落实基民投资权益保障业内寄望《基金法》修订

证券时报记(jì)者余世鹏

投资(zī)者对(duì)《基金法(fǎ)》修(xiū)订(dìng)的(de)关注度(dù)正持续提升。

近期发布的(de)新“国九条”明确(què)提出，要(yào)推动修订《证券投资基金法》（下称《基金法》），推动形成促(cù)进资本市场(chǎng)高质量发展合力。加上近期公募行业出现的(de)一些(xiē)违规乱象，业内(nèi)对《基金法》修订的探讨，聚焦到了基民投资(zī)权益保护(hù)难题上来：无论是老鼠仓(cāng)、收受贿等违规(guī)操作，还是重仓股造假退市造成基金(jīn)亏损，为何(hé)少有基民主动索赔？而代(dài)表基民行使诉讼权利，恰是现行《基(jī)金法》规定的基金公司职责之(zhī)一。

业内人士建议，《基金法》修订应将(jiāng)上述责任落到实处，同时要充分(fēn)考虑《基(jī)金法》与《公司法》《证券(quàn)法》等其他法规协(xié)同问题(tí)，形成“统筹兼顾”监管体系。这不仅(jǐn)会提升司法效率，也是解(jiě)决基金风(fēng)格过度漂移、投资者收获感不强等其他基(jī)金问题的突破口。

很少见到基(jī)民主动索赔

基金持有人通过购(gòu)买权益基金来(lái)间接投(tóu)资股票，主要关注的是基金净值波动，但对基金底层资产的变化并无过多了解。加上信(xìn)息不对称等原因，从过(guò)往实践来看，即便是重仓股票(piào)造假退市造成基金亏损，落实基民投资权益保障业内寄望《基金法》修订也很少见到基民主动(dòng)索赔。相反，随着(zhe)飞乐音响、永安林业等股票的股民(mín)索(suǒ)赔胜诉(sù)案(àn)例(lì)增加，股民维权意识在(zài)持续提(tí)升。

在基金领域，这(zhè)些情况并不少见。比如，近日某公募的两(liǎng)名前基金经理的非国(guó)家工(gōng)作人员受贿(huì)罪、对非国家工作人(rén)员行贿罪一案开庭。根据相关报道，早在(zài)2020年前后这两名基金经理利用职务身份通过不正当交易谋取(qǔ)私利。由此引(yǐn)发的问题是：在基金经理从事不正当交易期间买(mǎi)入(rù)或持有基金份额的投(tóu)资者，其投资损(sǔn)失能否得到合理赔偿？根据公开数据，其中一名(míng)基金经(jīng)理在2020年管(guǎn)理的某只热(rè)门基金，当年新增持有人超过(guò)200万，90%以上是个人投资者(zhě)。该基金收益在2021年达到高点，随后持续走低，截至目前，近3年(nián)和近1年亏损分别超过了35%和25%。

此外，根据中泰化学今(jīn)年(nián)3月公告(gào)，该公司和(hé)控股股东被证监会立案调查，涉及2020年至2022年年报(bào)虚增收入成本、大股东资金占用且未(wèi)披露，以及信披违规等原因。截至2024年一季度末，全市场一共(gòng)有两只(zhǐ)基(jī)金重仓中泰化学近88万股(gǔ)，且均出自沪上某头部公(gōng)募旗下基金。而在2023年底时，全(quán)市场则有8只基金重仓中(zhōng)泰化学，总持股数量为581.26万股。

从股价走势来看，即便大(dà)部分基(jī)金在今年一季(jì)度抛售中泰化学(xué)，依然遭遇(yù)了股价持续(xù)下跌带来的亏损。2020年至2022年三年里，中泰化(huà)学(xué)股价有两年下跌(diē)，而在2023年和(hé)2024年以来，分别跌(diē)去18.23%和24.92%。即便这样，依然有公募基金将其列为前十(shí)大重仓股。

基金管(guǎn)理人为何不履职？

恰(qià)是(shì)这些实践引发的司法诉求，成为了《基金法(fǎ)》新一轮修(xiū)订的聚焦点(diǎn)。

“在广(guǎng)义角度上(shàng)，基民和股民都(dōu)是(shì)股市投资者，二者权(quán)益应得到(dào)同等保护。”广东环(huán)宇京茂律(lǜ)师事务所徐越惠律师(shī)对证券时(shí)报记者表示，过往的(de)证券欺诈诉讼多数是股民对簿上市公司(sī)，但随着2022年1月22日的最高人民法院《关于审理证券市场虚假陈述侵权民事赔偿案件的若干规定(dìng)》和(hé)《证券法》等法律法规出台，基(jī)金购买了(le)违规上市公司股(gǔ)票(piào)，且符合索赔区间的，基金管(guǎn)理人可以作为原告对上市公司提起诉讼(sòng)，为基民(mín)挽回部分损失。

但实践中，情况却相去甚远。《基金法》第(dì)一版起草参与者、天相投顾董事长林(lín)义相此前(qián)接受证券时报记(jì)者采访时提到一(yī)个细节：多年以来，尽管有不少上市公司等其他市场主体侵害投(tóu)资者(包括基金以及间接的基金投资者)利益的行为发生，但很少见到有基金管(guǎn)理人为了(le)基金投资者的利益采(cǎi)取法律行动。根据《基金法》第十九条规定(dìng)，基金管理人应(yīng)当履(lǚ)行的职责之一(yī)，就是“以基金管(guǎn)理人名义，代(dài)表基金份(fèn)额持有(yǒu)人(rén)利益行使诉讼权利或者实施其他(tā)法律行为”。

中伦文德律师事(shì)务所执委会执委(wěi)、高级合伙人(rén)、律师(shī)李(lǐ)政明观(guān)察到，投资者在诉(sù)讼或仲裁程序中(zhōng)将基金托管人(rén)与基金管理人列为共同被(bèi)告(gào)或被申请人的案件数量，近(jìn)年来大幅上升。“但目(mù)前相关(guān)法律仅约定了基金托管人的基(jī)本职责，且诉讼(sòng)或仲(zhòng)裁缺乏统一裁(cái)判规则，这使得投资者无法及时维权、维权举证困难，降(jiàng)低了司法效率。”李政明对证券时报记者说。

“基民通过基金间接持有上市公司股份，如果上(shàng)市公司出现造假(jiǎ)、退市等问题，基金投(tóu)资受损之下，最终是基民的(de)合法(fǎ)权益受损。目前虽已建立了一定的投资者(zhě)权益保护机制，但基民在投资专业能力和风险识别能力均存在一定的劣势，其合法权益保护的落实尚存很(hěn)多困境。”李政明说。

形(xíng)成“统筹兼顾”监管体系

基于上述探讨，业内人士对《基金法》修订(dìng)给出(chū)了建议。

林义(yì)相认为，《基金(jīn)法》未(wèi)来修订应当将(jiāng)管理人“代表基民利益行使诉讼权(quán)利或实施其他(tā)法律行为(wèi)”这一责任落到(dào)实处，变(biàn)成(chéng)强制(zhì)责(zé)任。他给出一个具体建议：“在基金利益(yì)受到损害达到某一阈值时，基金管理人必须采取法律行动(dòng)，否则(zé)应当承担赔偿(cháng)责任(rèn)。”李政明(míng)同样建议，《基金法》应将基金公司为基民利益采(cǎi)取法律行(xíng)为的责任落到实处，并对专业投资机构、服务机构在投资服(fú)务过程中实现全程可追(zhuī)溯。

此外，相关(guān)建议还包括对现行《基金法(fǎ)》的某些宽泛规定进行针对性规范。比(bǐ)如，现(xiàn)行《基金(jīn)法》第一百四十五(wǔ)条规定，违反该(gāi)法规定，给基金财产、基金份额持有人或者(zhě)投资人造成损害的，依法承担赔偿责任。“在现行执法水平和执法状(zhuàng)况下，这一条款不具备确定(dìng)的针对(duì)性，也(yě)很难落实(shí)，应在(zài)相关(guān)条款中给(gěi)予明确无歧义的表述规范(fàn)。这不(bù)仅有利于(yú)维护(hù)基金投(tóu)资者合法权益，对推动整个证券市场的规范建设也极有帮(bāng)助(zhù)。”林(lín)义相说。

此外(wài)，鉴于(yú)基民权益保护涉及上市公司(sī)、托管行等多方主体，业内还(hái)提出了“多法协同”修订建议。李(lǐ)政明建议，《基金法》修订过程中应充分考(kǎo)虑与(yǔ)《公司法》《证券法》等(děng)法(fǎ)律法规的协同，形(xíng)成“统筹兼顾”监管体系(xì)。

“具(jù)体来说(shuō)有两点：一是借鉴《证券法》突(tū)出投资(zī)者保护(hù)地位这点，集中表(biǎo)达保护投资者权(quán)益的立法宗(zōng)旨与核(hé)心价(jià)值，可单独成章，系统(tǒng)构筑投资者权(quán)益保护设(shè)计；二是无论(lùn)《公司法》还是(shì)《证券法》的修订，均体现了法理(lǐ)逻辑与制度设(shè)计一(yī)体化(huà)，有利于法律条文的具体(tǐ)落实与便捷应用，《基金法》修订可充分借鉴这些做法。”李政明说。

上海证券基金评价业务负(fù)责人刘亦千(qiān)对证券时(shí)报(bào)记者表示，随着资管新规推出(chū)，在同台竞技落实基民投资权益保障业内寄望《基金法》修订的大资管时代下，基金业的外延和(hé)内涵应扩(kuò)大到(dào)整个资管行业，通过立法统一监管，协同《基金法》与《证券法》《期货与衍(yǎn)生(shēng)品法》《公司法》等之(zhī)间的关系。此外，过去10年基金业得以极大发展，但也暴露出行业发展侧重募集、投资管理，基金净值(zhí)虽表现较(jiào)好但投资者收获感不强等(děng)问题。在这过程中还暴(bào)露出过度激励、基金(jīn)风格(gé)漂移、基金销售困境等(děng)，均(jūn)有待通过立法来(lái)解决。

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