疏通“募投管退”堵点卡点 进一步激发创 业投资市场活力

　　本报记者 毛艺融

　　创投(tóu)行业再次迎来利好。9月18日召开的国务院常务(wù)会议（以下简称(chēng)“国常会”）提出，创业投资事关科技创(chuàng)新、产业升级和高质量发展(zhǎn)。

　　中关村发展(zhǎn)启航基金董事总经(jīng)理李伟(wěi)对《证券日报》记者表示，此次国常会关于(yú)促进创业投资发展(zhǎn)的举措非常及时，有望大幅提升投资机构(gòu)及企业的(de)信心，进(jìn)一步激(jī)发创业投资市场活力(lì)。

　　创业投(tóu)资受重(zhòng)视

　　据清科研究中心统计，今年上(shàng)半年，半导体及电(diàn)子设备、IT、生物技术/医疗健康、机械(xiè)制造、化(huà)工原料及加工五大行业共发生投资案例数(shù)2408起，占比79.4%，同比增加1.9个百(bǎi)分点。

　　从政策面来看，创(chuàng)业投资在支持科技创(chuàng)新方面的(de)作用愈发(fā)受到(dào)重视。今年6月份，国务院办公(gōng)厅发布《促进创业投(tóu)资高质量发展的若干(gàn)政策措施》（以下简称(chēng)“创(chuàng)投十七条”），针对(duì)“募(mù)投管(guǎn)退”全流程提出17条具(jù)体措
施。

　　“此次国常会提出的举措和近期政府对于创业投资的支持举措一脉(mài)相承(chéng)，且更具有针对性，特别是(shì)进一(yī)步肯定了(le)创业投资在科技(jì)创新、产业升(shēng)级和高质量发展(zhǎn)方面的重要意义。”LP投(tóu)顾创始人、创投行业专家国立波表示。

　　如今，初创公司的科技属性和(hé)商业变现能力更受(shòu)到重视。长江商学院战略学教授、副院长滕斌圣介绍，重(zhòng)点投资赛道从金融创新、消费互联网、共享经济等相关概念和(hé)赛(sài)道转向半导体、新能源(yuán)、高端制造等具有硬科技属性的(de)战略性新兴产
业和新质生产力方向(xiàng)，聚焦(jiāo)于(yú)科技创新，解决“卡脖子”问题，赋能实体经济产(chǎn)业(yè)结构优化升级。

　　出
实招疏通堵点卡点

　　近几年，我国创投市场发展速度放缓(huǎn)，资金募集难(nán)、投后压力大、退出(chū)预期不稳定等问题(tí)日益(yì)凸显。

　　此次国常会疏通“堵点卡点”的举措可(kě)谓一针见血(xuè)。李(lǐ)伟解释，一方面(miàn)，创投行业当前面临的主(zhǔ)要矛盾是“募投(tóu)管(guǎn)退”整个环节的堵(dǔ)和卡的问题，而非单一环(huán)节的影响(xiǎng)。另一方(fāng)面(miàn)，国常(cháng)会给出了解决问题的思路，比(bǐ)如增加耐心资(zī)本的(de)供给、加大力(lì)度扶持企业上市(shì)等。

　　从一级市场的资金募集来(lái)看，创(chuàng)业投资基(jī)金数量持续领先。据清科研究中心(xīn)统
计，今(jīn)年上半年共有1817只(zhǐ)基金完成新一轮募(mù)集，数量疏通“募投管退”堵点卡点 进一步激发创业投资市场活力同比(bǐ)下降(jiàng)50.1%；募资规模为(wèi)6229.39亿元。其中(zhōng)，创业(yè)投资基金数量持续(xù)领先，占比维持在60%以上。

　　从退出方式来看，投资(zī)人(rén)退出项目实现收(shōu)益的方式主要有三种：IPO上市、并购、新(xīn)一轮融资。并购有望成为VC、PE退出的主渠道。“创投十(shí)七条”提出，研(yán)究完善并购贷(dài)款适用范围、期
限(xiàn)、出资比例等政策规定(dìng)，扩(kuò)大科技创新领域(yù)并(bìng)购贷款(kuǎn)投放。

　　国(guó)资“领衔”耐心资本

　　此次国常(cháng)会提(tí)出，要推动国资出资成为更有担当的长期资本、耐(nài)心资本，完(wán)善国有资金出资、考核(hé)、容错、退出相关政(zhèng)策措施。

　　近年来，多地发起设(shè)立了支持地方产(chǎn)业集群(qún)发展的专项基
金，精准支持中小企业(yè)和科(kē)技创新(xīn)发展。例如，北京市政府投资引导(dǎo)基(jī)金和多家(jiā)市场(chǎng)化GP联合组建了4只产业基金。

　　在滕(téng)斌(bīn)圣看来，政府(fǔ)背景的资金倾向于聚焦各(gè)地产业重点培养方向的专精特(tè)新“小巨人”，专注于(yú)细分市场、市(shì)场占有率(lǜ)高、创新(xīn)能力强、掌握关(guān)键 核心技术的项目。

　　此外，各地也在优(yōu)化国有资本考核与评价机制等方面(miàn)持续探索(suǒ)。例如，7月份，上海市人民政府(fǔ)办公厅发布《关于进(jìn)一步推动上海创业投资高质量发展的若干(gàn)意见》提出，建立健全适应(yīng)创业投(tóu)资行业特点的长(zhǎng)周期考核评价机制(zhì)，强化“募投管(guǎn)退”全流程管理。广东(dōng)省第十(shí)四届人(rén)民代(dài)表大会常务委员会第十一次会议通过《广东省科技创(chuàng)新条例》提出，省人
民政府科(kē)技、财政、国有资(zī)产监督管理等(děng)部门对国有天使投资基金、创业投资基金的投资期和退出期设置不(bù)同(tóng)考核指(zhǐ)标，综合(hé)评价基金(jīn)整体运营效果，不(bù)以国有资本保(bǎo)值增值作为主要考核指标。

责任编(biān)辑(jí)：何松琳

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