日内一度拉升逾500点！人民币对美元汇率再创年内新高业内：人民币升值通道已打开

专(zhuān)题：美联储大幅降(jiàng)息50基(jī)点，开启宽松周期！但(dàn)鲍威尔(ěr)鹰派表态

　　每经(jīng)记者(zhě) 张寿(shòu)林每经编辑张益铭

　　9月19日(rì)，离岸人民币(bì)盘中大幅升值，当日(rì)，离岸人民币对美元升值最高达7.0604，较上日(rì)收盘价7.0952大(dà)幅升逾300点。日内离岸人民币快(kuài)速拉升(shēng)，从早盘9：40的7.1136一路(lù)波动上(shàng)行，至下午3点左右达7.0604，其间升值幅度逾500点，随后开始有所收敛。

　　“资本市场的反应(yīng)就(jiù)是这样，快速升值，跨市场来套利。”一位商业银行金融(róng)市场部人士向(xiàng)记者表示。

　　对于人民币短时大幅升值，每日经济新闻记者采访北京大学光华(huá)管理学院应用经济学系(xì)副教授唐遥，他表示主要(yào)受美元整体走弱驱动。美联储最新降(jiàng)息动作偏于鹰派，超出一部分人的预期(qī)，且对年(nián)底(dǐ)利率的最新预测，也(yě)相较此前预测低了0.7%，这些因素综合作用，导致美(měi)元短期(qī)内明显走弱。

　　民生证券宏观经济(jì)资深分析师邵翔在接(jiē)受每日经济新闻(wén)记者(zhě)采访(fǎng)时指出(chū)，在内外部因素共同作用下(xià)，人民币今(jīn)日出现较(jiào)大幅度升值。

　　北京时间9月(yuè)19日凌晨，美联储议息(xī)会议宣布降息50个基点，超(chāo)出了市场早先预期的25个基点。这(zhè)也是美联储连续数年加(jiā)息之后首次转向，全(quán)球(qiú)金融市场出现波动。

　　美联储(chǔ)宣布降息50点后，美元指数(shù)迅速走跌，半小时内跌(diē)幅达(dá)0.49%，随后有所反弹，但(dàn)紧接着迎来大幅(fú)度下行。

　　在美元日内一度拉升逾500点！人民币对美元汇率再创年内新高业内：人民币升值通道已打开走跌情势下，在(zài)岸人民币对美(měi)元迅速升值(zhí)，当日开盘后便一日内一度拉升逾500点！人民币对美元汇率再创年内新高业内：人民币升值通道已打开路抬升，从(cóng)7.1088低点升至17：30的高(gāo)点7.0600，其间升幅达488点。

　　“海外降息了，对于套利者而言，赌一波人民币资(zī)产价格反弹，海外资金顺势进来。”一位(wèi)商业银行金融市场部人士向记者表示。

　　“短期看，美元降息，而国内(nèi)也存在降准降息预期，目前(qián)看，人(rén)民币对美元汇率(lǜ)大(dà)致在7~7.2范围内波动(dòng)。”美联储降息后，北京大学光华管理学院应用(yòng)经济学系副教授(shòu)唐遥依然坚持此前作出的(de)判断。

　　针对人民币升值逻辑，邵翔告诉记者，从外部因素看，美联储正式降息且幅度达到50BP，超出(chū)不少人的预期。市场还倾向于认为，未来一段时间，美联储实际降息幅(fú)度将(jiāng)比目前所声称的力度更(gèng)大，因而(ér)美元指(zhǐ)数在(zài)昨(zuó)晚上涨之后，今日大幅转跌，这为(wèi)人民币升值创造了有利条件。

　　从内部因素看(kàn)，面对海外超预期宽松，市场对国内降(jiàng)准降息预期也持更高期待。随着货币条件进一步改善，国内(nèi)经(jīng)济走势也有望(wàng)企稳回升(shēng)，而这也支撑人民币进一步升值。总体看，在国外环境转变和国内经济预期(qī)综合作用之下，人民币升值空间(jiān)被打开。

　　事实上，美元走跌(diē)已持续一(yī)段时间(jiān)。记者注意(yì)到，6月(yuè)下旬(xún)以来，美元指数从月初的106上方一(yī)路波动下(xià)行。

　　与美元(yuán)指数下跌对应的是(shì)，近(jìn)期(qī)，人民币汇率(lǜ)掉头向上，大幅收复(fù)前期失地。7月下(xià)旬在(zài)岸人民币(bì)对美元汇率尚在7.277上方(fāng)，此后整体持续升值，如今已到7.1下方，升(shēng)值幅(fú)度超1700基点。特别是近一周来，人(rén)民(mín)币对美元汇率从(cóng)7.1194快速升(shēng)值近600基(jī)点。

　　在美元资产走跌，人民币止跌反(fǎn)弹背景下，8月末我国外储规模上升318亿美元。国(guó)家外汇管理局(jú)有关负责(zé)人(rén)指出，2024年8月，受主要经济体宏观(guān)数据和货币政策预期等因素影响，美元(yuán)指数下(xià)跌，全球金融(róng)资产价格总(zǒng)体上涨。汇率折算和资产价(jià)格(gé)变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。

　　西班牙对外银行亚(yà)洲首席(xí)经济学(xué)家夏乐近期接受(shòu)《每日经济新闻》记者(zhě)采访(fǎng)时(shí)表示，观察人民币汇率，可分为(wèi)三阶段。一(yī)个是短期，即到(dào)今年年末；一(yī)个是中期，大致一年之内，即今年(nián)9月到明年9月；一个是(shì)长(zhǎng)期，甚至长达五到十年。

　　夏乐说，长期较好判断(duàn)，主要看(kàn)中国(guó)经济表现。他认为，未来五到(dào)十年(nián)，人(rén)民(mín)币(bì)升(shēng)值空间大。因为过(guò)去这段时(shí)间，欧美通胀水(shuǐ)平较高，导致人民币实际购买力其实比他们更高。所以(yǐ)乐观一点看，人民币长期可能升到6。

　　短期看，夏乐近(jìn)期认为存在不确定性，从眼下到年底，人民币汇率区间大致在7.0~7.3。目前看，年(nián)底前，影响人民币汇率的外部(bù)因素就是美(měi)联储(chǔ)降息和(hé)美国选举结果(guǒ)。

　　针对最新人民币走势，东方(fāng)金诚首席宏观分析师王青(qīng)团队分析，人(rén)民币汇率，当前主要受两个因素牵动：一是美元走势，这会(huì)造成人民币对美元汇率被动升值或贬值(zhí)；二是国内宏观经济走势，决定了人民币内在升值或贬值(zhí)动能。

　　东方金诚首席宏观(guān)分析师王青团队分(fēn)析，从降息宣布后美股(gǔ)美债美(měi)元走势看，这次降息幅度符合市场预期。美联储降息后，对人民币汇率的影响主要通过美元走势(shì)来体现，而这又主要取决于接下来的(de)降(jiàng)息节奏(zòu)。如果美联储降息节奏较快，超(chāo)出市场预期(qī)，美元(yuán)指数有可(kě)能跌破100，人民币(bì)对美元汇价将向7.0方向靠拢，不排除短期内回到6字头的可能。反(fǎn)之，若降息节奏较缓，美元(yuán)指数波(bō)动有限，人民币对美元汇价将保持基本(běn)稳定。

　　对于中(zhōng)长期走势，唐遥表示，未来三年间，人民币(bì)的(de)波动区间可以(yǐ)放得更宽(kuān)一点，可(kě)能维持在6.7~7.3的水(shuǐ)平。

　　思睿集团首席经济学(xué)家洪(hóng)灏在美联储降息前夕接受每日经(jīng)济新闻记者采访(fǎng)时指出，美联储降(jiàng)息之下，人民币(bì)汇率迎来(lái)升值机会，同时，贬值预期放缓，资金有望回流我国。无论是(shì)因为美股估值贵，还是因为资(zī)金留在美国获得的收益快速下降，都会导致中美(měi)之间收益(yì)率预期差下降，这将增加资金回流我国的动能(néng)。

　　洪灏分析，最新就业数据显示，美国(guó)经济放缓(huǎn)迹象较为明显。一系列前瞻性指(zhǐ)标也提示，美国未来通胀速度可能(néng)快速下行。这提醒我们，美国经济的前景可能面临增(zēng)长快速放缓，当然，并非说(shuō)美国马上进入衰退，而是说在(zài)此经济(jì)形势下，尤其是美(měi)联储货币政策(cè)已经滞后前提下，若只是25基点地小幅调降利率，是不合时宜的。

　　海开(kāi)源基金首席经济学家杨(yáng)德(dé)龙指出，此次降息并非(fēi)孤立事件，而是可能持续一年以(yǐ)上的降息周期的开始。

　　杨德龙分析，自(zì)去年7月份美联储第11次剧(jù)烈加息后，美国基准利率达到(dào)5.25%至5.5%的(de)高位，并连续八次维持不(bù)变。此次美联储选择直(zhí)接降息50个基点而非25个基点，显示其货币政策(cè)目标(biāo)正在发生变化。美(měi)联储(chǔ)主席鲍威尔在会后声明中提到，美联储的货币(bì)政策目标是稳定物价和保障(zhàng)充(chōng)分就业，因此他关注CPI数据及(jí)失业率。

　　7月份失业率上升至4.3%，8月份失业(yè)率为4.2%，表明美(měi)联储货币政策目标已发生改(gǎi)变。8月份美国(guó)CPI降至约2.5%，接近美联储长期通胀目(mù)标2%，意味着抗击通胀(zhàng)已非当前主要目标(biāo)，而是转向稳定增长。美联(lián)储掌(zhǎng)握了更多(duō)经济(jì)数据后，认为美国经济增速确实有放(fàng)缓迹(jì)象，因此在本次会议上，绝(jué)大多数与会者(zhě)同意降息50个基点，仅一位持反对意(yì)见，建议降(jiàng)息25个基(jī)点。

　　杨德龙预计，11月份、12月份美联储可能还将分别降息25个基点，年(nián)内总计降息100个基点，明年再(zài)降息3至4次(cì)，将基准利率从5.25%至(zhì)5.5%降至(zhì)3%左右，有利于经济回升。此次降息(xī)后，美联储基准(zhǔn)利率降至4.75%至5%，减轻了美国企(qǐ)业和居民的债(zhài)务负担，市场预期11月和(hé)12月将继(jì)续降息，开启宽松(sōng)周期。

　　对于国内经济，中(zhōng)银(yín)证券全球(qiú)首席经济学家管涛日前在接受每日经济新闻记者采访时指出，给(gěi)定其他(tā)条件不(bù)变，美联储降息有助于收敛中美经济周期和货币政(zhèng)策分化，缓解中国资本外(wài)流和汇率调整压力，拓宽(kuān)中国货币政策的自(zì)主空间(jiān)。但对此也不(bù)能(néng)期(qī)待过高。

　　管涛分析，首先，作为大型开发经济体(tǐ)，中国一直坚持货币政策以我(wǒ)为(wèi)主。2022年(nián)之前，在本轮疫情(qíng)应对中，中国货币政策都是先进先出，扮演领先者(zhě)而(ér)非追随者(zhě)的角色。未来美(měi)联储降息并不意味着(zhe)中国必然跟随降准降息，因为(wèi)中国还要统筹(chóu)考虑长期和短期、内部与外部均衡、稳增长和防风险(xiǎn)。

　　其次，启动首次降息后，市场焦点将转向美联(lián)储下次降(jiàng)息的时点和幅(fú)度，市场预期仍将在美国经济软着陆、硬着陆和不着陆之间不断切(qiè)换，国际金融动荡在所难免。如果美国(guó)经济不衰退(tuì)，大(dà)概率美联储(chǔ)不会大幅降(jiàng)息，美元也不会趋势性走弱。目前市场有抢跑之嫌。期待美联(lián)储(chǔ)降息给中国(guó)打开货(huò)币政策空间，恐会感到(dào)失望。

　　管涛指出，美国经济不论(lùn)出(chū)现何种情形，对于中国经济均有利有弊，中国关键是做好自己(jǐ)的事情。

　　如果美国经济不衰退，有可能美联储不会大(dà)幅降息，美元也不会趋势性走弱，这将继续对中国货币政策形成外部掣肘，阶段性地仍将加大中国(guó)资本外流和(hé)汇率调整的压力(lì)，但有(yǒu)助于稳定外需，支持(chí)中国经济(jì)平稳(wěn)运(yùn)行。

　　如果美国经济陷入衰退，有可能触发美联(lián)储大幅降息(xī)，在市场避险情绪消退后，美元将趋(qū)势性走弱，这将有助于打开中国货币政策空间，缓解(jiě)中国资本外流和汇率(lǜ)调整的外部压力，却(què)不利(lì)于稳定外需，影(yǐng)响中(zhōng)国(guó)经济平稳运行。

　　对于中国来讲，管涛提出，要在情(qíng)景分析、压力测(cè)试(shì)的基础上做好应对预案(àn)，有备(bèi)无患。

　　封面图片来源(yuán)：视觉中国-VCG41N1401114181

责任编辑：何(hé)俊熹

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