“大而全”“专而精”应各美其美公募基金主打优势牌

证券时报记(jì)者陈书(shū)玉裴利瑞

近日，新“国(guó)九条”发布，进一步加强(qiáng)对(duì)证(zhèng)券基(jī)金机构的监管(guǎn)，推动行业回归本源、做优做(zuò)强，同时对资管机构的投研能(néng)力和产品(pǐn)创新(xīn)服务提出了更高要求。

站在资产管(guǎn)理规模已逼近30万亿元关口的公募基金行业，该如何重整行装再(zài)出发？

所谓(wèi)形势比人强。公募基金需趋势(shì)而为，不仅要加强投研人才(cái)的梯度(dù)建设、深入刻画产品的(de)风险收益特(tè)征、进一步引导和陪伴投资者，还要(yào)切实(shí)提高基金投资(zī)者(zhě)的获(huò)得感。有业内人士认为，“未来，供给端的资产管(guǎn)理机构将呈现‘纺锤型’结构之势。”“纺锤(chuí)”的一端是规模优(yōu)势，即平台；另一端则(zé)突出特长，即精品。在资产管理行业的“星辰大海”中，没有普适方案，各家基金公司需要立足自身资源禀赋，结合市场行情和客户投资需求不断“调频”，进而找(zhǎo)到适合(hé)自己的差异化、特色化发展路径。

“大而全”和“专而精”

应各美其美

“早在2005年，我们管理层就写(xiě)过一(yī)篇关于(yú)公司战略的文章，研究选择‘大而全’或是‘专而精’的路线。当时，大家(jiā)一致(zhì)同意，公(gōng)司还是(shì)要采取差异(yì)化打法，走精品化、特色化道路。经过(guò)多年努力，我们终于(yú)在主动权益上形成了特色(sè)化优势。”近日，上海某公募高管(guǎn)向证券时报记者谈起了近20年(nián)来公司的发展(zhǎn)路径，“但是，去年公司净利润(rùn)大幅下滑，股东认为这是因为我(wǒ)们错过(guò)了ETF的(de)爆发式增长所致(zhì)，现(xiàn)在希望我们补齐被动投资的短板(bǎn)。只是我们在ETF方面(miàn)并没有资源(yuán)禀赋，投入巨大也很难实现弯道超车。”

其实，这也是很多基金公司(sī)当前(qián)面临的困(kùn)境——当特(tè)色化经营(yíng)不可避免地因为行情调整(zhěng)而出现阶段性逆风(fēng)，家家都想“大而全”。现(xiàn)实如此，差异(yì)化发展似乎(hū)也成为(wèi)了一道伪命题。

“国内存(cún)在着一种文化倾向(xiàng)——往往喜欢追求‘大而全(quán)’，但这(zhè)样的目标未必适合每一家公司，差异化发展已到了非常重要的关口。”华(huá)安基金总经理(lǐ)张霄(xiāo)岭向证券时报(bào)记者表示。

张霄岭称，在海外，一批全球顶级的资产管理公司均走出了独特的业务(wù)开创模(mó)式。比如，贝莱德集团坚持(chí)为(wèi)所有机构和个人投资者提供最佳的投资解决方案，立足(zú)于(yú)科技、固收两大特色并取(qǔ)得(dé)快速发展；先锋领航集团的产品采用极低的费率，开创指(zhǐ)数投资之(zhī)先河，实现了规模(mó)的大幅扩张；美国(guó)富达投(tóu)资集团作为(wèi)一家多元(yuán)化的(de)金融服务公司(sī)，则采(cǎi)取财富管理和(hé)资产管理相结合的模式。在差(chà)异化竞(jìng)争下(xià)，这些公司在各自领域充分发(fā)挥优势，这一点也非(fēi)常值得国内资(zī)管机构借鉴。

2022年4月，《关于加快推进公募(mù)基金行业高质量发展的意(yì)见(jiàn)》出台，将“差异(yì)化发展”放在16条改革措施(shī)的首位。在该(gāi)文件中，监管(guǎn)层将公募基金的定位分为“综(zōng)合性大型(xíng)财富(fù)管(guǎn)理机构”和“特色化专业资产管理机构”两大类，从(cóng)业务方向上鼓励公募基金(jīn)做优做(zuò)强(qiáng)主业，同(tóng)时强化差异化(huà)发展能力，促进形成综合性(xìng)大型(xíng)财富管(guǎn)理(lǐ)机构与特色化专业资产管理机构协同发展、良性竞争的行业生态。

时隔两(liǎng)年，重磅推(tuī)出的新(xīn)“国九条”再次强调，支(zhī)持头部机构通(tōng)过并购重组、组织(zhī)创新(xīn)等方式提升核心竞争力，鼓励中小机构差异化发展、特色化经营。

在(zài)监(jiān)管的积(jī)极引(yǐn)导下，一个明显的行业趋势已经形成(chéng)——越(yuè)来越(yuè)多的基金公司认同差异化、特色化经营理念(niàn)，并(bìng)不(bù)断结合各自(zì)的股东特点、区域优势、人(rén)才储备、专业能力等资源禀(bǐng)赋，将业务(wù)做精做细。

华宝(bǎo)基金董事长黄孔威在接(jiē)受证券时报(bào)记(jì)者采访时表示，希望华宝基金能成为(wèi)一(yī)家(jiā)在业内(nèi)具有(yǒu)独(dú)特竞争力和社会(huì)责任感的特色化精品资管(guǎn)公司。他(tā)认为，“独特竞争力”是公司在行业激烈竞争下实现差异化发展的必需。华宝基金很(hěn)早就(jiù)意识到了数量化投资工具将在国内广泛开展应(yīng)用(yòng)的趋(qū)势(shì)，因此重点发(fā)展了ETP（交易所交易型产品）业务(wù)，并在(zài)行(xíng)业ETF、主题ETF领域做出了自己的特色与优势。

西(xī)部利得基金总(zǒng)经理贺燕萍表示(shì)，在2015年正式开启二次创业(yè)后，公司(sī)从自(zì)身实(shí)际出发，确定了绝对收益的发展方向，并明确“基(jī)础产品供应(yīng)商”的定位，力争为投资者(zhě)提(tí)供多元化的服务。立足自身，找准定位，并结合对未来市场的理解(jiě)，西部利得基金围绕“专精特新”来强化公司(sī)标签，特色(sè)化经营也开启了(le)可持(chí)续发展。

“在一个健康(kāng)的行业生态里，既要有参(cān)天大树，也要(yào)有灌木丛林。基金行业也不例外，‘大而全’和‘专而精(jīng)’的(de)基金公司应该各美其(qí)美、美美(měi)与共。”上述上海某公募高管说。

打(dǎ)好“优(yōu)势牌”

把“长板”发挥到极致

“对(duì)于中小基金公(gōng)司而言，只有最(zuì)大程(chéng)度认知并发挥(huī)自(zì)身的优势，才能扬长避短，利(lì)用相对有限(xiàn)的(de)资源打造出差异(yì)化的产品力，进而形成自身的核心竞争力。”德邦基金总经理张騄表示。

近两年，德邦基金业务快速(sù)发展，张(zhāng)騄对此表示，这得益于多方面因素的综合作用，其中(zhōng)最重要的(de)就是(shì)公司有比较明晰和精细的战略定(dìng)位。德邦基金坚持“集中优势、单点突(tū)破”，从打造“小而美”的细分品类(lèi)起步(bù)，同时(shí)集(jí)中资源建设投(tóu)研(yán)能力(lì)，尤其是在团队(duì)最具能力优势的(de)领域(yù)。此外，团队具备年轻(qīng)化、互联网化的(de)思维模式，因(yīn)此公司的电商(shāng)业务(wù)也发展(zhǎn)迅猛。

实际上，近年来很(hěn)多中小基金公司进入大众视野，都源自最大程度地打好了自身的“优势牌(pái)”，把“长板”发挥到了极致。一开始，一些中(zhōng)小基金(jīn)公司(sī)可能(néng)只是从一只得到市场广泛认可的基金起步(bù)，最具代表性(xìng)的(de)就是权益方向的金元顺安元启和固收方向的安(ān)信稳健增值，经过了“长板(bǎn)”的极致发挥后，相关基金公司的品牌和规模都取得了“台阶式”的跃升。

“金元顺安元启(qǐ)的业绩，也不是一夜之间(jiān)跑出来的。这当(dāng)中(zhōng)历经近6年的时间，是从(cóng)成立(lì)之日起一天一天慢慢积累起来的。”金元顺安基金公司董事长任开宇曾表示，相对于公(gōng)司这样的规模而(ér)言，建立更加灵活包容的机制，培养员工(gōng)对公司(sī)文化的认(rèn)同感和归属感，为投研人员和业务骨干创造发挥特长(zhǎng)的空间尤为重要。金元顺安基金(jīn)尽可能(néng)将更多的资源向投研倾斜，短期内(nèi)立足于“小而美”的定位(wèi)，将现有的产品做精做细，同时适时发行一些契合市(shì)场、客户需求并可以充分发挥公司特色的产品。

近年来，安信基金的公募管理规(guī)模保持稳步上升态势(shì)，非货规模从2019年初的240亿元增至2023年底的1043亿(yì)元，旗下固(gù)收产品持有(yǒu)人的体验较好，相关渠道对安信基金固收团队的认(rèn)可度也(yě)很高。安信基金总经理刘入领在接受证券时报记者(zhě)采访时表示(shì)，公司“固收+”投资(zī)的核心方法论以“风险预算、拥抱波动”为特(tè)色，严格按照产品定位(wèi)和风险收益(yì)比原则配置债券、股票和可(kě)转债等(děng)资产，相关产品设置了清晰的投资目标和考核体(tǐ)系，如(rú)目标收益区间、胜(shèng)率、回撤等。

“排行榜上每一次微小的(de)名(míng)次更(gèng)迭，背后都是公司在重大战略(lüè)上精准布局或在重要业务上死磕出了差异优势。”永赢基金相关人士(shì)表示。作为(wèi)一家成立于2013年的次新(xīn)基金公司，永赢基(jī)金(jīn)用10年左右的时间跻身行业(yè)前二十，成为行业中典型(xíng)的“逆袭 ”样本(běn)之一。

永赢基金在(zài)复盘总结中表(biǎo)示，很重(zhòng)要的一点就是充分发挥银行系基金(jīn)公司的(de)优(yōu)势，持续加深固收“长板”的护(hù)城河，据了解，永赢基金的(de)非货及债券方向的(de)管理规模连续(xù)6年每年增长超(chāo)200亿元，目前固收产品线已经布局了颗(kē)粒度非常细的不同风险收益产品矩阵。永(yǒng)赢基(jī)金内部人士表示，公司对风险控制的要求极高，绝不为多博(bó)几个BP（基点）的收益而下沉(chén)资质、铤而(ér)走险，超额主要靠择(zé)时和交易，一个(gè)BP一(yī)个BP地(dì)稳扎稳(wěn)打。

从资(zī)产管理

向财(cái)富(fù)管理延伸

除了发(fā)展(zhǎn)特色化的资产(chǎn)管理能力，对于主(zhǔ)业(yè)发(fā)展较好的公(gōng)募基金公司而言，由资产管(guǎn)理业务向财富管理业务延伸，打造综(zōng)合性大型(xíng)财富管理机构，已成为一条“大而全”“专而精”应各美其美公募基金主打优势牌重要的差异化发展之(zhī)路。

在海外，这条差异化发展路径已有较为成(chéng)功的案例。比如，富达投资集团早期是一家以主动管理能力见长、追求长期业绩的资产(chǎn)管(guǎn)理公司，后来逐步发展(zhǎn)成为综合型大型财富管理机构(gòu)。相较其他资管机构而言，这类机构更贴近客户，能更大程度提升居民财富管理(lǐ)体验(yàn)。

基金公司如何向财富管理业务延伸？《关于加快推进公募基金行业高质(zhì)量发展的(de)意见》也为此提供了一些解决方(fāng)案，比如(rú)支持(chí)公募主业(yè)突出、合规运营稳健、专业(yè)能(néng)力适配的基金管理公司设(shè)立子公(gōng)司，专门从事公募REITs、股权投资、基金投资顾(gù)问、养老金融服务等业务，提升综合财富管理能力。

4月16日，汇添富基金发布公(gōng)告称，受让汇添富资本管理有(yǒu)限公司持有的汇添富投(tóu)资管理有(yǒu)限公司（下称“汇添富投资 ”）全部股权，将汇添富投资从全资孙公司变为全资子公司。一(yī)位业内人士表示，此举便是为了(le)响应监管(guǎn)层(céng)关于发展基金专业子公司的号召。汇添富基金董事长李(lǐ)文(wén)在接受证券时报(bào)记者(zhě)采访时表示，公(gōng)司将在集团化管理、子公司业务战略、国际化布局、后台运营业务外包等方面积(jī)极开展组织创新，推动(dòng)实现(xiàn)特色化发展。

博(bó)时基金认为，支持基金公(gōng)司专业化发展(zhǎn)、集团化运(yùn)营，设立REITs子(zi)公司、养老金融服(fú)务子公(gōng)司(sī)、投资顾问子公司等，有助于打造综(zōng)合性(xìng)大(dà)型财富管(guǎn)理机构。公募REITs市场是一个万亿元级别的市场，符合经济(jì)转(zhuǎn)型(xíng)和基础设施发展趋势，各方面机制正在逐步成熟完(wán)善。此外，对于养老金、投资(zī)顾问等公募(mù)基金行业的专业细分领域，基金公司也可以通过设立子(zi)公司来运营。

张霄岭还表示，国内基(jī)金公司也可以通过从(cóng)投研(yán)工业化、科技赋能、个(gè)性化服务、直接触达客户等方向尝试创新，打(dǎ)破(pò)固有的同质化竞争。当前，国内公募基金的获(huò)客方(fāng)式主要依(yī)赖代(dài)销渠道(dào)，而在美国，机构客户(hù)直销占比非常(cháng)高，这或是国内公募基金(jīn)未来的探索方向。在直接触达(dá)客户后，公募基金可以满足个人或(huò)机构越来越高的(de)个性化需求，研(yán)发定(dìng)制化、个(gè)性化的(de)解决(jué)方案(àn)。

长板加宽短板(bǎn)加长

“大(dà)而美”岂能误解

目前，我们可(kě)以看到，更多(duō)的基金公司正在试图立(lì)足自(zì)身优势，发力更加丰富的产品线布局，向综合化发展。

近年来，以权益投(tóu)资见(jiàn)长的景(jǐng)顺长城(chéng)基金提出了“长板(bǎn)加宽，短板加长”的口号，希望在保留股票投资(zī)优(yōu)势的基础上，成为(wèi)一(yī)家平台型公司(sī)。继续(xù)往前冲刺(cì)的“固收(shōu)大厂(chǎng)”永赢基金，则陆续在主动(dòng)权(quán)益领域、ETF业务和国际化业务上进行相关(guān)布局。

中国公募行(xíng)业(yè)的发展虽已历经26度春秋(qiū)，但仍然是一个(gè)年轻的行业。站(zhàn)在新的起点上，基金公司该如何立足(zú)自身优势，力争成为一家 “大而美”的公司？证券时报记者采访多位业内人士，探讨总结了(le)至少需要的三个比较重要因素(sù)：

首先，是稳定的治理结构。这一因素的重要性，基本在头部基金公司易方达基金身上(shàng)得到了验证。在业内许多(duō)人士看来，易方达基金的快速发展背后，是良(liáng)好的治理结构打下了坚实基础。人们一般(bān)认为，分散且均衡的股权结构，既可(kě)以避(bì)免大股东干预公司日常经营，又可以防止内(nèi)部人控制，是一种比较良好的(de)治(zhì)理(lǐ)结构。易方达基金自筹建起，就坚持选择均分股权结构，其后公司股东几经变动，也一直保持分散且均衡(héng)的(de)股权结(jié)构。2019年底，易方(fāng)达(dá)基金成功实现了员工股权激励。

“纵(zòng)观公募行业，因为管理层‘地震(zhèn)’而影响(xiǎng)公司稳步(bù)运行已经有了太多的案例。管理层稳定，公司整体战略(lüè)就会稳定，更能真正做一些长期(qī)的投资布局。尤其(qí)像ETF这种前期(qī)大(dà)量烧钱且(qiě)一段时间(jiān)可能看不到成效的(de)业务，没有长期(qī)稳(wěn)定的战略和(hé)魄(pò)力，基金公司是不敢布局的。”华(huá)东地区一(yī)位公募人士表示。

其次(cì)，是投研体系的打造。基金公司以投研立(lì)身，夯实投研(yán)内(nèi)功、打(dǎ)造(zào)优秀的投(tóu)研体系是每一(yī)家基金(jīn)公司都(dōu)在持续做(zuò)的事情(qíng)，但真正比拼的是实际的落地情况。华南(nán)地区一家大中型基金公司的总经理曾表示，资产(chǎn)管理也是管人的行业，管理机制的(de)标准透(tòu)明化很重要，解决潜在的摩擦也很重要，团队建设不能停留在(zài)喊口号上。他上任之初(chū)，做的第一件事就是和公司内部每一(yī)位基金经理、研究员沟通(tōng)，力(lì)争建立一套符合公司(sī)实际情况的“多点对多点”科学(xué)、高效的团队协作模式。

最后，是在立足优势领域之上，全方位提升战(zhàn)略、人才、产品、渠道、资金、运营、系统等能力水平(píng)。易方达(dá)基金董事长詹余(yú)引(yǐn)表示，公募基金要真(zhēn)正建立和维系(xì)客户(hù)长期的信任(rèn)关系(xì)，业务销售模式与服务能力就面(miàn)临着全面重塑和自我革新(xīn)。要实现这些转变，行业机构(gòu)亟需从战略、组织、机制、人才、渠道、系统等方面加速转型建设，提升能力水平。

需要注意的是，基金(jīn)公司在向“大而(ér)美(měi)”发(fā)展，追求的(de)不是管理规模的“大”，而(ér)是管理能力的“强”，是客户体验的“好”。

国泰基(jī)金认为，随着中国经济(jì)发展由高速增长向高(gāo)质量增长(zhǎng)转型，公募基金(jīn)的发展目标也应由高回报向高(gāo)质量回报转型。未来，绝对收益比相对收(shōu)益更关键，让投资者赚到钱(qián)是行业的重要使命。行业追求的不是短期涨得(dé)多、涨得快，而是在资本市场的跌宕(dàng)起伏中稳扎稳打，实现长期稳健(jiàn)的(de)收益。

永赢基金(jīn)的几位高管在一次聚餐时(shí)聊起公司的终极目标——“中国已经有了很多非(fēi)常(cháng)厉害的头部公司了，我们再追求成为一家(jiā)大规模的公募，意义何在？”讨(tǎo)论(lùn)过后，永赢基金(jīn)高管都表示，基金(jīn)公司要继续发展，这是务实(shí)的，但更(gèng)要思考的是(shì)，基金公司的价值和使命是什么？对社会(huì)的贡献是什么？因此(cǐ)，一定(dìng)要追求高质量发展，为投(tóu)资者带来更好的(de)财富获得感，“资管行业，慢即是快(kuài)。奋(fèn)力奔跑的同时，也要自我克制”。

证券时报记者陈(chén)书玉裴利瑞

近(jìn)日，新“国九条”发布，进一步加(jiā)强对证券基金(jīn)机构的监管，推动行业回归本源、做优做强，同时对资管(guǎn)机构(gòu)的投研能(néng)力和产品创新(xīn)服务提出了更高要求。

站在资产管理规模已逼近30万亿元关口的公募基(jī)金行业，该如何重整行装再出发？

所谓形势比人(rén)强。公(gōng)募基金需趋势而为，不仅要加强投(tóu)研人才的梯度建设、深(shēn)入刻画产品的风险收益特征、进一步引导和(hé)陪伴投资者，还要切实提高基金投资者的获得感。有业内人士认为，“未来，供给端的资产管理机构将呈现‘纺锤型’结构之势。”“纺锤”的(de)一端是规模(mó)优(yōu)势，即平台；另一端则突(tū)出(chū)特长，即精品。在资(zī)产(chǎn)管(guǎn)理(lǐ)行(xíng)业的“星辰大海”中，没有普适方案，各家基金公司需(xū)要立足自身资源禀赋，结合市场(chǎng)行情和客户投资需求不断“调(diào)频”，进而找到适(shì)合自己的差异化(huà)、特色化(huà)发展路径。

“大(dà)而(ér)全”和“专(zhuān)而精”

应各美其(qí)美

“早在2005年(nián)，我们管理层就写过一篇关(guān)于公司战略(lüè)的文章，研究选择‘大而(ér)全’或是(shì)‘专而精’的路线。当时，大(dà)家一致同意，公司还是要采取差异化打法，走精品化、特色化道(dào)路(lù)。经过多年努力，我们(men)终于在主(zhǔ)动权(quán)益上形成了特色化优势。”近日，上(shàng)海某公募高管(guǎn)向证券时报记(jì)者谈起了近(jìn)20年(nián)来公司的发展路径(jìng)，“但是，去年公司净利润(rùn)大幅下滑，股东认为这是因为我们错过(guò)了ETF的爆发式增长所致，现在希望我们补齐被动(dòng)投资的短板。只是我们(men)在ETF方面并没有资源(yuán)禀赋，投入巨大也很难(nán)实(shí)现弯道超车(chē)。”

其实，这也是很多基金公司(sī)当前(qián)面临的困境——当特(tè)色化经营不可避(bì)免地因为行情(qíng)调(diào)整而(ér)出现阶段性逆(nì)风，家(jiā)家都想(xiǎng)“大而全”。现实如(rú)此，差(chà)异化发展(zhǎn)似乎也成为了一道伪命题。

“国内(nèi)存在着(zhe)一种文(wén)化倾向——往往喜欢追求‘大而全’，但这样的(de)目标未必适(shì)合(hé)每一家(jiā)公司(sī)，差异化(huà)发展已到了非常重要的关口。”华安(ān)基金总经理张霄岭向证券时报记者表示。

张霄岭称(chēng)，在海外，一批(pī)全球顶级的资产管理公司均走出(chū)了独特的业务开创模式。比如，贝莱德集团坚持为所(suǒ)有机构和个人投资者提供最佳的投资解决(jué)方案，立足于科技(jì)、固收两大特色并取(qǔ)得快速发展；先锋领航集团的产品采用极低的费率，开(kāi)创指(zhǐ)数投资之先河，实现了(le)规模的(de)大(dà)幅扩(kuò)张；美国富达投资集团作为一家(jiā)多元化的金融服务公司，则采取财富管理和资产管理相结合(hé)的模式。在差异化(huà)竞争下，这(zhè)些公司在各(gè)自领域充分(fēn)发(fā)挥(huī)优势，这一点也非常值得国内资管(guǎn)机构借鉴。

2022年4月，《关(guān)于加快推进公募基金行业(yè)高质量发展的意见》出台，将“差异化发展”放在16条改革措施的(de)首位。在该文件(jiàn)中，监管层将公募基金的定位分(fēn)为“综合(hé)性大型财富管理机构”和“特色化专业资产管(guǎn)理机构(gòu)”两大类，从业务方向上鼓励公募基金做优做强主(zhǔ)业，同时强(qiáng)化差异化发展能力，促进形成综合性大型(xíng)财富管理(lǐ)机(jī)构与特色(sè)化专业(yè)资产管理机构协同发展、良性竞争的行(xíng)业生态。

时隔两年，重磅推出的新“国九条”再次强调，支(zhī)持头部机构通过并购重组、组织创新(xīn)等方(fāng)式提升(shēng)核心(xīn)竞争力，鼓励中小机构(gòu)差(chà)异(yì)化发展、特色化经营。

在监管的积极引导下，一个明显的行业趋(qū)势已经形成——越(yuè)来(lái)越多的基金公司认同差异化(huà)、特色化经营理念，并不断结合(hé)各自的股东特点、区(qū)域(yù)优势、人才(cái)储(chǔ)备、专业(yè)能力等资源(yuán)禀赋，将业务(wù)做精(jīng)做细。

华(huá)宝基金董事长黄孔(kǒng)威在接受(shòu)证券(quàn)时报记者采访时表示，希望(wàng)华宝基金能成为一家在业内具有(yǒu)独特竞争力(lì)和社会责(zé)任感的特色化精品(pǐn)资管公司。他认为，“独特竞争力”是公司在行业激烈竞争下实现差异(yì)化发(fā)展的必需。华宝基金很早(zǎo)就意(yì)识到了数量化投资工具(jù)将在国内广泛开展应用的趋势，因此重点发展了ETP（交易所交易型产品）业(yè)务，并在行(xíng)业ETF、主题ETF领域做出(chū)了自己的特(tè)色与优势。

西(xī)部利得基金总经理贺(hè)燕萍表示，在2015年正式开(kāi)启二次创业(yè)后，公司从自身(shēn)实际出发，确(què)定了绝(jué)对收益的发展方向，并明确“基础产品供应商”的定位，力争为投资者提供多元化的服务。立足自身，找准定位，并(bìng)结合对未来市场的理(lǐ)解，西部利得(dé)基金围绕“专精(jīng)特新”来强化公司标签，特色化经营也开启(qǐ)了可持续发展。

“在一个(gè)健康的行业(yè)生态里，既要有参天大树，也要有灌(guàn)木丛林。基(jī)金行业也不例外，‘大(dà)而全’和‘专而精’的(de)基金(jīn)公司应(yīng)该各美其美、美美与共。”上述上海某公募(mù)高(gāo)管说。

打(dǎ)好“优势牌”

把“长板”发挥(huī)到(dào)极致(zhì)

“对于(yú)中小基金(jīn)公(gōng)司而言，只有最大程度认知并发挥自身的(de)优势，才能扬长避(bì)短，利用相对有限的资源打造出差异化的(de)产品力，进(jìn)而形成自身的核心竞争力。”德(dé)邦基金总经理张騄表示。

近两年，德邦基(jī)金业务快速(sù)发(fā)展，张騄对此(cǐ)表示，这得益于多方面(miàn)因(yīn)素的综(zōng)合作用，其中最重要的(de)就是(shì)公司(sī)有(yǒu)比较明晰和精细的战(zhàn)略定位。德邦基金坚持“集中(zhōng)优势、单(dān)点突破”，从打造“小而美”的细分(fēn)品(pǐn)类起步(bù)，同时集中资源建设投(tóu)研能力，尤其是在团队最具能力优势的领域。此外，团队具备年轻化、互联网化的思维(wéi)模式，因此公司的电商业(yè)务也发(fā)展(zhǎn)迅猛。

实际上，近年(nián)来很多中小基金公司进入大众视野(yě)，都源自(zì)最大程(chéng)度地打好了自身的 “优势牌”，把“长板”发挥到了(le)极致。一(yī)开始，一些(xiē)中小基金公(gōng)司(sī)可能只是从一只得到市场广泛认可的基金起步，最具代表性的就是(shì)权益方向的(de)金元顺(shùn)安元启和固收方(fāng)向的安信稳健增值，经(jīng)过(guò)了“长板”的极致发挥(huī)后，相关基金公司的品牌和规模都取得了“台阶式”的跃(yuè)升。

“金元顺安元启的业绩，也不是一夜之间跑出(chū)来的。这当(dāng)中历经近6年的时间，是从成立之日起一天一天慢慢积累起来(lái)的。”金元顺安基金公(gōng)司董事长任开宇曾表示，相对于公(gōng)司这样的规(guī)模而言，建立更加灵活包容的机制，培养员(yuán)工对公司文(wén)化的认同(tóng)感和归(guī)属感，为投研人员和业务骨干创造发挥特长的空(kōng)间尤为(wèi)重要(yào)。金元顺安基金尽(jǐn)可能将更多(duō)的资源向投研倾(qīng)斜，短期内立(lì)足于“小而(ér)美”的定位，将现有的产(chǎn)品做精做细，同(tóng)时适时发行一(yī)些契合市场、客户需求并可以充(chōng)分发挥公司特色的(de)产品。

近年来，安信基金的公募管理规模(mó)保持稳步上升态势，非货规模从2019年初的240亿元增至2023年底(dǐ)的1043亿元，旗下固收产(chǎn)品持有人的体验较好，相关渠道对安信(xìn)基金固收(shōu)团(tuán)队的认可度也很高(gāo)。安信基金(jīn)总经(jīng)理刘入领在接受证券时报(bào)记者采访时表示，公司“固收+”投资的(de)核(hé)心方法(fǎ)论以“风险预算、拥抱波动(dòng)”为特色(sè)，严格按照(zhào)产品定位和风险收益比原则配置债券、股(gǔ)票和可转债等资产，相关产品设置了清(qīng)晰(xī)的投资目(mù)标和考核体系，如目标收益区间、胜率、回撤等。

“排行榜上每一次微小的名次更迭，背后都是公司(sī)在重大战略上精准布局或在重要(yào)业务上死磕出了差异优势。”永赢基金相关人士表示。作为一家成立于2013年(nián)的(de)次新基金公司，永(yǒng)赢基金(jīn)用10年左(zuǒ)右的时间跻身行业前二十，成为行业(yè)中典型(xíng)的“逆袭”样本之一(yī)。

永赢基金在复盘总结中表示，很重要的(de)一点就是(shì)充(chōng)分(fēn)发挥银行系基金公司的优(yōu)势，持续加深固(gù)收(shōu)“长(zhǎng)板”的(de)护城河，据了解，永赢基金的非货(huò)及债券方向(xiàng)的管理(lǐ)规模连续6年每年增(zēng)长超200亿(yì)元，目前固收产品线已经布局了颗粒度非常细的不(bù)同风险收益产品矩阵。永赢基金内部人士表示，公司(sī)对风险控制的(de)要求(qiú)极高，绝不为多博(bó)几个BP（基点）的收益而(ér)下沉(chén)资质、铤(dìng)而走险，超额主要靠择时和交易，一个BP一个BP地稳扎稳打。

从(cóng)资产管(guǎn)理

向财(cái)富(fù)管理延伸

除了发展特色化(huà)的(de)资产管理能力，对于主业发展较(jiào)好的公(gōng)募(mù)基金公司而言(yán)，由资产管理业务向财富管理业(yè)务延伸，打造综合性大型财富管理机构，已成为一条重要的差异化(huà)发展之路。

在海外，这条差异化发展路(lù)径(jìng)已有较为成(chéng)功的案例。比如，富达投资集团早期是一家以主动(dòng)管理能力见长(zhǎng)、追(zhuī)求长期(qī)业绩的资产管理公(gōng)司，后来逐步发展(zhǎn)成为综合型大型财(cái)富管理机构。相较(jiào)其他资管机构而言，这类机构更贴近客户，能更大程度提升居民财富管理体验。

基金公司如何向财富管理业务(wù)延伸？《关于加快推进公募(mù)基(jī)金(jīn)行业(yè)高质量发展(zhǎn)的意见》也为此提供了一些解决方案，比如(rú)支持公募(mù)主业突出、合规运营(yíng)稳健、专业能(néng)力适(shì)配的基金管理公(gōng)司设立(lì)子公司，专门从事公募REITs、股权投(tóu)资(zī)、基(jī)金投资顾问、养老金融服务等业务，提升综合财富管理能(néng)力。

4月(yuè)16日，汇添富基金发布公告称(chēng)，受让汇添富资本管理有限公司持有的汇添富投资(zī)管理(lǐ)有限公司（下称“汇添(tiān)富投资”）全(quán)部股权，将(jiāng)汇添富投资从全资孙公司变为全资子公司(sī)。一位业内人士表(biǎo)示(shì)，此举便是为了响应监(jiān)管(guǎn)层关于发展基金(jīn)专业子公司的号召。汇添富(fù)基金董事长(zhǎng)李文在接受证券时报记者采访时表(biǎo)示，公司将在集团化管理、子公(gōng)司业务(wù)战(zhàn)略、国(guó)际化布局、后台运营业务外包等方面积极开(kāi)展组织创新，推(tuī)动(dòng)实(shí)现特色化发展。

博时基金认为，支持基(jī)金公司专业化发展、集团化(huà)运营(yíng)，设立REITs子公司(sī)、养老金(jīn)融服(fú)务子公司(sī)、投资顾问子(zi)公司等，有助于打造综合性大型财富管理机构。公(gōng)募REITs市场是一个万(wàn)亿元级别的市场，符合经济转型和基础设(shè)施发展趋(qū)势，各(gè)方面机制(zhì)正在逐步成熟完善(shàn)。此外，对于养老金、投资顾问等公募基(jī)金(jīn)行(xíng)业的专业细分领(lǐng)域，基金公司也可以通过设立子公司来运营。

张霄岭还表示，国(guó)内基金公司也可以通过从投研(yán)工业化、科技赋能(néng)、个性(xìng)化服务(wù)、直接触达客户等方向尝试(shì)创新，打(dǎ)破固有的同(tóng)质(zhì)化竞争。当前，国内公募基金的获客方式主要依赖代销渠道，而(ér)在美国，机构(gòu)客户直销占比非常高，这或是国内公募基金(jīn)未来的探索方向。在直(zhí)接“大而全”“专而精”应各美其美公募基金主打优势牌触达客户后，公募基金可以满足个人或机构越来越高(gāo)的(de)个性化需求，研(yán)发定制化、个性化的解决方案(àn)。

长(zhǎng)板(bǎn)加宽短(duǎn)板加长

“大而美”岂能误解

目前，我(wǒ)们可以看到，更多的基金公司正(zhèng)在(zài)试图立足自身优势，发力更加(jiā)丰富的产品线布局，向综合化发展。

近年来，以权益投资见长的景顺长城基金提出了“长板加宽，短板加长”的(de)口号，希望在保留股票投资优势的基础上，成为一家(jiā)平台(tái)型公司。继续往前冲刺的“固收(shōu)大(dà)厂(chǎng)”永赢基金，则陆续(xù)在主动权益领域、ETF业务和国际(jì)化业务上进行相关布局。

中国公募行业的发展虽已历经(jīng)26度春秋，但仍然是一个年(nián)轻的行业。站在新的起点上，基金(jīn)公司(sī)该如何立足自身优势，力争成为一家“大(dà)而美(měi)”的公(gōng)司？证(zhèng)券时(shí)报记者采(cǎi)访多位业内人士，探(tàn)讨总结了至少需要的三个比较(jiào)重要因素：

首先，是稳定的(de)治理结构。这一因(yīn)素的重要性(xìng)，基本在头部基(jī)金公司易方达基(jī)金身上得到了验证。在业内许(xǔ)多人(rén)士看来，易方(fāng)达基金的快速发展背后，是良好的(de)治理结构打下了坚实基础。人们一般认(rèn)为(wèi)，分散(sàn)且均衡的股权结构(gòu)，既可以(yǐ)避免大股东干预(yù)公司日常经营，又可以防止内部人控制，是一(yī)种比较(jiào)良好的治理结构。易方达(dá)基金自筹建起，就(jiù)坚持(chí)选择均分股权结构，其后公司股东几经变动，也一直保持分散且均(jūn)衡的股权结构。2019年底，易方达基金成(chéng)功实现了员工股权激励(lì)。

“纵观公募行业，因为管理层‘地震’而影(yǐng)响公司稳步运行已经有了太多的案例。管理(lǐ)层稳定，公司整体战略就会(huì)稳定，更(gèng)能真正做一些长期的投资布局。尤其像ETF这种前期大量(liàng)烧钱且一段时间可能(néng)看不到成(chéng)效的业务，没有长期稳定的战略和魄力(lì)，基金(jīn)公司是不(bù)敢布局的。”华东(dōng)地区一位公募人士(shì)表示。

其次，是投研体系的(de)打造。基金公(gōng)司以投研立身(shēn)，夯实投研内功、打(dǎ)造(zào)优秀的投研体系是每一家基金公司(sī)都在持续做的事情，但真正比拼的是实际的落地情况。华南地区一家大中型基金(jīn)公司的总(zǒng)经理(lǐ)曾(céng)表示，资产管理也是管人的行业，管理机制的(de)标准透明化很(hěn)重要，解决潜在的摩擦也很重要，团队建设不(bù)能停留在喊口(kǒu)号上。他(tā)上任之初，做的第一件事就是和公司内部每一位基金经理、研究员沟通，力(lì)争建立一套符合公(gōng)司实际情况的“多点对多点(diǎn)”科学、高效的团队协作模式。

最后(hòu)，是(shì)在(zài)立足优势领域之上，全方位提升战略、人才、产品、渠道(dào)、资金、运营、系统等能力水平。易方达基金董事长(zhǎng)詹余引表示(shì)，公募基金要真正建(jiàn)立和(hé)维系客户长期(qī)的信任关(guān)系，业务(wù)销售模式与服务能力(lì)就面临着全面重塑(sù)和自我革新(xīn)。要实现这些转变(biàn)，行业机构亟(jí)需从战略、组(zǔ)织、机制、人才、渠道、系统等方面加(jiā)速转型建设，提升能力水平。

需要注意的是，基金公司在(zài)向“大而美(měi)”发展(zhǎn)，追求的不是管理(lǐ)规模的“大”，而(ér)是管理能力的“强”，是客户体验的“好”。

国泰基金认为，随着中国经济发展由高速(sù)增长向高质量增长转型，公募基(jī)金的(de)发展目标(biāo)也应由(yóu)高回报(bào)向(xiàng)高质量回报(bào)转型(xíng)。未来，绝对收益比相对收益更(gèng)关键，让投资者赚到钱是行业的重要使命(mìng)。行业追求的不是(shì)短期涨得多、涨得快，而(ér)是在资本市场的跌宕起伏中稳扎稳打，实现长期稳健的收益。

永赢基(jī)金的几位高管在一次聚餐时聊起公司的终极目标——“中国已经有了(le)很多非常厉害的头部公司(sī)了(le)，我们再追求成为一家大规模的公募，意义何在(zài)？”讨论(lùn)过后，永赢基金高管都表示，基金公司(sī)要继续发展，这是务实的，但更要思考(kǎo)的是，基金公司的价(jià)值(zhí)和(hé)使命是什么？对社(shè)会的贡献是什么？因此，一定(dìng)要追求高质量发(fā)展(zhǎn)，为投资者带来更好的财富获得感，“资管行业，慢即是快。奋(fèn)力奔跑(pǎo)的同时，也要自我克(kè)制”。

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