多家理财子高管分享大类资产配置：固收仍是“压
舱石” 需关注流动
性风险

　　21世纪经济报道 见习记者 林秋彤 北京(jīng)报道

　　伴
随着中国经济 结构的转(zhuǎn)型升(shēng)级，资产管理行业也面临着新的机遇和挑战。一方面是高收益不再的“资(zī)产荒”，另一(yī)方面是资管产品集聚的债市能否持续长牛。近日，在2024年度资(zī)产管理高峰论坛上，多位资管机构的高(gāo)管围绕“大类资产配(pèi)置及新形势下的市场(chǎng)投资机遇”展开交流讨(tǎo)论，就大类资产配置(zhì)的方式与建议、固收市场面临的机会与挑战以及投资者教育等方面(miàn)，提供了一些有益的经验和建议(yì)。

　　重仓债市应注意流动性风 险

　　工银(yín)理财副总裁李雪松
坦言，最近国内(nèi)国外(wài)复杂的形势，特别是市场的跌宕起伏，给机(jī)构的大类资产配置，带来了新的挑战。他认为，第一要保持安全性(xìng)的资产，坚持稳(wěn)健(jiàn)型的投(tóu)资风(fēng)格。另(lìng)外，要做好风险资产(chǎn)当中的结构性(xìng)比(bǐ)例控(kòng)制。

　　由于整体(tǐ)风(fēng)险偏好的降低，机构(gòu)更青睐固收类资产(chǎn)。中银(yín)理(lǐ)财副总裁戴赜指出，纵观上半年(nián)理财行业 的(de)资产配置情况 ，固收类资产占(zhàn)到了90%至95%的比例，剩下的则是权益资产和一些公募基金。

　　中金公司资产管(guǎn)理 部执行总经理孙坤乾也表示，“固收类的资产虽然(rán)收(shōu)益率
下的比较快，但是不可否认(rèn)依然(rán)是大众(zhòng)投资者整 个配置里面的压舱(cāng)石，我们看到很(hěn)多产品(pǐn)，固收还是(shì)占大头”。

　　今年以来，多重因素共同推动(dòng)了固收市场规模的快速(sù)上涨。交(jiāo)通银行私人银行部副总经理黄大海(hǎi)分析，一是债市上涨吸(xī)引大量资金进入固收(shōu)产品，从今年(nián)上(shàng)半年(nián)的数据来看，中证全债指数上涨了(le)4.31%，全(quán)市场 银行理财余额(é)较年初上涨了6.42%；二是监管整(zhěng)治股息、银行下架智能存款，带动
了居民财富(fù)由(yóu)存款转向(xiàng)了资(zī)管产(chǎn)品；三是居民的风险偏好较低，大类(lèi)资产表(biǎo)现(xiàn)债强股弱。

　　至于市场未来的走势，李雪松认为，短期内市场(chǎng)利率或仍有震荡，中长期来看，国内经济弱复苏还将持续一段(duàn)时间，加之(zhī)执(zhí)行宽松的
货币政策，叠加(jiā)海外降息周期，当 下(xià)的(de)环(huán)境较为利(lì)好固(gù)收(shōu)类银行理财。

　　不过，固(gù)收市场仍然面 临着一
些(xiē)挑战。李雪松进一步指(zhǐ)出，目前的一大(dà)挑战是固收的投资策略和(hé)最后的业绩表现不(bù)匹配，存在收益拉平现象，导(dǎo)致大量资(zī)金涌向短期产品(pǐn)。

　　黄大海也表示，除了高收益资产的紧缺，金融机构存在较大竞争压力，导致理财产品业(yè)绩基准的下调滞后于资产(chǎn)端收益下行，投资者(zhě)对于理财产品的收益预期比较高，理(lǐ)财(cái)产品的业绩要达到投(tóu)资者的(de)预期难度比较大(dà)。

　　面对当下(xià)的机遇和挑战，做好固收市场，贾志敏和李雪松均(jūn)强调了要关注流动(dòng)性风险。李雪松认为，无论是收益还是风险的控(kòng)制，流动性管(guǎn)理应处于
第一位(wèi)，是最 基础的。贾志敏建议，在品种选择(zé)上需要寻找流(liú)动性更好的，而不能依据过(guò)往的票(piào)息高，就牺(xī)牲一定的流动性去获取更高收(shōu)益。

　　大类 资产应分散均衡配置

　　华夏理财副总裁贾志敏指出，资产配(pèi)置应当在应对不确定性中(zhōng)获取收益，分散风险的(de)最好方式则是(shì)均(jūn)衡配置。

　　黄大海进(jìn)一步指(zhǐ)出，从中(zhōng)长期的(de)角度来看，投资者应做好大类资产的分散配置。权益类资产是分享经(jīng)济增长红利的重(zhòng)要工具，固收资产是长期收益率稳健增长(zhǎng)的压舱石，且与权益资产相关性(xìng)低。

　　在分散稳(wěn)健配置的同时，也应关注(zhù)到资本市场(chǎng)的新发展方向。多位代表均(jūn)提(tí)到“新质生产力”类资(zī)产，作为未来可能的新时代核心资产，具有一定的投资价值。孙乾坤表(biǎo)示，无论是新质(zhì)生(shēng)产力还是高股息、高分红的资产，现(xiàn)在(zài)这类资产有很大的投资价值(zhí)。新质生产力是目前国家产业里最具潜(qián)力和(hé)活力的一 类(lèi)资产，也
是政策鼓(gǔ)励和发展的(de)方向(xiàng)。

　　李(lǐ)雪松表示，从资本(běn)市场的长期发(fā)展角度来看，市场还是(shì)更看(kàn)重创新和新质生产力的发展，以(yǐ)及(jí)央国(guó)企的创新与改革。这两条(tiáo)主线是(shì)未来资本市场应该较为关注的方面，下一步的大类资(zī)产配置也应当 更 加关注(zhù)这(zhè)两条主线。

　　此外，多位代表也共同
指出，在当下的经(jīng)济(jì)环境提升了黄金的配置价值，黄金也应当纳入大类资产(chǎn)的多元化配(pèi)置(zhì)，值 得个人投资者和机构投资者长期持有。贾志(zhì)敏(mǐn)表示，“黄金是特别有意(yì)思的资产。过去五十年(nián)，黄金价格年化复利增长(zhǎng)率是8.3%至8.4%。黄金价格不仅仅是避险，其实它(tā)里面反映的是全球的经(jīng)济增长的模式，信用扩张的模(mó)式，以及财富到底是什么的非(fēi)常(cháng)值得去深入研究的话题。”

　　黄大海从宏观层面总结道(dào)，对资产走势(shì)的判断和大(dà)类资产配置的问题，应(yīng)坚持的原则是投研驱动(dòng)。对于机构投资者而言，坚持(chí)投研(yán)驱动体现在要前瞻性把握大类资产配置的机会和风险，对于个人投资者要选择一个可 靠的(de)财富(fù)管(guǎn)理机(jī)构。

　　具体到投资者，孙乾坤认为，投资者首先要能够分散配置，不要把所(suǒ)有或(huò)者大部分资产压在一种资产类别上；其次，投资者也要做好适当
性管理，先了解自(zì)己的(de)收益、投资期限要求和风险承受能(néng)力，再(zài)结合(hé)资产管理机构能够匹配的产品体系，达成一致目标；最后，投资者要(yào)有耐心，投资其实是长期的事情。

责任编辑：王馨茹

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