“腹背受敌”，迎驾贡酒何以剑指百亿？

专题：迎驾贡酒发布(bù)2024年半年(nián)报

　　如何在保持高速增长的同时，进一步拓(tuò)展市场版图、增强品牌影响力、深化渠道布局(jú)以及应对行业内的激烈竞(jìng)争，都是(shì)迎驾贡酒必(bì)须认真思考(kǎo)和解决的问题。

　　文丨石磊

　　出品丨(gǔn)鳌头财经

　　2022年成功超越口子窖重返“徽酒第二”宝座(zuò)的迎驾贡酒（603198.SH），2023年以67.2亿元的(de)营收位列白酒行业上市公司第8位，前一位则是新晋百亿俱乐部的“苏酒老二”今世缘。

　　步入2024年，迎驾贡酒再次明确了雄心壮志——向(xiàng)百亿营收发(fā)起冲(chōng)击。作(zuò)为一家典型的区域酒(jiǔ)企，8月中旬，迎驾(jià)贡酒公布的半年报数据显示，今年1-6月份营(yíng)业收入37.85亿元，同比增长20.44%；归母净利润13.78亿元，同比(bǐ)增加(jiā)29.59%；扣非净利润为13.65亿元，同比增加32.65%。

　　尽管业绩增速向好，但在(zài)迈向(xiàng)百亿目标的征(zhēng)途(tú)上，迎驾贡酒面临的挑战与隐(yǐn)忧亦不容忽视。2024年(nián)，白酒行业仍(réng)处于新一轮调整期中，迎(yíng)驾贡酒营收与归母净利润的同比增幅均较此前两年有所放缓(huǎn)。不仅如此，今年上半年，迎驾贡酒以46.02亿(yì)元的存货创历史新高。与此同时，如(rú)何在(zài)保持高速增长的同时，进一步拓展(zhǎn)市场版(bǎn)图、增强品牌影响力、深化渠道布局以及应对行业内的激(jī)烈(liè)竞争，都是迎驾贡酒必须认真思考和解决的(de)问题(tí)。

　　从资本市场表现来看，迎驾贡酒大幅承压。截至9月10日上午收盘，迎驾(jià)贡酒股价报于50元，市值约(yuē)400亿元(yuán)。若拉(lā)长(zhǎng)时间线(xiàn)，Wind数(shù)据显示，自今年5月初至今的4个月时间里，迎驾贡酒的市值蒸发约三成(chéng)。

　　底色仍是低端酒

　　提及迎驾贡酒，大多(duō)数人或许是从“大驾光临，请饮迎驾贡(gòng)酒”这句耳熟能(néng)详的广告(gào)语中听(tīng)闻。据其官网介(jiè)绍，迎驾品牌的历史可(kě)追溯至公元前106年，当时汉武帝南巡至现今的霍山地区，官民齐聚城西槽坊村附近的水陆(lù)码头（今迎驾厂）恭候圣驾，以美酒敬献，武帝品尝后(hòu)龙颜大(dà)悦(yuè)，“迎驾贡酒”及“迎驾”品(pǐn)牌由此诞生。2015年(nián)5月，迎驾贡酒(jiǔ)在上交所主板上市，成(chéng)为白酒行(xíng)业内第16家上市公司(sī)，与古井贡酒(jiǔ)、口子窖和金(jīn)种子酒一起(qǐ)被称为“徽酒四杰”。

　　目前(qián)，迎驾贡酒(jiǔ)将产品分为中高档白酒、普(pǔ)通白(bái)酒“腹背受敌”，迎驾贡酒何以剑指百亿？两(liǎng)类(lèi)。其中中高档白酒主(zhǔ)要代表品牌(pái)有洞藏(cáng)系列、金星系列、银(yín)星系列等，普通白酒主要(yào)代表品牌有百年迎驾贡系列、糟坊系列等“腹背受敌”，迎驾贡酒何以剑指百亿？。

　　虽然迎驾(jià)贡酒中报并未披露各产品的(de)营收，不过对照其一季度与二季度的主要经营(yíng)数据公告，从产品结构来看，今年上半年，迎驾贡酒实现酒类销售(shòu)36.2亿元，其中以洞藏系(xì)列为主的中高(gāo)档白酒销售(shòu)收入为29.5亿元，同比增长24.53%，营收(shōu)占比超过(guò)八成；普通(tōng)白(bái)酒(jiǔ)销售收入6.7亿元，同比增长9.3%。

　　而对于上半年营收的增长，迎驾贡酒在财报(bào)中直言，主要系(xì)以洞藏系列为代表的中高端白酒产(chǎn)品收入增(zēng)长所致。根据公开信息，2015年推(tuī)出的洞藏系列，当前(qián)有洞6、洞9、洞16、洞20覆盖中高端与次高端，价格带位于150元至700元。

　　洞(dòng)藏系(xì)列对(duì)于迎(yíng)驾贡酒的重要性(xìng)不(bù)言而喻。此前，迎驾贡酒高管在公开场合多次表示，洞藏系列是公司接下来(lái)的战略重心，公司(sī)将(jiāng)加码(mǎ)中高档产品布局力度，提升盈利水平。迎驾贡酒的高管也在多个(gè)公开场合强调，洞藏系列将成为公司未(wèi)来的战略核(hé)心，公司(sī)将加(jiā)大对中高档(dàng)产品的投入，以增强盈利(lì)能力。

　　然而(ér)，不容忽视的是，仅靠洞藏系列难以独力支撑(chēng)起迎驾(jià)贡酒的中高端市场战略。回(huí)顾(gù)过去，迎(yíng)驾贡酒长期(qī)主打中低端产品，主要产品矩阵多(duō)年来均集中于百元价格区间。查询迎驾贡酒(jiǔ)官方旗舰店(diàn)发(fā)现，8月底(dǐ)，销量最高的4款产品分别(bié)为6瓶装的淮南子尊品(pǐn)42度、6瓶(píng)装(zhuāng)的淮南子42度以及6瓶装(zhuāng)的迎驾银星42度，对应单瓶价格依次为31.3元、26.5元和72元；京东平(píng)台亦是如此(cǐ)，在迎驾贡酒京东自营官方旗舰店中，销售排名第一的是单瓶售价22.25元的迎驾贡酒(jiǔ)古酒，其次6瓶装的迎驾银(yín)星42度。

　　“虽然洞(dòng)藏6、9、12最近几年在安徽中(zhōng)端与(yǔ)中高端市场表现活跃，特别是在100-300元价格带具有很好的销售势(shì)头(tóu)，但是迎驾贡酒(jiǔ)整体(tǐ)依然是区域品牌，而且主要整体价格结构(gòu)有待提升，特别(bié)在目前内卷严重的安徽市场，面临着古井、口子窖、宣酒的省内竞争，以及川酒、苏酒、贵酒的不断渗透，迎驾贡酒(jiǔ)依然承压较大。”白酒行业专(zhuān)家蔡学飞(fēi)称(chēng)，虽然生态、洞藏等概念支撑(chēng)了(le)迎驾贡酒的产品结构升级(jí)，但是随着洞藏系列产品不断成熟，迎驾贡酒(jiǔ)也需要新(xīn)的产品来(lái)支撑企(qǐ)业增量(liàng)，而(ér)且整体上迎驾贡酒高(gāo)度依赖安(ān)徽省内市场，省外市(shì)场拓展(zhǎn)也成为企业增(zēng)长(zhǎng)的难点(diǎn)，目前(qián)的回厂(chǎng)游等(děng)营销模式如何创新，主品牌价值传播如何提(tí)升都十分考验迎(yíng)驾贡酒下一步的产品结构升级。

　　存货再创新高

　　在中国白(bái)酒的版图上(shàng)，安徽省历来都是一股不可(kě)小觑的力量。无论是从白酒的产量(liàng)、市场容量，还是(shì)整体实力来看，安徽白酒均稳居行(xíng)业前列，这(zhè)里名酒荟萃，群雄(xióng)并起，竞争尤(yóu)为激烈。早在上世纪八(bā)九十年代，白酒界便流传着“西不入川，东不入皖(wǎn)”的俗语，足见安徽白(bái)酒的强劲地位。

　　作为“徽酒四杰”的重要(yào)一员，目前迎驾(jià)贡酒的地(dì)位(wèi)仅次于古井贡酒(jiǔ)，但相比于后者，迎驾贡酒(jiǔ)至今依然没能真正(zhèng)走出安徽，很多省外消费者对这一品牌的认知度也并不高。今年上半年，迎驾(jià)贡酒(jiǔ)省内收入为26.86亿元，营收(shōu)占比74.2%；省外收入为 9.33亿元，营收占比25.77%。

　　若将时(shí)间跨(kuà)度拉回到三年前，迎驾贡酒在省内外市(shì)场的增长速度存在显著差异。具体来看，2021年至(zhì)2023年，迎驾贡酒(jiǔ)在省外市场的营业收入增长率为27.05%、12.19%和6.9%。与此对应的是，同期其在(zài)本(běn)省市场(chǎng)的(de)营业收入增长率则分别(bié)为36.79%、25.65%和31.51%。

　　值得注意的(de)是，截至今年二(èr)季度末，迎驾贡酒(jiǔ)在全国范围(wéi)内已拥有(yǒu)1423家经销商，其(qí)中省内经销商779家，省外经销商则(zé)为644家，两者数量相差135家。反观2023年第二季度末的数据，迎驾贡(gòng)酒在省内和省外的经销商数量分别为726家和(hé)669家。这(zhè)意味(wèi)着在过去的一年里，尽管省内经销商数量净(jìng)增了53家，但省(shěng)外经销商数量却(què)出现了下降趋势。

　　显然，迎驾贡酒若要实现全国范围内的广泛布局，仍需面对诸多挑战，打一场(chǎng)“硬仗(zhàng)”在所难免。更为忧(yōu)心的是，当下迎驾贡酒还面临着存货高企的挑战。今年上半年，迎(yíng)驾(jià)贡酒存货创新高达46.02亿元，去(qù)年同期为41.85亿(yì)元，占总资产比重为40.74%。

　　翻(fān)开迎驾贡酒历年(nián)财报，2019年至(zhì)2023年短短5年时间(jiān)里，迎驾贡酒存货(huò)已从(cóng)26.98亿一路飙升(shēng)至44.51亿元，增幅超过60%。原材料、在(zài)产品、库存商品、周转材料、半成品是(shì)迎驾贡酒存货主(zhǔ)要构成要素(sù)。今年上半年，其半成品账面余(yú)额40.9亿(yì)元(yuán)，占存货总额88.9%，较上年末增加1.51亿元(yuán)。

　　存货上升的同时，迎驾贡酒的(de)合同负(fù)债却出现了(le)下滑。截至今(jīn)年6月(yuè)末，迎驾贡酒合同负债为4.62亿(yì)元，上年同期为(wèi)5.05亿(yì)元。

　　面对存货(huò)高企和市场(chǎng)竞争加剧的双重挑战，迎驾贡酒(jiǔ)将如何应对？

责任编辑：梁斌 SF055

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 “腹背受敌”，迎驾贡酒何以剑指百亿？