上市公司董责险购买意愿回升投保率相比成熟市场仍寒酸

在2023年披露投保董(dǒng)责险计划的上市公司数量出现下降之后，2024年上市公司投保董责险(xiǎn)的热情再次回升。据中国证券报记者不完(wán)全(quán)统计，截至4月28日，今年以来，已(yǐ)有超过200家A股上市公司发布(bù)拟购买董责(zé)险公告(gào)，同比增长超(chāo)40%。

虽然总体来(lái)看投保董责险的上市公(gōng)司(sī)越来越(yuè)多，但(dàn)据业内人士估算，当前(qián)A股(gǔ)上(shàng)市公司投保率在20%左右，而海外成熟资本市场上市公司投保率超过90%。新公司法的实施叠加严(yán)监管态势，董责(zé)险投保需求有(yǒu)望持续增长。从供给端来看，与其他传统(tǒng)保险产品(pǐn)相比，当前董(dǒng)责险的市场参与主体较少，且董责险是(shì)非标准化产品，各家条款版本不一，在保障内容上存在差异。

业内人士认为，随着(zhe)上市公司对董责(zé)险需求的提升(shēng)，对保(bǎo)险公司的承保能力提(tí)出更高要求，保险公司需进一步优化产品(pǐn)供给，转(zhuǎn)变服务理念，服务重点(diǎn)由追求理赔“快(kuài)、多、好”转向助力上市(shì)公司风险减量，并利用再保险机制、大数据技术等手段降低(dī)自身风险。

今年(nián)以来同比增长超40%

董责险全称是董事、监事及高级管理人员责任保险，是一种特(tè)殊(shū)的职业责任保险，即(jí)上市公司董监高在履(lǚ)职过程中，因(yīn)工作疏忽、不(bù)当行为被追究责(zé)任时，由保险公司(sī)赔偿(cháng)法律诉讼费用及承担其他(tā)相应民(mín)事(shì)赔偿责任。自2002年引入我国(guó)保险市场，董责险在很长(zhǎng)一段(duàn)时间内(nèi)发展并不快。2020年以来，随着新(xīn)证券法实施，叠加瑞幸咖啡、康美(měi)药业等财(cái)务造(zào)假事件，董责险才得以(yǐ)纳入更(gèng)多人(rén)的视野(yě)。

上海市建纬律师(shī)事务所保(bǎo)险业务团队发布的《中国上市公司董责险市场报告（2024）》显(xiǎn)示，A股上市公司中(zhōng)，2021年董责险投保公司数量同比上升超过200%；2022年投保公司数量继续(xù)保(bǎo)持较快(kuài)增(zēng)速，同比上升36%；2023年(nián)出现回落(luò)，投保公司数量(liàng)同比下(xià)降10%。

据中(zhōng)国证券报记者不(bù)完(wán)全统(tǒng)计，截至4月28日，今年以来已有(yǒu)超200家上市公(gōng)司披露拟购买(mǎi)董责险公告，去年同期这一数据为146家，同比增长(zhǎng)超40%，不少公司(sī)是首次披露拟购买董责险公告，保(bǎo)险责任限额从2000万元到2亿元不等。

对于购买董责险的原因，多家上市公司(sī)在公告中表述为(wèi)，加强公司风险管控，进一步完善公司治(zhì)理体系(xì)，促进公司董事、监事、高级管理人(rén)员在其职责范围内(nèi)更充分地行使权利、履行职责，保障公司和(hé)投资者利益。

上海市建纬律(lǜ)师事(shì)务所高级(jí)顾问王(wáng)民表示，整体来看，投保公司数(shù)量不断上升，今年披露相关公告的公司数量(liàng)较去(qù)年同期又有(yǒu)明显提升，主(zhǔ)要原因是即将(jiāng)实施的新公司法(fǎ)进一步强化了董监(jiān)高责任(rèn)，他们的潜在风险上升，激发了(le)上(shàng)市公司投保需求。华泰财险商险承保部(bù)金融险总监周一芳向中国证券报记者介绍，从该公司(sī)董(dǒng)责险(xiǎn)业(yè)务情(qíng)况(kuàng)来(lái)看，2020年以来，咨询和投保需求较为旺盛(shèng)，近(jìn)两年热度略有下降，但整体来看，近几(jǐ)年公司董责险(xiǎn)业务量是在扩大的。

哪(nǎ)些企业愿意购买董责险？据《中国上(shàng)市公(gōng)司董责(zé)险(xiǎn)市场(chǎng)报(bào)告（2024）》统计，在所有购买董责险的A股上市公司(sī)中，制造业公司(sī)数量占(zhàn)比超六成；从地域上看，处于经济发达的珠(zhū)三角与长三角的上市公(gōng)司是购买董责险的主力；从企业类型(xíng)看，民企占比(bǐ)近75%，外商投资（包括港(gǎng)澳台投资）上市公司(sī)占比明显(xiǎn)上升。

海外成熟市场投保率超90%

尽管近(jìn)年来董责险的关注度有所提升，但与(yǔ)国外市场相比，当前国内董责险的投保率仍相对较低。据(jù)业(yè)内人士估算，当前A股上市公司投保董责险比例在20%左右(yòu)，而海外成熟资本市场上市公司董(dǒng)责险投(tóu)保率超过90%。

航联保险经纪有限公(gōng)司财产险业(yè)务部高(gāo)级客户经理祁智认为，一方面，国内尚未形成强制或半强制的法律法规来约束上市(shì)公司投(tóu)保董责险；另(lìng)一方面，投资者诉讼制(zhì)度处在不断完善健全(quán)过程中，诉讼意愿与常规诉讼索赔金额相对(duì)较低，倒逼上市公司购买(mǎi)董责险来转嫁履职风险动力不足。

对董责险的理解和认识欠佳也影响上市公司的投保意(yì)愿。北京市京师律师事务所(suǒ)合(hé)伙人律师卢鼎亮表示，由于董责险在我国发展时间较短，部分上市公司及(jí)其董监高成员(yuán)对董责险(xiǎn)的作用和价值认(rèn)识不够充分，不同行业和规模企业(yè)在风(fēng)险(xiǎn)承受能(néng)力和对待董责险的态度上存在较大(dà)差异，回溯历史(shǐ)，我国董责险典型赔(péi)偿案例相对较少，凡此种种导致我国上市公(gōng)司投保董责(zé)险比例相对较低。

不过，鲜有险企公开董责(zé)险赔付案例和数据的现象正改变。在(zài)2023年四季度偿付能力报告中，美亚财险和苏黎世(shì)财险共披露5项(xiàng)关于“董监高责任诉讼”的重大赔(péi)付事项，合计赔付金额超(chāo)9000万元。在2024年一季度(dù)偿付能力报(bào)告中，美亚财险再(zài)度披露3项关(guān)于“董监高责任诉讼”的重大赔付事项，合计赔付金额(é)超6000万元。

王民认为，险企披露董责险赔付数据，能够让(ràng)上市公司切实感受到董责险的风险转移作用，有助于提升上市公司投保董责险的(de)积极性上市公司董责险购买意愿回升投保率相比成熟市场仍寒酸。未(wèi)来随着董责险赔付数据(jù)增多(duō)，预计投保(bǎo)率有望进一步提升。

核保、定价、理赔面临挑战(zhàn)

与其他传统保险产品相(xiāng)比，董责险的供给主体(tǐ)相对较(jiào)少(shǎo)，各家险企董责险产品的保障内容存在差异。业内人士认为，由于发展时间(jiān)短，缺乏历史经验数据，再加上专业性强、条款复杂，董责险(xiǎn)的发(fā)展(zhǎn)面临一(yī)定挑战。

近年来随着市(shì)场关注度(dù)逐渐提升，从事董(dǒng)责险业务的保险(xiǎn)公司陆续增(zēng)多。在国(guó)内(nèi)董责险市场早期发(fā)展阶段，供给(gěi)方以外资保(bǎo)险公司为主。随着投保意识不断提升，中资保险公(gōng)司在该业务领域扮演的角色越来(lái)越重(zhòng)要(yào)，参与(yǔ)承保的项目不断增多(duō)。

由于发展时间短，缺乏历史数据支持(chí)，保险公司(sī)在核保、定价、理赔方面都面(miàn)临挑战。卢鼎亮认为，保险公司(sī)缺乏足够(gòu)的历史经验和数据来精确制(zhì)定精算模型和合理(lǐ)的费率结构(gòu)，使得保险公司在定价和承保决策(cè)上存在不确定性。保险公(gōng)司和上市公司之间的信息不对称也可能导致保(bǎo)险公司难以准确(què)评估投保公司(sī)的(de)具体风险状况，进而影响产(chǎn)品定制化服务和保费计算的准确性。

王民认为，保险(xiǎn)公司在(zài)风险(xiǎn)认知方面存在差异，开展董(dǒng)责险业务较早的保险公司可能相对谨慎，但部分新加入这一市场的(de)保险公司风险认知可能不够(gòu)充分，在风险定价和承(chéng)保筛选方面较为激进，长期来看不(bù)利于整个(gè)市场健康(kāng)发展。

“董责险条款晦涩、结构繁(fán)杂，往往需要一单(dān)一议。”祁智说，由于董责险是非标准化的保险产品，保障内容(róng)差异较(jiào)大，除最基本的(de)保(bǎo)障内(nèi)容——投(tóu)资者(zhě)诉讼、监管调查、雇(gù)佣纠纷以外，各保险公司往往有其专属的附(fù)加保障内容。且由于各家保险公司风险偏好不同，面对同一家上市公司，对同一(yī)风险(xiǎn)的判断(duàn)也往往会(huì)有完全不同的结论。

此外，董责(zé)险专业性强(qiáng)，对保险公司(sī)提出更高(gāo)要求。周一芳表(biǎo)示，董责险(xiǎn)对(duì)保险公司的核保与理赔技术要求较高，保险公司需(xū)要有专业的(de)销售、核(hé)保、理赔团队，才能更好地开展业务。

从“快、多、好”转向风险减量

今年7月1日将正式实(shí)施的新公司法强化了公司董监高的责任(rèn)和义务(wù)。业内人士认(rèn)为，这将推动(dòng)董责险投保率进一步提(tí)升。保险公司应优化产(chǎn)品供给，提升服务能力，并利用再保险机制、大数据技术等手段降低自身风(fēng)险。

“未来董责险(xiǎn)市场具有较大发展(zhǎn)潜力。”对(duì)外经济贸易大学保险学院教授(shòu)王国军认为，保险公司可通(tōng)过提(tí)供优质(zhì)服务、创(chuàng)新产品(pǐn)等手段争取市场份(fèn)额，同时还需通过加强风(fēng)险(xiǎn)评估和管控、合理制定保(bǎo)险条款和费率、与企业进(jìn)行充分沟(gōu)通等方式来降低(dī)承保风(fēng)险。

在产品(pǐn)方面，王民表示，国内多数董责险(xiǎn)条款借鉴了海外市场产品，与国内的法律环(huán)境、市场环境结合得不算(suàn)很好，未(wèi)来保险公司需在(zài)条款本土化方面进行改(gǎi)善。

保险公司还应(yīng)进(jìn)一步拓(tuò)展服务(wù)，由追求理赔“快、多、好”转向助力上市公司风险(xiǎn)减(jiǎn)量(liàng)。祁智认(rèn)为，董责(zé)险除了为企(qǐ)业提供“兜底”保护(hù)之外，还(hái)应考虑从风险(xiǎn)减量(liàng)的维度提供更多上市公司董责险购买意愿回升投保率相比成熟市场仍寒酸有效支(zhī)持，如在上市公司(sī)可能被监管部门立案调查或(huò)遭受投资(zī)者诉讼前，对于可能发生的负面舆情、监管关注、整改通知(zhī)、日常问询等事项的应对，保险公司(sī)提供一定程度的费用赔付与技(jì)术支持，从而将上市公司(sī)潜在风险降低(dī)在可控范围内，实现双方共赢。

在防范风(fēng)险方面，王(wáng)民建议，保险公司一方面需要加强核(hé)保工作，对承保对象进行(xíng)筛选，根据(jù)不同风险程度制定(dìng)合(hé)适的费率水平，另一方面可以通过(guò)再保险机制(zhì)或建立(lì)共保体(tǐ)方式分散风(fēng)险。

也有业内人士建议，加强科技(jì)应用以降(jiàng)低风险。中国社会科学院金融研究所研究员、保险(xiǎn)与经济(jì)发展研究中(zhōng)心主任郭金龙表示，保险公司应当大力发展保险科技(jì)或加强与第三方保险(xiǎn)科技公司合作(zuò)，利(lì)用大数据等技术对各类型结构化、非(fēi)结构化的公司经营数据进行处理、分析，并进一(yī)步对风(fēng)险发生概率和风险敞口进行预测。

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