重磅经济数据即将发布，宏观政策加力应对需求不足

　　参与第一财经首席调研的经济学家们认为，在内外扰动因素(sù)的影响下(xià)，我国经(jīng)济的复(fù)苏仍然承(chéng)压，有(yǒu)待稳经济政策进一步出台，修复有效需求。

　　国家统计局将于(yú)9月14日发布(bù)8月份经济数据。机(jī)构分析，8月以(yǐ)来稳增长政(zhèng)策(cè)发力，政策(cè)效应进一步释放，工业需求逐步复苏。但整体(tǐ)经济下行压力犹存(cún)，国内有效(xiào)需(xū)求不足依旧，居民(mín)消(xiāo)费潜(qián)力有待进一步释放(fàng)。

　　第一财经研究院发布的(de)最新(xīn)一期“第一财经首(shǒu)席经济学家(jiā)信心指数”为49.96，低(dī)于50荣枯线。经济学家们认为，在内外扰动因素(sù)的影响下，我国经济的(de)复苏仍然(rán)承压，有待稳经(jīng)济政策进一步(bù)出台，修复有效需求。

　　受国务院(yuàn)委托，国(guó)家发(fā)展改革(gé)委副主(zhǔ)任相里(lǐ)斌10日(rì)向十四届全国人大常委(wěi)会第十一次会(huì)议报告了今年以来国民经济和社会发展(zhǎn)计划执行情(qíng)况。相里(lǐ)斌在报告中介绍，从目前掌握的经济社会发展相关数据(jù)以及各方面了解的情况看，计划执行情况总体较好。外部环境变化带来(lái)的不利影响增多，国内有效需求不足，经济运行出现分化，重点领域风险隐患仍然(rán)较多，新旧动能转换存在阵痛。

　　相里斌表示，下半年，要加(jiā)大宏(hóng)观政(zhèng)策调(diào)控力度，强化创新(xīn)驱动发展，深入挖掘内需潜力，不断增强新动能新优势(shì)，增强经营主体活(huó)力、稳定市场(chǎng)预(yù)期、增强社会信心，增强经济持续回升(shēng)向(xiàng)好(hǎo)态势，切实保障和改善民生，保(bǎo)持社会稳定，坚(jiān)定(dìng)不移完成全年经济社会发(fā)展目标(biāo)任务。

　　工业(yè)增速或延(yán)续(xù)回落态势

　　第一财经首席调研结果显示，8月工业增加值(zhí)同比增速预测均值(zhí)为(wèi)4.77%，低于上月5.1%的公布数据。

　　从先行(xíng)指标来看，受近期高温多雨、部分行业生产淡季(jì)等因素影响，8月份制造业PMI继续回落至49.1%，比上月下(xià)降(jiàng)0.3个百分点，连续4个月位(wèi)于荣枯线(xiàn)之下。

　　中信证券宏观团队研报称，8月制造业PMI低于过去五年季节性水平均值1.8个百分点，表明受(shòu)制造业处于传统生产淡(dàn)季、国内有效(xiào)需求(qiú)不足以及局部地区高温多(duō)雨等因素影响，8月制造业(yè)企(qǐ)业生产活动收缩。高(gāo)频数据同样显示8月工(gōng)业生产边际转冷(lěng)，8月日均(jūn)粗钢产量同比下降7.7%，247家钢厂高(gāo)炉开工率均值较2023年(nián)同(tóng)期(qī)下(xià)降4.8个百分点至(zhì)78.8%。综合(hé)来看，中信宏观团队预计，8月工业增(zēng)加值同(tóng)比增速(sù)降(jiàng)至(zhì)4.5%左右。

　　重磅经济数据即将发布，宏观政策加力应对需求不足>兴(xīng)业银行首席(xí)经(jīng)济学家鲁(lǔ)政委表示，8月主要工业品开工率出现分化。螺(luó)纹钢持续受到国(guó)标切换扰动，粗(cū)钢产量有所走弱；轮胎开工(gōng)率(lǜ)延续此前波(bō)动(dòng)态势(shì)，半钢(gāng)胎好于全钢胎趋势(shì)仍旧持续，但差距有所收敛；PTA产业链开工率出现分化(huà)，上游开工率持续反弹而中下游开工率回落。考虑到去年基数(shù)、工作日(rì)天(tiān)数与今年特(tè)殊天气的影响，工业增加值8月当月同比或较上月下降0.5个百分(fēn)点。

　　基数抬升消费(fèi)增速或放(fàng)缓

　　参与第一财经首席调研的经济(jì)学(xué)家(jiā)对8月社会消费品零售总额(é)同比增速预测均值(zhí)为2.61%，略低(dī)于上月2.7%的公布值。

　　民(mín)生银行首席经济学家温彬(bīn)表示，8月份暑期出游叠加“奥运热”带动文体商旅融合(hé)消费(fèi)持续升温，国家报废更新补贴翻倍政策提振车市。但考虑到去年同期基数抬升影响，预计(jì)社会消费品零售总额增速基本持平(píng)于上月的2.7%。从主(zhǔ)要商品来看，与(yǔ)居民(mín)出行和消费(fèi)相(xiāng)关的铁路运输、航空运输、邮政、文化(huà)体育娱乐等行(xíng)业商务活动指数均位(wèi)于55%以上较高景气区间，住宿业、餐饮业和景区服务相关(guān)行业的商务活动(dòng)指数(shù)均(jūn)高于50%。

　　汽(qì)车作为大宗消费品，占(zhàn)到全(quán)国社会消费品零(líng)售总额(é)的大约10%。8月，汽车(chē)产销分别完成249.2万辆和245.3万辆，环比分别增长9%和8.5%，同比分别下降3.2%和5%。

　　中信证券表示，随着以旧换(huàn)新政策(cè)加力，汽车销(xiāo)售边际(jì)回(huí)暖，或将对社零增速形成一定支撑，但大概率仍在3.0%左右的偏低区间运行。7月以(yǐ)来，以旧(jiù)换新政策整(zhěng)体补贴幅度提升，或(huò)对后续消费形成有效提振，但效果仍需缓慢释放(fàng)。由于居(jū)民收入边际降速，服务业消费可能仍保持偏弱运(yùn)行态势。

　　制造业投(tóu)资或维持高增长

　　参与(yǔ)第(dì)一财经首席调研的经济学家们对8月固定资产投资增速的预测均(jūn)值为3.58%，稍低于(yú)上月3.6%的公布数据。

　　广(guǎng)开首席产业研究院院(yuàn)长连平参与第(dì)一财(cái)经首席调研时表示，三季度投资将保持平稳增长，尤其是(shì)制造业投资将高速增长(zhǎng)，对(duì)冲房地产投资高速下行。三季度出(chū)口增长、科创政策、设备更新和以旧换新、金融支(zhī)持等因素(sù)将促进制造业继续保持高速增长。制造业生产(chǎn)和投资(zī)将(jiāng)是三季度(dù)经济的最大亮点。

　　连平认(rèn)为，今年以(yǐ)来，投资、消(xiāo)费、物价、就(jiù)业、收入(rù)、信贷、M1、理财和股市(shì)的疲软现象，除市场信心不足和重磅经济数据即将发布，宏观政策加力应对需求不足预期不稳外，其背后的主因是房(fáng)地产。房地(dì)产是(shì)内需不足的主导因素，房地产行业风(fēng)险是短中期内经济运行的主要风险。本(běn)轮调整可能是对数十年来房(fáng)地产市场(chǎng)持续过热的大级别调整(zhěng)。

　　野村中国首席经(jīng)济学家陆(lù)挺预测，1~8月累计同比(bǐ)增速维持3.6%不变(biàn)，但8月当月同比增幅将从7月(yuè)的1.9%升至3.2%。这一温和增长部分是(shì)由于2023年基数走低(dī)，叠加制造(zào)业(yè)和基建投资的支撑，而房地产投资将继续成为拖累因素，他预计8月当月房地产投资降幅(fú)扩大至11.9%。

　　仍面临需求(qiú)不足的挑战

　　当前宏(hóng)观经(jīng)济运行面(miàn)临国内有效需求(qiú)不足(zú)、新旧(jiù)动(dòng)能转换阵痛显(xiǎn)现等(děng)问题，完成全年经(jīng)济社(shè)会目标需(xū)要宏观政(zhèng)策更加(jiā)给力。8月国务院第五次全体会议要求，集中力(lì)量抓(zhuā)好改革(gé)部署(shǔ)的落实，以进(jì重磅经济数据即将发布，宏观政策加力应对需求不足n)一步(bù)全面深化改革为强大动力，扎实做(zuò)好各项工作(zuò)，坚定不移完成全年经济社会发展目标任务。

　　上述国务院会议强(qiáng)调，要咬定目标不放松，下大力气增强经济(jì)持续(xù)回升(shēng)向好态势。会议针对促消费、扩投资、扩大开放(fàng)、提高政府工作法治化水(shuǐ)平等方面作出了具体部署，并明确提出要做好重点群体稳就(jiù)业工作，研究制定促进城乡居(jū)民增收的政策举措，兜牢基层“三保”底(dǐ)线。

　　中国人民银(yín)行原行长易纲6日在第六届外滩金融峰会期间表示，中国面临(lín)内需疲软的问题，尤(yóu)其是在消费和投资方面(miàn)。中国现(xiàn)在应(yīng)该把重点放在抵挡通缩压力上，希望今(jīn)年底前中国(guó)生产(chǎn)者物价指数能够趋于(yú)零，需要采取积极的财政政策和(hé)稳健的货(huò)币政策来支持增长。

　　长江证券首席经济学家伍戈在参与第一财经首席调研时表示，财政有望加快落实既定的政策。但经济趋缓的(de)惯性(xìng)三季(jì)度(dù)仍(réng)在延续，加之土地出让收入大幅负增长短期难改，即(jí)使开启债务增量工具(jù)，其规模和作用时滞能多大程度填补当前需求缺口仍具挑(tiāo)战性，急需货币等政策组合来(lái)配合。

　　毕马威中国咨询(xún)首(shǒu)席战略(lüè)官蔡伟也认为，下阶段(duàn)政策加码发力扩(kuò)内需、托(tuō)底传统(tǒng)经济动(dòng)能的必要性提升。政策重心(xīn)或落在财政、消费、制造业、地产等领(lǐng)域。首(shǒu)先，8月专项(xiàng)债发行明显提速，预(yù)计9月仍会保(bǎo)持加速发行节奏(zòu)，托底(dǐ)基(jī)建投资增速(sù)。其次，“两(liǎng)新”政(zhèng)策不断落(luò)实落细，对消费和制造业投资的提振效果将逐步显现(xiàn)；稳地产政(zhèng)策也有进一步加码的(de)可能。最后，考(kǎo)虑到地方财(cái)政和债(zhài)务压力，政策扩内(nèi)需方向或转(zhuǎn)向中央加杠杆，不排除年内增发国债(zhài)的可能性。

责任编辑：李桐

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