英国央行谨慎基调 遭质疑 激进降息呼声愈发响亮

英国央行将于(yú)9月19日(周四)公布利率决议，尽管该央行似乎将无视质疑坚持其试探性的降息政(zhèng)策，但越来(lái)越多的投资者认为，他们有必要采取更激进的行动。

目前市场普遍预计，英国央行行长贝利及其同事将在周四推迟再次降(jiàng)息，然而(ér)，Abrdn Investment Management Ltd.、Aviva Investors和Allianz Global Investors的基金经理纷纷押注，在经济增长(zhǎng)放缓和预(yù)算调高税(shuì)收的情况下，这种谨慎不会持续太久(jiǔ)。

高盛、汇丰银行和瑞银等投行的策略师也同意这一观点，认为在英国经(jīng)济(jì)增(zēng)长势头持(chí)续减弱的背景下，官员(yuán)们(men)很快将被迫加(jiā)大应对力(lì)度。

但由于经济学家预计本(běn)周的数据将显示服务业(yè)通胀再度抬头，谨慎(shèn)的(de)政策制定者不太可能改变态度——即使在(zài)欧洲央行(xíng)上周第二次降低借贷(dài)成(chéng)本，同时美联储预计将(jiāng)在(zài)当地时(shí)间周(zhōu)三首次降低借贷(dài)成本后。

市场目前预计英
国央(yāng)行将在9月19日的决(jué)定中维持利率不变，并在11月和(hé)12月分别降息25个(gè)基(jī)点。瑞银驻伦敦(dūn)首席策略(lüè)师Bhanu Baweja认为，英国官员停止犹豫，对经(jīng)济面临的 危险做出更紧迫(pò)的回应(yīng)，只是时间问题。

“我(wǒ)认为，在这个地(dì)方，紧缩的
货币政策将比欧洲、当然还有美(měi)国等其他地方(fāng)产生(shēng)更快的影(yǐng)响，”他表示(shì)。

英国央行(xíng)在8月确实发出了进一步降息的(de)信号，当时该央行宣(xuān)布(bù)了四(sì)年多来的首次降息，降(jiàng)至5%，但坚称不(bù)会急于降息，因为没有任(rèn)何经济衰(shuāi)退或失业率飙升的(de)威胁。

相反，货(huò)币政策委员会表示，在潜在通胀压力挥之不去的情况下，它将谨慎行事，“逐次会议”做出决定。

Bloomberg Economics的(de)Dan Hanson和(hé)Ana Andrade表(biǎo)示：“英国央行可能会在9月份的会(huì)议(yì)上保持利率不变，这(zhè)表明(míng)它尚未确信通胀已经被击败，并且有意(yì)采取谨慎的宽松政策。”

市
场预计，到2026年(nián)初，英国央行将(jiāng)下调利率25个基(jī)点七次，最终利率(lǜ)将达到(dào)3.25%。

而(ér)目前市(shì)场的共识，英国(guó)央
行行动将比美联储和欧洲央行(xíng)更慢，这已(yǐ)经导致英国的借贷成本高于其他国家(jiā)。

野(yě)村证券首席欧洲(zhōu)经济学(xué)家George Buckley认为，英(yīng)国(guó)央行将每季度只降息一次，下一次降息将在11月进行。他(tā)和(hé)许(xǔ)多同行认为，官员们本周不会改变指导方针。

这种谨慎的理由是消费者价格增长前 景 不稳定。

经(jīng)济学(xué)家预(yù)测(cè)，周三公布的数据将(jiāng)显示，8月 服(fú)务业通胀(zhàng)率跃升至5.6%。英国央(y英国央行谨慎基调遭质疑 激进降息呼声愈发响亮āng)行估计，目 前(qián)2.2%的总体指标将在12月回(huí)升至2.7%。

英国(guó)的工资增长率仍(réng)高于 2%的通胀目标，为5.1%，上周公布的数据显示劳动力市场有所走强(qiáng)。

但(dàn)认为(wèi)英国(guó)消费者价格(gé)持续上涨最终将(jiāng)阻碍货币宽松(sōng)的观点并不能说服汇(huì)丰银行英国利率策
略(lüè)主管Daniela Russell。

“我们(men)会质疑这种解释，”她在一(yī)份报告中写道，“如果劳动力市场(chǎng)继续像以前那(nà)样宽松，英国(guó)央行可能会(huì)容忍通(tōng)胀缓(huǎn)慢恢复到目(mù)标水平，因(yīn)此将比预(yù)期更大幅度(dù)地降息。”

上周公布的国内生产总值(zhí)(GDP)数据可能支持这一观点。数(shù)据显示，7月经济停滞不前，这(zhè)意味着在过去四个月 的数据中，英(yīng)国有三(sān)个(gè)月没有增长。

Aviva多资产投资组合经理Harriet Ballard表示：“如果英国(guó)央行推迟放松政策，那么经济(jì)将明显减速，这表明以(yǐ)后会更快、更深入地(dì)降息。我们仍(réng)然认为(wèi)英国(guó)经济面临风险，因为家(jiā)庭消费仍然疲软，抵押贷款成本服务可能(néng)会上升，劳动(dòng)力市场正在降温(wē英国央行谨慎基调遭质疑 激进降息呼声愈发响亮n)。”

包括首席欧洲经济学家(jiā)Sven Jari Stehn在(zài)内的(de)高盛(shèng)分析师在上周的(de)一份报告中表示，他们预计英国(guó)央行将从11月开始连续降息，而不是每隔一次会议降息，最终将基准利率(lǜ)降(jiàng)至3%。瑞银的Baweja也有同样的终(zhōng)端利率预测。

越来越多 的(de)投资者也(yě)开始这样想(xiǎng)。英国国债本月上涨，表现优于欧元区同行，因为市场预计英国(guó)央行(xíng)今年再降息两次(cì)的可能性更大(dà)。

对政策敏感的两年期国债(zhài)收益率一度下跌(diē)逾30个基点，至3.80%。市场已经完(wán)全消化了11月降息25个基点，而12月再(zài)次降息的可能性从(cóng)本月初(chū)的50%升至目前
的90%以上。

瑞银表(biǎo)示(shì)，其对两年(nián)期英国国债的看涨预测(cè)是过去几个(gè)月最热门的交易之一。

Abrdn上个(gè)月
表示(shì)，由于(yú)货币市场对 英国货币政策的预期不准确，相对于欧洲和美国政府债券，它“大量”增持(chí)英
国国债。Aviva表示看涨，而Federated Hermes等公司也在考虑增持。

除了英国央行谨慎基调遭质疑 激进降息呼声愈发响亮不断恶化(huà)的经济背景，投资者还受到英国财政大臣蕾切尔·里(lǐ)夫斯可能在10月(yuè)30日的预算中提 高税收的前景的鼓舞，因(yīn)为她试图填补(bǔ)220亿英镑(289亿美元)的(de)公共财政黑洞。这将意味着财政紧缩。

Federated Hermes的高级固定收益投资组合经理Orla Garvey表示：“我们将在10月(yuè)底得到一个实际上是紧缩预算的方案。我们没有完全反映出我认为我们将面 临(lín)的经济放缓。”

责(zé)任编辑：郭明煜

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