重要变动！淡水泉私募引进知名经济学家陶冬

　　在市场低迷之(zhī)际，老牌私募淡水泉出手(shǒu)，引进(jìn)一位关键人物！

　　券商(shāng)中国记者获悉，知名宏观经济学家陶冬现已(yǐ)加入淡水泉香(xiāng)港公司，任淡水(shuǐ)泉（香港）总裁。对于陶冬的(de)加(jiā)盟，记(jì)者(zhě)得到了淡水泉投资的确认(rèn)。

　　据了解(jiě)，陶冬曾任中国首席(xí)经济学家论坛理事、瑞士信贷首席经(jīng)济学家(jiā)、亚太区财富管理大中华区副主席，在瑞银收购瑞信后加(jiā)入瑞银，任瑞银财富管理执行副主席。

　　陶冬加盟淡水泉

　　“陶冬(dōng)的流程走完了，已经正式入职，未(wèi)来将从全球宏观研究视角(jiǎo)赋能投资和客户服务(wù)工作。”淡水(shuǐ)泉方面回应券商(shāng)中国记者。

　　履(lǚ)历显(xiǎn)示，陶(táo)冬为美(měi)国犹他大学博士，曾于美国、日本等地任职，自(zì)1994年起(qǐ)长驻中国香港(gǎng)，于(yú)1998年加入瑞士信贷第一波士顿，历任瑞士信贷第(dì)一波士顿亚洲区首席经济学家及董事、香(xiāng)港宝源证券高级经济(jì)分析师(shī)及中国(guó)研究部主管、瑞信(xìn)亚太区私(sī)人银(yín)行(xíng)大中(zhōng)华区副主席。

　　陶冬曾对(duì)1997年亚洲金融(róng)风(fēng)暴和2004年中国宏观调控(kòng)作出过前瞻性分析和预警(jǐng)，而为(wèi)人(rén)认(rèn)识。作为(wèi)宏观经济学家，陶冬每周都在中国首席经济学家论坛、微(wēi)博更新文(wén)章。

　　陶冬在最新一篇文章中写(xiě)道，市场在忐忑中等来了最新的美国非(fēi)农就业数据(jù)，数(shù)据本(běn)身好坏参(cān)差，但资(zī)金一哄(hǒng)而散(sàn)，美(měi)股录得十八个月来最差的(de)单周表现。

　　陶冬指出，市(shì)场焦虑来自两部分，首先大幅下调的前期数据令资金更(gèng)担(dān)心衰退风险，其次几位联储高(gāo)官谈话指向25点减息，大码降息好像并非FOMC的首选，美股剧烈调整，而期货市(shì)场对(duì)减息概率的(de)定价则变化有限(xiàn)。芝(zhī)交所利率掉期价(jià)目前隐含年内减息112点VS数据公(gōng)布前108点。

　　“9月份的美股，在下跌中(zhōng)起步，原因(yīn)在于市场对衰退风险的忧虑。其实最新数据(jù)不算很差，但是市场对(duì)联储大码减息(xī)有过度的期待(dài)。预期(qī)落空，整固开(kāi)启。”陶冬(dōng)说。

　　陶(táo)冬表(biǎo)示，本周焦点是欧洲央(yāng)行例会，降息25点的机会甚(shèn)高。欧洲经济（尤其是德国经济）迫切需要提振(zhèn)，欧元汇率相(xiāng)对于日元过强(qiáng)，而工资上涨已经大幅回(huí)落。

　　淡水泉最新观点

　　官网显示，淡水泉成立于(yú)2007年(nián)，是国(guó)内(nèi)成立(lì)时间较早的私募证券基金管理人，由赵军掌舵。淡水泉聚焦中国相关的(de)投(tóu)资机会，开展(zhǎn)国内私募证券投资、海外对冲基金和机构(gòu)专户业务。

　　2007年，赵(zhào)军离开嘉实基(jī)金，创立(lì)淡水泉投资，一直坚守价(jià)值投资和逆向(xiàng)投资。这一投资(zī)策略和投资风格(gé)决定了(l重要变动！淡水泉私募引进知名经济学家陶冬e)必须提前布局一些(xiē)价值被低估的股票进行左侧交易(yì)，往往会承担(dān)一定的(de)回撤。据券商中国记者了解，目(mù)前淡水泉(quán)保持高(gāo)仓位运作，坚定目前市场是底部区(qū)间(jiān)。

　　近日，券商(shāng)中国记者从(cóng)渠道(dào)获悉了淡水(shuǐ)泉(quán)最新一(yī)期的月报(bào)。

　　淡水泉在月(yuè)报中(zhōng)指出(chū)，对于8月份的(de)A股走势，很多人都感受到了市场的低迷(mí)。成交金额是标(biāo)志市(shì)场(chǎng)活跃度(dù)及信心程度的指标之一，8月份的日均成(chéng)交金额(é)不足6000亿元(yuán)，较过(guò)去5年A股(gǔ)日均(jūn)成(chéng)交8800亿元的水平低30%。悲观(guān)情绪演绎得越极致，向反方向发展的力量也会聚集得越多。历史上情绪呈现极度悲观后(hòu)，都经(jīng)历了(le)一定幅度的反(fǎn)弹。

　　在市场低迷之下是否还存在成(chéng)长的逻辑？淡水(shuǐ)泉指出(chū)，近年来，中国经济(jì)已由高(gāo)速增长阶段转(zhuǎn)向高(gāo)质量发展阶段，在这(zhè)一过(guò)程中，企业成长模式也随之发生变化(huà)。比(bǐ)如在国内部分行业需求增速放缓的情况下，到(dào)海外市场获取客户和成(chéng)长空间(jiān)，成为(wèi)很多制(zhì)造业企业的自然选择。在国内市(shì)场，也(yě)可以看到优秀企业不同(tóng)的成长(zhǎng)路径。比如(rú)在行业(yè)供给侧优化下，不少优质龙头企业获得(dé)了更大市场(chǎng)份额和优势。科(kē)技领域的技术突破使得(dé)进(jìn)口替代成为(wèi)一些(xiē)公司打开市场(chǎng)的路(lù)径。此外，降本增效和并购也为企业带来新的盈利增(zēng)长空间(jiān)。这些新的成长模式(shì)为观察中国企业(yè)未(wèi)来发展提供了新(xīn)角度，也提供(gōng)了新的机会来源。

　　过(guò)去两年多，红利股在避险风格推动下经历了比较极致(zhì)的演绎(yì)，一(yī)些红利股(gǔ)创出历史新高，拥挤程度不断提高(gāo)的同时，股息率(lǜ)也随之下降，分红能力被压缩。这种情形(xíng)下，从基本面驱(qū)动的角度去追逐这些红利股是有难度的。与此同时(shí)，从淡水泉对(duì)红(hóng)利股的特征及外溢情况的观察来看，红利资产在不断扩圈的同时，也存在一定(dìng)的共(gòng)性，比如竞争(zhēng)格局稳定、现金流稳定、注重股东回报等。其他一些领域(yù)，拥有(yǒu)抵御经济下行风险的商业模式和较为稳定的盈利能力，也(yě)同样具备在红利资产进(jìn)一步外溢之后成为“新红利”资产的潜力。

　　如果从辩证法的角度来思考，这世界(jiè)上不会(huì)有一成不变的事物和环境。股市(shì)的乐观情绪总有其峰值，悲观情绪也会(huì)有其(qí)谷底。对于身处其中的每个(gè)人来说，尽管非常艰难，但保持积极的心态，保持持续的观(guān)察、思(sī)考和判断能(néng)力，积极地为(wèi)机会的来临做准备，仍(réng)然至关重要。

责任编(biān)辑：何俊熹

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