应退尽退 引 导资源向优势企
业集聚

证(zhèng)券时报(bào)记者 程丹

今年以来，A股已有16家公司锁定退市，退市规则的效(xiào)力不断显现(xiàn)，多(duō)元化退市渠道逐
渐畅(chàng)通，常态化退市(shì)格局已(yǐ)基本形成。

曾几何时，退市(shì)是困扰A股市场(chǎng)的一 大难题，表面上看是制度缺(quē)陷(xiàn)，实(shí)质上是各方利益的博弈，尤其牵涉“上市资格”，有
的企业(yè)千方百计保壳护壳，甚至不惜铤而走险造假。由于利益(yì)调整幅(fú)度太大，退市成(chéng)为了资本市场改革
的深水区。过去(qù)几年，监管部门平(píng)稳推进退市改革，严格执行退市(shì)制度，多元化退市威力显现。交易类(lèi)强制(zhì)退市犹如一把(bǎ)利剑，坚决挥(huī)向业绩不佳的劣质公司；财务类(lèi)强(qiáng)制退市好似一个漏斗，精准淘汰已不(bù)具备持续经营能力的空壳公司
；重大违法强制 退市则像一记重拳，砸向存在违(wéi)法违规行为的公司。市场(chǎng)新陈代谢在加快，退(tuì)市名单不断拉长，只进难(nán)出的局面持续扭转。

改革(gé)没有休止符。要持续巩固退(tuì)市成果，必须 根据市场形势变化调(diào)整(zhěng)策略，让该(gāi)留下的(de)公司留(liú)下、该退出(chū)的公司退出，引导市场资源向经营(yíng)状况更(gèng)好、成长性更强的企业集聚，更好服务经济(jì)高质量(liàng)发展。一方面，应进(jìn)一步 严格强制退市标准，大力(lì)削减“壳”资源价(jià)值，提高亏(kuī)损公(gōng)司的营业收入退市指标，加大绩差公司(sī)退市力(lì)度，将(jiāng)企业内控混乱的情形列入(rù)退(tuì)市指标(biāo)，畅通“出口关”，扩大“排污去浊”管道。另一方面
，需进(jìn)一步畅通多元退市渠道，完善吸收(shōu)合并等政策规定，鼓励引导头部公司(sī)立足主业加(jiā)大产业链整合力(lì)度，支持市场化方(fāng)式的主(zhǔ)动退市。社会上一直存(cún)在一种误解，认(rèn)为只有劣质企业(yè)才退市，其实在成熟市场，经营好的企业也(yě)可以通过私有化主动退市。退市与否并非(fēi)衡量企业好坏的标准，好
的企业也可以另辟蹊径，通过退市获得更 优质(zhì)的发展空间。另外，还有必要 建立一个与常态化退市格局(jú)相(xiāng)匹配(pèi)的投资者保护机(jī)制，进一步完善民事赔偿(cháng)、集体诉讼机制，并简化相应(yīng)程(chéng)序，通过信息(xī)披露(lù)、专业(yè)调解等(děng)手段为(wèi)中小投资者撑起保护(hù)伞。

退市(shì)制度的本意是 “应退尽退”，不该在退市数量上过分纠结，不能(néng)追求退市(shì)数量，更不应该预设退市数量。只(zhǐ)有企业“退得下”且“退得稳”，“炒小
”“炒差”投资陋习得(dé)到改变，劣(liè)质股票的生(shēng)存空间得以压(yā)缩，资本(běn)市场的生态(tài)就会得到优化，上市(shì)公(gōng)司的质(zhì)量就能明显提升，资本市场(chǎng)的投
资价值将会进一步凸显。

证券时报记者 程丹

今年以来，A股已有16家公(gōng)司锁定退市，退市规则的效力不断显现，多元化(huà)退市渠道逐渐畅(chàng)通，常(cháng)态化退市格局已(yǐ)基本形成。

曾几何时，退市是困扰A股市场(chǎng)的一大难题，表(biǎo)面上看是制度缺陷，实质上(shàng)是(shì)各方(fāng)利益的(de)博弈(yì)，尤其牵涉“上市资格”，有的(de)企业千方百计保壳护壳，甚至不惜铤而走险造假。由(yóu)于利益调整幅度太大，退市成为了资本市场改革的深水区。过(guò)去几年，监管部(bù)门平稳推进退市改革，严(yán)格执行退市制度，多元化(h应退尽退 引导资源向优势企业集聚uà)退(tuì)市威力显现。交易(yì)类强制退市犹如(rú)一把利剑，坚决挥向(xiàng)业绩不佳的劣质(zhì)公司；财务类强制退市好似一(yī)个漏斗，精准应退尽退 引导资源向优势企业集聚淘汰(tài)已不具备持续经营能力的空(kōng)壳公司；重大违(wéi)法(fǎ)强制(zhì)退市则像一记(jì)重拳，砸向存在违法违规行为(wèi)的公司。市场新陈代谢在加快，退市名(míng)单不断
拉长，只进难出的(de)局面持续扭(niǔ)转(zhuǎn)。

改革没有休止符。要(yào)持续(xù)巩固退市成果，必须根据市场形势(shì)变化调整策略，让该留下的公(gōng)司(sī)留 下、该退出的公司退出，引(yǐn)导市场资源向经营状况更好、成长性更强的企业集聚，更好(hǎo)服务经济(jì)高(gāo)质量(liàng)发展
。一(yī)方面，应进一步严(yán)格强制退市标准，大(dà)力削减“壳”资源价值，提高亏损公司的营(yíng)业收入退市指标(biāo)，加大绩差(chà)公(gōng)司退市力度，将企业内控混乱的情形列入退市指标，畅通“出口关”，扩(kuò)大 “排污(wū)去(qù)浊”管(guǎn)道。另一方面，需进一步畅(chàng)通多(duō)元退市(shì)渠(qú)道，完善吸收合并(bìng)等政策规定，鼓(gǔ)励引导头部(bù)公司立足主业加大产
业链整合力度，支持(chí)市场化方式的主动退市。社会上一(yī)直存在一(yī)种误解，认(rèn)为只有劣质企业才退市，其实在成熟市场，经营 好(hǎo)的企业也
可以通过私有化主动(dòng)退市。退市与(yǔ)否并非衡量企业好坏的标准，好的(de)企业也可以另辟蹊径，通过(guò)退市获得更
优质的(de)发(fā)展空间。另外，还(hái)有必要建立一个与常态化退市格局相(xiāng)匹(pǐ)配的投(tóu)资(zī)者保(bǎo)护机制，进一步完善民事(shì)赔偿(cháng)、集体诉讼机制，并简化相应程(chéng)序，通过信(xìn)息披(pī)露、专(zhuān)业 调解等(děng)手段为中小投资者撑起保护伞。

退市制度
的本意是“应退尽退”，不(bù)该在退市数量上过分纠结，不能追求退市数量，更不应该预设退市数量。只有企业“退得下”且“退得(dé)稳”，“炒(chǎo)小”“炒差”投资陋习得到改变，劣质股票的生存空(kōng)间得以压缩，资本
市场的生态就会得到优化，上市(shì)公司的质量就能明显提升，资本市场的投资价值将会进 一步凸显。

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