时报观察：扩内需亟盼新一轮逆 周期调节举措落地

　　本周，月度经济金融数据(jù)陆续公(gōng)布，现(xiàn)已发布的8月价格和进出口(kǒu)数据显示，“内(nèi)需不足、外需有亮点”的特征依然明显。数据公(gōng)布后，从债市的反应看，各期限国债收益率继续走低(dī)，表明市场下注交易逆周期政策加码预期。

　　无论(lùn)从(cóng)核心CPI、PPI还是进口数据看，7月(yuè)底中央政治局会议提(tí)出的“以提振消费为重点扩大国内需求”依然任重道远，面(miàn)临艰巨挑战。尤其(qí)是进入四季度，受(shòu)海外主要经济 体(tǐ)经(jīng)济增(zēng)速放缓
、贸易摩擦可能(néng)升(shēng)级等不确定(dìng)性增加影响，出口支撑经济(jì)的作用力(lì)或存在动能减弱的风险。在外需不确定(dìng)性上升的同时，需要通过强化(huà)内需(xū)确定性来稳定(dìng)市场的预期和信心(xīn)，稳定经(jīng)济增速。

　　强化内需确(què)定性靠什么(me)？短期看，宏观政策加大逆周期调节不可或缺，紧迫(pò)性在增(zēng)加。自2023年2月以(yǐ)来，CPI同(tóng)比增(zēng)速持(chí)续低于2%，核心CPI多
数月份低于 1%；PPI同比增速(sù)更是自(zì)2022年10月以(时报观察：扩内需亟盼新一轮逆周期调节举措落地yǐ)来持续处于负值区(qū)间，过(guò)去一个月同比和(hé)环比降幅均有所(suǒ)扩大，反(fǎn)映出国内(nèi)有效需求不足问题依(yī)然突出。尽管增加(jiā)居民收入(rù)和改善就(jiù)业形势是提振消(xiāo)费、扩大内(nèi)需的(de)治本之(zhī)策，但这其中(zhōng)涉及改革的方方面(miàn)面，是影响内需的慢变量；相比(bǐ)之下，逆周期调节则是(shì)中短期内 扩大内需、防范内需“过冷”的快变量，可以为
慢变(biàn)量发挥作用
提供更多腾挪空间和时间。

　　逆(nì)周期(qī)调节(jié)最重要的抓手(shǒu)离(lí)不开(kāi)积极的财政政策和支持性的货币(bì)政策，当前，有必要出台新一(yī)轮(lún)逆周期调(diào)节的增(zēng)量举措(cuò)。财政政策方面(miàn)，需要增加政府支出力度，特别是中央政治局会议确定“经济政策的着力点要更多转(zhuǎn)向惠民生、促消费”，财政支(zhī)出（尤(yóu)其(qí)是中央财政层面）有必要在这两(liǎng)大领域进(jìn)一步加大强(qiáng)度、加(jiā)快支出进度。货币(bì)政策方面，增量政策(cè)的(de)着(zhe)力点应 在(zài)减轻居民部门、企(qǐ)业部门(mén)利息支出负担 上再(zài)下功夫；尽管央行近日表示“存(cún)贷款(kuǎn)利率进(jìn)一步下调(diào)面(miàn)临(lín)一定约束”，但约束状态并非静态不变。随着美联储降息预期落地、中美利差逐(zhú)步收窄，以(yǐ)及银行(xíng)负债端成本进一步压降等趋势明朗，降低实体经济利息支出负担和综合融资(zī)成本依然有调(diào)整空间。

　　近年来，房地产(chǎn)市场(chǎng)深度调整，居民、企业部门的提前还款、降低负债都(dōu)是微观主体修(xiū)复资(zī)产负债(zhài)表的(de)个体(tǐ)理性行为，但个体理性汇集(jí)成宏观结果便是内需不足，经济发展模式转(zhuǎn)换过程中的“阵痛”在所难免，逆周期(qī)调节(jié)政策是缓解痛 感、缩短阵痛期的 必要(yào)之举。当有(yǒu)效需(xū)求持续低迷时，逆周期调节有必要(yào)通过连贯、持续，甚至必(bì)要时加大力度的方式实施反作用力。从陆续公布的8月宏观数据看，扩内需
任(rèn)务繁重艰巨，财政和货币政策(cè)有必要实施新(xīn)一轮逆周期调节措(cuò)施。

责任编辑(jí)：石秀珍(zhēn) SF183

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