螺纹钢走势要看需求“脸色”

　　来(lái)源(yuán)：期货日报(bào)

　　海外宏观方(fāng)面，美国制造业(yè)PMI继续回(huí)落，劳动力市场持续降温，短期美(měi)国(guó)经济(jì)软着陆预期明显(xiǎn)。后(hòu)续关注PMI指数能否止
跌(diē)企稳，市场交易逻辑可能(néng)会在美国经济软着陆(lù)和衰退之间不断切换。此前，美国7月核心(xīn)CPI与整(zhěng)体CPI同比(bǐ)增速都已降至2021年上半年以来(lái)的最低(dī)点(diǎn)，显(xiǎn)示通胀(zhàng)全面降温。伴随着通胀持续降温和就业市场放缓，美联储降息预期持续升温。而最新公布(bù)的8月美国(guó)核心(xīn)CPI超预期反弹(dàn)，通胀持续(xù)性或影响美联储降息幅度。

　　行业正反馈驱动不明显(xiǎn)

　　此(cǐ)前，市场一度对9月建(jiàn)材需求存季节性回升预期 ，但经过半(bàn)个多月的观察后(hòu)发现，“金(jīn)九”从开始并(bìng)未展现出传(chuán)统需求(qiú)旺季应有的需求量。虽然进入天(tiān)气不利因素消退阶段，下游存赶(gǎn)工(gōng)期(qī)追进度
需求，采购节奏有所加快
，但受资金改善情况有限以及黑色系整体回调影响(xiǎng)，终端采购压单情况显现(xiàn)，下游观望情绪转浓。

　　不(bù)过，据钢联调研，螺纹钢下(xià)游需求正(zhèng)在边(biān)际好转(zhuǎn)。百年建筑网调 研显示，水泥和混凝土数据环(huán)比继续回升，且近期基建资(zī)金到(dào)位速度加快，重点工程项目进度出现起色(sè)。这也同这些地区(qū)的专项债发行速度及(jí)规模(mó)较大相互印证。从最新的(de)钢联表观数据来(lái)看，螺纹钢(gāng)表(biǎo)观需求环比回升(shēng)31.31万吨至249.92万吨(dūn)，至此螺纹钢表观需求自低位实现五(wǔ)连升。

　　而从中长期时(shí)间维度来看，钢材下游需求(qiú)或(huò)已达峰，这与下游主要(yào)行业的调(diào)整息息相关(guān)。首先，房(fáng)地产市场(chǎng)仍处(chù)于(yú)筑底期(qī)，建(jiàn)材需求萎缩表现明显；其次(cì)，基建领域受到资(zī)金的掣肘，增(zēng)速自(zì)高位回落；最后，制造(zào)业一(yī)度(dù)维持一定韧性，但今年下(xià)半年以来 呈 现疲(pí)态。

　　供应(yīng)过剩矛盾凸显

　　虽然去年(nián)及前年钢材价格间或出现反弹，但(dàn)高(gāo)度一次(cì)不如一次，且自今年年初以来，甚至未能出现像样的反弹，可见今年供应端矛盾激化较为明(míng)显。从整(zhěng)体趋(qū)势来看，钢材需求或呈(chéng)现阶梯式回落。

　　需(xū)求缓慢回升(shēng)带来钢(gāng)厂温和复产。最新钢联数 据显示，钢厂减产(chǎn)有所放(fàng)缓，铁(tiě)水产量自回落(luò)至低位后小(xiǎo)幅回升(shēng)至222.61万(wàn)吨，五大钢材品种供应801.17万吨，周环比增加22.51万吨，增幅为2.9%。其中，螺纹钢产量在连续8周下降后(hòu)创出新(xīn)低，而本期(qī)产量回升至187.92万吨，连续3期
回升合(hé)计增量27.32万吨，长短流程钢厂均有恢复。热卷产(chǎn)量则有(yǒu)所减少，环(huán)比减8.31万吨至302.17万吨 。热(rè)卷供减需增，前期突出矛(máo)盾有(yǒu)所缓(huǎn)和。不过，基于(yú)整体需求萎缩(suō)，后续(xù)钢厂复产动(dòng)能或不强，行业(yè)正反馈驱动不明显。

　　综合(hé)来看
，当前宏(hóng)观面需关注月中美联储议息会(huì)议指引(yǐn)。产业方(fāng)面，在(zài)经历了七、八月份的“至暗(àn)时刻”后，利空矛盾集中释放，钢(gāng)厂通过减产缓解了供给端压力(lì)。后续行情(qíng)波动方向，依然(rán)需(xū)要观察需求端(duān)表现情况。不过，基于整体需求形势不如当年，钢材(cái)价格若出现反弹，整体高度也受限。（作者单位(wèi)：徽商期货）

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责任编辑：赵思远

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