柜台债券市场扩容在即多家国有大行透露“已做好准备”

柜台债券市(shì)场(chǎng)即将迎来全面扩容。2024年2月29日，中国人民银行发布的《关于银行间债券市场柜台业务有关事项的通知》（以下简称《通知》）提到，从今(jīn)年5月1日起，进一步扩大柜台债券投(tóu)资品种。随(suí)后，中国人(rén)民银(yín)行召开柜台债券业务座(zuò)谈会(huì)，再次强调(diào)了柜台债券业务(wù)的重要意义。

在业(yè)内人士看来，推动柜台债券市场高质(zhì)量发展有利于拓宽居民投资渠道(dào)、优化(huà)融资结构，促(cù)进多层次(cì)债(zhài)券市场发展。柜(guì)台债券市场扩容(róng)后，市场潜(qián)力和发展空(kōng)间将大幅提升。

《证券日报》记者从多家国(guó)有大行独家了解到(dào)，为迎接柜台债券业务发展新机遇(yù)，其已开展多项相关筹备工作，有银行在推进(jìn)内部(bù)制度办法更新(xīn)修订，还有银行拟在5月份首(shǒu)个工(gōng)作日增(zēng)加报价债券品类和债(zhài)券供(gōng)给规模等。

柜台债(zhài)券投资品种扩大

推动多层次债券(quàn)市场发展

截至2023年末，我国债券市场余额(é)158万亿元，是全球第二(èr)大债(zhài)券市场。目前，我国居民直接(jiē)持(chí)有的政府(fǔ)债(zhài)券规模较小，与成熟债券(quàn)市场相比还有很大提升空间。

《通知》进一步扩大了柜台(tái)债券投资品种，优化相关(guān)机制安(ān)排，以便利(lì)居民和(hé)其他机构投资(zī)者债券(quàn)投资(zī)。其(qí)中明确，已在银行(xíng)间债券市场交易流通的(de)各类债券品种，在遵守投资者适(shì)当性要求的前(qián)提下，可通过柜台投资交易；已在银行(xíng)间债(zhài)券市场开立账户的投资(zī)者，可(kě)在柜台业务开办机构开立债券账(zhàng)户；获准进入银行间债(zhài)券市(shì)场的境外投资者，可通过(guò)柜(guì)台业务开办机构和(hé)境内托管银行开立债券账户。

在(zài)兴业银行(xíng)首席经济学家鲁(lǔ)政委(wěi)看来，通过优化柜台债券市场的相(xiāng)关规则，既(jì)有利(lì)于进一步吸引境外机构投资国内债券市场(chǎng)，也有利于在境内稳步实践多级托管制度，进而推动我国多层次债券市场高质量(liàng)发展。

“柜台债券作为标准化金融(róng)产品，具有收益稳定、资金安全、信息透明等比较优势。”招联首席研究员董希淼对《证(zhèng)券(quàn)日报(bào)》记者表示，针对个人投资进(jìn)一步优(yōu)化相关机制安排(pái)，有利于更好地满足居民投资理财需求。

对商业银行而言(yán)，柜台债券业务也是其落实普惠金融的重要途径之(zhī)一。

建设银(yín)行金融(róng)市场部相关负责人对《证券日(rì)报》记者表示：“柜台债券市场是银(yín)行间债券市场向零售金融和普惠金融的延伸，加快发展柜台债(zhài)券业务，对于拓展优化投融资渠道，推进我国多层次债券市场发(fā)展，做好普惠金融‘大文章’具有重要意义。此次(cì)柜台债券市场在可交易品种和投(tóu)资者准(zhǔn)入方(fāng)面均(jūn)进行了扩容，将(jiāng)为不同类型柜台投资者在(zài)投资期限、投(tóu)资规模、风险(xiǎn)偏好等方面提供更(gèng)为多样化的选择，进一步盘活银行间市(shì)场(chǎng)存量债(zhài)券，激发柜台债券(quàn)市场的投资交易活力。”

“柜(guì)台债券市场扩容后，在现有个人和企业投资者基础上(shàng)，预计(jì)会有越来越多(duō)的中小金融机构(gòu)投资者及其(qí)管理的非(fēi)法人产品通过柜台市场参与债券投资交易，未(wèi)来柜台(tái)债券业务规模(mó)和客户持有规(guī)模将快速提升。”工商银行金融市场部相关负责人在接受《证(zhèng)券日报》记者采访时表示。

目前市场规模相对较小

潜力尚(shàng)未充分释放

柜(guì)台债券(quàn)业务发展(zhǎn)至今(jīn)已有20多(duō)年历程。2002年，记账式国债率先开展商业银行柜台债券业务。2014年，商业银行柜台(tái)债券业务品种范围进一步(bù)扩大，由(yóu)记账式国债扩(kuò)大(dà)至国开行金融债券、政策性金融债券和中国铁路总柜台债券市场扩容在即多家国有大行透露“已做好准备”公(gōng)司等政府支持(chí)机构债券。

目前，全国(guó)有30家商业银行(xíng)开办了柜台债券业务，投(tóu)资(zī)者可通过柜(guì)台业务开办机构(gòu)的营业网点或(huò)电子渠道申请开立柜台债券账户，柜台业务开办机构提供债券报价交易、登记托管、结算清(qīng)算和债券查询等服(fú)务。

从(cóng)当(dāng)前商业(yè)银行的(de)实践来看(kàn)，各家银行的做法及发力(lì)点各有侧重。据(jù)工商银行金融市场部相关负责人介绍，按照(zhào)财政部部署，该行成功实现柜台地方政府(fǔ)债券的首批试点和全面(miàn)推广。截(jié)至目前，已成功参与全部发行人、所(su柜台债券市场扩容在即多家国有大行透露“已做好准备”ǒ)有批次柜台地方债的发行分销。同时，聚(jù)焦区域协(xié)调发展、乡村振兴(xīng)与“双碳(tàn)”等重点领域与重大战略决策部署，成功组织发售多(duō)期柜(guì)台(tái)专题金融债券和特别国债。

“建设银行(xíng)作为柜台债券(quàn)市场的首批做市(shì)商，多年来(lái)始终坚持服务好(hǎo)广大柜台(tái)客户的投(tóu)资交易(yì)需求。”建设银(yín)行金融市场部相(xiāng)关负责人(rén)介绍，该行(xíng)交易系统便捷，在柜面、手机银行、网银等传统渠道之外，还打造了互联交易平(píng)台柜台交易渠道(dào)，提(tí)升客户交易体验。

在中信证券首席经(jīng)济学家明明看来，尽管柜台债券业务已有20多年的发展历(lì)史，但当前发展还面临一些问题，包括投(tóu)资品种不够丰富、期限结构相对单一、收益率相对偏(piān)低等。此外，柜台债券市场的(de)规模相对较小，潜力尚(shàng)未充分释放，且实际业务主要集(jí)中在头部银行，市场参与度和市场渗透率还有(yǒu)待提高。

“从国内外柜台债券业务发展实践来看，我国债券业务柜(guì)台分销发(fā)行规模和(hé)托管余额较(jiào)低，柜台债(zhài)券(quàn)业务(wù)适用场(chǎng)景较少，面临资(zī)产池较小(xiǎo)、投资者群体有限等不足。”董希淼建(jiàn)议(yì)，下一步，应继续完(wán)善制度安排，通过市场开放、产品优化，吸引更多投资者参与柜台债券业务。应建立激励相容(róng)机制，完善柜台债券(quàn)市场化(huà)定价机制(zhì)。

发(fā)展空间广阔

商业银行积极部署

今年(nián)3月份，中国(guó)人民银行召开柜台债券业务座谈会时指(zhǐ)出，柜台债券业务(wù)发展空间(jiān)大，是一项长期(qī)的系统性(xìng)工(gōng)作，希望各家机构密切配合，完(wán)善柜台债券业务规则，做好柜台债券交易、托管(guǎn)、结算、做市等系统建设和内部(bù)协同，加快形成市场效应。

鲁政委表示，随着理(lǐ)财(cái)刚性兑付被打破、存款利率(lǜ)逐步(bù)下行，未来通过(guò)银行柜台(tái)售卖的国债、地方债、政金债等将(jiāng)成为具备较高(gāo)收益率(lǜ)、较小收益(yì)波动的投资选择。

柜台债券业务涉及多个业(yè)务条线，对于商(shāng)业银行而言既是机遇也是挑战(zhàn)。

《证券日报》记者从中(zhōng)国银行获(huò)悉，该(gāi)行拟于5月份首个工作日(rì)向金融机构发售柜台(tái)信用(yòng)债，向适当的对公客户发售部分高评级信用债，并增(zēng)加(jiā)报价债券品(pǐn)类和债券供给规模(mó)。同时，中国(guó)银行也将通过各渠道以丰富的形式做好柜台债券业务的(de)投资者(zhě)教育工(gōng)作，提(tí)高投(tóu)资者对柜台债(zhài)券业务的(de)认识和理解，增强投资者的风险管理意识。

为迎接柜台债券业务发展新机遇，建(jiàn)设银行金融市场部相关负责人告诉(sù)记者，柜台债券市场扩容在即多家国有大行透露“已做好准备”该行已对柜台服务进行全面升级。稳步拓展信用类债券品种(zhǒng)，为柜台投资(zī)者提供与其风险偏好及风险(xiǎn)承受能力相(xiāng)匹配的债券；深度优化柜(guì)台债交易体验，进一步提升报价质(zhì)量，优(yōu)化互联(lián)交(jiāo)易平台柜台交易功能，激发柜台债交易活跃度；扎(zhā)实(shí)推进风(fēng)险防(fáng)范和内(nèi)控管理，做好投资(zī)者适当性管理和风险揭示工(gōng)作，通过(guò)内控流程梳理及系统建设筑牢(láo)风险防线。下一步，建设银行(xíng)将继续挖潜(qián)柜(guì)台客(kè)户(hù)资源，加大系统升级改造力度，不断丰富报价债券类型和数量，适时通过柜台开(kāi)展债券回购(gòu)交易。

“工商银行全力落实主管部门工作部署，做好相关业务(wù)准备工(gōng)作，包(bāo)括推进(jìn)内部制度办法更新修订等工作，进(jìn)一步加强投资者权益保护和(hé)投资者适当性管理。”工商银(yín)行金融市场(chǎng)部(bù)相关负责人表示，下一步，将不断提高(gāo)服务(wù)新发展格局、推动债券市场高质量发展的能力和(hé)水平，从增量、扩面(miàn)、提质和降本(běn)等方面(miàn)持续推动柜台债券业(yè)务发展。一是拓展柜台债券业务服务，满(mǎn)足多元化差异化投资(zī)需求；二是增强产品服务供给力度，提升服务可得性；三是协同加大市场(chǎng)培(péi)育力度(dù)，提升服务质效；四是精(jīng)准发力(lì)践行(xíng)普惠(huì)政策，降低服务获取成(chéng)本。

明明表示(shì)，商业银(yín)行需要密切关注市场动态和监管政策的变化(huà)，灵(líng)活调(diào)整业务策略，以适应(yīng)市场发展和投资者需求的变(biàn)化。