中(zhōng)国发展阶(jiē)段的(de)期货监管制度和(hé)业务模式”。朱斌介绍，从现阶段的情况(kuàng)来看，我国(guó)期货市场主要有四方面的特点：一(yī)是实力偏弱。期货市场总体体量及期货(huò)公司利润(rùn)规模都较小，2023年整个行业净利(lì)润不(bù)足百亿元，行业利润仅是头部券商的(de)一半。二是从业人员数量偏少，人员素(sù)质有(yǒu)待进一步提升。整个期货行(xíng)业从业人员仅3万余人，不到证券行业的十(shí)分之一。三(sān)是期货市场工具(jù)依然偏少，产品丰富度远不及国际市场(chǎng)。四是业务范围比较有限，目前主要集中在经纪、资管、咨(zī)询、风险管理等(děng)方面，相(xiāng)比证(zhèng)券公司(sī)业务范(fàn)围(wéi)要(yào)窄(zhǎi)很多。

要缩小差距，发展期(qī)货市场(chǎng)，他认(rèn)为，一方面要不断丰
富期货市场工具，推出(chū)更多符合市场需求的期货品种；另一方面要拓(tuò)宽现有(yǒu)业务的范围，探索新的业(yè)务方向，比如期(qī)货市场的投融(róng)资业务、期货公司跨境业务、期货(huò)公司自营投资业务等。这些业务在证(zhèng)券行业已成功运(yùn)行多年，监管也相对比较成熟，因此期货行业完全(quán)可 以借鉴证券行业(yè)的监管经验(yàn)，结合(hé)期货行业的实际情况(kuàng)进行监管即可(kě)。

锚(máo)准定位、善于创新 抓住发展契机

新“国九条(tiáo)”锚(máo)定金融强国建设这一奋斗目标，明确了中国(guó)资本市场“未来5年”“到2035年”“到本世纪中叶”的发展目标，从投(tóu)资者保护、上市公司质量、行业机构(gòu)发展、推动长(zhǎng)期资金入市、监(jiān)管能力和治理体系建设等方面，勾画了发展蓝图。在(zài)朱斌看来，这也为期货公司的发 展提供了契机。

在新(xīn)“国九条”的指引下，可以预见(jiàn)的是期货行业将迎来更为严格(gé)的监管，从而规范市场行为，提高透明度，维护市场(chǎng)稳定，保护投资者利益。“但是如何(hé)在(zài)一个合适的范围内加强(qiáng)监管，使得期货行业既能(néng)实现创新发展，又能做到稳(wěn)慎有序，这对各方来说都(dōu)是一个课(kè)题。”朱斌说。

新“国九条”对期(qī)货行业而言也将(jiāng)带来一定的机遇。他表示，首先是新业(yè)务模式的(de)探索，比如风险管理业(yè)务的模式拓展、跨境业务的探索、人工智能等(děng)科技对期(qī)货业务的赋能等(děng)；其(qí)次是期货品种及工(gōng)具供给的进一步丰富，将为期(qī)货市场开拓新的发展领域；最后是期货(huò)市场与现货市场的联动发展，将进(jìn)一步增强期货服务(wù)实体经济的(de)能力。

从期货经营机(jī)构(gòu)自身建设来说，他建议，一(yī)要探索适合自己的(de)特色(sè)发展道路，不论是做综合型的期(qī)货及(jí)衍生(shēng)品服务商(shāng)，还是走专精之(zhī)路，深耕某一业务或某一(yī)领域，必须要做好定位；二是要积极(jí)运用创新技术手段为(wèi)各项业(yè)务(wù)赋能，提(tí)升服务能(néng)力(lì)；三是构建良好(hǎo)的体系机制，吸引优秀人才，打造专
业团队，加强投研(yán)能力建设，提供更多(duō)差异化的(de)产品和服务。

朱斌表示，在新“国九条”的(de)指引 下，南华期货将继续强化综合衍生(shēng)品服务商的定位，在风险管理(lǐ)、财富管理、国际(jì)化(huà)等方面持续做 深，做到(dào)场内与场外、境内与(yǔ)境外、期货与期权、风险(xiǎn)管理与财富管理等(děng)各项业务的有机结 合，在合法合规的前提下(xià)探索创新、稳健展业。

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