最新公布！维持不变

在定价基础未(wèi)变、银行净息差承压等因素综合(hé)影响下，4月两个期限的贷(dài)款市场报价利率（LPR）均维持不变。

央行4月22日授权全国银行(xíng)间同业拆借中心公布：1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为(wèi)3.95%。

分析人(rén)士认为，当前部分信贷利率已经(jīng)较低，LPR维持不变也有利于
防(fáng)止资金空转套(tào)利。二季 度或进入
政策观察期，短期内LPR缺乏进一步下(xià)调动因。但我国货币(bì)政策(cè)加大实施的空间仍然较大，年内继续实施降准降息都(dōu)有较大可能(néng)。

LPR短期内缺少下(xià)调动因

中国民生银(yín)行首(shǒu)席经济
学家温彬表示，LPR短期内缺乏进一步下调的动因。他分析，4月中期借贷便利（MLF）利率维持不(bù)变，LPR报价的定价基础(chǔ)未发生(shēng)变化；今年
以(yǐ)来贷款利率继续大幅下行，银行净(jìng)息差延续(xù)承压，LPR报价短期内无(wú)再度下调的空间；年初以来存款竞争加剧，整体上不利于核心存款成本控制，LPR下(xià)调进一步受限；当前部分信贷利率已经较低(dī)，LPR报价(jià)维持不变，也旨在防空(kōng)转、提效率(lǜ)。

贷款利率继续创
下新低。据(jù)央行披露，一
季度新发放企业贷(dài)款利率为3.75%，同比降0.22个百分点；特别是新发(fā)放个人住房贷款利率为3.71%，同比(bǐ)降0.46个百分(fēn)点。

与之相对，银行净息差也(yě)持续刷新低值 、承(chéng)压明显(xiǎn)。去年四季度(dù)，我(wǒ)国商业银行净息(xī)差水平进一步降(jiàng)至(zhì)1.69%。“预计一季度(dù)银行(xíng)净息差还在低位下行。这意味着尽管近期(qī)银行资金成本下降，但仍缺乏下调报价加点的动力(lì)。”东(dōng)方金诚首席宏观分析师王青表(biǎo)示。

有效融资需求不足的情况下，贷(dài)款
利率过快下行也可能“助长(zhǎng)”部最新公布！维持不变分企(qǐ)业套利行为。前期，有部分企业借(jiè)助自身优势地位，用低成(chéng)本贷(dài)款融到的钱买(mǎi)理财、存定期(qī)，或(huò)转(zhuǎn)贷给别的企业，形(xíng)成空转和资金沉淀。

“在有效(xiào)融
资需最新公布！维持不变求不足、资金空转现象有所抬头的情况下，LPR未进一步(bù)下行，一定程度上有助于减少因贷款利率过低导致信贷资金被套用、挪用等行为。”招联首席(xí)研究员董希淼表示。温彬也认为(wèi)，在2月LPR大(dà)幅
调(diào)降后，近期延续“按兵不动”，可以(yǐ)缓解贷款利率过快下(xià)行而引致的资金空(kōng)转套(tào)利行为。

货币政策仍有空(kōng)间，或暂时(shí)进入(rù)观察(chá)期

分析人士认为(wèi)，二(èr)季度或进入政策观察期(qī)，短期内LPR缺乏进
一步下调(diào)动因。中国人民银行(xíng)副行长、国家外汇管(guǎn)理局局(jú)长(zhǎng)朱鹤新日前表示，未来货币政策还有空间，将密切观察政策(cè)效果及经济恢(huī)复、目(mù)标实现情况(kuàng)，择机用好储备(bèi)工(gōng)具。

温彬判断，在价格(gé)上兼顾内外均衡等(děng)考量下，政策性降息或需(xū)满足几个条件：一是美联(lián)储降息路径明朗，人民币贬值压(yā)力有所缓解；二是商业银行存款(kuǎn)成本(běn)实现下行；三(sān)是经济修复、物价(jià)回升仍然不(bù)乐观，亟需逆周期政(zhèng)策进一步加力。

“近期美联储降息概率持续下降、国内商业银行息差压(yā)力仍大(dà)、央行防空转(zhuǎn)诉求犹存。在经济呈(chéng)现(xiàn)一定企稳回暖迹象(xiàng)、境内外利(lì)差和存(cún)贷利差双重约束下，短期内(nèi)降低政策利率应不是(shì)可(kě)选项。”温彬表示，在政(zhèng)策利率未调降、降(jiàng)准或(huò)存款利率(lǜ)下调未落地之前，LPR大概率(lǜ)维持稳定，以统筹兼顾银行业资产(chǎn)负债表健康性(xìng)。

王青认(rèn)为，考虑到需(xū)要持续关注房地产行业对宏观(guān)经济的拖累效应，而且宏观(guān)经济依然面临有效(xiào)需求不足问(wèn)题。综合当前物价(jià)和(hé)经济走势，三季度MLF利率可(kě)能下调，这将带(dài)动两个(gè)期限的LPR报价跟 进调整(zhěng)，进(jìn)而带动企业和居(jū)民贷款利率(lǜ)持续下行。与此同时(shí)，LPR报价下调带动贷款(kuǎn)利率下行，也将为今(jīn)年地方债务风险化解提供更为有利(lì)的条件。

“我(wǒ)国货币政策加大实施的(de)空间仍然较大，继续实施降准降息(xī)都有较大可能。”董希淼(miǎo)预(yù)计，央行将继续降低MLF利率等政策(cè)利率，引(yǐn)导银行降低存款利率，推(tuī)动LPR有序下行，进一步降低实体经济融资
成本。无(wú)论是政策利率(lǜ)还是市场利(lì)率，无论(lùn)是存款利率还(hái)是贷款利率，下一(yī)步都还(hái)有下降的空间和(hé)可能。目前我国存(cún)款准备金(jīn)率约7%，降准仍然是货币(bì)政策(cè)的未(wèi)来可能选项(xiàng)。

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