狂飙的金价，为啥带不动周大生？

　　今年以来，黄金(jīn)价格一路走高，从年初的480元/克上涨至目前(qián)的(de)577元/克，让一些矿企赚得盆(pén)满钵满。

　　今年上半年，紫金矿业、中金
黄金、山东黄金的(de)净利润增速分别达到(dào)了46.4%、27.6%和57.2%。

　　反观国内(nèi)的黄金珠宝企(qǐ)业，日子却 有点(diǎn)难过。

　　今年(nián)以来，周大福、六福集(jí)团已经关闭了(le)百家门店，掀起了关店潮。

　　有扩店计划的企业也在减慢开(kāi)店速度，像中国黄(huáng)金下半年只(zhǐ)预计新增4家直(zhí)营门店和178家加(jiā)盟门店。

　　并且从中报的数据看，只(zhǐ)有老凤祥、中(zhōng)国黄金等(děng)少数企业还能维持利润正增长，豫(yù)园股份、周大生的利润(rùn)增速都(dōu)出现了明显下(xià)滑(huá)。

　　为什么狂(kuáng)飙的金价，带不动黄金珠宝企(qǐ)业的业(yè)绩呢？

　　每家公司都保留着一(yī)个时(shí)代行业的缩影，或许我们可以在周(zhōu)大生的身上得到答案。

　　从2021年开始，随着消(xiāo)费者对黄金消费的 热情日益高涨，周大生(shēng)逐渐加大(dà)了(le)黄金首饰的布局(jú)力度，目前，素金业务营收已经占到(dào)了(le)周大生总营收的90%。

　　但是相比于镶嵌首饰，素金首饰的定价则更为透明，无非就是(shì)金价加上一些加工费，所以素金(jīn)业务的毛利(lì)率比较低，只(zhǐ)有9%，而镶嵌首饰毛利率可以达 到26%，这少的(de)可不是一点半点。

　　所以经(jīng)过这样的(de)业务结构调整(zhěng)，周大生的盈利能力已(yǐ)经被压缩了。

　　但令周大生的没想到的是，金价的涨幅远超了他的预(yù)期，相比于消费属性，黄金的投资属性又占据了上风。狂飙的金价，为啥带不动周大生？nt cms-style="font-L strong-Bold color210">

　　刨去加工费等(děng)多余费用(yòng)，价格最接近初始金价的金条和金币逐渐成(chéng)为了消费者购买黄金的首要(yào)选择。

　　今(jīn)年1-6月，国内黄金(jīn)首饰消费量为270吨，同比下降26.7%，而金条和金币消费量为213吨，同比(bǐ)增速高达46%。

　　这让(ràng)周大生的黄金首饰也快要卖不动了。

　　今年上半年，周大生的素金业务实现营收69.2亿元(yuán)，同比增速只有2%。

　　除了需求端(duān)的改变让周大生日益低迷，在供给端周大生也迎来了一波又(yòu)一波(bō)的对手：

　　有将金饰价格按(àn)在地上摩擦的(de)水贝，也有用古(gǔ)法工艺吸足消 费者眼球的老铺黄金(jīn)。

　　在水贝，金饰(shì)往往按(àn)照“当日国(guó)际金价+工费”来计算，每克售价普遍要比品牌金店便宜100元(yuán)以上，所以受到了不(bù)少消费者的追捧。

　　而近几年(nián)异军(jūn)突起的老铺黄
金，凭借着精美的(de)古(gǔ)法(fǎ)工艺攻进(jìn)了高端黄金珠(zhū)宝市(shì)场
，抢走了国内黄金珠宝企业的高溢价市
场(chǎng)份额。

　　今年上半(bàn)年，老铺黄金的足金镶嵌产品销售额(é)达到了21.5亿元，同(tóng)比增长182%，虽然(rán)目前体(tǐ)量(liàng)上还(hái)远不及周大福、老凤祥这些(xiē)品牌
金店，但成长速度确是十分惊人的。

　　并且(qiě)老铺黄(huáng)金的盈利能力也极强，2023年(nián)其足金(jīn)镶嵌产品的毛(máo)利率(lǜ)高达45.8%，可谓是碾压了一众国内(nèi)品牌金店。

　　看到了老(lǎo)铺黄金打造的“新潮流”，周大生也走上了(le)创新之路。

　　这些年，周大生搞出(chū)了不少(shǎo)联名IP动作，像文化(huà)IP的“国家宝藏”系列
、联名国际艺术IP的“莫奈”系(xì)列(liè)。

　　虽然IP联名(míng)确实能(néng)带来
热度(dù)，但是这样的(de)热度能持续多(duō)久(jiǔ)呢(ne)？再(zài)加上受众小，难以形成(chéng)规模效应，对业绩支撑的持续性也难以(yǐ)得到保证(zhèng)。

　　实际上，除了产品缺(quē)少(shǎo)与需求端的适配性，周大生 的经营模式也出现(xiàn)了不少问(wèn)题。

　　首先就(jiù)是盲目(mù)扩(kuò)店(diàn)。

　　今年上半年(nián)，面对黄金上行带来 的经营压(yā)力，大多数(shù)黄金 珠(zhū)宝企业都(dōu)选择了减缓开店(diàn)或(huò)者闭店，但是周大生(shēng)仍然坚持了扩大(dà)规(guī)模的策略，新开门店数达到了124家 。

　　对于黄金珠宝企业来(lái)说，早期进行门店
扩张可以凭(píng)借 单店创造的效益摊(tān)薄单位运营成本。

　　但是现(xiàn)在需求端有所萎缩，单店创造的收益有所下降，其运营成本反而成为了(le)拖累企业业绩的因素之一(yī)。

　　今年上半年，周大(dà)生的总资产周(zhōu)转率为0.96次，同比下降7.3%，说明运营效率已(yǐ)经出现了下降迹象。

　　其次，是周大生加盟店(diàn)和外包生产的占比过大，不利于毛利率的提(tí)升。

　　目前(qián)，周大生94%的门店都(dōu)是加盟店，每年贡献7成以上的收入。

　　并且周(zhōu)大生将(jiāng)生产全部(bù)外包(bāo)，从指定的供(gōng)应商那拿货，然后供给下
游的加盟商，总部直接 供货的产品只有(yǒu)两类：

　　一(yī)是涉及品牌标志款、特色款、经典款的黄(huáng)金产品；二是钻石镶嵌类产品，产品类型比较(jiào)单一(yī)。

　　在这种模式下，周(zhōu)大生的收入大概分为三类：批发收入、管理费及品 牌使用费，在生产端几乎没有什么改善空间。

　　而周大福近些年正加大自产的比例，通过优化工(gōng)序和技术研发创新提高(gāo)了生(shēng)产效率，降低了(le)单位生产(chǎn)成本，从2021年开始，周大福的毛(máo)利率(lǜ)表现开始反(fǎn)超周大生。

　　最后，加盟模式下的管理(lǐ)风险(xiǎn)也(yě)是不容忽视的。

　　近(jìn)些年，一些黄金珠宝企业(yè)的加盟店频频出现“乱象”。

　　2022年(nián)，周狂飙的金价，为啥带不动周大生？大生
某家线下(xià)加盟店未经授权私自售卖了(le)“冰(bīng)墩墩 ”黄金制品，给(gěi)消费者和周(zhōu)大生都造成了损失。

　　今年随着金价的飙升，一些金店的黄金托管业务出现挤兑，中国黄金多个加盟店关店跑(pǎo)路，暴露了黄金珠宝(bǎo)企业加盟店的风险。

　　意识到这些，周大生加大(dà)了自营体系的(de)建设(shè)力度，截至今年三月末，周大生的自营店(diàn)已增加到(dào)331家，同时铺设(shè)毛利率(lǜ)较高的电商渠道，2023年公司电商(shāng)业务已经达到了(le)6成。

　　面对(duì)行(xíng)业变(biàn)化，周(zhōu)大生在积极做
着(zhe)改变，但是随着一波波(bō)冲击(jī)行业(yè)业态的黄金珠宝厂商异军突起，周大生(shēng)的未(wèi)来，仍存变数。

　　（转自：浪哥财经）

责任编辑：张(zhāng)恒星

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