年内31只债券基金跌超9% 融通可转债 A年内回报-17.13%垫底招商安瑞进取“紧随其后”

　　9月2日，以“攻守兼备”著称的(de)可转债开始(shǐ)遭遇“量价齐(qí)跌”引起市场关注。统(tǒng)计显示，截止2024年8月30日，31只债券基金跌超9.34%，最惨跌17%；其中可转债基金占了(le)52%、混合债券二级(jí)基(jī)金(jīn)占了45%，大(dà)部分资金均投资(zī)于可转债，少部分资金投资于股票。

　　债券基(jī)金(jīn)黑榜TOP32中前 5中四只可转债产品融通可转债A年(nián)内回报-17.13%垫底

　　债券基金年内最惨跌(diē)超7%，其中，樊鑫管理的融通可转(zhuǎn)债A年内回(huí)报17.13%垫底，杨(yáng)贵宾，徐奥千(qiān)管理的东方(fāng)可(kě)转(zhuǎn)债A年内回报-15.75%，马小东管理的上银可(kě)转债精(jīng)选A年内回报-15.56%，章俊管(guǎn)理的前海开源可转债年(nián)内(nèi)回报-14.29%在(zài)债券基金黑(hēi)榜TOP40中居前，四只产品均大幅跑输(shū)业绩比较基准。其中值得注意的是，前(qián)海开源可转债2024-07-19基(jī)金经理变更(gèng)，由易千、林汉耀变更为章俊。

　　融通基金樊(fán)鑫在半(bàn)年(nián)报中表示2024年上半年，国内经济仍处于弱(ruò)修复过程中，经济结构分化仍然较(jiào)大(dà)，各类资产也延续前期的运行(xíng)趋势。但区别于2023年(nián)，市场对国内基本面的分歧并不大，资金情况逐(zhú)步成为影响(xiǎng)市场(chǎng)走势的核心因素。对(duì)于股票市场，上半年也曾(céng)阶段性因增量资金流入而反弹，但由于总体增量资金有限，上半(bàn)年走势总体偏弱。风格上(shàng)，大小盘(pán)风格切换，年内31只债券基金跌超9% 融通可转债A年内回报-17.13%垫底招商安瑞进取“紧随其后”大(dà)盘股显著好于(yú)小盘股，方向(xiàng)上(shàng)，红利资源类持续占优，出口链和成长(zhǎng)方向存(cún)在阶段性交易机会，顺周期的地产消费(fèi)表现偏弱。对于转债市场，5月中旬(xún)之前该(gāi)类(lèi)资产的涨跌不对称性开始体现，以保(bǎo)险为代表(biǎo)的增量资金持续(xù)净(jìng)流(liú)入，表现总体偏强，但5月中(zhōng)旬(xún)之后(hòu)，信用风险和退市风(fēng)险的担忧显著上升，部分(fēn)标的面临较大(dà)出库压力，转债市场甚至出现踩踏效应。融通(tōng)可转(zhuǎn)债基金(jīn)权益部分，以结构(gòu)调整(zhěng)为主，但由于市场轮动较快，总体(tǐ)效果(guǒ)一般，对组合收益形成拖累。可转债部分，持仓集中在内部研究看好的个券中，但由(yóu)于(yú)以中高价转债(zhài)为主，导致在市场调整的过程中并不(bù)占优。

　　杨(yáng)贵宾，徐奥千表(biǎo)示，我们在2024年一季度保持了成长(zhǎng)类权益(yì)类资产的较高(gāo)配置比例，但(dàn)由于(yú)市场风险(xiǎn)偏好的明显降低，使得一季度收益率表现较差。考虑到较低的市场风险偏好，二季度将部分成长类标的(de)切(qiè)换至短期基本面较为明(míng)确且估值较低的标的，例如符(fú)合国(guó)内设备更新以及(jí)大(dà)周期向上较为明确的机械板块细分标的，同时增加(jiā)了(le)稳健性金融(róng)转(zhuǎn)债，整体来看二季度将整个组合的波动性进行了降低。

　　混合债券二级(jí)基(jī)金招商安瑞进取年内回报-17.06% 受“可(kě)转债”影响较大

　　混合(hé)债券二级(jí)基金况冲管理的(de)招商安瑞进取年内(nèi)回报(bào)-17.06%，林龙军管(guǎn)理的金鹰(yīng)元丰A年内回(huí)报-14.16%，张(zhāng)棪，张勇管理(lǐ)的长城久悦A年(nián)内回报-1年内31只债券基金跌超9% 融通可转债A年内回报-17.13%垫底招商安瑞进取“紧随其后”2.37%，年内三只产品均大幅跑输业绩比(bǐ)较基准。

　　况冲在(zài)2024年半年报中百世，回顾2024年上半年的基(jī)金操(cāo)作，我们严格遵(zūn)照基金合(hé)同的相(xiāng)关约定(dìng)，按照既定的投资(zī)流程进行了规范运(yùn)作。作为一只进取型(xíng)债(zhài)券基金，在基金合同约定(dìng)的范围内，本基(jī)金的大部(bù)分资金均投资于可(kě)转债，少部分资金投资(zī)于股票。在转(zhuǎn)债投资方面，继续看好新材料、高端制造等代表未来产业趋势的行业；在处于景气度底部的(de)医药行业进(jìn)行了一些布局，继续看好能够走向(xiàng)全球的龙头企业。今(jīn)年因为大量的转债进入回售期，叠加权益(yì)市场较弱，将会是转债下修的(de)大年，也是中长期布(bù)局转债的好时机。在(zài)6月份(fèn)转债剧烈波动的时候，进一步提(tí)升了组(zǔ)合的持仓(cāng)集中度，也一定程度上提升了组合的杠杆率。

　　股票投资方面，在震荡(dàng)过程中积极寻找个股机会，对组合适度分散、动态调整、优化(huà)配置(zhì)结构(gòu)，持续关注估值和(hé)成(chéng)长性匹配度(dù)较(jiào)好的优质公司。此时正是从中长期视角发掘并配置一些竞(jìng)争优势明确、未来空间较大的投(tóu)资机会的好时机。在这样剧烈变(biàn)化的市场中，坚持自下而上的投(tóu)资框架(jià)，继续(xù)持有(yǒu)军工、新质(zhì)生产力及一些代表中国全(quán)球竞争优势的领域。

　　林龙军在2024半(bàn)年报中表示，整体上，组合权益类资产的配置聚焦高质量发展的(de)产业(yè)方向，包括AI赋能的新科技周期(qī)、以手机为代表的(de)消(xiāo)费电子需(xū)求复苏以(yǐ)及国产科技生态的建设。对于部分存在困境反转预期的行业，例如新能(néng)源、军工(gōng)等，磨底(dǐ)的(de)时(shí)间比我们预期的要更长，虽然组合通过可(kě)转债参(cān)与以上(shàng)行业的配置，但对组合仍有一定的负贡献。资本市场的表现也反映了中长期的谨慎预期(qī)，尤其体现在流动性(xìng)不断收缩的风险(xiǎn)中。

　　张棪(yǎn)，张勇(yǒng)在2024半年(nián)报中表示，2024年上半(bàn)年，债券市场呈现牛市(shì)特征，各期限收益率显著(zhù)下行(xíng)。具体来(lái)看，2024年1月份，市场对于降准降息预(yù)期充分(fēn)，宽松预期下长端利率债收益率快速下行，短端利率表现弱于长(zhǎng)端，收(shōu)益(yì)率曲(qū)线形态走平(píng)。2月份在权益市(shì)场走(zǒu)弱背景(jǐng)下，收(shōu)益率曲线整体向下平(píng)移，超长端利率债表现(xiàn)相对更优。进入(rù)3月份后，市(shì)场进入(rù)震荡回调，全月来看，收益率曲线表(biǎo)现平(píng)稳。4月末市场(chǎng)出现短暂回调。在6月(yuè)下旬，各期限收益率都下行至历史极低水平。信用债方(fāng)面，收益率(lǜ)波动与国债类似，半(bàn)年末信用利差压缩至历史极低水(shuǐ)平。转债(zhài)市场跟随权益市场波动，整体(tǐ)呈现先扬后抑的走势。

　　何家琪管理(lǐ)的华夏聚利(lì)A年内回报--11.25%，跑输业绩比较基准(zhǔn)

　　值得注意的是(shì)，年内债(zhài)券基金黑榜(bǎng)TOP32中，有(yǒu)一只混合债券型一级(jí)基金——何家琪管理的华夏聚利A年内回报--11.25%，跑输业绩(jì)比较基准（一年(nián)期定期存款利率（税后(hòu)）+1.2%）。

　　何家琪在2024年(nián)半年报中表示，市(shì)场方面，上(shàng)半年债券(quàn)到期收益率持续下行，尤其(qí)在二季度取消银行手工补息等政策后，金(jīn)融脱媒的现象有所加剧，表(biǎo)外理财以及公募(mù)债券(quàn)基金规模(mó)扩张明显，短期增加了(le)对安全资产的需(xū)求(qiú)，导致收益率曲线进一步平坦化(huà)，信用利差(chà)也(yě)压缩到极致。权(quán)益市场上半年在(zài)极低的风险偏好以及(jí)较弱的年内31只债券基金跌超9% 融通可转债A年内回报-17.13%垫底招商安瑞进取“紧随其后”企业盈利预期下总体表现不佳，总的来看上半年市场风(fēng)格延续了去年(nián)四季度以来的红利资产占优的格局，此外一些业绩持续超预期且估值相对(duì)合理的板块例如电(diàn)力设备、消费电子、PCB等(děng)也有一定的表现。可(kě)转债市场同样表现低迷，除了权益市场本身处于弱势之外，上半年(nián)可转(zhuǎn)债市场也(yě)遇到了一定的信用和退市(shì)风险，导致市场的尾部风险被放大。报告期内，组合维持了信用债仓位，对利率债进行了(le)波段操(cāo)作，在维持含权仓位的同时对持仓结构进行了优化。

　　有今年业绩表现较好(hǎo)基金(jīn)经(jīng)理表示，展望下半年，预计国内经济基本面将延续温和复苏的态势，外部环境对于国内货币政策(cè)的制约会逐(zhú)步减轻，国内货币(bì)政策及财政政策预计会进一(yī)步发力，为经济持续(xù)回升(shēng)向好和高(gāo)质(zhì)量发展(zhǎn)营造良好的货币(bì)金融环境，保证全年(nián)经济增长目标的顺(shùn)利完成。组合投资策略上(shàng)继续保持(chí)积极，同时密切关注(zhù)债券供给节奏、市场风险偏好、资金利率、国际形势等方面的变化，灵活调整策(cè)略。

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